Fiscal Policy to Mitigate Climate Change : A Guide for - Adam Curry

208 Pages·2012·3.84 MB·English

Pre-Publication Copy
Fiscal Policy to Mitigate
Climate Change
A Guide for Policymakers
Ruud de Mooij, Ian W.H. Parry, and Michael Keen
Editors
I N T E R N A T I O N A L M O N E T A R Y F U N D
Fiscal Policy_FM.indd 1 11/06/12 10:29 PM
!"#$"%&'()*'+(,-'+.%/-')(+*0%12'3
45,6%7-'()'(%,6%7-80*,95()3%:+()*,+.%;*-:%(5)%&'()*'+(,-'+.%/-')(+*0%12'3<
=,67.+,:)*>%45)%?,)@6%)A8*)66)3%5)*),'%+*)%(5-6)%-;%(5)%+2(5-*6%+'3%65-2.3%'-(%B)%*)8-*()3%+6%-*%
+((*,B2()3%(-%(5)%&'()*'+(,-'+.%/-')(+*0%12'3C%,(6%DA)72(,?)%E-+*3C%-*%(5)%9-?)*':)'(6%-;%+'0%-;%,(6%
:):B)*%7-2'(*,)6<
Fiscal Policy_FM.indd 2 11/06/12 10:29 PM
!"#$%#$&
!"#$%"#&' (
F5*,6(,')%G+9+*3)
)*++,#-'."#'/"012-+,3$#4'' (11
H223%3)%/--,IC%&+'%J+**0C%+'3%/,75+).%K))'
56' '78,9':4'98$';$49'/"012-':<49#*+$<9'."#'=$&*21<>''
?@ 'B+1441"<4C' 5
A
L.+'%K*28',7M%+'3%&+'%J+**0
A6' D"%'9"'E$41><','?,#F"<'G,H' AI
&+'%J+**0C%H,7M%?+'%3)*%J.-)9C%+'3%H-B)*(-'%N,..,+:6
J6' B+1441"<4'/#121<>'9"')9,F101K$'L0"F,0'?01+,9$' MN
O+.)'(,'+%E-6)((,C%P)*9)0%J+.(6)?C%Q-5'%H),..0C%+'3%F+*.-%F+**+*-
M6' 'G8$')"21,0'?"49'".'?,#F"<O'P,0*1<>'?,#F"<'=$&*291"<4''
1<'/"012-'Q<,0-414' RN
(cid:38)(cid:75)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:42)(cid:85)(cid:76)(cid:73)(cid:192)(cid:87)(cid:75)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:40)(cid:79)(cid:76)(cid:93)(cid:68)(cid:69)(cid:72)(cid:87)(cid:75)(cid:3)(cid:46)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:72)(cid:91)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:38)(cid:75)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:15)(cid:3)%
P()?)%R)@B-.3C%+'3%L''%N-.?)*(-'
S6' !"#$49'?,#F"<')$T*$49#,91"<' UN
H-B)*(%/)'3).6-5'C%H-9)*%P)3I-C%+'3%E*)'(%P-5'9)'
R6' V191>,91"<',<&'!*$0'/#121<>'1<'E$($0"W1<>'B2"<"+1$4' 5XJ
H-B)*(%S,..,'95+:%+'3%/,75+).%K))'
I6' !142,0':<49#*+$<94'."#'?01+,9$'!1<,<2$' 5JJ
H223%3)%/--,I%+'3%/,75+).%K))'
U6' ?,#F"<'/#121<>O'Y$44"<4'E$#1($&'.#"+'BHW$#1$<2$' 5S5
4-:%4,)()'B)*9
L0"44,#-'".'G$28<12,0'G$#+4',<&'QFF#$(1,91"<4' 5U5
,,,
Fiscal Policy_FM.indd 3 11/06/12 10:29 PM
Fiscal Policy_FM.indd 4 11/06/12 10:29 PM
'"(%)"(*
S.-B+.%@+*:,'9%8-6)6%7*,(,7+.%8-.,70%75+..)'9)6C%'-@%+'3%;-*%(5)%7-:,'9%
0)+*6C%@,(5%8-()'(,+..0%8*-;-2'3%,:8.,7+(,-'6%;-*%:+7*-)7-'-:,7%
8)*;-*:+'7)%+'3%)7-'-:,7%@)..TB),'9<
45)6)%75+..)'9)6%+*)C%(-%+'%,:8-*(+'(%3)9*))C%-')6%;-*%(5)%3)6,9'%-;%
'+(,-'+.%(+A%+'3%68)'3,'9%606():6<%45)%@-*.3%'))36%6(*+()9,)6%;-*%+3+8(,'9%
(-%(5)%:)3,2:T%+'3%.-'9T()*:%7-'6)U2)'7)6%-;%7.,:+()%75+'9)C%+'3%(5)6)%
(cid:75)(cid:68)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:15)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
8-.,7,)6%(-%V:,(,9+()WX(5+(%,6C%(-%.,:,(X9*))'5-26)%9+6%YSZS[%):,66,-'6<%
45,6%'))3%,6%?)*0%@,3).0%+7M'-@.)39)3C%+.(5-295%(5)%+88*-8*,+()%67+.)%-;%
Y')+*T()*:%+'3%.-'9)*T()*:[%:,(,9+(,-'%8-.,7,)6C%+6%@)..%+6%(5)%*)68-'6,B,.,(,)6%
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:58)(cid:76)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:192)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)
*)327(,-'6C%:-6(%6(23,)6%8*-I)7(%9.-B+.%():8)*+(2*)%*,6)6%-;%"<\]%F%(-%%
