Traders Magazine (November 2011)

92 Pages·2011·11.823 MB·English

by  SourceMedia

The Magazine for Securities Industry Professionals
1
0
0
2
1,
1
er
b
m
e
pt
e
S
www.tradersmagazine.com NOVEMBER 2011
>> Real-Time Data Reporting Ignites Debate
>> State Street Leverages Transition Business
>> Buyside Using Fewer Algorithms
STA Affiliate Coverage
Canada • Pittsburgh • Wisconsin
0000__TTMM__CCoovveerrNNoovv1111bb..iinndddd 11 1100//1144//1111 22::0055::4477 PPMM
Trader Trends
BroughttoYouby BankofAmericaMerrillLynch
Steve Stich
Execution Consultant A good trader
Global Execution Services
Bank of America Merrill Lynch
spots all the right signals
Use a Passive Algorithm for Orders with
Low Expected Alpha
A passive algo like BofAML’s Instinct®2, that utilizes
at just the right time.
a combination of dark pool overlays and real-time
signals, can minimize impact when filling an order.
In the sample order below, Instinct2 begins passively
All on Instinct.
and participates at a steady rate while awaiting liquidity
or price opportunities. As Instinct2 detects liquidity
signals at favorable prices, the algorithm participates
more aggressively.
The new Instinct®Algo.
INSTINCT®2 Sell Order
First Fill: 11:36:57 AM | Last Fill: 3:00:20 PM
Price Quantity
Duration (minutes): 203 | Arrival Price: 7.43
7000
7.65 Average Price: 7.49 | Slippage vs Arrival (bps): -80.8 Combining the strengths of our widely used algorithms, the new Instinct ® Algo
6000
7.6 recognizes and adapts to more signals and more conditions more quickly than ever.
Last Fill
Arrival 5000
Price: 7.43
7.55 Yet for all its innate sophistication, it’s incredibly easy to use. When you want to
4000
7.5 perform at the highest levels, go with our Instinct.
3000
7.45 Taking your opportunity further. That’s return on relationship.
2000
7.4
1000
7.35 0
0.4 0.45 0.5 0.55 0.6 0.65
Price Market Activity Fill
View the Instinct® videos.*
Source: Bank of America Merrill Lynch
ba.ml.com/instinct
BofAML’s Instinct 2 trading strategy takes
liquidity opportunistically to achieve high fill rates while
New York +1.212.449.6090 | Chicago +1.866.202.5908 | Europe +44.20.799.64521 | Japan +813.6225.8398 | Asia +852.2161.7550
minimizing impact. Steve Stich
Execution Consultant *Standard data rates apply.
“Bank of America Merrill Lynch” is the marketing name for the global banking and global markets businesses of Bank of America Corporation. Lending, derivatives, and other commercial banking activities are performed globally by banking
affi liates of Bank of America Corporation, including Bank of America, N.A., member FDIC. Securities, strategic advisory, and other investment banking activities are performed globally by investment banking affi liates of Bank of America
New York 212.449.6090 | London +44.20.799.64521 Corporation (“Investment Banking Affi liates”), including, in the United States, Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, which is a registered broker-dealer and member of FINRA and SIPC, and, in other jurisdictions, locally registered
entities. Investment products offered by Investment Banking Affi liates: Are Not FDIC Insured (cid:114) May Lose Value (cid:114) Are Not Bank Guaranteed. Instinct® is a trademark or registered trademark of Bank of America Corporation in the U.S. and other
Asia +852.2161.7550 countries. ©2011 Bank of America Corporation
Trader Trends
BroughttoYouby BankofAmericaMerrillLynch
Steve Stich
Execution Consultant A good trader
Global Execution Services
Bank of America Merrill Lynch
spots all the right signals
Use a Passive Algorithm for Orders with
Low Expected Alpha
A passive algo like BofAML’s Instinct®2, that utilizes
at just the right time.
a combination of dark pool overlays and real-time
signals, can minimize impact when filling an order.
In the sample order below, Instinct2 begins passively
All on Instinct.
and participates at a steady rate while awaiting liquidity
or price opportunities. As Instinct2 detects liquidity
signals at favorable prices, the algorithm participates
more aggressively.
The new Instinct®Algo.
INSTINCT®2 Sell Order
First Fill: 11:36:57 AM | Last Fill: 3:00:20 PM
Price Quantity
Duration (minutes): 203 | Arrival Price: 7.43
7000
7.65 Average Price: 7.49 | Slippage vs Arrival (bps): -80.8 Combining the strengths of our widely used algorithms, the new Instinct ® Algo
6000
7.6 recognizes and adapts to more signals and more conditions more quickly than ever.
Last Fill
Arrival 5000
Price: 7.43
7.55 Yet for all its innate sophistication, it’s incredibly easy to use. When you want to
4000
7.5 perform at the highest levels, go with our Instinct.
3000
7.45 Taking your opportunity further. That’s return on relationship.
2000
7.4
1000
7.35 0
0.4 0.45 0.5 0.55 0.6 0.65
Price Market Activity Fill
View the Instinct® videos.*
Source: Bank of America Merrill Lynch
ba.ml.com/instinct
BofAML’s Instinct 2 trading strategy takes
liquidity opportunistically to achieve high fill rates while
New York +1.212.449.6090 | Chicago +1.866.202.5908 | Europe +44.20.799.64521 | Japan +813.6225.8398 | Asia +852.2161.7550
minimizing impact. Steve Stich
Execution Consultant *Standard data rates apply.
