Vermögensanlage in der Versicherungswirtschaft

52 Pages·1982·5.307 MB·German

by  Malte von Bargen

Vermögensanlage in der Versicherungswirtschaft
VonDr.Malte von Bargen
unter Mitarbeit von Rechtsanwalt Rain er Fr e n z
495
ISBN 978-3-409-00781-8 ISBN 978-3-663-12953-0 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-663-12953-0
Inhaltsverzeichnis
Seite
A. Kapitalbildung bei der Gewährung von Versicherungsschutz s
B. Grundsätze der Kapitalanlage 7
I. Schadenversicherung 9
II. Krankenversicherung 9
111. Lebensversicherung 10
IV. Rückversicherung . . 10
C. Anlagegrundsätze der Sicherheit, Liquidität und Rentabilität 11
I. Sicherheit 11
II. Rentabilität 12
111. Liquidität 13
IV. Interdependenz der Anlagegrundsätze 13
D. Grundsatz der Mischung und Streuung 14
E. Gebundenes und freies Vermögen der Versicherungsunternehmen 15
I. Deckungsstock . . . . . . . 16
II. Vermögensstock . . . . . . 16
111. Übriges gebundenes Vermögen 17
IV. Restliches Vermögen 17
F. Kapitalanlagevorschriften 18
I. Überblick . . . . . 18
II. Katalog der zugelassenen Anlagen 19
111. Anlagegrenzen . . . . . . . . 20
IV. Anzeige- und Berichtspflichten 20
V. Aufsichtsbehördliche Anordnungen und Grundsätze 21
G. Deckungsstockvermögen 22
I. Grundlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
II. Aufstellung und Führung des Deckungsstockverzeichnisses 22
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Seite
111. Ermittlung des Anrechnungswertes . . . . . . . . . . . . . . . . 24
IV. Bestellung, Aufgaben und Befugnisse des Deckungsstock-Treuhänders 25
1. Bestellung des Treuhänders . . . . . . 26
2. Rechtsstellung des Treuhänders 26
3. Aufgaben und Befugnisse des Treuhänders 27
H. Einzelne Kapitalanlagen 28
I. Hypothekendarlehen 28
1. Beleihungsverfahren 29
2. Anlageurteil 30
II. Schuldscheindarlehen 30
1. Darlehen an die öffentliche Hand 30
2. Darlehen an gewerbliche Unternehmen 32
3. Namensschuldverschreibungen 34
III. Wertpapiere . . . . . . . . . . 35
1. Inhaberschuldverschreibungen (Renten) 35
2. Aktien .............. . 37
3. Anteile an Wertpapier-Sondervermägen 39
IV. Grundbesitz ............ . 41
1. Anlagen der Versicherungswirtschaft 41
2. Anlageurteil . . . . . . . . . . . 42
V. Beteiligungen . . . . . . . . . . . . . 43
1. Beteiligungen der Versicherungsunternehmen 44
2. Anlageurteil 44
VI. Anlage bei Kreditinstituten 45
I. Versicherungswirtschaft und Kapitalmarkt 46
I. Wandlungen in der Struktur der Kapitalanlagen 46
II. Alimentierung des Kapitalmarktes 48
111. Bereitstellung von Risikokapital 49
Literaturhinweise 51
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VHL VII. VermO'gensanlage Seite 5
Technischer Fortschritt, Industrialisierung und zunehmende Arbeitsteilung haben dazu
geführt, daß sich der Versicherungsbedarf seit Beginn des vorigen Jahrhunderts verviel
facht hat. Auch in der jüngsten Zeit haben durch die dynamische technische Entwicklung
und die Veränderung wirtschaftlicher Strukturen die versicherungsbedürftigen Risiken
nach Art, Zahl und Umfang zugenommen. 1 So hat sich vor und neben der staatlich organi
sierten sozialen Sicherheit auch die Individualversicherung herausgebildet. Im Unterschied
zur Sozialversicherung, deren Solvenz auf der Garantie des Staates und den Pflichtbeiträ
gen der Staatsbürger beruht, gründen Vertrauenswürdigkeit und Leistungsfähigkeit der
Individualversicherung darauf, daß die Ansprüche der Versicherungsnehmer durch si
chere und rentierliehe Vermögenswerte gedeckt sind. Diese betrugen Ende 1988 rund
610 Mrd. DM. Ihr Wachstum vollzieht sich mit bemerkenswerter Stetigkeit. Während
bei den Sozialversicherunsträgern im letzten Jahrzehnt kaum noch Vermögensbildung
stattfand, ist in der Individualversicherung die Kapitalbildung in verläßlicher Weise
institutionalisiert.