^<\]%F%+B-?)%8*),'326(*,+.%.)?).6%B0%(5)%)'3%-;%(5,6%7)'(2*0<%45)%+66-7,+()3%
2'7)*(+,'(,)6%+'3%*,6M6%+*)%62B6(+'(,+.<
4+A%+'3%6,:,.+*%8*,7,'9%,'6(*2:)'(6%5+?)%+%7*27,+.%*-.)%(-%8.+0%,'%(5,6%+*)+<%
N)%'))3%(-%2'3)*6(+'3%B-(5%(5),*%)'?,*-':)'(+.%);;)7(,?)')66%+'3%(5),*%
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:75)(cid:82)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:83)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
8-6,(,-'6<
45,6%?-.2:)%6))M6%(-%8*-?,3)%8-.,70:+M)*6%@,(5%8*+7(,7+.%92,3).,')6%;-*%
(5)%3)6,9'%+'3%,:8.):)'(+(,-'%-;%7.,:+()%:,(,9+(,-'%8-.,7,)6<%45)%8*):,6)%
(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:179)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:83)(cid:16)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:16)
(*+3)%)U2,?+.)'(6%Y@,(5%+27(,-')3%+..-@+'7)6[X7+'%+'3%65-2.3%;-*:%(5)%
7)'()*8,)7)%-;%8-.,7,)6%(-%*)327)%)')*90T*).+()3%7+*B-'%3,-A,3)%):,66,-'6%
Y@5,75%+77-2'(%;-*%+B-2(%_#%8)*7)'(%-;%8*-I)7()3%SZS%):,66,-'6[<%45)6)%
8*,7,'9%8-.,7,)6%7+'%+.6-%B)7-:)%+%.+*9)%')@%6-2*7)%-;%9-?)*':)'(%*)?)'2)C%
(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:3)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:192)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:76)(cid:79)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:192)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:68)(cid:76)(cid:85)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:91)(cid:3)
?
Fiscal Policy_FM.indd 5 11/06/12 10:29 PM
!"#$%&'()&"$*'+)',"+"-%+.'$&",%+.'$/%0-.1'%'-2"3.'!)4'()&"$*,%5.4#
606():6<%P-%+33*)66,'9%7.,:+()%75+'9)%7+'%B)%B-(5%+%75+..)'9)%+'3%+'%
-88-*(2',(0<
(cid:36)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:193)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)
,6%Y;-*%-'7)[%+%6(*-'9%7-'6)'626%+:-'9%)7-'-:,6(6<%&:8-*(+'(%+*)+6%-;%
3,6+9*)):)'(%*):+,'C%-;%7-2*6)C%+'3%(5)%?+*,-26%75+8()*6%)A8.-*)%:+'0%-;%
(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:88)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:82)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(cid:80)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:83)(cid:79)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:68)(cid:71)(cid:71)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:73)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:192)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:17)(cid:3)%
&%5-8)%(5+(%(5)%92,3).,')6%6)(%-2(%,'%(5,6%?-.2:)C%8*)8+*)3%B0%6-:)%-;%(5)%
(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:192)(cid:72)(cid:79)(cid:71)(cid:15)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:69)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:3)
+.6-%(-%:275T'))3)3%+7(,-'<
F5*,6(,')%G+9+*3)
/+'+9,'9%=,*)7(-*
&'()*'+(,-'+.%/-')(+*0%12'3
?,
Fiscal Policy_FM.indd 6 11/06/12 10:29 PM
+,--.(/01"(02"345/-.6%(&
=**&'&$'V""1Z[':,<'/,##-[',<&'V128,$0'\$$<'
!142,0'Q..,1#4'E$W,#9+$<9[':<9$#<,91"<,0'V"<$9,#-'!*<&
(cid:54)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:192)(cid:70)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:76)(cid:71)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:74)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)
