veronika hirsch of arrow capital management inc.

40 Pages·2015·9.48 MB·English

@RadiusFE
MONTHLY REVIEW OF HEDGE FUNDS & ALTERNATIVE INVESTING MAY 2015 VOLUME 15 ISSUE 5
CANADIAN HEDGE WATCH INTERVIEWS
VERONIKA HIRSCH OF
ARROW CAPITAL MANAGEMENT INC.
2015 TRENDS: INVESTOR-CENTRIC APPROACHES FOR HEDGE FUND GROWTH
AIMA-CANADA EMERGING MANAGERS WORKSHOP FOCUSES ON
HEDGE FUND START UPS
AIMA CANADA PANEL FOCUSES ON PRIVATE ASSET INVESTING
BUILDING EFFICIENCY INTO HEDGE FUND OPERATIONS
(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:49)(cid:49)(cid:49)(cid:49)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:38)(cid:38)(cid:40)(cid:40)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:52)(cid:52)
(cid:40)(cid:40)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:51)(cid:51)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:58)(cid:58)
(cid:51)(cid:51)(cid:42)(cid:42)(cid:52)(cid:52)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:1)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:54)(cid:54)(cid:45)(cid:45)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:58)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:1)(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:39)(cid:39)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:37)(cid:37)(cid:54)(cid:54)
(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:49)(cid:49)(cid:49)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:1)
(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:36)(cid:36)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:55)(cid:55)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:37)(cid:37)(cid:37)(cid:37)(cid:54)(cid:54)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:42)(cid:42)(cid:52)(cid:52)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)
(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:248)(cid:248)(cid:49)(cid:49)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)
(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:1)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:46)(cid:46)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:59)(cid:59)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)
(cid:36)(cid:36)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:42)(cid:42)
(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:44)(cid:44)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:1)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:248)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:55)(cid:55)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)
(cid:36)(cid:36)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:1)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:49)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:42)(cid:42)(cid:59)(cid:59)(cid:59)(cid:59)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)
(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:55)(cid:55)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)
(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:37)(cid:37)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:42)(cid:42)(cid:52)(cid:52)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:1)(cid:1)
(cid:51)(cid:51)(cid:42)(cid:42)(cid:52)(cid:52)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:1)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:54)(cid:54)(cid:45)(cid:45)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:58)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:1)(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:39)(cid:39)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:49)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:38)(cid:38)
(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:45)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)
Success Every stage of your fund’s lifecycle
(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:37)(cid:37)(cid:37)(cid:37)(cid:54)(cid:54)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:42)(cid:42)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:44)(cid:44)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:58)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:40)(cid:40)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:51)(cid:51)
is critical. We help you establish,
(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:55)(cid:55)(cid:55)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)
support and sustain your fund and
(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:36)(cid:36)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:55)(cid:55)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:1) (cid:1)fund manag(cid:1)ement businesses from
(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:48)(cid:48)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:46) end to end. This includes fund creation
(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:55)(cid:55)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:44)(cid:44)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36) and set up, acquisition and sale of
(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:58)(cid:58)(cid:58) investments, refinancing considerations,
and realization and exit. You can rely on our:
(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:36)(cid:36)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:55)(cid:55)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:40)
(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:48)(cid:48)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)
(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:81)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:90)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:66)(cid:79)(cid:74)(cid:91)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:8)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:70)(cid:89)(cid:1)
(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:49)(cid:49)(cid:49)(cid:49)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:38)(cid:38)(cid:40)(cid:40)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)
requirements.
(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:44)(cid:44)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:49)(cid:49)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:38)
(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:37)(cid:37)(cid:37)(cid:37)(cid:54)(cid:54)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:42)(cid:42)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:44)(cid:44)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:58)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:40)(cid:40)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:44)(cid:44)(cid:44) (cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:35)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:69)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:88)(cid:74)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:68)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
AAASSSSSEEETT MMMMAANNNAAAAGGGEEEMMMEENNNTTT
and global business issues.
(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)
(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:80)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:77)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:83)(cid:87)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:83)(cid:80)(cid:86)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:1)(cid:72)(cid:77)(cid:80)(cid:67)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:40)(cid:40)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:51)(cid:51)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:34)
resource network.
(cid:36)(cid:36)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:1)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:46)(cid:46)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:59)(cid:59)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)
(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)
We can help you create Success.
(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:39)(cid:39)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:48)(cid:48)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)
Let’s start the conversation.
(cid:51)(cid:51)(cid:42)(cid:42)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:44)(cid:44)(cid:1)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:40)(cid:40)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:45)(cid:45)(cid:45)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:58)(cid:58)(cid:1)(cid:1)(cid:53)(cid:53)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:39)(cid:39)
(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:44)(cid:44)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:53)(cid:53)
(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:45)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:36)
kpmg.ca/assetmanagement kpmg.ca/financialservices
(cid:34)(cid:34)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:40)(cid:40)(cid:38)(cid:38)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:40)(cid:40)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:1)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:51)(cid:51)(cid:44)(cid:44)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:41)(cid:41)
(cid:51)(cid:51)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:37)(cid:37)(cid:54)(cid:54)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:42)(cid:42)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:53)(cid:53)(cid:1)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:39)(cid:39)(cid:48)(cid:48)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:46)(cid:46)
(cid:38)(cid:38)(cid:47)(cid:47)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)
(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
James Loewen Peter Hayes
(cid:36)(cid:36)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:46)(cid:46)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:59)(cid:59)(cid:34)(cid:34)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:48)(cid:48)(cid:48) National Leader National Director
AASSSSSSEETT MMAANNNAAAGGEEEMMEENNTT
Asset Management Alternative Investments
T: 416-777-8427 T: 416-777-3939
SSEETTTT SSUUPPPPOOORRTT SSUUSSSTTTTAAAIINN BBUUUSSIINNEESSSSS SS
AAASSSSSEEETT MMMMAANNNAAAAGGGEMENTE: [email protected] E: [email protected]
(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:55)(cid:55)(cid:42)(cid:42)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:34)(cid:34)(cid:45)(cid:45)(cid:45)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)
(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:54)(cid:54)(cid:51)(cid:51)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:1)(cid:116)(cid:116)(cid:1)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:42)(cid:42)(cid:47)(cid:47)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:36)(cid:36)(cid:42)(cid:42) (cid:1)
© 2014 KPMG LLP, a Canadian limited liability partnership and a member firm of the KPMG network of independent member
firms affiliated with KPMG International Cooperative (“KPMG International”), a Swiss entity. All rights reserved.
(cid:36)(cid:36)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:53)(cid:53)(cid:48)(cid:48)(cid:46)(cid:46)(cid:38)(cid:38)(cid:51)(cid:51)(cid:51)(cid:1)(cid:7)(cid:7)(cid:1)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:47)(cid:38)(cid:38)(cid:45)(cid:45)(cid:1)(cid:1)(cid:48)(cid:48)(cid:48)(cid:49)(cid:49)(cid:53)(cid:53)(cid:42)(cid:42)(cid:46)(cid:46)(cid:42)(cid:42)
Hedge funds registered their fifth consecutive month of gains since the start of the year.
