VOLUME 7 - APPENDICES 2-7 - Wall Street Journal

511 Pages·2010·3.76 MB·English

UNITED STATES BANKRUPTCY COURT 
SOUTHERN DISTRICT OF NEW YORK  

‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ x     
  :   
In re  :  Chapter 11 Case No. 
  :   
LEHMAN BROTHERS HOLDINGS INC.,  :  08‐13555 (JMP) 
et al.,   :   
  :  (Jointly Administered) 
  Debtors.  : 
‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐‐ x     

REPORT OF 
ANTON R. VALUKAS, EXAMINER 

  Jenner & Block LLP 
  353 N. Clark Street 
  Chicago, IL 60654‐3456 
  312‐222‐9350 

  919 Third Avenue 
  37th Floor 
  New York, NY  10022‐3908 
  212‐891‐1600  

March 11, 2010  Counsel to the Examiner 

VOLUME 7 OF 9 
Appendices 2 - 7
EXAMINER’S REPORT

TABLE OF APPENDICES

VOLUME 6
Tab 1 Legal Issues
VOLUME 7
Tab 2 Glossary, Acronyms & Abbreviations
Tab 3 Key Individuals
Tab 4 Witness Interview List
Tab 5 Document Collection & Review
Tab 6 Lehman Systems
Tab 7 Bibliography
VOLUME 8
Tab 8 Risk Management Organization and Controls
Tab 9 Risk Appetite and VaR Usage Versus Limits Chart
Tab 10 Calculation of Certain Increases in Risk Appetite Limits
Tab 11 Compensation
Tab 12 Valuation - Archstone
Tab 13 Survival Strategies Supplement
Tab 14 Valuation - CDO
Tab 15 Narrative of September 4 Through 15, 2008
Tab 16 Valuation - Residential Whole Loans
i
Tab 17 Repo 105
Tab 18 Summary of Lehman Collateral at JPMorgan
Tab 19 Lehman’s Dealings with Bank of America
Knowledge of Senior Lehman Executives Regarding The
Tab 20
Inclusion of Clearing-Bank Collateral in the Liquidity Pool
Tab 21 LBHI Solvency Analysis
Tab 22 Preferences Against LBHI and Other Lehman Entities
VOLUME 9
Analysis of APB, Journal Entry, Cash Disbursement, and
Tab 23
JPMorgan Collateral
Tab 24 Foreign Exchange Transactions
Intercompany Transactions Occurring Within Thirty Days Before
Tab 25
Bankruptcy
Tab 26 CUSIPs with Blank Legal Entity Identifiers
Tab 27 CUSIPs Not Associated with an LBHI Affiliate
Tab 28 CUSIPs Associated Solely with an LBHI Affiliate
Tab 29 CUSIPs Associated with Both LBI and LBHI Affiliates
Tab 30 CUSIPs Associated with Subordinated Entities
CUSIPs Associated with LBHI Affiliates Not Delivered to LBI in a
Tab 31
Financing Trade
Tab 32 September 19, 2008 GFS Dataset
Tab 33 Summary Balance Sheets of LBHI Affiliates
Tab 34 Tangible Asset Balance Sheet Variations

ii
APPENDIX 2: GLOSSARY,  ACRONYMS & ABBREVIATIONS 

The following table includes acronyms, abbreviations and definitions for certain terms 
that recur throughout the Report.  

Term  Definition 
80/20  “80/20” refers to a BNC Mortgage, Inc. 
program that extended two separate loans 
to bring the borrower’s loan‐to‐value ratio 
to 100% based only on income data as 
stated by the borrower.1 
For a definition of the ”80/20 Rule” in the 
Repo 105 context, see Continual Use Rule. 
120% Rule  Internal guideline or rule promulgated by 
Lehman’s management stating that the 
month or quarter‐end spike in Repo 105 
activity could not result in a balance that 
exceeded 120% of the daily average usage 
throughout that month.2   
ABCP  See Asset Backed Commercial Paper. 

1 Examiner’s Report, at § III.A.1.b. 
2 See e‐mail from Michael McGarvey, Lehman, to Kentaro Umezaki, Lehman, et al. (Aug. 17, 2007) [LBEX‐
DOCID 1635769] (“The guide line for month end usage of repo 105 is that it should not exceed 120% 
of your daily average.”); e‐mail from Michael Anthony, Lehman, to Kieran Higgins, Lehman (Oct. 12, 
2007) [LBEX‐DOCID 738606] (“[I]t looks like the only limitation we have on size [for Repo 105] is the 
month end balance can’t be more than 120% of our daily average throughout the month.”).
ABS  See Asset Backed Security. 
Accounts Positions & Balances Database  Database that the Examiner’s financial 
(“APB”)3  advisors, Duff & Phelps, accessed in order 
to review trades made between the 
FRBNY and Lehman between August 1, 
2008 and September 19, 2008.4 