A. Kapitalbildung bei der Gewährung von Versicherungsschutz
Die Bildung von Kapital, monetär definiert als Geld für Investitionszwecke, ist ein grund
legendes Element der Versicherung. Theoretisch könnte auch die Individualversicherung
im Umlageverfahren ohne nennenswerte Kapitalbildung betrieben werden; dieses setzt
jedoch in der Praxis voraus, daß notwendig werdende Nachschüsse weder die Leistungs
fähigkeit noch die Leistungswilligkeit der Mitglieder überfordern. Da dies nur bei ganz
begrenzten Risiken in persönlich überschaubaren Gemeinschaften der Fall ist, arbeiten
heute auch die Versicherungsvereine auf Gegenseitigkeit, ebenso wie die Versicherungs·
aktiengesellschaften und die öffentlich-rechtlichen Wettbewerbsversicherer durchweg
ohne Nachschüsse mit festen, im voraus erhobenen Beiträgen, einem besonderen Garantie
kapital und versicherungstechnischen Rückstellungen, deren Gegenwerte angelegt sind2.
Das Eigenkapital der Versicherungswirtschaft ist GarantiekapitaL Es dient nicht als Haf
tungsgrundlage für aufgenommene Kredite, sondern neben der vorsichtigen Prämienkalku
lation und der Rückversicherung als zusätzlicher und unentbehrlicher Puffer zum Aus
gleich von Risikoschwankungen und Katastrophens.chäden. Ein Mindestbetrag an Garan
tie- oder Sicherheitskapital ist bei der Gründung des Versicherungsunternehmens und der
Aufnahme des Geschäftsbetriebs bereitzustellen. In der Folgezeit ist das Eigenkapital der
Entwicklung des Geschäftsvolumens und des Versicherungsbestandes anzupassen3.
Schwebler, Die Anlagepolitik der Versicherungsunternehmen unter veränderten Rahmenbedingun·
gen, VW 1987, 4 ff. Kalbaum, a. a. 0., Acht Jahrzehnte Vermögensanlagepolitik der deutschen
Lebensversicherungswirtschaft, 1986, 633 ff.
2 G. Müller, Funktion und Bedeutung des Vermögens der Privatversicherung, ZVersWiss 1967, 119 ff.
3 Famy, Die Finanzierung von Versicherungsunternehmen, ZVersWiss 1964, 437 ff.
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VII. Vermögensanlage Seite 6 VBL
Bei Gründung einer Versicherungs-Aktiengesellschaft haben die Aktionäre neben dem
Grundkapital noch einen sogenannten Organisationsfonds in Höhe von 10-20 v. H. des
Grundkapitals aufzubringen, der für die Kosten der Gründung und Einrichtung ausgege
ben werden kann. - Bei der Gründung eines Versicherungsvereins auf Gegenseitigkeit tritt
an die Stelle von Grundkapital und Organisationsfonds der Gründungsstock (§ 22 VAG),
der von den sogenannten Garanten gestellt wird und eine Mischung aus Eigen- und Fremd
kapital darstellt. Bei öffentlich-rechtlichen Versicherungsunternehmen, deren Gründung
eines Hoheitsaktes bedarf, stellt der Gewährträger das Garantiekapital im Wege der Dota
tion bereit4.
Neben der erwähnten Garantiefunktion des Eigenkapitals spielt dessen Finanzierungs
funktion nur eine untergeordnete Rolle. Im Vergleich mit der sachgüterproduzierenden
Industrie sowie der Verkehrswirtschaft, die ihre Produktions- und Verteilungsanlagen zu
finanzieren haben, ist der Kapitalbedarf der Versicherungsunternehmen zur Finanzierung
des betriebsnotwendigen Anlagevermögens gering.