“Bank of America Merrill Lynch” is the marketing name for the global banking and global markets businesses of Bank of America Corporation. Lending, derivatives, and other commercial banking activities are performed globally by banking
affi liates of Bank of America Corporation, including Bank of America, N.A., member FDIC. Securities, strategic advisory, and other investment banking activities are performed globally by investment banking affi liates of Bank of America
New York 212.449.6090 | London +44.20.799.64521 Corporation (“Investment Banking Affi liates”), including, in the United States, Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith Incorporated, which is a registered broker-dealer and member of FINRA and SIPC, and, in other jurisdictions, locally registered
entities. Investment products offered by Investment Banking Affi liates: Are Not FDIC Insured (cid:114) May Lose Value (cid:114) Are Not Bank Guaranteed. Instinct® is a trademark or registered trademark of Bank of America Corporation in the U.S. and other
Asia +852.2161.7550 countries. ©2011 Bank of America Corporation
(cid:66)(cid:86)(cid:83)(cid:14)(cid:62)(cid:96)(cid:83)(cid:91)(cid:87)(cid:83)(cid:96)(cid:14)(cid:62)(cid:90)(cid:79)(cid:98)(cid:84)(cid:93)(cid:96)(cid:91)(cid:14)(cid:84)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:14)
(cid:48)(cid:96)(cid:93)(cid:89)(cid:83)(cid:96)(cid:27)(cid:50)(cid:83)(cid:79)(cid:90)(cid:83)(cid:96)(cid:14)(cid:58)(cid:87)(cid:95)(cid:99)(cid:87)(cid:82)(cid:87)(cid:98)(cid:103)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:14)(cid:14)
(cid:93)(cid:100)(cid:83)(cid:96)(cid:14)(cid:31)(cid:30)(cid:26)(cid:30)(cid:30)(cid:30)(cid:14)(cid:65)(cid:83)(cid:81)(cid:99)(cid:96)(cid:87)(cid:98)(cid:87)(cid:83)(cid:97)
(cid:64)(cid:83)(cid:94)(cid:96)(cid:83)(cid:97)(cid:83)(cid:92)(cid:98)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:14)(cid:93)(cid:100)(cid:83)(cid:96)(cid:14)(cid:18)(cid:31)(cid:14)(cid:66)(cid:96)(cid:87)(cid:90)(cid:90)(cid:87)(cid:93)(cid:92)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:14)(cid:91)(cid:79)(cid:96)(cid:89)(cid:83)(cid:98)(cid:14)(cid:81)(cid:79)(cid:94)(cid:87)(cid:98)(cid:79)(cid:90)(cid:87)(cid:104)(cid:79)(cid:98)(cid:87)(cid:93)(cid:92)(cid:180)(cid:82)(cid:83)(cid:97)(cid:87)(cid:85)(cid:92)(cid:83)(cid:82)(cid:14)(cid:84)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:14)
(cid:80)(cid:83)(cid:97)(cid:98)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:14)(cid:81)(cid:93)(cid:91)(cid:94)(cid:79)(cid:92)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:79)(cid:98)(cid:14)(cid:91)(cid:83)(cid:83)(cid:98)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:14)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:86)(cid:83)(cid:97)(cid:98)(cid:14)(cid:191)(cid:92)(cid:79)(cid:92)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:90)(cid:14)(cid:97)(cid:98)(cid:79)(cid:92)(cid:82)(cid:79)(cid:96)(cid:82)(cid:97)(cid:14)(cid:79)(cid:92)(cid:82)(cid:14)
(cid:94)(cid:96)(cid:93)(cid:100)(cid:87)(cid:82)(cid:83)(cid:14)(cid:86)(cid:87)(cid:85)(cid:86)(cid:14)(cid:95)(cid:99)(cid:79)(cid:90)(cid:87)(cid:98)(cid:103)(cid:14)(cid:82)(cid:87)(cid:97)(cid:81)(cid:90)(cid:93)(cid:97)(cid:99)(cid:96)(cid:83)(cid:28)
(cid:52)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:82)(cid:83)(cid:100)(cid:83)(cid:90)(cid:93)(cid:94)(cid:91)(cid:83)(cid:92)(cid:98)(cid:14)(cid:97)(cid:98)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:14)(cid:81)(cid:93)(cid:91)(cid:94)(cid:79)(cid:92)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:79)(cid:98)(cid:14)(cid:79)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:81)(cid:99)(cid:96)(cid:96)(cid:83)(cid:92)(cid:98)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:87)(cid:96)(cid:14)(cid:96)(cid:83)(cid:94)(cid:93)(cid:96)(cid:98)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:14)(cid:98)(cid:93)(cid:14)
(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:14)(cid:65)(cid:51)(cid:49)(cid:14)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:79)(cid:14)(cid:67)(cid:28)(cid:65)(cid:28)(cid:14)(cid:80)(cid:79)(cid:92)(cid:89)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:14)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:97)(cid:99)(cid:96)(cid:79)(cid:92)(cid:81)(cid:83)(cid:14)(cid:96)(cid:83)(cid:85)(cid:99)(cid:90)(cid:79)(cid:98)(cid:93)(cid:96)(cid:28)(cid:14)(cid:66)(cid:86)(cid:83)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:79)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:92)(cid:93)(cid:14)(cid:191)(cid:92)(cid:79)(cid:92)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:90)(cid:14)