(5*)+(%Y6))%E-A%&<$[%+'3%(5+(%+%:+I-*%,'()*'+(,-'+.%);;-*(%(-%6.-@%+(:-685)*,7%
(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:80)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:72)(cid:72)(cid:81)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:74)(cid:68)(cid:86)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:42)(cid:43)(cid:42)(cid:86)(cid:12)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:92)(cid:16)(cid:192)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)
7)'(2*0%,6%+%M)0%7-:8-')'(%-;%(5)%+88*-8*,+()%8-.,70%*)68-'6)<%&;%.);(%
2'75)7M)3C%7.,:+()%75+'9)%7-2.3%5+?)%,'7*)+6,'9.0%6)*,-26%:+7*-)7-'-:,7%
7-'6)U2)'7)6X)68)7,+..0%,'%7-2'(*,)6%@,(5%.,:,()3%+B,.,(0%(-%+3+8(%(-%5-(()*%
():8)*+(2*)6C%5,95)*%6)+%.)?).6C%3,:,',65)3%@+()*%6288.,)6C%+'3%6-%-'<
/+'0%7-2'(*,)6%5+?)%:+3)%):,66,-'6%7-'(*-.%8.)39)6C%+'3%8+*(,)6%+(%(5)%
=)7):B)*%"#$$%7.,:+()%75+'9)%:))(,'96%,'%=2*B+'C%P-2(5%L;*,7+C%8.)39)3%
(-%3)?).-8%+%9.-B+.%):,66,-'6%7-'(*-.%+9*)):)'(%(-%B)%,:8.):)'()3%,'%
"#"#<%Z-@)?)*C%2'(,.%(5)*)%+*)%7*)3,B.)%:)75+',6:6%;-*%)';-*7,'9%6275%
7-::,(:)'(6C%,(%,6%'-(%)'(,*).0%7.)+*%(5+(%(5)%=2*B+'%8.+(;-*:%@,..%3).,?)*%
-'%,(6%8*-:,6)C%,'%@5,75%7+6)%7.,:+()%8-.,7,)6%@,..%7-'(,'2)%(-%):)*9)%,'%+%
8,)7):)+.%VB-((-:%28W%;+65,-'%;-*%(5)%;-*)6))+B.)%;2(2*)<%D,(5)*%@+0C%(5)%
,:8.):)'(+(,-'%-;%:,(,9+(,-'%8-.,70%,6%-'.0%I26(%B)9,'','9>%`?)*%a#%8)*7)'(%
-;%9.-B+.%SZS%):,66,-'6%+*)%8*)6)'(.0%'-(%7-?)*)3%B0%;-*:+.%:,(,9+(,-'%
8*-9*+:6<
&'%*)68-'3,'9%(-%(5,6%75+..)'9)C%,(%,6%7*,(,7+.%(-%26)%(5)%:-6(%!""!#$%&!%):,66,-'6%
7-'(*-.%,'6(*2:)'(6C%'+:).0%(5-6)%(5+(%)A8.-,(%+..%8-()'(,+.%8-66,B,.,(,)6%;-*%
*)327,'9%):,66,-'6C%*+(5)*%(5+'%26,'9%'+**[email protected]%;-726)3%8-.,7,)6%(5+(%:,66%
-2(%-'%+%.-(%-;%(5)6)%-88-*(2',(,)6<%&(%,6%+.6-%,:8-*(+'(%(-%26)%8-.,7,)6%(5+(%
7-'(+,'%:,(,9+(,-'%#'($(%Y;-*%+%9,?)'%):,66,-'6%*)327(,-'[C%'-(%-'.0%;-*%,(6%
-@'%6+M)C%B2(%+.6-%(-%,:8*-?)%(5)%8*-68)7(6%;-*%626(+,','9%8-.,7,)6%-?)*%
(,:)<
(cid:55)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:192)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:90)(cid:82)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:76)(cid:87)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:68)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:16)(cid:85)(cid:68)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)
7+*B-'%8*,7,'9X7+*B-'%(+A)6%-*%7+8T+'3T(*+3)%606():6%@,(5%+..-@+'7)%
+27(,-'6X6-%.-'9%+6%,(%,6%@)..%3)6,9')3%,'%()*:6%-;%7-:8*)5)'6,?).0%
?,,
Fiscal Policy_FM.indd 7 11/06/12 10:29 PM
!"#$%&'()&"$*'+)',"+"-%+.'$&",%+.'$/%0-.1'%'-2"3.'!)4'()&"$*,%5.4#
7"809:;:0<=%0!34-.$%0!=.#>%0!=.33%#>%
L''2+.%9.-B+.%F` %):,66,-'6%;*-:%;-66,.%;2).6%5+?)%9*-@'%;*-:%+B-2(%"%B,..,-'%
"
(-'')6%,'%$a##%(-%+B-2(%b#%B,..,-'%(-'')6%(-3+0C%+'3C%,'%(5)%+B6)'7)%-;%:,(,9+(,-'%
8-.,7,)6C%(5)0%+*)%8*-I)7()3%(-%*-295.0%(*,8.)%"###%.)?).6%B0%(5)%)'3%-;%(5)%7)'(2*0<%
45)%529)%B2.M%-;%(5)%8*-I)7()3%;2(2*)%):,66,-'6%9*-@(5%,6%,'%3)?).-8,'9%7-2'(*,)6>%
F` %):,66,-'6%;*-:%(5)6)%7-2'(*,)6%'-@%)A7))3%(5-6)%;*-:%,'326(*,+.%7-2'(*,)6c%
"
B0%"#b#C%F5,'+%+'3%&'3,+%7-:B,')3%+*)%)A8)7()3%(-%+77-2'(%;-*%+B-2(%-')T(5,*3%-;%