Neben dem aus Eigenkapital gebildeten Vermögen steht das aus Fremdkapital gebildete
Vermögen, das zur Deckung der Verpflichtungen aus dem Versicherungsgeschäft dient. Es
wird im wesentlichen durch die im voraus entrichteten Beiträge der Versicherungsnehmer
gespeist. Da die Beiträge bereits am Anfang einer Versicherungsperiode zur Verfügung
stehen, während die Versicherungsleistungen und Kosten erst im Verlaufe der Versiche
rungsperiode anfallen, müssen ständig Rückstellungen gebildet und aufgelöst werden, ins
besondere für bereits vereinnahmte, aber noch nicht verdiente Beträge (Beitragsüberträge)
und für bereits eingetretene, aber noch nicht abgewickelte Schäden (Schadenrückstellun
gen), für Schwankungen des Schadenverlaufs (Schwankungsrückstellungen), in der Kran
kenversicherung für das mit dem Alter zunehmende Krankheitsrisiko (Altersrückstellung)
und in der Lebensversicherung für das im Versicherungsfall fällige Kapital (Deckungsrück
stellung). Hierbei sind insbesondere in den letzten beiden Fällen lange Zeiträume zu
überbrücken, in der Lebensversicherung liegt die durchschnittliche Laufzeit der neu abge
schlossenen Kapitalversicherungsverträge über 25 Jahren. Aber auch kurzfristig revolvie
rende Rückstellungen wie die Beitragsüberträge eignen sich bei konstantem oder steigen
dem Geschäftsumfang zur verzinslichen längerfristigen Anlage.
Anders als in der Industrie muß bei den Versicherungsunternehmen kaum einmal Kapital
für Investitionsvorhaben beschafft werden, sondern es müssen für das sich ständig von
neuem bildende Fremdkapital im Rahmen der gesetzlichen Vorschriften und der auf
sichtsbehördlichen Grundsätze geeignete Anlagemöglichkeiten gefunden werden. Die An·
Iage von Kapital ist eine notwendige Station bei der Produktion von Versicherungs
schutz5.
4 Prölss-Schmidt-Frey, Versicherungsaufsichtsgesetz, 9. Auflage, 1983, § 5 VAG Rdnr 14.
5 K. H. 1a nnott, Eigenkapitalbedarf und Eigenkapitalausstattung der Rückversicherer, in: Festschrift
für E. Klingmüller, 1974, 185 ff.
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VBL VII. Vermögensanlage Seite 7
B. Grundsätze der Kapitalanlage
Bei der Kapitalanlage der Versicherungsunternehmen erfolgt die Geldhingabe grundsätz
lich mit dem Ziel, zu gegebener Zeit das investierte Kapital wieder in Geldform zu
überführen. Es soll ja zur Deckung von auf Geld lautenden Ansprüchen aus Versicherungs
verträgen dienen. Der Begriff ,.Kapitalanlage" hat einen doppelten Sinn: Neben der Tätig
keit des Anlegens versteht man darunter auch den mit dem Anlagevorgang erworbenen
Vermögenswert.
Wichtigstes Ziel der Kapitalanlage ist die Kapitalerhaltung, wobei zwischen nomineller
und realer Kapitalerhaltung zu unterscheiden ist. Zur Deckung summenmägig feststehen
der Ansprüche genügt eine nominelle Kapitalerhaltung. Aber der Aufwand für Schäden
und Kosten wird durch die Preisentwicklung maßgebend beeinflul~t; und in der Lebens
versicherung erwarten die Versicherten einen Ausgleich der Geldentwertung durch die
Beteiligung an den erwirtschafteten Überschüssen. Deshalb steht in Zeiten kontinuier
licher Geldentwertung die reale, kaufkraftmäßige Erhaltung des angelegen Kapitals tm
Vordergrund6.
Die herkömmlichen Kapitalanlagegrundsätze der Versicherungswirtschaft verlangen
Sicherheit
Rentabilität
Liquidität sowie
Mischung und Streuung.
§ 54 Abs. 1 V AG stellt in Anknüpfung an diese Grundsätze folgende allgemeine Regel für
die Kapitalanlage auf:
"Das Vermiigen einer Versicherungsunternehmung ist unter Berücksichtigung der Art der
betriebenen Versicherungsgeschafte sowie der Unternehmensstruktur so anzulegen, daß
möglichst große Sicherheit und Rentabilität bei jederzeitiger Liquidität der Versicherungs
unternehmung unter Wahrung angemessener Mischung und Streuung erreicht wird."