(cid:97)(cid:98)(cid:79)(cid:92)(cid:82)(cid:79)(cid:96)(cid:82)(cid:97)(cid:14)(cid:84)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:87)(cid:97)(cid:14)(cid:98)(cid:87)(cid:83)(cid:96)(cid:28)
(cid:47)(cid:14)(cid:97)(cid:94)(cid:83)(cid:81)(cid:99)(cid:90)(cid:79)(cid:98)(cid:87)(cid:100)(cid:83)(cid:14)(cid:98)(cid:96)(cid:79)(cid:82)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:14)(cid:91)(cid:79)(cid:96)(cid:89)(cid:83)(cid:98)(cid:94)(cid:90)(cid:79)(cid:81)(cid:83)(cid:14)(cid:101)(cid:86)(cid:83)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:80)(cid:96)(cid:93)(cid:89)(cid:83)(cid:96)(cid:27)(cid:82)(cid:83)(cid:79)(cid:90)(cid:83)(cid:96)(cid:97)(cid:14)(cid:81)(cid:79)(cid:92)(cid:14)(cid:79)(cid:81)(cid:86)(cid:87)(cid:83)(cid:100)(cid:83)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:14)
(cid:80)(cid:83)(cid:97)(cid:98)(cid:14)(cid:94)(cid:96)(cid:87)(cid:81)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:84)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:100)(cid:83)(cid:97)(cid:98)(cid:93)(cid:96)(cid:97)(cid:28)
(cid:52)(cid:79)(cid:81)(cid:98)(cid:97)(cid:14)(cid:71)(cid:93)(cid:99)(cid:14)(cid:65)(cid:86)(cid:93)(cid:99)(cid:90)(cid:82)(cid:14)(cid:57)(cid:92)(cid:93)(cid:101)
(cid:194)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:63)(cid:70)(cid:149)(cid:14)(cid:97)(cid:99)(cid:96)(cid:94)(cid:79)(cid:97)(cid:97)(cid:83)(cid:82)(cid:14)(cid:32)(cid:35)(cid:30)(cid:14)(cid:81)(cid:93)(cid:91)(cid:94)(cid:79)(cid:92)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:14)(cid:47)(cid:99)(cid:85)(cid:99)(cid:97)(cid:98)(cid:14)(cid:32)(cid:30)(cid:31)(cid:31)
(cid:194)(cid:14)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:63)(cid:70)(cid:14)(cid:97)(cid:83)(cid:81)(cid:99)(cid:96)(cid:87)(cid:98)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:98)(cid:96)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:14)(cid:35)(cid:32)(cid:30)(cid:19)(cid:14)(cid:91)(cid:93)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:63)(cid:48)(cid:151)(cid:14)(cid:79)(cid:92)(cid:82)(cid:14)(cid:32)(cid:31)(cid:35)(cid:19)(cid:14)(cid:91)(cid:93)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:79)(cid:92)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:14)(cid:62)(cid:87)(cid:92)(cid:89)(cid:151)(cid:14)(cid:14)
(cid:87)(cid:92)(cid:14)(cid:79)(cid:100)(cid:83)(cid:96)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:14)(cid:82)(cid:93)(cid:90)(cid:90)(cid:79)(cid:96)(cid:14)(cid:100)(cid:93)(cid:90)(cid:99)(cid:91)(cid:83)
(cid:194)(cid:14)(cid:14)(cid:31)(cid:31)(cid:32)(cid:19)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:81)(cid:96)(cid:83)(cid:79)(cid:97)(cid:83)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:14)(cid:82)(cid:93)(cid:90)(cid:90)(cid:79)(cid:96)(cid:14)(cid:100)(cid:93)(cid:90)(cid:99)(cid:91)(cid:83)(cid:14)(cid:93)(cid:84)(cid:14)(cid:98)(cid:96)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:96)(cid:83)(cid:97)(cid:99)(cid:90)(cid:98)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:14)(cid:84)(cid:96)(cid:93)(cid:91)(cid:14)(cid:95)(cid:99)(cid:93)(cid:98)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:93)(cid:92)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:14)(cid:58)(cid:87)(cid:92)(cid:89)(cid:151)(cid:14)(cid:14)
(cid:97)(cid:87)(cid:92)(cid:81)(cid:83)(cid:14)(cid:56)(cid:99)(cid:90)(cid:103)(cid:14)(cid:32)(cid:30)(cid:31)(cid:30)
(cid:194)(cid:14)(cid:49)(cid:93)(cid:91)(cid:94)(cid:79)(cid:92)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:101)(cid:87)(cid:98)(cid:86)(cid:14)(cid:97)(cid:83)(cid:81)(cid:99)(cid:96)(cid:87)(cid:98)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:98)(cid:93)(cid:98)(cid:79)(cid:90)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:14)(cid:18)(cid:31)(cid:35)(cid:14)(cid:66)(cid:96)(cid:87)(cid:90)(cid:90)(cid:87)(cid:93)(cid:92)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:14)(cid:91)(cid:79)(cid:96)(cid:89)(cid:83)(cid:98)(cid:14)(cid:81)(cid:79)(cid:94)(cid:14)(cid:79)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:95)(cid:99)(cid:93)(cid:98)(cid:83)(cid:82)(cid:14)(cid:93)(cid:92)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:14)(cid:58)(cid:87)(cid:92)(cid:89)
(cid:194)(cid:14)(cid:14)(cid:35)(cid:31)(cid:37)(cid:14)(cid:92)(cid:83)(cid:101)(cid:14)(cid:97)(cid:83)(cid:81)(cid:99)(cid:96)(cid:87)(cid:98)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:86)(cid:79)(cid:100)(cid:83)(cid:14)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:92)(cid:14)(cid:95)(cid:99)(cid:93)(cid:98)(cid:83)(cid:82)(cid:14)(cid:93)(cid:92)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:14)(cid:58)(cid:87)(cid:92)(cid:89)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:14)(cid:32)(cid:30)(cid:31)(cid:31)