9.-B+.%):,66,-'6<%G+'3T26)%75+'9)6%Y8*,:+*,.0%3);-*)6(+(,-'[%@,..%7-'(*,B2()%+B-2(%
+'%+33,(,-'+.%\<\%B,..,-'%(-'6%-;%F` %*).)+6)6C%(5-295%(5)6)%6-2*7)6%+*)%8*-I)7()3%(-%
"
9*-@%+(%+%:275%6.-@)*%8+7)%(5+'%;-66,.%;2).%):,66,-'6<
L(:-685)*,7%F` %7-'7)'(*+(,-'6%5+?)%,'7*)+6)3%;*-:%8*),'326(*,+.%.)?).6%-;%+B-2(%
"
"d#%8+*(6%8)*%:,..,-'%Y88:[%(-%72**)'(%.)?).6%-;%+88*-A,:+().0%ba#%88:C%+'3%(5)0%
+*)%8*-I)7()3%(-%*,6)%(-%+B-2(%_##%(-%a##%88:%B0%"$##<%LB-2(%-')T5+.;%-;%F` %
"
*).)+6)6%+772:2.+()%,'%(5)%+(:-685)*)%Y(5)%*)6(%+*)%+B6-*B)3%B0%6,'M6C%)68)7,+..0%(5)%
-7)+'6%+'3%;-*)6(6[<%L77-2'(,'9%;-*%'-'TF` %SZS6C%6275%+6%:)(5+')%+'3%',(*-26%
"
-A,3)6C%(5)%F` T!)*%&+,!-$%+(:-685)*,7%7-'7)'(*+(,-'%,6%+B-2(%ee#%88:<%4-(+.%SZS%
"
7-'7)'(*+(,-'6%,'%F` T!)*%&+,!-$(%+*)%8*-I)7()3%(-%*)+75%\\#%88:%Y,<)<C%+B-2(%3-2B.)%
"
8*),'326(*,+.%.)?).6[%B0%+*-2'3%:,3T7)'(2*0<
45)%9.-B+..0%+?)*+9)3%62*;+7)%():8)*+(2*)%,6%)6(,:+()3%(-%5+?)%*,6)'%B0%+B-2(%#<_\]%F%
6,'7)%$a##C%@,(5%:-6(%-;%(5,6%@+*:,'9%32)%(-%*,6,'9%SZS%7-'7)'(*+(,-'6<%&;%F` T
"
!)*%&+,!-$(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:90)(cid:72)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:3)(cid:23)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:24)(cid:24)(cid:19)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:25)(cid:24)(cid:19)(cid:3)(cid:83)(cid:83)(cid:80)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:72)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:77)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
@+*:,'9%-?)*%8*),'326(*,+.%.)?).6%,6%"<$]%FC%"<a]%FC%+'3%b<^]%FC%*)68)7(,?).0C%-'7)%(5)%
(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:86)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:90)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:68)(cid:78)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:70)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:17)(cid:3)(cid:36)(cid:70)(cid:87)(cid:88)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:90)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:70)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)
Y-*%;+..%65-*(%-;%[%(5)6)%8*-I)7(,-'6%32)%(-%8--*.0%2'3)*6(--3%;))3B+7M6%,'%(5)%7.,:+()%
606():<
45)%8506,7+.%7-'6)U2)'7)6%-;%@+*:,'9%,'7.23)%75+'9)3%8*)7,8,(+(,-'%8+(()*'6C%6)+%
(cid:79)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:76)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:11)(cid:68)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:192)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:3)(cid:86)(cid:88)(cid:85)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:75)(cid:68)(cid:83)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:72)(cid:84)(cid:88)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:72)(cid:91)(cid:87)(cid:85)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:3)
@)+(5)*%)?)'(6C%+'3%8-66,B.0%:-*)%7+(+6(*-85,7%-2(7-:)6%.,M)%*2'+@+0%@+*:,'9C%
:).(,'9%-;%,7)%65))(6C%-*%3)6(*27(,-'%-;%(5)%:+*,')%;--3%75+,'%Y32)%(-%@+*:)*C%:-*)%
+7,3,7%-7)+'6[<%D6(,:+()6%-;%(5)%3+:+9)6%;*-:%(5)6)%);;)7(6%+*)%5,95.0%2'7)*(+,'%