Diese gesetzliche Anlageregel gilt für das gesamte Vermögen und für alle Versicherungs
zweige außer der Rückversicherung. Unter Vermögen ist die Gesamtheit der anlagefähigen
Aktiva zu verstehen. Während die Bestimmungen des Versicherungsaufsichtsgesetzes so
wie die aufsichtsbehördlichen Grundsätze im wesentlichen für alle Versicherungsunter
nehmen gleich sind, ergeben sich erhebliche Unterschiede in der'Vermögensstruktur durch
die Erfordernisse der betriebenen Versicherungszweige und die Richtlinien, die die Ver
waltungsorgane der Unternehmen selbst entwickeln. Besonders augenfällig sind die Unter
schiede zwischen Schadenversicherung einerseits und Lebensversicherung sowie Kranken
versicherung andererseits.
6 Schwebler, Probleme der Kapitalanlage, VW 1974, 567 ff.; auch schon P. Riebescll, Wertbeständige
Versicherung, ZVcrsWiss 1923, 90 ff.
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VBL Vll. Vermögensanlage Seite 9
I. Schadenversicherung
In der Schadenversicherung dienen die Beiträge einer Versicherungsperiode grundsätzlich
zur Deckung der in dieser Periode anfallenden Kosten und Schäden, enthalten also keinen
darüber hinausreichenden SparanteiL Das Vermögen der Schadenversicherer erreicht da
her mit rund 14 v. H. der Kapitalanlagen der gesamten Versicherungswirtschaft nur knapp
ein Viertel desjenigen der Lebensversicherer. Etwa 20 v. H. der Kapitalanlagen entfallen
auf das Sicherheitskapital (Grundkapital, offene Rücklagen), etwa 75 v. H. auf versiche
rungstechnische Verbindlichkeiten, Rückstellungen und Rechnungsabgrenzungsposten
und die verbleibenden 5 v. H. auf die übrigen Rückstellungen und Verbindlichkeiten.
Um allen Schwankungen in der Schadenentwicklung begegnen zu können, ist Aufrechter
haltung der Liquidität in der Schadenversicherung oberstes Gebot. Die Anlagen weisen
daher einen hohen Grad von Fungibilität oder relativ schneller Tilgung auf. Bis zu 5 v. H.
der Anlagen der Schadenversicherer bestehen aus kurzfristigen Geldmitteln. Der Anteil
der rasch liquidierbaren Wertpapiere liegt bei fast der Hälfte des Anlagenbestandes. Zur
langfristigen Absicherung des Garantiekapitals ziehen die Schadenversicherungsunter
nehmen die Anlage in Eigentumstiteln (Grundstücke, Beteiligungen, Aktien und Invest
mentzertifikate) vor.
II. Krankenversicherung
In der nach der Art der Lebensversicherung mathematisch betriebenen Krankenversiche
rung ist der Bedarf an Sicherheitskapital weniger stark ausgeprägt als in der Schaden-und
Unfallversicherung. Die Versicherungsbeiträge enthalten ein Sparelement zur Deckung des
mit zunehmendem Alter steigenden Krankheitsrisikos. Diese Sparanteile werden in eine
auch Alterungsrückstellung genannte Deckungsrückstellung eingestellt, neben der die übri
gen versicherungstechnischen Rückstellungen an Bedeutung zurücktreten. Rund 80 v. H.
der Kapitalanlagen entfallen auf die Deckungsrückstellung und die Rückstellung für Bei
tragsrückerstattung, rund 7 v. H. auf das Sicherheitskapital !,lnd die restlichen 14 v. H.
auf die übrigen Rückstellungen und Verbindlichkeiten.
Wichtige Kapitalanlagen der Krankenversicherungsunternehmen sind Namensschuldver
schreibungen, Schuldscheinforderungen und Darlehen; daneben stehen Wertpapiere und
Anteile sowie Grundstücke. Dabei bilden Schuldscheindarlehen, vorwiegend die Namens
titel, bei den Krankenversicherungsunternehmen mit rund der Hälfte des Bestandes einen
deutlichen Schwerpunkt. Rund zwei Fünftel der Kapitalanlagen bestehen aus kurzfristig
veräußerbaren Wertpapieren. Der Grundbesitz deckt nicht nur das Sicherheitskapital, son
dern auch einen Teil der Deckungsrückstellung.
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