With US Q1 growth numbers revised downwards into negative territory, much depends on the recovery
currently underway in Q2 before markets begin to form expectations about an eventual rate rise later during
the year. However, given the many factors that could still derail the US economic recovery, the rate rise -
when and if it comes - is likely to be minimal and long drawn out. Meanwhile, while the Eurozone Q1 growth
numbers seem to suggest that the ECB's quantitative easing program is working itself in, a 'Grexit' still
remains on the cards and could potentially be the key upsetter for markets in 2015. Over in Asia, China's
moderating growth outlook fails to dampen the steep climb seen in its equity markets and it remains to be
seen how regulators will cap this genie back into the bottle - without breaking the bottle that is.
Key takeaways for the month of May 2015:
•Hedge funds were up 4.37% May year-to-date with assets under management increasing by US$86.5
billion in the first five months of the year.
•Assets under management for Asian hedge funds hit their pre-2008 high, increasing by US$15 billion
during the current year to reach the US$176 billion mark.
•Greater China mandated hedge funds lead the returns tables - up 25.21% for the year.
•CTA/managed futures funds posted their second consecutive month of losses, down 0.21% though they
have seen net asset inflows of US$16.4 billion during the year.
Source: Eurekahedge.com
Terry Krowtowski
Canadian Hedge Watch Inc.
Volume 15 Issue 5 - May 2015
Find out why Sloane Capital
is a leader in the Exempt Market.
HAVE YOU DISCOVERED WE PROUDLY OFFER DOWNLOAD OUR APP
SLOANE CAPITAL? THE FOLLOWING BENEFITS: AND JOIN A WINNING TEAM
As an Exempt Market Dealer (EMD), Sloane (cid:228)(cid:3)(cid:53)(cid:76)(cid:74)(cid:82)(cid:88)(cid:85)(cid:82)(cid:88)(cid:86)(cid:3)(cid:39)(cid:88)(cid:72)(cid:3)(cid:39)(cid:76)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:72)(cid:81)(cid:70)(cid:72)
Capital Corp. is committed to helping investors (cid:228)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:87)(cid:76)(cid:87)(cid:76)(cid:89)(cid:72)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:72)(cid:81)(cid:86)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:3)(cid:48)(cid:82)(cid:71)(cid:72)(cid:79)(cid:3)(cid:3)
reach their financial goals and build wealth (cid:228)(cid:3)(cid:47)(cid:72)(cid:68)(cid:71)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:80)(cid:83)(cid:79)(cid:76)(cid:68)(cid:81)(cid:70)(cid:72)
through diverse selection of private investment (cid:228)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:81)(cid:72)(cid:85)(cid:74)(cid:92)(cid:3)(cid:9)(cid:3)(cid:38)(cid:82)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:69)(cid:82)(cid:85)(cid:68)(cid:87)(cid:76)(cid:82)(cid:81)
opportunities, suitable financial guidance and (cid:228)(cid:3)(cid:51)(cid:85)(cid:82)(cid:73)(cid:72)(cid:86)(cid:86)(cid:76)(cid:82)(cid:81)(cid:68)(cid:79)(cid:3)(cid:39)(cid:72)(cid:89)(cid:72)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)
exceptional service. (cid:228)(cid:3)(cid:44)(cid:81)(cid:89)(cid:72)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:85)(cid:3)(cid:36)(cid:79)(cid:76)(cid:74)(cid:81)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)
(cid:228)(cid:3)(cid:50)(cid:81)(cid:79)(cid:76)(cid:81)(cid:72)(cid:3)(cid:47)(cid:72)(cid:68)(cid:85)(cid:81)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:48)(cid:68)(cid:81)(cid:68)(cid:74)(cid:72)(cid:80)(cid:72)(cid:81)(cid:87)(cid:3)(cid:54)(cid:92)(cid:86)(cid:87)(cid:72)(cid:80)
Sloane Capital’s management brings over 39
(cid:228)(cid:3)(cid:38)(cid:88)(cid:86)(cid:87)(cid:82)(cid:80)(cid:76)(cid:93)(cid:72)(cid:71)(cid:3)(cid:38)(cid:53)(cid:48)(cid:3)(cid:51)(cid:82)(cid:85)(cid:87)(cid:68)(cid:79)
years of experience in the financial industry in
(cid:228)(cid:3)(cid:50)(cid:81)(cid:74)(cid:82)(cid:76)(cid:81)(cid:74)(cid:3)(cid:54)(cid:88)(cid:83)(cid:83)(cid:82)(cid:85)(cid:87)
both the public and private markets, making us a
2013 Exempt Market
trustworthy and experienced partner. (cid:3)(cid:1)(cid:7)(cid:16)(cid:1)(cid:19)(cid:15)(cid:1)(cid:6)(cid:5)(cid:5)(cid:2)(cid:1)(cid:16)(cid:8)(cid:23)(cid:4)(cid:15)(cid:20)(cid:19)(cid:18)(cid:1)(cid:15)(cid:14)(cid:1)(cid:10)(cid:22)(cid:9)(cid:12)(cid:20)(cid:18)(cid:11)(cid:21)(cid:10)(cid:1)(cid:1) Deal of the Year Award
(cid:1)(cid:1)(cid:11)(cid:14)(cid:21)(cid:10)(cid:18)(cid:19)(cid:13)(cid:10)(cid:14)(cid:19)(cid:1)(cid:15)(cid:16)(cid:16)(cid:15)(cid:17)(cid:19)(cid:20)(cid:14)(cid:11)(cid:19)(cid:11)(cid:10)(cid:18)
307 - 51 YORK MILLS ROAD T: 416.486.8530 [email protected] - BRITISH COLUMBIA - ONTARIO
TORONTO, ONTARIO F: 1.866.852.4244 WWW.SLOANECAP.COM - ALBERTA - QUEBEC
M2P 1B6 - SASKATCHEWAN - NOVA SCOTIA
- MANITOBA - NEWFOUNDLAND
& LABRADOR
Performance Summary
April
YTD
2015
CHW HEDGE FUND INDICES (CHW-HF) % %
MONTHLY REVIEW OF HEDGE FUNDS & ALTERNATIVE INVESTING
MAY2015 VOLUME 15 I SSUE 5 CHW-HF Composite Index 0.38 2.29
CHW-HF Equity Hedged Index -0.38 2.34
Editorial and Sales
CHW-FOHF Index 0.74 4.89
Editor
Terry Krowtowski Scotia Capital Canadian Hedge Fund Performance Index
Sales Director SC CDN HF Index Asset Weighted -0.26 4.52
Sovaida Pandor SC CDN HF Index Equal Weighted -0.40 3.44
Art Director
Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Indices
Vic Finucci
Credit Suisse Hedge Fund Index 0.02 2.50
Online Developer
Ferenc Schneman Convertible Arbitrage 2.73 3.21
Emerging Markets 3.36 4.77
Event Driven 0.85 2.45
Fixed Income Arbitrage 0.63 0.48
Global Macro -0.75 3.68

Long/Short Equity -0.02 1.83
Canadian Hedge Watch Inc.