(cid:71)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:73)(cid:192)(cid:70)(cid:88)(cid:79)(cid:87)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:89)(cid:68)(cid:79)(cid:88)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:16)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:69)(cid:68)(cid:69)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:75)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:30)(cid:3)(cid:88)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:76)(cid:81)(cid:87)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:3)
*)9,-'+.%7.,:+()%);;)7(6%Y,'7.23,'9%(5)%*,6M%-;%65,;(,'9%:-'6--'6%+'3%3)6)*(6[c%+'3%
2'7)*(+,'(0%-?)*%*)9,-'+.%3)?).-8:)'(C%()75'-.-9,7+.%75+'9)%Y,'7.23,'9%+3+8(,?)%
(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:193)(cid:82)(cid:82)(cid:71)(cid:16)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:83)(cid:86)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:72)(cid:17)(cid:74)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:87)(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:87)(cid:86)(cid:3)
(-%)*+3,7+()%:+.+*,+%-*%,'()9*+()%9.-B+.%;--3%:+*M)(6[<%N-*.3@,3)%,:8+7(6%+.6-%:+6M%
529)%3,68+*,(,)6%,'%*)9,-'+.%B2*3)'6X5-(()*C%[email protected],'9C%+'3%.-@T,'7-:)%7-2'(*,)6%
+*)%:-6(%+(%*,6M%+'3%+*)%:-6(%.+7M,'9%,'%+3+8(,?)%7+8+B,.,(0C%@5,.)%6-:)%@)+.(50C%:-*)%
(cid:87)(cid:72)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:192)(cid:87)(cid:3)(cid:11)(cid:72)(cid:17)(cid:74)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:79)(cid:82)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:74)(cid:85)(cid:82)(cid:90)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:72)(cid:68)(cid:86)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:12)(cid:17)
.'*/#!(0%F5+8()*%bC%&JFF%Y"##_[C%+'3%L.30%+'3%-(5)*6%Y"#$#[<
?,,,
Fiscal Policy_FM.indd 8 11/06/12 10:29 PM
!"##$%&'()%'*)+,-&#$./%0
(cid:70)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:85)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:53)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:81)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:69)(cid:88)(cid:87)(cid:72)(cid:3)
(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:76)(cid:192)(cid:70)(cid:68)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:86)(cid:179)(cid:76)(cid:73)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:88)(cid:81)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:71)(cid:82)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)
(cid:86)(cid:88)(cid:70)(cid:75)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:90)(cid:76)(cid:79)(cid:79)(cid:3)(cid:81)(cid:72)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:80)(cid:82)(cid:85)(cid:72)(cid:3)(cid:75)(cid:72)(cid:68)(cid:89)(cid:76)(cid:79)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:192)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)
:)+62*)6<
Z-@)?)*C%8-.,70:+M)*6%:+0%'))3%(-%7-'6,3)*%:+'0%U2)6(,-'6%,'%7*+;(,'9%
7+*B-'%8*,7,'9%.)9,6.+(,-'<%45)6)%,'7.23)%(5)%;-..-@,'9>
(cid:135)% Z-@%6(*-'9%,6%(5)%7+6)%;-*%7+*B-'%8*,7,'9%,'6(*2:)'(6%-?)*%*)92.+(-*0%