(cid:66)(cid:93)(cid:14)(cid:90)(cid:83)(cid:79)(cid:96)(cid:92)(cid:14)(cid:91)(cid:93)(cid:96)(cid:83)(cid:26)(cid:14)(cid:100)(cid:87)(cid:97)(cid:87)(cid:98)(cid:14)(cid:101)(cid:101)(cid:101)(cid:28)(cid:93)(cid:98)(cid:81)(cid:91)(cid:79)(cid:96)(cid:89)(cid:83)(cid:98)(cid:97)(cid:28)(cid:81)(cid:93)(cid:91)(cid:14)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:81)(cid:79)(cid:90)(cid:90)(cid:14)(cid:99)(cid:97)(cid:14)(cid:79)(cid:98)(cid:14)(cid:32)(cid:31)(cid:32)(cid:28)(cid:34)(cid:33)(cid:30)(cid:28)(cid:33)(cid:36)(cid:39)(cid:31)
(cid:60)(cid:83)(cid:87)(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:96)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:14)(cid:59)(cid:79)(cid:96)(cid:89)(cid:83)(cid:98)(cid:97)(cid:14)(cid:53)(cid:96)(cid:93)(cid:99)(cid:94)(cid:14)(cid:55)(cid:92)(cid:81)(cid:28)(cid:14)(cid:92)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:79)(cid:92)(cid:103)(cid:14)(cid:93)(cid:84)(cid:14)(cid:87)(cid:98)(cid:97)(cid:14)(cid:79)(cid:84)(cid:191)(cid:90)(cid:87)(cid:79)(cid:98)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:91)(cid:79)(cid:89)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:79)(cid:92)(cid:103)(cid:14)(cid:96)(cid:83)(cid:81)(cid:93)(cid:91)(cid:91)(cid:83)(cid:92)(cid:82)(cid:79)(cid:98)(cid:87)(cid:93)(cid:92)(cid:14)(cid:98)(cid:93)(cid:14)(cid:80)(cid:99)(cid:103)(cid:14)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:97)(cid:83)(cid:90)(cid:90)(cid:14)(cid:79)(cid:92)(cid:103)(cid:14)(cid:97)(cid:83)(cid:81)(cid:99)(cid:96)(cid:87)(cid:98)(cid:103)(cid:14)(cid:93)(cid:96)(cid:14)(cid:79)(cid:92)(cid:103)(cid:14)(cid:96)(cid:83)(cid:94)(cid:96)(cid:83)(cid:97)(cid:83)(cid:92)(cid:98)(cid:79)(cid:98)(cid:87)(cid:93)(cid:92)(cid:14)(cid:79)(cid:80)(cid:93)(cid:99)(cid:98)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:14)(cid:191)(cid:92)(cid:79)(cid:92)(cid:81)(cid:87)(cid:79)(cid:90)(cid:14)(cid:81)(cid:93)(cid:92)(cid:82)(cid:87)(cid:98)(cid:87)(cid:93)(cid:92)(cid:14)
(cid:93)(cid:84)(cid:14)(cid:79)(cid:92)(cid:103)(cid:14)(cid:81)(cid:93)(cid:91)(cid:94)(cid:79)(cid:92)(cid:103)(cid:28)(cid:14)(cid:55)(cid:92)(cid:100)(cid:83)(cid:97)(cid:98)(cid:93)(cid:96)(cid:97)(cid:14)(cid:97)(cid:86)(cid:93)(cid:99)(cid:90)(cid:82)(cid:14)(cid:99)(cid:92)(cid:82)(cid:83)(cid:96)(cid:98)(cid:79)(cid:89)(cid:83)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:87)(cid:96)(cid:14)(cid:93)(cid:101)(cid:92)(cid:14)(cid:82)(cid:99)(cid:83)(cid:14)(cid:82)(cid:87)(cid:90)(cid:87)(cid:85)(cid:83)(cid:92)(cid:81)(cid:83)(cid:14)(cid:79)(cid:92)(cid:82)(cid:14)(cid:81)(cid:79)(cid:96)(cid:83)(cid:84)(cid:99)(cid:90)(cid:90)(cid:103)(cid:14)(cid:83)(cid:100)(cid:79)(cid:90)(cid:99)(cid:79)(cid:98)(cid:83)(cid:14)(cid:81)(cid:93)(cid:91)(cid:94)(cid:79)(cid:92)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)(cid:80)(cid:83)(cid:84)(cid:93)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:87)(cid:92)(cid:100)(cid:83)(cid:97)(cid:98)(cid:87)(cid:92)(cid:85)(cid:28)(cid:14)(cid:58)(cid:93)(cid:85)(cid:93)(cid:97)(cid:14)(cid:79)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:98)(cid:96)(cid:79)(cid:82)(cid:83)(cid:91)(cid:79)(cid:96)(cid:89)(cid:97)(cid:14)(cid:93)(cid:84)(cid:14)(cid:98)(cid:86)(cid:83)(cid:87)(cid:96)(cid:14)(cid:81)(cid:93)(cid:91)(cid:94)(cid:79)(cid:92)(cid:87)(cid:83)(cid:97)(cid:14)
(cid:79)(cid:92)(cid:82)(cid:14)(cid:79)(cid:96)(cid:83)(cid:14)(cid:99)(cid:97)(cid:83)(cid:82)(cid:14)(cid:101)(cid:87)(cid:98)(cid:86)(cid:14)(cid:94)(cid:83)(cid:96)(cid:91)(cid:87)(cid:97)(cid:97)(cid:87)(cid:93)(cid:92)(cid:28)(cid:14)(cid:150)(cid:14)(cid:32)(cid:30)(cid:31)(cid:31)(cid:14)(cid:61)(cid:66)(cid:49)(cid:14)(cid:59)(cid:79)(cid:96)(cid:89)(cid:83)(cid:98)(cid:97)(cid:14)(cid:53)(cid:96)(cid:93)(cid:99)(cid:94)(cid:14)(cid:55)(cid:92)(cid:81)(cid:28)(cid:14)(cid:47)(cid:90)(cid:90)(cid:14)(cid:64)(cid:87)(cid:85)(cid:86)(cid:98)(cid:97)(cid:14)(cid:64)(cid:83)(cid:97)(cid:83)(cid:96)(cid:100)(cid:83)(cid:82)(cid:28)
CCVV__22__TTMMSSeepp1111..iinndddd 11 88//2222//1111 22::5533::1100 PPMM
ad-OMS-Color_TradersMag.indd 1 22/03/11 21:08
001_TMApr11 1 3/28/2011 9:42:42 AM
Contents
NOVEMBER 2011 • VOLUME 24, NUMBER 330
28
Cover Story
Being a woman in a man’s world
can be diffi cult, especially when
it comes to the world of fi nance.