1235 Bay Street, Suite 400, Toronto, Ontario M5R 3K4 Managed Futures -4.29 2.71
tel: [phone] fax: [phone]
Media, Advertising & Editorial: [email protected] Multi Strategy 0.01 3.00
Subscriptions: [email protected]
HEDGE FUND INDICES
Canadian Hedge Watchis published 11 times per year by
HFRI Fund Weighted Composite Index 0.90 3.16
Canadian Hedge Watch Inc.We welcome articles, suggestions
and comments from our readers. All submissions become the HFRI Equity Market Neutral Index 0.01 1.52
property of Canadian Hedge Watch Inc., which reserves the right
to exercise editorial control in accordance with its policies HFRI Fund of Funds Composite Index 0.33 2.90
and educational goals.
MARKET INDICES
Dow Jones Global Index (C$) -2.42 8.87
Disclaimer
Canadian Hedge Watch (CHW) presents news, information and data on Dow Jones Global Index (U$) 2.67 4.85
both Canadian and Global alternative investment activity. The information
presented is not to be taken as an endorsement, investment advice or a Dow Jones 30 Industrial Average (US$) 0.36 0.10
promotion for the organizations and individuals whose material and
NASDAQ Composite Index (C$) -4.17 8.34
information appears in this CHW publication or on the Canadian Hedge
Watch website. NASDAQ Composite Index (US$) 0.83 4.34
The material presented, separate from paid advertisements, is for the sole
purpose of providing industry-specific information. As with all areas of S&P 500 Total Return Index (C$) -4.04 5.83
financial investing, CHW recommends strongly that readers should
S&P 500 Total Return Index (US$) 0.96 1.92
exercise due diligence by consulting with their investment advisor or other
trusted financial professional before taking any action based upon the
S&P/TSX Composite Index Total Return 2.16 4.05
information presented within these pages.
@RadiusFE
Volume 15 Issue 5 - May 2015 1
2 0 1 5 C A L E N D A R O F E V E N T S
Brought to you by
radiusfinancialeducation.com
Retirement Investment Summit Canada (RISC) 4th Annual
Tuesday, April 21 & Wednesday, April 22 ~ Toronto
RISC is Canada's premier event on Retirement Planning and Investing. Hear from leading
financial industry professionals and industry experts who will provide valuable insights into
the issues and trends that matter the most for Canada's financial professionals in Canada.
Join us for presentations, advisor/client focused sessions, panel discussions, networking
events and knowledge sharing critical issues facing the retirement industry. This extensive
two-day event delivers a focused set of tools and resources from select sponsor partners that
include products, retirement coaching and planning, current economic perspectives,
information on advisor support programs and tools for your business and development. This
is an opportunity for financial advisors to gather together in a great location to network, learn
from each other, and participate in the numerous educational opportunities that fill the agenda.
RadiusPMARS.com
Exchange Traded Forum (ETF) 6th Annual
Tuesday, May 26 & Wednesday, May 27 ~ Toronto
Canada’s leading event dedicated to Exchange Traded Products. Hear from leading financial EXCHANGE
industry professionals and industry experts who will provide valuable insights into the issues
and trends that matter most to Canada’s financial professionals. Join us for presentations, TRADED
advisor/client-focused sessions, roundtable discussions, networking events and knowledge FORUM
sharing critical issues facing the financial industry. This is an opportunity for IIROC based financial
advisors and also Portfolio Managers to gather together in a great location to network, learn
from each other, and participate in the numerous educational opportunities that fill the agenda. ExchangeTradedForum.com
Exchange Traded Forum (ETF West) 5th Annual
Wednesday, June 3 ~ Vancouver
Canada’s leading event dedicated to Exchange Traded Products. Hear from leading financial EXCHANGE
industry professionals and industry experts who will provide valuable insights into the issues
TRADED
and trends that matter most to Canada’s financial professionals. Join us for presentations,
advisor/client-focused sessions, roundtable discussions, networking events and knowledge FORUM
sharing critical issues facing the financial industry. This is an opportunity for IIROC based financial
advisors and also Portfolio Managers to gather together in a great location to network, learn
from each other, and participate in the numerous educational opportunities that fill the agenda. ExchangeTradedForum.com
World Alternative Investment Summit Canada (WAISC)
Mon., Sept. 14 to Wed., Sept. 16 ~ Niagara Falls 14th Year
WAISC
WAISCis in its 13th year and is Canada’s largest gathering of alternativeand exempt market
investment professionals and service providers. Featuring panel discussions with top-level
Canadian and international speakers, fund managers and leading service providers, WAISC
brings together over 300 delegates to explore every side of alternativeinvestments. WAISC
is a popular annual event that is not to be missed. waisc.com
Exchange Traded Forum (ETF North Toronto)
Tuesday, October 20 ~ North Toronto
EXCHANGE
Canada’s leading event dedicated to Exchange Traded Products. Hear from leading financial
industry professionals and industry experts who will provide valuable insights into the issues TRADED
and trends that matter most to Canada’s financial professionals. Join us for presentations, FORUM
advisor/client-focused sessions, roundtable discussions, networking events and knowledge
sharing critical issues facing the financial industry. This is an opportunity for IIROC based financial
advisors and also Portfolio Managers to gather together in a great location to network, learn ExchangeTradedForum.com
from each other, and participate in the numerous educational opportunities that fill the agenda.
World Alternative Investment Summit Canada (WAISC West)
Wednesday, October 28 ~ Vancouver WAISC
WAISC Westis in its 4th year and is Canada’s largest gathering of alternativeand exempt
marketinvestment professionals and service providers. Featuring panel discussions with top-
level international speakers, fund managers and leading service providers, WAISC brings
together over 200 delegates to explore every side of alternativeinvestments. waisc.com
For more information, please contact:
Radius Financial Education T 416.306.0151 [email protected]
C O N T E N T S
M A Y
Canadian Hedge Watch 4
Interviews Veronika Hirsch of
Arrow Capital Management Inc.
6
Arrow Capital Management Inc.
Snapshot
8
2015 Trends: Investor-Centric
Approaches for Hedge Fund Growth
Brian Macallister, Ledgex Systems
10
AIMA Canada Emerging Managers
Workshop Focuses on Hedge Fund
Start Ups
12
AIMA Canada Panel Focuses on
Private Asset Investing
Building Efficiency into
14
Hedge Fund Operations
Sungard Asset Management
26
Hedge Fund Performance Tables
Veronika Hirsch @RadiusFE
Volume 15 Issue 5 - May 2015 3
Canadian Hedge Watch
Interviews Veronika Hirsch of
Arrow Capital Management Inc.