(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:70)(cid:75)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:11)(cid:72)(cid:17)(cid:74)(cid:17)(cid:15)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:192)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
*)')@+B.)6[C%5-@%3-%7+*B-'%(+A)6%+'3%7+8T+'3T(*+3)%606():6%7-:8+*)C%
+'3%@5+(%:,95(%B)%6-:)%8*-:,6,'9%+.()*'+(,?)6%,;%V,3)+.W%8*,7,'9%
,'6(*2:)'(6%+*)%'-(%?,+B.)%,',(,+..0f
(cid:135)% Z-@%,6%+%7+*B-'%8*,7,'9%606():%B)6(%3)6,9')3%,'%()*:6%-;%7-?)*,'9%
):,66,-'6%6-2*7)6C%26,'9%*)?)'2)6C%-?)*7-:,'9%,:8.):)'(+(,-'%
-B6(+7.)6%Y)<9<C%B0%3)+.,'9%@,(5%7-:8)(,(,?)')66%+'3%3,6(*,B2(,-'+.%
7-'7)*'6[C%+'3%8-66,B.0%7-:B,','9%(5):%@,(5%-(5)*%,'6(*2:)'(6%Y)<9<C%
()75'-.-90%8-.,7,)6[<%L'3%5-@%:,95(%8*,7,'9%8-.,7,)6%B)%7--*3,'+()3%
+7*-66%3,;;)*)'(%7-2'(*,)6f
(cid:135)% Z-@%65-2.3%8-.,70:+M)*6%(5,'M%+B-2(%(5)%+88*-8*,+()%.)?).%-;%
):,66,-'6%8*,7,'9f
(cid:135)% Z-@%,:8-*(+'(%,6%,'7.26,-'%-;%(5)%;-*)6(%6)7(-*%,'%7+*B-'%8*,7,'9%
675):)6C%+'3%5-@%;)+6,B.)%,6%(5,6%,'%8*+7(,7)f
(cid:135)% N5+(%65-2.3%B)%(5)%8*,-*,(,)6%;-*%3)?).-8,'9%)7-'-:,)6%,'%()*:6%-;%
(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:34)
(cid:135)% 1*-:%(5)%8)*68)7(,?)%-;%*+,6,'9%;2'36%Y;*-:%3)?).-8)3%)7-'-:,)6[%
(-%;2'3%7.,:+()%8*-I)7(6%Y,'%3)?).-8,'9%)7-'-:,)6[C%@5+(%+*)%(5)%:-6(%
(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:75)(cid:82)(cid:90)(cid:3)(cid:86)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:79)(cid:71)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:92)(cid:3)(cid:69)(cid:72)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:86)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:72)(cid:71)(cid:34)
(cid:135)% N5+(%.)66-'6%7+'%B)%3*+@'%;*-:%)A8)*,)'7)%@,(5%):,66,-'6%8*,7,'9%
8*-9*+:6C%.,M)%(5)%D2*-8)+'%D:,66,-'6%4*+3,'9%P06():%YD4P[C%-*%(5)%
?+*,-26%7+*B-'%(+A%8*-9*+:6%(-%3+()f
(cid:36)(cid:79)(cid:87)(cid:75)(cid:82)(cid:88)(cid:74)(cid:75)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:44)(cid:48)(cid:41)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:81)(cid:82)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:74)(cid:68)(cid:81)(cid:76)(cid:93)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
,662)6%:+(()*%;-*%-2*%:,66,-'%@5)'%(5)0%5+?)%:+I-*%,:8.,7+(,-'6%;-*%
(cid:80)(cid:68)(cid:70)(cid:85)(cid:82)(cid:72)(cid:70)(cid:82)(cid:81)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:70)(cid:3)(cid:83)(cid:72)(cid:85)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:92)(cid:17)(cid:3)(cid:38)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:79)(cid:92)(cid:3)
8+66)6%B-(5%(5)6)%()6(6C%+'3%,'%;+7(%*)7)'(%&/1%@-*M%5+6%+33*)66)3%+%?+*,)(0%
,A
Fiscal Policy_FM.indd 9 11/06/12 10:29 PM
!"#$%&'()&"$*'+)',"+"-%+.'$&",%+.'$/%0-.1'%'-2"3.'!)4'()&"$*,%5.4#
(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:86)(cid:88)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:86)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:92)(cid:3)(cid:70)(cid:79)(cid:76)(cid:80)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:69)(cid:85)(cid:82)(cid:68)(cid:71)(cid:72)(cid:85)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:89)(cid:76)(cid:85)(cid:82)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:70)(cid:75)(cid:68)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:81)(cid:74)(cid:72)(cid:86)(cid:17)$%