Traders Magazine honors the
women who have excelled as
mentors, trailblazers and entre-
preneurs on Wall Street and a
fi rm that has set the standard for
diversity.
— John D’Antona Jr. and Gregory Bresiger
8 22
I T R & R
NSIDE RADING ULES EGS
> State Street leverages its transition business with Pulse > FINRA offi cial says broker compliance with the
purchase proposed Volcker Rule won’t be easy
> Brokers are listening to buyside demands for fewer > Th e SEC is considering rules that could limit market
algorithms makers during topsy-turvy markets
> Odd-lot trading is on the rise, says one academic study > Exchanges and FINRA have proposed new parameters
> Bloomberg Tradebook doubles its independent for market-wide circuit breakers
research off ering > NYSE Euronext’s new rule has some buysiders worried
about front-running by their brokers.
18 > Regulators continue to hint that real-time data
W W
ORD FOR ORD reporting will be part of upcoming CAT proposal
Matt Lavicka, managing director at Goldman Sachs,
speaks about the high costs to the industry of high- 48
B N
frequency traders fl ooding the market with quote data. Y THE UMBERS
20 59
ON THE MOVE BRAVE NEW WORLD
After examining Occupy Wall Street, it looks unlikely
that the movement will ever settle on one demand, or for
2 || November 2011 || TrADerSmAGAZINe www.tradersmagazine.com
002_TMNov11 1 10/21/2011 7:05:07 PM
(cid:12)(cid:18)(cid:9)(cid:22)(cid:20)(cid:15)(cid:17)(cid:13)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:16)(cid:24)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:1)
(cid:19)(cid:11)(cid:16)(cid:11)(cid:23)(cid:7)(cid:17)(cid:21)(cid:1)(cid:19)(cid:11)(cid:20)(cid:11)(cid:7)(cid:19)(cid:9)(cid:14)(cid:1)
(cid:15)(cid:10)(cid:11)(cid:7)(cid:20)(cid:6)(cid:1)
(cid:14)(cid:18)(cid:16)(cid:11)(cid:2)(cid:1)(cid:15)(cid:17)(cid:2)(cid:1)(cid:18)(cid:17)(cid:11)(cid:2)
(cid:5)(cid:1)(cid:1)(cid:13)(cid:29)(cid:39)(cid:1)(cid:9)(cid:40)(cid:38)(cid:39)(cid:36)(cid:35)(cid:1)(cid:7)(cid:28)(cid:41)(cid:32)(cid:27)(cid:29)(cid:1)(cid:12)(cid:36)(cid:37)(cid:1)(cid:24)(cid:36)(cid:40)(cid:37)(cid:1)(cid:9)(cid:36)(cid:40)(cid:37)(cid:38)(cid:29)(cid:1)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)(cid:1)(cid:5)
(cid:3)(cid:16)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:8)(cid:11)(cid:21)(cid:12)(cid:1)(cid:6)(cid:21)(cid:7)(cid:10)(cid:11)(cid:8)(cid:19)(cid:19)(cid:15)(cid:1)(cid:5)(cid:11)(cid:22)(cid:11)(cid:7)(cid:21)(cid:9)(cid:13)(cid:1)(cid:20)(cid:21)(cid:19)(cid:25)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:22)(cid:1)(cid:7)(cid:1)(cid:10)(cid:11)(cid:10)(cid:14)(cid:9)(cid:7)(cid:23)(cid:11)(cid:10)(cid:1)(cid:21)(cid:11)(cid:22)(cid:11)(cid:7)(cid:21)(cid:9)(cid:13)(cid:1)(cid:22)(cid:20)(cid:11)(cid:9)(cid:14)(cid:7)(cid:16)(cid:14)(cid:22)(cid:23)(cid:1)(cid:23)(cid:13)(cid:7)(cid:23)(cid:1)(cid:9)(cid:19)(cid:18)(cid:18)(cid:11)(cid:9)(cid:23)(cid:22)(cid:1)(cid:27)(cid:19)(cid:24)(cid:1)
(cid:23)(cid:19)(cid:1)(cid:23)(cid:13)(cid:11)(cid:1)(cid:17)(cid:19)(cid:22)(cid:23)(cid:1)(cid:21)(cid:11)(cid:16)(cid:11)(cid:25)(cid:7)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:14)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:20)(cid:11)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:7)(cid:18)(cid:7)(cid:16)(cid:27)(cid:22)(cid:23)(cid:22)(cid:1)(cid:7)(cid:18)(cid:10)(cid:1)(cid:21)(cid:11)(cid:20)(cid:19)(cid:21)(cid:23)(cid:22)(cid:1)(cid:8)(cid:7)(cid:22)(cid:11)(cid:10)(cid:1)(cid:19)(cid:18)(cid:1)(cid:27)(cid:19)(cid:24)(cid:21)(cid:1)(cid:18)(cid:11)(cid:11)(cid:10)(cid:22)(cid:2)
