Fundamentals of Financial Management

550 Pages·2011·4.024 MB·English

by  Vyuptakesh Sharan

FUNDAMENTALS
OF
FINANCIAL MANAGEMENT
THIRD EDITION
Vyuptakesh Sharan
A01_SHARAxxxx_03_A01.indd i 23/06/11 1:26 PM
(cid:38)(cid:82)(cid:83)(cid:92)(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:139)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:3)(cid:39)(cid:82)(cid:85)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:46)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:79)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:11)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)(cid:12)(cid:3)(cid:51)(cid:89)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:47)(cid:87)(cid:71)(cid:17)(cid:3)
(cid:47)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:51)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:40)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:54)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:36)(cid:86)(cid:76)(cid:68)
(cid:49)(cid:82)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:37)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:86)(cid:82)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:183)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:90)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)
(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:37)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:70)(cid:79)(cid:88)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:72)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:88)(cid:69)(cid:79)(cid:76)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)
(cid:85)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:72)(cid:37)(cid:82)(cid:82)(cid:78)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:76)(cid:80)(cid:72)(cid:17)
(cid:44)(cid:54)(cid:37)(cid:49)(cid:3)(cid:28)(cid:26)(cid:27)(cid:27)(cid:20)(cid:22)(cid:20)(cid:26)(cid:25)(cid:20)(cid:23)(cid:21)(cid:26)
(cid:72)(cid:44)(cid:54)(cid:37)(cid:49)(cid:3)9788131776032
(cid:43)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:29)(cid:3)(cid:36)(cid:16)(cid:27)(cid:11)(cid:36)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:54)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:25)(cid:21)(cid:15)(cid:3)(cid:46)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:37)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:26)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:41)(cid:79)(cid:82)(cid:82)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:50)(cid:44)(cid:39)(cid:36)(cid:3)(cid:21)(cid:19)(cid:20)(cid:3)(cid:22)(cid:19)(cid:28)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)
(cid:53)(cid:72)(cid:74)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:50)(cid:73)(cid:73)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:29)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:3)(cid:47)(cid:82)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:54)(cid:75)(cid:82)(cid:83)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:38)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:75)(cid:86)(cid:75)(cid:72)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:51)(cid:68)(cid:85)(cid:78)(cid:15)(cid:3)(cid:49)(cid:72)(cid:90)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:79)(cid:75)(cid:76)(cid:3)(cid:20)(cid:20)(cid:19)(cid:3)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:15)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:71)(cid:76)(cid:68)
To,
My mother, Kalyani Devi, and father, Sri Hrishikesh Sharan
A01_SHARAxxxx_03_A01.indd iii 23/06/11 1:26 PM
(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:79)(cid:72)(cid:73)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:79)(cid:68)(cid:81)(cid:78)(cid:17)
(cid:36)(cid:19)(cid:20)(cid:66)(cid:54)(cid:43)(cid:36)(cid:53)(cid:36)(cid:91)(cid:91)(cid:91)(cid:91)(cid:66)(cid:19)(cid:22)(cid:66)(cid:36)(cid:19)(cid:20)(cid:17)(cid:76)(cid:81)(cid:71)(cid:71)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:76)(cid:89) (cid:21)(cid:22)(cid:18)(cid:19)(cid:25)(cid:18)(cid:20)(cid:20)(cid:3)(cid:3)(cid:3)(cid:20)(cid:29)(cid:21)(cid:25)(cid:3)(cid:51)(cid:48)
PREFACE TO THE THIRD EDITION
This edition is the outcome of the positive response and valuable feedback from readers. While
retaining the essence of the previous edition, this edition presents certain new features. These are
as follows:
• ‘Points to Remember’, consisting of questions and short answers to enable readers to grasp
the fundamentals of each chapter.
• Examples depicting real-life situations as box items to help readers understand concepts
better.
• C ase studies in most of the chapters link the theoretical concepts with real-world scenarios.
• A large number of solved numerical problems at the end of each chapter to make it easier
for students to comprehend the subject.