F-'(,'2,'9%(5,6%@-*MC%,'%P)8():B)*%"#$$%(5)%&/1g6%1,67+.%L;;+,*6%
=)8+*(:)'(%5).3%+'%)A8)*(%@-*M65-8%+(%@5,75%),95(%8-.,70%'-()6%7-?)*,'9%
(5)%+B-?)C%+'3%6-:)%-(5)*C%,662)6%,'%3)6,9','9%7+*B-'%8*,7,'9%8-.,7,)6%@)*)%
(cid:83)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:71)(cid:76)(cid:86)(cid:70)(cid:88)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:17)(cid:3)(cid:55)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:89)(cid:82)(cid:79)(cid:88)(cid:80)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:192)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)
?)*6,-'6%-;%(5)6)%8-.,70%B*,);6<
4-%B)%62*)C%(5)*)%+*)%'2:)*-26%-(5)*%3,67266,-'6%-'%(5)%3)6,9'%-;%7.,:+()%
:,(,9+(,-'%8-.,7,)6<%Z-@)?)*C%(5,6%?-.2:)%3,;;)*6%B)7+26)%-;%,(6%)68)7,+..0%
,'T3)8(5%7-?)*+9)%-;%,662)6%;-*%(cid:192)(cid:86)(cid:70)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:86)(cid:83)(cid:72)(cid:70)(cid:76)(cid:192)(cid:70)(cid:15)(cid:3)
*)+3,.0%,:8.):)'(+B.)C%8-.,70%*)7-::)'3+(,-'6<%`(5)*%7-:8-')'(6%-;%
(5)%+88*-8*,+()%*)68-'6)%(-%7.,:+()%75+'9)C%,'7.23,'9%+3+8(+(,-'%8-.,70C%
(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:86)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:76)(cid:192)(cid:70)(cid:3)(cid:78)(cid:81)(cid:82)(cid:90)(cid:79)(cid:72)(cid:71)(cid:74)(cid:72)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:180)(cid:79)(cid:68)(cid:86)(cid:87)(cid:16)(cid:85)(cid:72)(cid:86)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:181)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)
;-*%26)%,'%)A(*):)%7.,:+()%67)'+*,-6C%+*)%B)0-'3%-2*%67-8)<"
45)%*)6(%-;%(5,6%62::+*0%3*+@6%-2(%6-:)%-;%(5)%:+,'%(+M)T5-:)%.)66-'6%
;-*%8-.,70:+M)*6%;*-:%(5)%3,;;)*)'(%75+8()*6%,'%(5,6%?-.2:)<%/-6(%-;%(5)6)%
.)66-'6%+*)%+7(2+..0%;+,*.0%6(*+,95(;-*@+*3X7.,:+()%8-.,70%3)6,9'%,6%'-(%+6%
(cid:70)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:68)(cid:86)(cid:3)(cid:76)(cid:87)(cid:3)(cid:80)(cid:76)(cid:74)(cid:75)(cid:87)(cid:3)(cid:192)(cid:85)(cid:86)(cid:87)(cid:3)(cid:68)(cid:83)(cid:83)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:17)
?%&&"#&01("-0!=.@$%(0;A0!"-@(%=%#&4B%0!.(C"#02(454#>02"3454%&00
!.#0D11%5$4B%3/0E%*,5%0D-4&&4"#&0.#*0.$0?%.&$0!"&$
F-:8*)5)'6,?)%7+*B-'%8*,7,'9%:)+62*)6%)A8.-,(%(5)%)'(,*)%*+'9)%-;%
):,66,-'6%*)327(,-'%-88-*(2',(,)6%+7*-66%(5)%)7-'-:0<%L6%(5)%):,66,-'6%
(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:76)(cid:86)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:193)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:76)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:83)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:79)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:72)(cid:79)(cid:86)(cid:15)(cid:3)(cid:72)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:87)(cid:85)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:87)(cid:92)(cid:15)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:86)(cid:82)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:76)(cid:86)(cid:3)