(cid:4)(cid:11)(cid:7)(cid:21)(cid:18)(cid:1)(cid:13)(cid:19)(cid:26)(cid:1)(cid:26)(cid:11)(cid:1)(cid:9)(cid:7)(cid:18)(cid:1)(cid:22)(cid:7)(cid:25)(cid:11)(cid:1)(cid:27)(cid:19)(cid:24)(cid:1)(cid:23)(cid:14)(cid:17)(cid:11)(cid:1)(cid:7)(cid:9)(cid:9)(cid:11)(cid:22)(cid:22)(cid:14)(cid:18)(cid:12)(cid:1)(cid:14)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:20)(cid:11)(cid:18)(cid:10)(cid:11)(cid:18)(cid:23)(cid:1)(cid:21)(cid:11)(cid:22)(cid:11)(cid:7)(cid:21)(cid:9)(cid:13)(cid:1)(cid:7)(cid:23)(cid:1)
(cid:26)(cid:34)(cid:36)(cid:36)(cid:35)(cid:26)(cid:29)(cid:37)(cid:30)(cid:39)(cid:37)(cid:25)(cid:28)(cid:29)(cid:26)(cid:36)(cid:36)(cid:33)(cid:2)(cid:27)(cid:36)(cid:35)(cid:3)(cid:37)(cid:29)(cid:38)(cid:29)(cid:25)(cid:37)(cid:27)(cid:31)(cid:1)(cid:7)(cid:18)(cid:10)(cid:21)(cid:8)(cid:14)(cid:4)(cid:13)(cid:18)(cid:5)(cid:2)
(cid:18)(cid:27)(cid:28)(cid:37)(cid:1)(cid:22)(cid:34)(cid:32)(cid:32)(cid:39)(cid:33)(cid:28)(cid:22)(cid:20)(cid:38)(cid:28)(cid:34)(cid:33)(cid:1)(cid:28)(cid:37)(cid:1)(cid:23)(cid:28)(cid:36)(cid:24)(cid:22)(cid:38)(cid:24)(cid:23)(cid:1)(cid:34)(cid:33)(cid:31)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:34)(cid:1)(cid:32)(cid:20)(cid:36)(cid:30)(cid:24)(cid:38)(cid:1)(cid:35)(cid:36)(cid:34)(cid:25)(cid:24)(cid:37)(cid:37)(cid:28)(cid:34)(cid:33)(cid:20)(cid:31)(cid:37)(cid:1)(cid:41)(cid:27)(cid:34)(cid:1)(cid:20)(cid:36)(cid:24)(cid:1)(cid:24)(cid:31)(cid:28)(cid:26)(cid:28)(cid:21)(cid:31)(cid:24)(cid:1)(cid:38)(cid:34)(cid:1)(cid:21)(cid:24)(cid:1)(cid:22)(cid:39)(cid:37)(cid:38)(cid:34)(cid:32)(cid:24)(cid:36)(cid:37)(cid:1)(cid:34)(cid:25)(cid:1)(cid:38)(cid:27)(cid:24)(cid:1)(cid:36)(cid:24)(cid:31)(cid:24)(cid:40)(cid:20)(cid:33)(cid:38)(cid:1)(cid:10)(cid:31)(cid:34)(cid:34)(cid:32)(cid:21)(cid:24)(cid:36)(cid:26)(cid:1)(cid:18)(cid:36)(cid:20)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:34)(cid:34)(cid:30)(cid:1)(cid:24)(cid:33)(cid:38)(cid:28)(cid:38)(cid:42)(cid:5)(cid:1)(cid:11)(cid:34)(cid:32)(cid:32)(cid:39)(cid:33)(cid:28)(cid:22)(cid:20)(cid:38)(cid:24)(cid:23)(cid:4)(cid:1)(cid:20)(cid:37)(cid:1)(cid:20)(cid:35)(cid:35)(cid:31)(cid:28)(cid:22)(cid:20)(cid:21)(cid:31)(cid:24)(cid:4)(cid:1)(cid:21)(cid:42)(cid:1)
(cid:10)(cid:31)(cid:34)(cid:34)(cid:32)(cid:21)(cid:24)(cid:36)(cid:26)(cid:1)(cid:18)(cid:36)(cid:20)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:34)(cid:34)(cid:30)(cid:1)(cid:15)(cid:15)(cid:11)(cid:8)(cid:1)(cid:10)(cid:31)(cid:34)(cid:34)(cid:32)(cid:21)(cid:24)(cid:36)(cid:26)(cid:1)(cid:18)(cid:36)(cid:20)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:34)(cid:34)(cid:30)(cid:1)(cid:12)(cid:39)(cid:36)(cid:34)(cid:35)(cid:24)(cid:1)(cid:15)(cid:28)(cid:32)(cid:28)(cid:38)(cid:24)(cid:23)(cid:4)(cid:1)(cid:20)(cid:39)(cid:38)(cid:27)(cid:34)(cid:36)(cid:28)(cid:43)(cid:24)(cid:23)(cid:1)(cid:20)(cid:33)(cid:23)(cid:1)(cid:36)(cid:24)(cid:26)(cid:39)(cid:31)(cid:20)(cid:38)(cid:24)(cid:23)(cid:1)(cid:21)(cid:42)(cid:1)(cid:38)(cid:27)(cid:24)(cid:1)(cid:19)(cid:5)(cid:14)(cid:5)(cid:1)(cid:13)(cid:28)(cid:33)(cid:20)(cid:33)(cid:22)(cid:28)(cid:20)(cid:31)(cid:1)(cid:17)(cid:24)(cid:36)(cid:40)(cid:28)(cid:22)(cid:24)(cid:37)(cid:1)(cid:9)(cid:39)(cid:38)(cid:27)(cid:34)(cid:36)(cid:28)(cid:38)(cid:42)(cid:8)(cid:1)(cid:10)(cid:31)(cid:34)(cid:34)(cid:32)(cid:21)(cid:24)(cid:36)(cid:26)(cid:1)(cid:18)(cid:36)(cid:20)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:34)(cid:34)(cid:30)(cid:1)(cid:2)(cid:10)(cid:24)(cid:36)(cid:32)(cid:39)(cid:23)(cid:20)(cid:3)(cid:1)(cid:15)(cid:38)(cid:23)(cid:5)(cid:8)(cid:1)