Arrow Capital Management is an employee-owned company, founded in 1999. Arrow's
expertise in active portfolio management and manager selection is evident in its strong,
diverse platform, which provides clients with access to a global selection of actively managed
investment funds. Arrow is committed to continuously providing investors with access to a
wide range of investment solutions. With over 15 years of service, Arrow Capital has been well
respected as a Canadian alternative investment company. In December of 2013, Arrow
acquired BluMont Capital Corporation adding the Exemplar range of prospectus-based
solutions to its platform, expanding its range of products and catering to a wider client base.
Canadian Hedge Watch You have been successfully running portfolios for a long time,
how did you get started in the business?
Veronika Hirsch For my International Business course at McGill, I was assigned a novel about a
group of F/X traders and from that moment, the world of finance captivated me. I unsuccessfully
applied for several investment positions until I was fortunate to get myself hired into the Investment
Department at Prudential while unhappily laboring in the Auditing Department.
CHW Veronika can you provide us with an overview of the Hirsch Performance Fund?
VH The Hirsch Performance Fund was launched in September of 1997 and has had a successful
track record since inception. The objective of the Fund is to deliver consistent returns without regard
to the Index. The Fund has tremendous flexibility when choosing its investments, but invests
primarily in Canadian equities. The securities are chosen from industries which offer the best
opportunity for profitable returns at each stage of the economic and market cycle. The Fund only
selects companies with exceptional and proven management teams, well defined growth strategies
and distinct competitive advantages. I search for event-driven trading opportunities to augment
returns. The Fund has compounded 11.2% (as of May 31, 2015) per annum since inception.
CHW How do you make your investment decisions?
VH My experience allows me to recognize and properly evaluate each company’s potential.
I have been researching companies and talking to management teams since my early days as an
analyst at Prudential in the 1980’s.
When making investment decisions, I look for exceptional growth potential. I focus on management
experience, track record and ability to execute strategies successfully. As even the best business
model can only succeed with focused, experienced and driven leaders.
Veronika Hirsch Moreover, I have been able to leverage the relationships and trust built throughout my career to gain
access to senior management, helping me make better investment decisions.
Portfolio Manager
4 www.canadianhedgewatch.com
CHW What are the main themes in your portfolio? Flexibility can take many forms, such as:
VH The focus of the Fund is on growth stocks. In the current macro •Free of Capitalization Constraints
Lack of capitalization limits allows me to search for the best growth
environment of exceptionally low interest rates and slow economic
stories, found frequently among overlooked mid-caps. Many of my past
growth, companies with high organic growth are not common. My
winners came from mid-caps – these are companies large enough to
strategy has been to concentrate on companies with a successful record
have a proven track record, yet small enough to generate superior growth.
of consolidation within their own industry. Thus, I search for companies
smart enough to take advantage of the current low interest rate •Free of sector or geographic restrictions
environment to grow by acquisition. Strategic acquisitions help Not having sector and geographic restrictions allows me to focus on
companies achieve faster growth by expanding their client list, products industries and companies best suited to prevailing market conditions
and geographic reach in a timely manner. and the different stages of an economic cycle.
•Leverage
In the current low commodity price environment, the Canadian economy
I occasionally employ modest leverage to take advantage of
will inevitably lag behind the U.S. Therefore, my preference has been for
opportunities when others are forced to sell good companies (for
Canadian companies which have successfully grown internationally to
instance, as a result of fund redemptions in difficult markets). I also use
the point of having the majority of their sales outside of Canada. By
leverage during unusually heavy M/A activity.
including them in the Hirsch Performance Fund, I am able to give
Canadian investors significant global exposure, while enjoying the benefit •Hedging Strategy
of meaningful F/X translation gains. Overall, I employ a hedging strategy to reduce the beta of the portfolio.
I frequently use individual shorts or include them as part of pair-trades
CHW What are the Fund investment benefits? to reduce portfolio volatility. Tactically I use ETFs to reduce risk of
overall portfolio during turbulent or declining markets.
VH Capital preservation is my top priority. The Hirsch Performance
Fund’s mandate considers capital preservation its single most important
CHW What type of investor is the Fund suited to?
goal. The stringent risk management process helps to generate solid risk-
adjusted returns. VH The Hirsch Performance Fund is intended for investors looking for
capital appreciation through active management of an equity portfolio.
Additional benefits include:
The Fund should be suitable for investors of any age, provided they can
Capping the Fund size accept a moderate level of risk.
Managing capacity of the Fund is essential to my success. I am
committed to maintaining consistent returns by staying sufficiently nimble CHW Finally, Veronika, what advice would you give to someone trying
to execute strategy changes. to become a portfolio manager?
Active Management VH Clearly, the investment world has changed a lot since I started my
By actively managing the portfolio, I take advantage of market career, but the basic fundamentals of investing have not. After completing
opportunities quickly. an undergraduate degree, the CFA (Chartered Financial Analyst)
designation would be an important next step. Being a PM requires a
Flexibility in Mandate
complex set of skills, which sometimes take a while to hone or acquire.
Past experience managing long/short strategies has taught me the
The best place to start would be working for an exceptionally talented
importance of flexibility. I use the full array of tools at my disposal in the
PM, and using the time to learn all his/her wisdom and tricks. Then taking
Hirsch Performance Fund to reduce risk and better adapt my strategy to
all that knowledge and adapting it to one's own abilities and skills. That
prevailing market conditions.
combination of market wisdom, experience, and one's own unique set of
skills cannot fail! The best piece of advice I can give someone is that there
CHW You mentioned flexibility in mandate, what tools differentiate this
is no substitute for hard work. It always pays off in the end.
fund from other alternative funds?
VH Some of the tools available to me include: Veronika Hirschis a senior Portfolio Manager with Arrow Capital Management
Inc. managing the Exemplar Performance Fund, Exemplar Canadian Focus
•“Shorting” or “Cash Management”
Portfolio and the Hirsch Performance Fund on the Arrow platform. Ms. Hirsch
The ability to short allows the Hirsch Performance Fund to generate
is a respected Canadian equity manager with over 25 years investment
positive returns even during declining markets. I also use cash
experience. Prior to joining Arrow, Ms. Hirsch was Chief Investment Officer at
management as a tool to mitigate risk and preserve capital during
BluMont where she was Portfolio Manager of various Exemplar Funds. In 1999,
turbulent markets. Ms. Hirsch co-Founded Integrated Asset Management Corp. (IAM). Previously,
she served as a Vice President and Portfolio Manager at AGF, as well as Fidelity
Management. She began her career in the investment industry as a Portfolio
Trader at Prudential, later rising to Vice President and Portfolio Manager. Ms.