3 Examiner’s Report, at § III.A.2.f. 
4 Id.   
2
Affiliate  The Examiner Order defines “LBHI 
Affiliate(s)” to include “LBCC [and] any 
other entity that currently is an LBHI 
chapter 11 debtor subsidiary or affiliate.” 
As of the date of the entry of the Examiner 
Order, those entities were:5 
LB 745 LLC 
PAMI Statler Arms LLC  
Lehman Brothers Commodity Services Inc. 
Lehman Brothers Finance S.A. 
Lehman Brothers Special Financing Inc.  
Lehman Brothers OTC Derivatives Inc.  
Lehman Brothers Derivative Products Inc. 
Lehman Commercial Paper Inc. 
Lehman Brothers Commercial Corporation
Lehman Brothers Financial Products Inc. 
Lehman Scottish Finance L.P. 
CES Aviation LLC 
CES Aviation V LLC 
CES Aviation IX LLC 
East Dover Limited 
Fundo de Investimento Multimercado 
Credito Privado Navigator Investimento 
No Exterior 
Luxembourg Residential Properties Loan 
Finance S.a.r.l. 

5 Id. at § III.C.1.a. 
BNC Mortgage LLC. 
3
AIG  See American International Group, Inc. 
ALCO  See Asset‐Liability Committee. 
Alt‐A  Lehman described Alt‐A loans as loans 
“associated with borrowers who may have 
creditworthiness of ‘prime’ quality but 
may have traits that prevent the loans 
from qualifying as ‘prime.’  Those traits 
could include documentation deficiencies 
related to the borrowers’ income 
disclosure, referred to as partial or no 
documentation; or the underlying 
property may not be owner‐occupied 
despite full or lower documentation of the 
borrowers’ income levels.”6  Aurora was 
the primary Alt‐A originator for Lehman.7 
Alt‐B  Informal term used in the mortgage 
industry to describe Alt‐A loans that were 
of lesser credit quality.8  Some within 
Lehman used the term Alt‐B to refer to 
loans originated by Lehman subsidiary 
Aurora Loan Services, LLC under a 
program known as Mortgage Maker.9 

6 Lehman Brothers Holdings Inc., Quarterly Report as of Feb. 29, 2008 (Form 10‐Q) (filed on Apr. 9, 2008), 
at p. 57 (ʺLBHI 10‐Q (filed on Apr. 9, 2008)”). 
7 Lehman Brothers Holdings Inc., Annual Report for 2007 as of Nov. 30, 2007 (Form 10‐K) (filed on Jan. 
29, 2008), at p. 5 (“LBHI 2007 10‐K”). 
8 Doris “Tanta” Dungey, Calculated Risk, Alt‐A:  The New Home of Subprime? 
http://www.calculatedriskblog.com (July 11, 2007) (last visited on Feb. 6, 2010) (stating that the term 
“Alt‐B” was “not universally popular in the industry” and “is not an attempt to describe a kind of 
subprime lending as much as it is a derogatory term for the worst kind of officially‐described ‘Alt‐A,’ 
rather like the term ‘liar loan’ is a derogatory term for the blander ‘no doc.’ If it has any clear 
definition, it generally refers to the lowest‐quality segment of the somewhat nebulous ‘Alt‐A’ 
world.”) 
9 Dimitrios Kritikos, Lehman, Selected Trends from Aurora Risk Review February 2007 (Feb. 2, 2007) at p. 
2 [LBEX‐DOCID 537846] (“The product mix of Aurora production has shifted substantially in the last 
6 months from Alt‐A to Mortgage Maker (Alt‐B).”); Lehman, Product Definitions of Alt‐A, Mortgage 
Maker, and Subprime (Oct. 17, 2007), at p. 2 [LBEX‐DOCID 537902]. 
4
Alvarez & Marsal  Management consulting agency founded 
in 1983.  Managers of the Lehman 
liquidation.10 
American Institute of Certified Public  Organization of certified public 
Accountants (“AICPA”)11  accountants (“CPAs”) that has been in 
existence since 1936.12 
American International Group, Inc.  Insurer. By the end of 2007 AIG had assets 
(“AIG”)13  of approximately $1 trillion, $110 billion in 
annual revenues, 74 million customers and 
116,000 employees in 130 countries and 
jurisdictions. Yet, less than a year later, 
AIG found itself on the brink of failure 
and in need of emergency government 
assistance.14 
APA  See Asset Purchase Agreement. 
APB  See Accounts Positions & Balances 
Database. 
Archstone‐Smith Operating Trust  A Maryland real estate investment trust 
(“Archstone”)15  that Lehman acquired in October of 
2007.16 