(cid:10)(cid:31)(cid:34)(cid:34)(cid:32)(cid:21)(cid:24)(cid:36)(cid:26)(cid:1)(cid:18)(cid:36)(cid:20)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:34)(cid:34)(cid:30)(cid:1)(cid:17)(cid:24)(cid:36)(cid:40)(cid:28)(cid:22)(cid:24)(cid:37)(cid:1)(cid:15)(cid:15)(cid:11)(cid:5)(cid:1)(cid:16)(cid:31)(cid:24)(cid:20)(cid:37)(cid:24)(cid:1)(cid:40)(cid:28)(cid:37)(cid:28)(cid:38)(cid:1)(cid:27)(cid:38)(cid:38)(cid:35)(cid:7)(cid:6)(cid:6)(cid:41)(cid:41)(cid:41)(cid:5)(cid:21)(cid:31)(cid:34)(cid:34)(cid:32)(cid:21)(cid:24)(cid:36)(cid:26)(cid:38)(cid:36)(cid:20)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:34)(cid:34)(cid:30)(cid:5)(cid:22)(cid:34)(cid:32)(cid:6)(cid:35)(cid:23)(cid:25)(cid:37)(cid:6)(cid:23)(cid:28)(cid:37)(cid:22)(cid:31)(cid:20)(cid:28)(cid:32)(cid:24)(cid:36)(cid:5)(cid:35)(cid:23)(cid:25)(cid:1)(cid:25)(cid:34)(cid:36)(cid:1)(cid:32)(cid:34)(cid:36)(cid:24)(cid:1)(cid:28)(cid:33)(cid:25)(cid:34)(cid:36)(cid:32)(cid:20)(cid:38)(cid:28)(cid:34)(cid:33)(cid:1)(cid:20)(cid:33)(cid:23)(cid:1)(cid:20)(cid:1)(cid:31)(cid:28)(cid:37)(cid:38)(cid:1)(cid:34)(cid:25)(cid:1)(cid:18)(cid:36)(cid:20)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:34)(cid:34)(cid:30)(cid:1)(cid:20)(cid:25)(cid:44)(cid:31)(cid:28)(cid:20)(cid:38)(cid:24)(cid:37)(cid:1)(cid:28)(cid:33)(cid:40)(cid:34)(cid:31)(cid:40)(cid:24)(cid:23)(cid:1)
(cid:41)(cid:28)(cid:38)(cid:27)(cid:1)(cid:10)(cid:31)(cid:34)(cid:34)(cid:32)(cid:21)(cid:24)(cid:36)(cid:26)(cid:1)(cid:18)(cid:36)(cid:20)(cid:23)(cid:24)(cid:21)(cid:34)(cid:34)(cid:30)(cid:1)(cid:35)(cid:36)(cid:34)(cid:23)(cid:39)(cid:22)(cid:38)(cid:37)(cid:1)(cid:28)(cid:33)(cid:1)(cid:20)(cid:35)(cid:35)(cid:31)(cid:28)(cid:22)(cid:20)(cid:21)(cid:31)(cid:24)(cid:1)(cid:29)(cid:39)(cid:36)(cid:28)(cid:37)(cid:23)(cid:28)(cid:22)(cid:38)(cid:28)(cid:34)(cid:33)(cid:37)
005_TMSep11 3 8/26/2011 10:38:22 AM
Contents
NOVEMBER 2011 • VOLUME 24, NUMBER 330
that matter decide much of anything.
—Dan Mathisson
STA and Other Industry Events
70
Canada
78
Pittsburgh
81
Wisconsin
62
O
PTIONS
> Amex is jumping into the complex order book business
> Th e buyside favors hedging with ETFs instead of
single stocks
—Peter Chapman
67
T N
ECH OTES
86
B S
UYSIDE NAPSHOT
Jennifer Setzenfand, a senior equity trader at Federated
Investments, is a second-generation trader. And like her
father, is set to become the next chairman of the Security
Traders Association.
Member of BPA Worldwide
—Gregory Bresiger
Traders Magazine (ISSN 0894-7295) Vol. 24 No. 330, is published monthly with additional
issues in April and July by Source Media, One State Street Plaza, 27th Floor, New York, NY
10004. Subscription price: $120 (US) per year; $170 (US) per year in Canada and Mexico;
$170 (US) per year in all other countries. Periodical postage paid at New York, NY and U.S.
additional mailing offi ces. POSTMASTER: Send address changes to Traders Magazine, P.O.