Hirsch is a highly regarded Canadian investment manager making frequent
appearances on BNN and on other popular business media outlets. Ms. Hirsch
holds a Bachelor of Commerce degree from McGill University and is a Fellow
of Life Management Institute.
Volume 15 Issue 5 - May 2015 5
(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:7)(cid:15)(cid:16)(cid:14)(cid:17)(cid:7)(cid:18) (cid:19)(cid:7)(cid:20)(cid:21)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:7)(cid:22)
(cid:20)(cid:13)(cid:14)(cid:13)(cid:17)(cid:2)(cid:13)(cid:14)(cid:7)(cid:23)(cid:24)(cid:16)(cid:2)(cid:25)(cid:26)(cid:7)
(cid:19)(cid:4)(cid:7)(cid:11)(cid:10)(cid:7)(cid:33)(cid:37)(cid:31)(cid:30)(cid:37)(cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:33)
(cid:24)(cid:3)(cid:6)(cid:3)(cid:7)(cid:10)(cid:2)(cid:8)(cid:25)(cid:2)(cid:21)(cid:26)(cid:4)(cid:5)(cid:10) (cid:17)(cid:6)(cid:18)(cid:10)(cid:13)(cid:11)(cid:19)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:8)(cid:20)(cid:2)(cid:21)(cid:22)(cid:11)(cid:23)
(cid:28)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:2)(cid:11)(cid:17)(cid:48)(cid:7)(cid:47)(cid:37)(cid:30)(cid:37)(cid:30)(cid:47)(cid:47)(cid:43)(cid:7)(cid:25)(cid:11)(cid:7)(cid:33)(cid:37)(cid:31)(cid:30)(cid:37)(cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:33)
(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)
(cid:43)(cid:43)(cid:34)(cid:34)(cid:49)(cid:49)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:14)(cid:15)(cid:9)(cid:16)(cid:4)(cid:17)(cid:17)(cid:18)(cid:9)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:22)(cid:18)
(cid:32)(cid:32)(cid:44)(cid:44)(cid:49)(cid:49)(cid:33)(cid:33)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:4)(cid:26)(cid:6)(cid:4)(cid:9)(cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:3)
(cid:33)(cid:33)(cid:33)(cid:33)(cid:49)(cid:49)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:45)(cid:45)(cid:43)(cid:43)(cid:49)(cid:49)(cid:33)(cid:33)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:9)(cid:11)(cid:2)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:4)(cid:26)(cid:6)(cid:4)(cid:9)(cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:28)(cid:6)(cid:24)(cid:13)(cid:9) (cid:45)(cid:45)(cid:34)(cid:34)(cid:49)(cid:49)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:29)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:9) (cid:16)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:24)(cid:8)(cid:26)(cid:9) (cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:17)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9) (cid:22)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:9) (cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:6)(cid:5)(cid:27)(cid:9) (cid:24)(cid:13)(cid:2)(cid:9) (cid:31)(cid:31)(cid:44)(cid:44)(cid:49)(cid:49)(cid:33)(cid:33)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:31)(cid:32)(cid:2)(cid:17)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:9)(cid:23)(cid:2)(cid:3)(cid:25)(cid:4)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:2)(cid:9)(cid:19)(cid:33)(cid:5)(cid:34)(cid:18)(cid:9)(cid:31)(cid:32)(cid:2)(cid:17)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:9)(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:34)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9)
(cid:44)(cid:44)(cid:33)(cid:33)(cid:49)(cid:49)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:19)(cid:4)(cid:12)(cid:33)(cid:11)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:4)(cid:26)(cid:6)(cid:4)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:34)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:9)(cid:23)(cid:2)(cid:3)(cid:25)(cid:4)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:2)(cid:9)(cid:19)(cid:33)(cid:5)(cid:34)(cid:9)
(cid:30)(cid:30)(cid:43)(cid:43)(cid:49)(cid:49)(cid:33)(cid:33)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:4)(cid:5)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:29)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:9)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:24)(cid:25)(cid:4)(cid:3)(cid:17)(cid:15)(cid:9)(cid:23)(cid:3)(cid:6)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:9)(cid:35)(cid:4)(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:5)(cid:27)(cid:9)(cid:29)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:18)(cid:9)(cid:21)(cid:11)(cid:15)(cid:9)
(cid:30)(cid:30)(cid:34)(cid:34)(cid:49)(cid:49)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:9)(cid:28)(cid:8)(cid:11)(cid:9)(cid:16)(cid:13)(cid:6)(cid:2)(cid:25)(cid:9)(cid:22)(cid:5)(cid:36)(cid:2)(cid:11)(cid:24)(cid:17)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9)(cid:37)(cid:25)(cid:25)(cid:6)(cid:12)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:34)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:4)(cid:26)(cid:6)(cid:4)(cid:9)
(cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:4)(cid:25)(cid:9)(cid:36)(cid:8)(cid:3)(cid:6)(cid:4)(cid:33)(cid:11)(cid:9)(cid:31)(cid:32)(cid:2)(cid:17)(cid:30)(cid:26)(cid:8)(cid:3)(cid:9)(cid:19)(cid:33)(cid:5)(cid:34)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:24)(cid:9)(cid:14)(cid:26)(cid:33)(cid:21)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:15)(cid:9)(cid:22)(cid:5)(cid:9) (cid:44)(cid:44)(cid:49)(cid:33)(cid:33)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:34)(cid:41)(cid:34)(cid:34) (cid:30)(cid:47)(cid:47)(cid:47) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:30) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:31) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:33) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:43) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:47) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:30) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:31) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:33)
(cid:38)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:18)(cid:9) (cid:21)(cid:11)(cid:15)(cid:9) (cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:9) (cid:12)(cid:4)(cid:40)(cid:25)(cid:4)(cid:33)(cid:5)(cid:34)(cid:2)(cid:34)(cid:9) (cid:22)(cid:5)(cid:24)(cid:2)(cid:27)(cid:3)(cid:8)(cid:24)(cid:2)(cid:34)(cid:9) (cid:29)(cid:11)(cid:11)(cid:2)(cid:24)(cid:9)
(cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:17)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9)(cid:16)(cid:4)(cid:3)(cid:30)(cid:15)(cid:9)(cid:41)(cid:22)(cid:29)(cid:21)(cid:42)(cid:15)(cid:9)(cid:23)(cid:3)(cid:2)(cid:36)(cid:6)(cid:4)(cid:33)(cid:11)(cid:26)(cid:43)(cid:18)(cid:9)(cid:11)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:11)(cid:2)(cid:3)(cid:36)(cid:2)(cid:34)(cid:9)(cid:8)(cid:11)(cid:9) (cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:7)(cid:15)(cid:16)(cid:14)(cid:17) (cid:32)(cid:33)(cid:49)(cid:32)(cid:34)(cid:47)(cid:41)(cid:45) (cid:35)(cid:36)(cid:8)(cid:37)(cid:28)(cid:35)(cid:38)(cid:7)(cid:20)(cid:11)(cid:12)(cid:39)(cid:11)(cid:4)(cid:2)(cid:25)(cid:9)(cid:7)(cid:28)(cid:40) (cid:31)(cid:45)(cid:49)(cid:34)(cid:30)(cid:42)(cid:41)(cid:42)
(cid:8)(cid:9)(cid:1)(cid:6)(cid:12)(cid:2)(cid:9)(cid:23)(cid:3)(cid:2)(cid:11)(cid:6)(cid:34)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9)(cid:8)(cid:5)(cid:34)(cid:9)(cid:23)(cid:4)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:4)(cid:26)(cid:6)(cid:4)(cid:9)(cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:8)(cid:24)(cid:9)(cid:29)(cid:44)(cid:19)(cid:18)(cid:9)(cid:8)(cid:11)(cid:9) (cid:14)(cid:3)(cid:5)(cid:10)(cid:6)(cid:15)(cid:3)(cid:2)(cid:8)(cid:16)(cid:10)(cid:3)(cid:2)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:2)(cid:6)(cid:13)
(cid:28)(cid:2)(cid:26)(cid:26)(cid:9)(cid:8)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:24)(cid:9)(cid:19)(cid:6)(cid:34)(cid:2)(cid:26)(cid:6)(cid:24)(cid:43)(cid:15)(cid:9)(cid:45)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:46)(cid:2)(cid:27)(cid:8)(cid:5)(cid:9)(cid:13)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:12)(cid:8)(cid:3)(cid:2)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:6)(cid:5)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:2)(cid:9)
(cid:6)(cid:5)(cid:36)(cid:2)(cid:11)(cid:24)(cid:17)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9)(cid:6)(cid:5)(cid:34)(cid:33)(cid:11)(cid:24)(cid:3)(cid:43)(cid:9)(cid:8)(cid:24)(cid:9)(cid:23)(cid:3)(cid:33)(cid:34)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:6)(cid:8)(cid:26)(cid:15)(cid:9)(cid:21)(cid:11)(cid:15)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:9)(cid:13)(cid:4)(cid:26)(cid:34)(cid:11)(cid:9) (cid:27)(cid:28)(cid:29) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:45) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:31) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:44) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:30) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:34) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:47)
(cid:8)(cid:9) (cid:14)(cid:15)(cid:16)(cid:4)(cid:17) (cid:8)(cid:5)(cid:34)(cid:9) (cid:6)(cid:11)(cid:9) (cid:8)(cid:9) (cid:19)(cid:2)(cid:26)(cid:26)(cid:4)(cid:28)(cid:9) (cid:4)(cid:25)(cid:9) (cid:20)(cid:6)(cid:25)(cid:2)(cid:9) (cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:17)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9) (cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:7)(cid:15)(cid:16)(cid:14)(cid:17) (cid:43)(cid:41)(cid:45)(cid:42) (cid:30)(cid:31)(cid:41)(cid:43)(cid:47) (cid:44)(cid:32)(cid:41)(cid:30)(cid:42) (cid:31)(cid:41)(cid:43)(cid:45) (cid:46)(cid:43)(cid:41)(cid:45)(cid:43) (cid:44)(cid:34)(cid:41)(cid:30)(cid:45) (cid:44)(cid:33)(cid:41)(cid:33)(cid:31)
(cid:22)(cid:5)(cid:11)(cid:24)(cid:6)(cid:24)(cid:33)(cid:24)(cid:2)(cid:15)
(cid:35)(cid:36)(cid:8)(cid:37)(cid:28)(cid:35)(cid:38)(cid:7)(cid:20)(cid:11)(cid:12)(cid:39)(cid:11)(cid:4)(cid:2)(cid:25)(cid:9)(cid:7)(cid:28)(cid:40) (cid:31)(cid:41)(cid:43)(cid:47) (cid:30)(cid:34)(cid:41)(cid:33)(cid:33) (cid:30)(cid:44)(cid:41)(cid:47)(cid:47) (cid:43)(cid:41)(cid:30)(cid:47) (cid:46)(cid:42)(cid:41)(cid:43)(cid:30) (cid:30)(cid:43)(cid:41)(cid:32)(cid:30) (cid:31)(cid:33)(cid:41)(cid:34)(cid:33)
(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:2)(cid:6)(cid:13)
(cid:27)(cid:28)(cid:29) (cid:30)(cid:7)(cid:12)(cid:11) (cid:31)(cid:7)(cid:12)(cid:11) (cid:32)(cid:7)(cid:12)(cid:11) (cid:30)(cid:7)(cid:26)(cid:9)(cid:13)(cid:3) (cid:31)(cid:7)(cid:26)(cid:9)(cid:13)(cid:3)(cid:4) (cid:33)(cid:7)(cid:26)(cid:9)(cid:13)(cid:3)(cid:4) (cid:30)(cid:34)(cid:7)(cid:27)(cid:9)(cid:13)(cid:3)(cid:4) (cid:30)(cid:33)(cid:7)(cid:27)(cid:9)(cid:13)(cid:3)(cid:4)