10 Alvarez & Marsal Website, http://www.alvarezandmarsal.com/en/about/index.html (last visited Jan. 
27, 2010); Order Granting Debtors’ Motion to Retain Alvarez & Marsal, Docket No. 2278, In re Lehman 
Bros. Holdings Inc., No. 08‐13555 (Bankr. S.D.N.Y. Dec. 17, 2008). 
11 Examiner’s Report, at § III.A.4.i. 
12 American Institute of Certified Public Accountants Website, 
http://www.aicpa.org/About+the+AICPA/Understanding+the+Organization/History+of+the+AICPA.
html (last visited Jan. 27, 2010). 
13 Examiner’s Report, at Introduction. 
14 American International Group, Inc. Website, http://www.aigcorporate.com/aboutaig/index.html (last 
visited Feb. 2, 2010). 
15 Examiner’s Report, at § III.A.1.a. 
16 Archstone‐Smith Operating Trust (Form 8‐K) (filed Oct. 5, 2007), at p. 2. 
5
Asset Backed Commercial Paper  Commercial paper that is secured against 
(“ABCP”)17  assets held by a structured investment 
vehicle (usually longer‐term debt).18  
ABCP is commercial paper that derives its 
value in part from underlying assets rather 
than solely from its issuer’s promise to 
pay.19 
Asset‐Backed Security (“ABS”)20  A security whose value and income 
payments are derived from and 
collateralized (or ”backed”) by a specified 
pool of underlying assets.21 
Asset‐Liability Committee (“ALCO”)22  Internal Lehman committee created “to 
manage the firm’s liquidity on a daily 
basis.”23 
Asset Purchase Agreement (“APA”)24  The APA is an agreement between 
Barclays and Lehman for Barclays to 
acquire Lehman assets.25  Generally 
speaking, an APA is a contract for the sale 
and purchase of only the assets of a 
business and not the stock.  In addition, 
only those liabilities specified in the 
agreement are transferred.26    

17 Examiner’s Report, at § III.A.2.d. 
18 Jonathan Law BA, The Oxford Dictionary of Finance and Banking 87 (4th ed. 2008). 
19 Examiner’s Report, at § III.A.5.i. 
20 Id. at § III.A.2.e. 
21 Jonathan Law BA, The Oxford Dictionary of Finance and Banking 22 (4th ed. 2008). 
22 Examiner’s Report, at § III.A.1.b. 
23 Email from Ian T. Lowitt, Lehman, to Herbert H. McDade III, Lehman, et al. (July 20, 2007) [LBEX‐
DOCID 175646]. 
24 Examiner’s Report, at § III.C.3. 
25 Asset Purchase Agreement Among Lehman Brothers Holdings Inc. and Barclays Capital Inc. (Sept. 16, 
2008). 
26 See, e.g., BLACK’S LAW DICTIONARY 114 (7th ed. 1999) (definition for “Asset Acquisition”). 
6
August Agreements  Amendment to the Clearance Agreement, 
Guaranty and Security Agreement 
between JPMorgan and Lehman, executed 
in August 2008.27 
Aurora Loan Services LLC (“Aurora”)28  A subsidiary of Lehman Brothers Bank 
FSB, Aurora served as Lehman’s 
originator for Alt‐A mortgage loans in a 
“vertical integration” business model in 
which Lehman securitized pools of those 
loans.  Aurora’s programs included 
Mortgage Maker, which Aurora expanded 
in late 2006 and curtailed by the summer 
of 2007.  Lehman discontinued wholesale 
and correspondent lender originations 
through Aurora in January 2008.29  
Balance Sheet  A financial report showing the status of a 
company’s assets, liabilities, and owner’s 
equity on a given date, usually the close of 
the month.30 
Balance Sheet Positions Group (“Positions  Report group within Lehman’s Global 
Group”)31  Funding System’s “Balance Sheet Module” 
that tracked financing requirements and 
capabilities, tracked and reported 
securities in Lehman’s custody by legal 
entity and reported legal‐entity balance 
sheet amounts for Lehmanʹs financial 
assets to Lehman’s corporate general 
ledger (“DBS”).32 

27 Examiner’s Report, at § III.A.5.b.  
28 Id. at § III.A.1.a. 
29 LBHI 2007 10‐K, at p. 5. 
30 John Downes & Jordan Elliot Goodman, Barron’s Dictionary of Finance and Investment Terms 40 (4th ed. 
1995). 
31 Examiner’s Report, at § III.C.3.a. 
32 Id. 
7