Finally, the text has been revised, wherever required, to make this book more topical and interesting.
VYUPTAKESH SHARAN
A01_SHARAxxxx_03_A01.indd v 23/06/11 1:26 PM
PREFACE
Corporate(cid:192) nancial management, which emerged as an independent branch of study about half a
century ago, has experienced phenomenal changes in respect of theoretical content as well as the
tools being used for taking (cid:192) nancial decisions and their implementation. The purpose of the book is
to acquaint professionals and students of business studies with the contents and tools of corporate
(cid:192) nancial management.
There are a number of books on the subject of corporate (cid:192) nancial management. A few of them
are fairly comprehensive. Nevertheless, the present textbook is expected to serve better the interest
of the readers who are not well versed in the terminology of business studies. The reason is that the
explanation has been made greatly lucid, with a good number of examples in order to suit the needs
of such readers. Moreover, the volume of the text has intentionally been limited to suit the time
framework of the readers. If a reader would like to go deeper into a particular topic, he or she can
take advantage of the select reading list given at the end of each chapter. Objective-type questions
and numerical problems are provided at the end of each chapter and their answers at the end of the
book. In all, the present text is extremely reader friendly.
I am thankful to my students and my colleagues for their valuable suggestions. I would
particularly like to thank my wife, Roopa Sharan, who has contributed in many ways to the
completion of the present textbook, as also Lokesh and Archana who spared time to solve some of
the numerical problems.
I would appreciate suggestions from readers to help make the book more useful.
VYUPTAKESH SHARAN
A01_SHARAxxxx_03_A01.indd vi 23/06/11 1:26 PM
CONTENTS
Preface to the Third Edition v
Preface vi
About the Author xvii
PART I FUNDAMENTAL CONCEPTS OF FINANCIAL MANAGEMENT
1. NATURE AND GOAL OF FINANCIAL DECISIONS 3
1.1 Nature of Financial Decisions 3
1.2 Factors In(cid:193) uencing Financial Decisions 6
1.3 Objective of Corporate Financial Decisions 8
Summary 13
Points to Remember 14
Descriptive Questions 15
Objective–type Questions 15
Study Topic: Managing Agency Problem 16
References 16
Select Further Readings 17
2. TIME VALUE OF MONEY 18
2.1 The Concept 18
2.2 Computation of Future Value 19
2.3 Computation of Present Value of Cash Flows 22
Summary 25
Points to Remember 26
Descriptive Questions 27
Objective–type Questions 27
Numerical Problems 28
Solved Numerical Problems 29
Select Further Readings 33
A01_SHARAxxxx_03_A01.indd vii 23/06/11 1:26 PM
viii CONTENTS
3. CONCEPT OF RISK AND RETURN 34
3.1 Basic Concepts of Returns 34
3.2 Concept and Measurement of Risk 38
3.3 Portfolio Risk 39
3.4 The Capital-Asset-Pricing Model (CAPM) 41
Summary 45
Points to Remember 45
Descriptive Questions 47
Objective–type Questions 47
Numerical Problems 48
Solved Numerical Problems 49
References 53
Select Further Readings 53
4. VALUATION OF THE FIRM 54
4.1 Various Concepts of Value 54
4.2 Valuation of Bonds or Debentures 56
4.3 Factors In(cid:193) uencing Bond Valuation 58
4.4 Valuation of Preference Shares 64
4.5 Valuation of Ordinary Shares 64
Summary 69
Points to Remember 69
Descriptive Questions 71
Objective–type Questions 71
Numerical Problems 72
Solved Numerical Problems 73
Reference 76
Select Further Reading 76
Appendix A 76
Appendix B 77
PART II LONG-TERM INVESTMENT DECISION
5. PRINCIPLES OF CAPITAL BUDGETING 81
5.1 Nature of Capital Budgeting 81
5.2 The Concept of Cash Flows 84
5.3 Project Evaluation Criteria 89
A01_SHARAxxxx_03_A01.indd viii 23/06/11 1:26 PM
CONTENTS ix
Summary 98
Points to Remember 98
Descriptive Questions 100
Objective–type Questions 100
Numerical Problems 101
Solved Numerical Problems 102
Reference 106
Select Further Readings 106
6. CAPITAL BUDGETING IN PRACTICE 107
6.1 Capital Rationing 107
6.2 Capital Budgeting Under In(cid:193) ationary Conditions 109
6.3 Decision Concerning Mutually Exclusive Proposals With Unequal Lives 111
6.4 The Conditions of Risk 113
6.5 Managerial Options and the Cash Flow 118
6.6 International Capital Budgeting 120
Summary 125
Points to Remember 126
Descriptive Questions 126
Objective–type Questions 127
Numerical Problems 128
Solved Numerical Problems 129
References 132
Select Further Readings 132
7. COST OF CAPITAL 133
7.1 Signi(cid:192) cance of Cost of Capital 133
7.2 Computation of the Cost of Capital 134
7.3 Weighted Average Cost of Capital 138
7.4 Marginal Cost of Capital 140
Summary 141
Points to Remember 142
Descriptive Questions 143
Objective–type Questions 143
Numerical Problems 144
Solved Numerical Problems 145
Reference 147
Select Further Readings 147
A01_SHARAxxxx_03_A01.indd ix 23/06/11 1:26 PM