(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:7)(cid:15)(cid:16)(cid:14)(cid:17) (cid:43)(cid:41)(cid:45)(cid:42) (cid:44)(cid:41)(cid:47)(cid:32) (cid:44)(cid:41)(cid:44)(cid:45) (cid:32)(cid:41)(cid:42)(cid:34) (cid:30)(cid:31)(cid:41)(cid:34)(cid:45) (cid:30)(cid:42)(cid:41)(cid:32)(cid:47) (cid:30)(cid:30)(cid:41)(cid:47)(cid:34) (cid:43)(cid:41)(cid:33)(cid:47) (cid:30)(cid:34)(cid:41)(cid:31)(cid:31)
(cid:35)(cid:36)(cid:8)(cid:37)(cid:28)(cid:35)(cid:38)(cid:7)(cid:20)(cid:11)(cid:12)(cid:39)(cid:11)(cid:4)(cid:2)(cid:25)(cid:9)(cid:7)(cid:28)(cid:40) (cid:31)(cid:41)(cid:43)(cid:47) (cid:46)(cid:30)(cid:41)(cid:44)(cid:44) (cid:46)(cid:34)(cid:41)(cid:43)(cid:44) (cid:31)(cid:41)(cid:31)(cid:45) (cid:33)(cid:41)(cid:42)(cid:34) (cid:30)(cid:44)(cid:41)(cid:33)(cid:42) (cid:42)(cid:41)(cid:34)(cid:43) (cid:43)(cid:41)(cid:33)(cid:30) (cid:33)(cid:41)(cid:42)(cid:34)
(cid:30)(cid:12)(cid:6)(cid:15)(cid:8)(cid:31)(cid:11)(cid:2)(cid:3)(cid:11)(cid:10)(cid:7)(cid:32) (cid:29)(cid:2)(cid:3)(cid:22)(cid:15)(cid:21)(cid:22)(cid:6)
(cid:28)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:2)(cid:11)(cid:17)(cid:48)(cid:7)(cid:47)(cid:37)(cid:30)(cid:37)(cid:30)(cid:47)(cid:47)(cid:43)(cid:7)(cid:25)(cid:11)(cid:7)(cid:33)(cid:37)(cid:31)(cid:30)(cid:37)(cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:33)
(cid:47)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:4)(cid:46)(cid:35)(cid:2)(cid:12)(cid:24)(cid:6)(cid:36)(cid:2)(cid:9)(cid:4)(cid:25)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:9)(cid:23)(cid:2)(cid:3)(cid:25)(cid:4)(cid:3)(cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:12)(cid:2)(cid:9)(cid:19)(cid:33)(cid:5)(cid:34)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:9)
(cid:34)(cid:2)(cid:26)(cid:6)(cid:36)(cid:2)(cid:3)(cid:9) (cid:12)(cid:4)(cid:5)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:24)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9) (cid:3)(cid:2)(cid:24)(cid:33)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:9) (cid:46)(cid:43)(cid:9) (cid:6)(cid:5)(cid:36)(cid:2)(cid:11)(cid:24)(cid:6)(cid:5)(cid:27)(cid:9) (cid:30)(cid:3)(cid:6)(cid:17)(cid:8)(cid:3)(cid:6)(cid:26)(cid:43)(cid:9) (cid:6)(cid:5)(cid:9) (cid:34)(cid:41)(cid:34)
(cid:16)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:34)(cid:6)(cid:8)(cid:5)(cid:9) (cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:33)(cid:3)(cid:6)(cid:24)(cid:6)(cid:2)(cid:11)(cid:15)(cid:9) (cid:47)(cid:13)(cid:2)(cid:9) (cid:19)(cid:33)(cid:5)(cid:34)(cid:9) (cid:6)(cid:5)(cid:36)(cid:2)(cid:11)(cid:24)(cid:11)(cid:9) (cid:6)(cid:5)(cid:9) (cid:8)(cid:9)
(cid:46)(cid:43)(cid:41)(cid:33)
(cid:12)(cid:4)(cid:5)(cid:12)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:3)(cid:8)(cid:24)(cid:2)(cid:34)(cid:9)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:24)(cid:25)(cid:4)(cid:26)(cid:6)(cid:4)(cid:9)(cid:4)(cid:25)(cid:9)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:33)(cid:3)(cid:6)(cid:24)(cid:6)(cid:2)(cid:11)(cid:9)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:2)(cid:5)(cid:9)(cid:25)(cid:3)(cid:4)(cid:17)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:2)(cid:9)
(cid:6)(cid:5)(cid:34)(cid:33)(cid:11)(cid:24)(cid:3)(cid:6)(cid:2)(cid:11)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:8)(cid:24)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:46)(cid:2)(cid:26)(cid:6)(cid:2)(cid:36)(cid:2)(cid:11)(cid:9)(cid:4)(cid:25)(cid:25)(cid:2)(cid:3)(cid:11)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:46)(cid:2)(cid:11)(cid:24)(cid:9) (cid:46)(cid:30)(cid:33)(cid:41)(cid:34)
(cid:4)(cid:30)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:24)(cid:33)(cid:5)(cid:6)(cid:24)(cid:43)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:30)(cid:3)(cid:4)(cid:25)(cid:6)(cid:24)(cid:8)(cid:46)(cid:26)(cid:2)(cid:9)(cid:3)(cid:2)(cid:24)(cid:33)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:9)(cid:8)(cid:24)(cid:9)(cid:2)(cid:8)(cid:12)(cid:13)(cid:9)(cid:11)(cid:24)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:9)(cid:4)(cid:25)(cid:9)(cid:24)(cid:13)(cid:2)(cid:9)
(cid:2)(cid:12)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:17)(cid:6)(cid:12)(cid:9) (cid:8)(cid:5)(cid:34)(cid:9) (cid:17)(cid:8)(cid:3)(cid:7)(cid:2)(cid:24)(cid:9) (cid:12)(cid:43)(cid:12)(cid:26)(cid:2)(cid:15)(cid:9) (cid:47)(cid:13)(cid:2)(cid:9) (cid:19)(cid:33)(cid:5)(cid:34)(cid:9) (cid:6)(cid:5)(cid:36)(cid:2)(cid:11)(cid:24)(cid:11)(cid:9) (cid:6)(cid:5)(cid:9) (cid:46)(cid:44)(cid:44)(cid:41)(cid:33)
(cid:12)(cid:4)(cid:17)(cid:30)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:2)(cid:11)(cid:9) (cid:28)(cid:6)(cid:24)(cid:13)(cid:9) (cid:30)(cid:3)(cid:4)(cid:36)(cid:2)(cid:5)(cid:9) (cid:17)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:17)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9) (cid:8)(cid:46)(cid:6)(cid:26)(cid:6)(cid:24)(cid:43)(cid:18)(cid:9) (cid:28)(cid:2)(cid:26)(cid:26)(cid:9)
(cid:46)(cid:31)(cid:34)(cid:41)(cid:34)
(cid:34)(cid:2)(cid:25)(cid:6)(cid:5)(cid:2)(cid:34)(cid:9) (cid:27)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:24)(cid:13)(cid:9) (cid:11)(cid:24)(cid:3)(cid:8)(cid:24)(cid:2)(cid:27)(cid:6)(cid:2)(cid:11)(cid:9) (cid:8)(cid:5)(cid:34)(cid:9) (cid:34)(cid:6)(cid:11)(cid:24)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:24)(cid:9) (cid:12)(cid:4)(cid:17)(cid:30)(cid:2)(cid:24)(cid:6)(cid:24)(cid:6)(cid:36)(cid:2)(cid:9)