8*-:-()6%;2).%6@,(75,'9%,'%(5)%8-@)*%6)7(-*%+'3%*)327(,-'6%,'%(5)%3):+'3%
;-*%).)7(*,7,(0C%(*+'68-*(+(,-'%;2).6C%+'3%3,*)7(%;2).%26+9)%,'%5-:)6%+'3%
,'326(*0<%F+*B-'%8*,7,'9%+.6-%6(*,M)6%(5)%7-6(T);;)7(,?)%B+.+'7)%B)(@))'%
3,;;)*)'(%):,66,-'%*)327(,-'%-88-*(2',(,)6%B)7+26)%+..%B)5+?,-*+.%*)68-'6)6%
+*)%)'7-2*+9)3%28%(-%@5)*)%(5)%7-6(%-;%(5)%.+6(%(-'')%*)327)3%)U2+.6%(5)%
):,66,-'6%8*,7)<%/-*)-?)*C%(5)%7+*B-'%8*,7)%8*-?,3)6%+%6(*-'9%6,9'+.%;-*%
(cid:76)(cid:81)(cid:81)(cid:82)(cid:89)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:86)(cid:3)(cid:87)(cid:82)(cid:3)(cid:76)(cid:80)(cid:83)(cid:85)(cid:82)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:192)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:71)(cid:88)(cid:70)(cid:72)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:3)(cid:70)(cid:82)(cid:86)(cid:87)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:73)(cid:3)(cid:93)(cid:72)(cid:85)(cid:82)(cid:16)(cid:3)(cid:82)(cid:85)(cid:3)
(cid:79)(cid:82)(cid:90)(cid:16)(cid:70)(cid:68)(cid:85)(cid:69)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:72)(cid:70)(cid:75)(cid:81)(cid:82)(cid:79)(cid:82)(cid:74)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:17)(cid:3)(cid:37)(cid:92)(cid:3)(cid:71)(cid:72)(cid:192)(cid:81)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:15)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:74)(cid:88)(cid:79)(cid:68)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:92)(cid:3)(cid:83)(cid:82)(cid:79)(cid:76)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:87)(cid:75)(cid:72)(cid:76)(cid:85)(cid:3)(cid:82)(cid:90)(cid:81)(cid:15)(cid:3)
(cid:79)(cid:76)(cid:78)(cid:72)(cid:3)(cid:80)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:87)(cid:72)(cid:86)(cid:3)(cid:73)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:85)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:90)(cid:68)(cid:69)(cid:79)(cid:72)(cid:3)(cid:73)(cid:88)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:3)(cid:72)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:72)(cid:73)(cid:192)(cid:70)(cid:76)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:92)(cid:3)(cid:86)(cid:87)(cid:68)(cid:81)(cid:71)(cid:68)(cid:85)(cid:71)(cid:86)(cid:15)(cid:3)
$%45,6%@-*M%7-?)*6C%;-*%,'6(+'7)C%(5)%:+7*-)7-'-:,7C%;,67+.C%+'3%;,'+'7,+.%,:8.,7+(,-'6%-;%7.,:+()%:,(,9+(,-'%
+'3%+3+8(+(,-'%8-.,7,)6c%(5)%+88*-8*,+()%3)6,9'%-;%;2).%+'3%-(5)*%)'?,*-':)'(+.%(+A)6c%(5)%:)+62*):)'(%-;%
)')*90%62B6,3,)6%+'3%8*-()7(,-'%-;%(5)%8--*%@5)'%(5)0%+*)%67+.)3%3-@'c%B-*3)*%(+A%+3I26(:)'(6c%+'3%(5)%
(+A+(,-'%-;%*)6-2*7)%,'326(*,)6<%1-*%:-*)%,';-*:+(,-'%6))%@@@<,:;<-*9h)A()*'+.h'8h)A*h;+7(6h)'?,*-<5(:<
"%VG+6(T*)6-*(W%()75'-.-9,)6%,'7.23)%V+,*%7+8(2*)W%;,.()*6%(-%+B6-*B%F` %;*-:%(5)%+(:-685)*)%+'3%
"
6(-*)%,(%2'3)*9*-2'3%Y+(%8*)6)'(C%(5)6)%()75'-.-9,)6%+*)%2'8*-?)'%+'3%?)*0%7-6(.0[<%45)0%+.6-%,'7.23)%%
V9)-T)'9,'))*,'9W%()75'-.-9,)6C%.,M)%6-.+*%*+3,+(,-'%:+'+9):)'(%Y65--(,'9%8+*(,72.+()6%,'(-%(5)%+(:-685)*)%
(-%3);.)7(%,'7-:,'9%62'.,95([C%@5,75%+*)%,')A8)'6,?)%(-%3)8.-0%+'3%7-2.3%)'(+,.%3+'9)*-26%3-@'6,3)%*,6M6%%
Y)<9<C%(5)%8-66,B,.,(0%-;%-?)*7--.,'9%(5)%8.+')([<
A
Fiscal Policy_FM.indd 10 11/06/12 10:29 PM