Box 530, Congers, NY 10920-1729. For subscriptions, renewals, address changes or delivery
service issues, contact Customer Service at [phone]. Please direct editorial inquiries,
manuscripts or correspondence to: Traders Magazine, One State Street Plaza, 26th Floor, New
York, NY 10004. Back issues, when available, are $12 each, prepaid. Traders Magazine is a
The opinions expressed by the authors are not necessarily the opinions of the editorial
trademark used herein under license. Copying for other than personal use or internal use is
staff . The editors disclaim any intent to make recommendations about securities and
prohibited without express written permission of the publisher.
security markets. We are not responsible for unsolicited manuscripts. Manuscripts
© 2011 SourceMedia and Traders Magazine. All rights reserved. www.tradersmagazine.com bought/paid for by the corporation are its property.
 | November 2011 | TrADerSmAGAZINe www.tradersmagazine.com
004_TMNov11 2 10/21/2011 7:05:17 PM
Liquidity
Anonymity
Innovation
Customization
Trade on a Whole New LeveL!
For more information about LeveL ATS and how to connect,
visit www.LeveLATS.com or contact us at 617-350-1600.
LeveL ATS is a member of FINRA and SIPC
005_TMMar11 3 2/16/2011 5:00:29 PM
Published by SourceMedia, Inc.
Dictum Meum Pactum
1934
The Offi cial Magazine of the Security Traders Association
VOL. 24, ISSUE 330
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
PUBLISHER
Kenneth W. Heath
[email protected]
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
EDITORIAL DIRECTOR
Michael Scotti/[email protected]
EDITOR
We Got the Beat Peter Chapman/[email protected]
MANAGING EDITOR
John D’Antona/john.d’[email protected]
SENIOR WRITER
James Armstrong/[email protected]
C
ongratulations are in order for a group of women who have not only suc- CONTRIBUTING EDITOR
Gregory Bresiger/[email protected]
ceeded but thrived in the male-dominated industry of trading. Not all of the
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
15 award-winning women being feted in “Wall Street Women: A Celebration GROUP EDITORIAL DIRECTOR
John McCormick/[email protected]
of Excellence” work on trading desks. But at some point, they all have to deal
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
with traders. You can read their stories in this month’s coverage. Th ere is also an event ADVERTISING SALES MANAGERS
Nov. 10 that will honor these high achievers, too. Jeff Kohl/jeff [email protected]
917-838-1114
I’m sure it isn’t easy for them to interact with so many men in such a hyper-competi- Mike Moran/[email protected]
212-803-8327
tive business, one that is often rough and tumble. But they’ve all managed to make their
ADVERTISING COORDINATOR
mark. I once spoke at an industry conference on the evolution of trading. I reached into Jennifer Veras/[email protected]
212-803-8298
my trusty library and pulled out a few anecdotes from “Confessions of a Stock Broker: A
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Wall Street Diary.” Th e author wrote under the pen name of “Brutus” and off ered some MARKETING MANAGER
Mendee Morgan/[email protected]
eye-opening—and, at times, hilarious—commentary. Th e diary covered a seven-month
917-915-8426
period, ending in January 1971—even before Nasdaq was launched. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
One character in the book was an order clerk at a regional brokerage offi ce. I can’t FOUNDING PUBLISHERS & EDITOR
Michael P. Ceo, Anthony V. Ricotta, Annabelle Krigstein
recall her name, but her job was to get the retail clients the best price for their orders from ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
OTC traders. Yes, she was young and attractive, and had to fend off the retail brokers EXECUTIVE CREATIVE DIRECTOR
Sharon Pollack/[email protected]
seeking dates (not to mention the traders she did business with). But she was also a fero-
ART DIRECTOR
cious negotiator, throwing out lines like “Mind freshing up that quote?” if she thought Nikhil Mali/[email protected]
PRODUCTION MANAGER
she wasn’t getting the best price. Th e book was an eye into how Wall Street worked before
Eugene “Bud” Moccia/[email protected]
orders were centralized. ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Th ere is no question that the clerk in the order room was actually functioning as a DIRECTOR OF REPRINT SALES/WEB RIGHTS
Denise Petratos/[email protected]
trader—but without the title. You can bet when the Nasdaq stock market took off that 212-803-6557/Fax: [phone]
she moved quickly up the food chain and worked at a brokerage shop. Maybe she landed CUSTOMER SERVICE
800-221-1809/[email protected]
at Herzog Heine Geduld, the big Nasdaq market maker that had its share of women ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
working there. Or maybe she found a home at wholesaler Mayer & Schweitzer. CREDIT MANAGER
Keisha Coursey/[email protected]
Or maybe she went to work at Prescott, Ball & Turben, an Ohio-based broker where ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Dennis Green ran Nasdaq and OTC trading. Mr. Green spent 38 years in the trading SVP & GROUP PUBLISHER
Technology Division
business and is a former chairman of the Security Traders Association. He was chairman Rob Whitaker
in 1990. His daughter Jennifer Setzenfand is incoming STA chairman. Although their ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
tenures as STA chairs are a generation apart, you can read in this month’s Buyside Snap-
shot what unites them. By the way, Ms. Setzenfand got her start at Mayer & Schweitzer.
Enjoy the issue.
Chief Executive Offi cer Douglas J. Manoni
Chief Financial Offi cer Richard Antoneck
EVP and Managing Director, Banking and Capital Markets Karl Elken
EVP and Managing Director, Professional Services and Technology Bruce Morris
EVP, Chief Content Offi cer David Longobardi
Michael Scotti EVP, New Business Development Adam Reinebach
Editorial Director SVP, Conferences John DelMauro
Vice President, Finance Jamie Brokowsky
SVP, Human Resources and Offi ce Management Ying Wong
 | November 2011 | TrADerSmAGAZINe www.tradersmagazine.com
006_TMNov11 1 10/21/2011 1:22:43 PM