(cid:8)(cid:34)(cid:36)(cid:8)(cid:5)(cid:24)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:11)(cid:15)(cid:9)(cid:47)(cid:13)(cid:2)(cid:9)(cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:11)(cid:2)(cid:8)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:2)(cid:11)(cid:9)(cid:25)(cid:4)(cid:3)(cid:9)(cid:2)(cid:36)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:40)(cid:34)(cid:3)(cid:6)(cid:36)(cid:2)(cid:5)(cid:9) (cid:46)(cid:31)(cid:43)(cid:41)(cid:33)
(cid:24)(cid:3)(cid:8)(cid:34)(cid:6)(cid:5)(cid:27)(cid:9)(cid:4)(cid:30)(cid:30)(cid:4)(cid:3)(cid:24)(cid:33)(cid:5)(cid:6)(cid:24)(cid:6)(cid:2)(cid:11)(cid:9)(cid:24)(cid:4)(cid:9)(cid:8)(cid:33)(cid:27)(cid:17)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9)(cid:3)(cid:2)(cid:24)(cid:33)(cid:3)(cid:5)(cid:11)(cid:15)
(cid:46)(cid:45)(cid:33)(cid:41)(cid:34)
(cid:30)(cid:47)(cid:47)(cid:47) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:30) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:31) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:33) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:43) (cid:44)(cid:34)(cid:34)(cid:47) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:30) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:31) (cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:33)
(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:7)(cid:15)(cid:16)(cid:14)(cid:17) (cid:35)(cid:36)(cid:8)(cid:37)(cid:28)(cid:35)(cid:38)(cid:7)(cid:20)(cid:11)(cid:12)(cid:39)(cid:11)(cid:4)(cid:2)(cid:25)(cid:9)(cid:7)(cid:28)(cid:40)
(cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:27) (cid:9)(cid:4)(cid:13)(cid:27)(cid:28)(cid:9)(cid:10)(cid:22)(cid:3)(cid:2)(cid:15)
(cid:28)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:2)(cid:11)(cid:17)(cid:48)(cid:7)(cid:47)(cid:37)(cid:30)(cid:37)(cid:30)(cid:47)(cid:47)(cid:43)(cid:7)(cid:25)(cid:11)(cid:7)(cid:33)(cid:37)(cid:31)(cid:30)(cid:37)(cid:44)(cid:34)(cid:30)(cid:33)
(cid:30)(cid:45)(cid:41)(cid:34) (cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:9)(cid:7)(cid:15)(cid:16)(cid:14)(cid:17)
(cid:25)(cid:10)(cid:2)(cid:26)(cid:21)(cid:2)(cid:19)(cid:3)(cid:6)(cid:33)(cid:10)
(cid:35)(cid:36)(cid:8)(cid:37)(cid:28)(cid:35)(cid:38)(cid:7)(cid:20)(cid:11)(cid:12)(cid:39)(cid:11)(cid:4)(cid:2)(cid:25)(cid:9)(cid:7)(cid:28)(cid:40)
(cid:30)(cid:44)(cid:41)(cid:34)
(cid:35)(cid:36)(cid:8)(cid:37)(cid:28)(cid:35)(cid:38)
(cid:15)(cid:16)(cid:14)(cid:17) (cid:30)(cid:34)(cid:41)(cid:34)
(cid:20)(cid:11)(cid:12)(cid:39)
(cid:20)(cid:21)(cid:13)(cid:4)(cid:4)(cid:7)(cid:19)
(cid:28)(cid:40)
(cid:42)(cid:41)(cid:34)
(cid:20)(cid:16)(cid:12)(cid:16)(cid:21)(cid:13)(cid:25)(cid:2)(cid:50)(cid:9)(cid:7)(cid:40)(cid:9)(cid:25)(cid:16)(cid:3)(cid:14) (cid:33)(cid:33)(cid:32)(cid:41)(cid:34)(cid:47) (cid:44)(cid:45)(cid:34)(cid:41)(cid:30)(cid:47) (cid:32)(cid:41)(cid:34)
(cid:40)(cid:9)(cid:25)(cid:16)(cid:3)(cid:14) (cid:30)(cid:30)(cid:41)(cid:30)(cid:42) (cid:43)(cid:41)(cid:30)(cid:45)
(cid:45)(cid:41)(cid:34)
(cid:35)(cid:25)(cid:17)(cid:7)(cid:29)(cid:9)(cid:50) (cid:30)(cid:45)(cid:41)(cid:30)(cid:42) (cid:30)(cid:33)(cid:41)(cid:45)(cid:31)
(cid:44)(cid:41)(cid:34)
(cid:19)(cid:21)(cid:39)(cid:6)(cid:13) (cid:33)(cid:41)(cid:44)(cid:44) (cid:34)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:14)
(cid:51)(cid:9)(cid:25)(cid:13) (cid:34)(cid:41)(cid:32)(cid:47) (cid:30)(cid:41)(cid:34)(cid:34) (cid:16)(cid:3)(cid:34)(cid:41)(cid:34)
(cid:40)(cid:9)(cid:25) (cid:34)(cid:41)(cid:34) (cid:31)(cid:41)(cid:34) (cid:32)(cid:41)(cid:34) (cid:47)(cid:41)(cid:34) (cid:30)(cid:44)(cid:41)(cid:34) (cid:30)(cid:33)(cid:41)(cid:34) (cid:30)(cid:42)(cid:41)(cid:34)
(cid:20)(cid:11)(cid:3)(cid:3)(cid:9)(cid:21)(cid:13)(cid:25)(cid:2)(cid:11)(cid:14) (cid:34)(cid:41)(cid:43)(cid:33) (cid:30)(cid:41)(cid:34)(cid:34)
(cid:35)(cid:25)(cid:17)(cid:7)(cid:29)(cid:9)(cid:50)
(cid:29)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:9)(cid:16)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:24)(cid:8)(cid:26)(cid:9)(cid:21)(cid:8)(cid:5)(cid:8)(cid:27)(cid:2)(cid:17)(cid:2)(cid:5)(cid:24)(cid:9)(cid:22)(cid:5)(cid:12)(cid:15)
(cid:48)(cid:49)(cid:9)(cid:47)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:4)(cid:9)(cid:45)(cid:24)(cid:3)(cid:2)(cid:2)(cid:24)(cid:18)(cid:9)(cid:45)(cid:33)(cid:6)(cid:24)(cid:2)(cid:9)(cid:50)(cid:51)(cid:52)(cid:18)(cid:9)(cid:47)(cid:4)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:24)(cid:4)(cid:18)(cid:9)(cid:37)(cid:5)(cid:24)(cid:8)(cid:3)(cid:6)(cid:4)(cid:18)(cid:9)(cid:21)(cid:51)(cid:16)(cid:9)(cid:53)(cid:16)(cid:51)(cid:9)(cid:54)(cid:9)(cid:55)(cid:38)(cid:49)(cid:15)(cid:48)(cid:53)(cid:48)(cid:15)(cid:52)(cid:55)(cid:50)(cid:50)(cid:9)(cid:54)(cid:9)(cid:56)(cid:50)(cid:50)(cid:15)(cid:48)(cid:53)(cid:50)(cid:15)(cid:49)(cid:52)(cid:55)(cid:56)
(cid:28)(cid:28)(cid:28)(cid:15)(cid:8)(cid:3)(cid:3)(cid:4)(cid:28)(cid:40)(cid:12)(cid:8)(cid:30)(cid:6)(cid:24)(cid:8)(cid:26)(cid:15)(cid:12)(cid:4)(cid:17)
(cid:35)(cid:11)(cid:16)(cid:3)(cid:5)(cid:9)(cid:48)(cid:7)(cid:52)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:2)(cid:14)(cid:53)(cid:4)(cid:25)(cid:13)(cid:3)(cid:7)(cid:29)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:5)(cid:25)