Three Essays on Mergers and Acquisitions and Bank Stability

198 Pages·2017·2.52 MB·English

by  Saqib Aziz

Three Essays on Mergers and Acquisitions and Bank
Stability
Saqib Aziz
To cite this version:
Saqib Aziz. Three Essays on Mergers and Acquisitions and Bank Stability. Business administration.
Université Rennes 1, 2016. English. <NNT : 2016REN1G005>. <tel-01380021>
HAL Id: tel-01380021
https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-01380021
Submitted on 12 Oct 2016
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ANNÉE 2016

THÈSE / UNIVERSITÉ DE RENNES 1
sous le sceau de l’Université Bretagne Loire
pour le grade de
DOCTEUR DE L’UNIVERSITÉ DE RENNES 1
Mention : Sciences de Gestion
Ecole doctorale Sciences de l’Homme, des Organisations
et de la Société

présentée par
Saqib Aziz
Préparée à l’UMR 6211 (CREM CNRS)
Centre de Recherche en Economie et Management
IGR-IAE de Rennes

Three Essays on Thèse soutenue à Rennes
le 29 Avril 2016
Mergers and
devant le jury composé de :
Acquisitions and
Hervé Alexandre
Professeur à l’Université Paris-Dauphine /
Bank Stability
rapporteur
Eric Lamarque
Professeur à l’Université Paris 1 Panthéon
Sorbonne / rapporteur
Franck Moraux
Professeur à l’Université de Rennes 1 / suffragant
Hélène Rainelli-Weiss
Professeur à l’EM Strasbourg Business School /
suffragant
Jean-Jacques Lilti
Professeur à l’Université de Rennes 1 / directeur de
thèse

Acknowledgements

I started sailing my boat in the waters of research back in 2008 in a bid to look for a treasure termed as
Ph.D. A mixed weather made me experience both high and low tides, and some frozen patches too.
However, the boat kept sailing and covering some nautical miles every single day until it reaches the
destination. During this cruise, I benefited a lot from support and advice of many people, and I would like
to express my sincerest gratitude to all of them.

First of all, I humbly thank Prof. Jean-Jacques Lilti for his great support and guidance. He rendered me a
great level of freedom and confidence to sail on the tides of research, but with a constant advice that acted
as a beacon that navigated the boat towards its destination.

Second, I would like to thank members of esteemed Ph.D. committee Prof. Franck Moraux, Prof. Eric
Lamarque, Prof. Hélène Rainelli-Weiss, and Prof. Hervé Alexandre for being part of my dissertation
committee. Their comments and suggestions are valuable in sharpening my thoughts and elevating my
research perspective.

I would like to thank CREM, University of Rennes 1 for providing excellent research facilities and
support. I would also like to thank HEC and Government of Pakistan for opening a window of opportunity
to pursue my studies abroad. I want to thank University of Lille 2 and Skema Business School Lille for
the research support and databases. I want to thank all my friends and colleagues at ESC Rennes, CREM
and University of Lille 2 for their help and support.

Enormous gratitude and love to my parents − for their prayers and blessings; my sisters and brothers for
their constant encouragement over the past years; and my nephews and nieces for kept me asking − when
will I come for long vacations? Finally, many thanks to Mariam, my wife, for her love, patience and
continuous support; and love to my kids who made the Ph.D. experience challenging yet lovely with their
arrival.

TABLE OF CONTENTS

RESUME DE THESE (in French)................................................................................... i-xii
GENERAL INTRODUCTION............................................................................................. 1

PAPER 1 : TRACING THE M&A FOOTPRINTS IN BAILOUTS AND CREDIT
RATINGS OF EUROPEAN BANKS DURING THE 2008 FINANCIAL CRISIS ......... 17
1. Introduction .................................................................................................................. 18
2. Related literature .......................................................................................................... 22
3. Data sources and sample composition.......................................................................... 27
3.1. M&A sample ......................................................................................................... 27
3.2. Data on bank bailouts, credit ratings and controls ................................................ 28
4. Research methods ......................................................................................................... 29
4.1. Dependent variables .............................................................................................. 29
4.2. Independent and control variables ........................................................................ 32
4.3. Empirical methods ................................................................................................ 33
5. Empirical results ........................................................................................................... 36
5.1. Descriptive statistics and bivariate analysis .......................................................... 36
5.2. Main results ........................................................................................................... 37
5.3. Robustness ............................................................................................................ 40
6. Summary and conclusion ............................................................................................. 45

PAPER 2 : BANK M&A ACTIVITIES AND FINANCIAL CRISIS VULNERABILITY :
EVIDENCE ON LARGE EUROPEAN BANKS .............................................................. 69
1. Introduction ..................................................................................................................... 70
2. Literature review ............................................................................................................. 74
2.1. M&A activity and bank risk ................................................................................. 74
2.2. Competition and stability in the banking industry ................................................ 76
3. Data and methods ............................................................................................................ 78
3.1. Data ....................................................................................................................... 78
3.2. Variables ............................................................................................................... 80
3.3. Method .................................................................................................................. 85
4. Results ............................................................................................................................. 86
4.1. Main results ........................................................................................................... 86
4.2. Robustness checks ................................................................................................ 88
5. Conclusion ....................................................................................................................... 90

PAPER 3: BANK DEREGULATION, CONSOLIDATION, AND STABILITY : M&A
CENTRIC EVIDENCE .................................................................................................... 115
1. Introduction ................................................................................................................ 116
2. Deregulation, consolidation and financial stability − A review ................................. 120
2.1. Overview of deregulation in the U.S. banking industry ..................................... 120
2.2. Bank deregulation, consolidation and M&A activity ......................................... 121
2.3. Bank consolidation and financial stability .......................................................... 122
3. Data, variables, statistics and method ........................................................................ 124
3.1. Data sources and sample construction ................................................................ 124
3.2. Variable description and statistics....................................................................... 126
3.3. Methodology ....................................................................................................... 130
4. Empirical findings and discussion .............................................................................. 131
4.1. Bank deregulation and M&A activity centric consolidation .............................. 131
4.2. Bank deregulation and M&A diversification ...................................................... 133
4.3. Robustness checks .............................................................................................. 135
4.4. Complementary analysis on M&A centric consolidation, concentration and
stability ................................................................................................................ 138
5. Concluding remarks ................................................................................................... 139

GENERAL CONCLUSION ............................................................................................. 155

GENERAL BIBLIOGRAPHY..........................................................................................161

GENERAL ANNEXURES................................................................................................169
“But the question really is: What’s coming next? Where are we going? What
are the interesting things in future?”
Robert F. Engle, III

RÉESUMÉ DE THÈSE
La crise financière de 2007-2008 a mis l'ensemble du système économique mondial dans une
situation de stagnation pendant un court laps de temps. Si la survenance de cette catastrophe ne
fût prévue ni par les chercheurs, ni par les décideurs politiques, l'ampleur de la perte sans
précédent qui en a résulté a soulevé de sérieuses questions concernant la stabilité du secteur
financier, en particulier dans les grandes institutions financières. La stabilité financière du
système bancaire est essentielle, car un système bancaire instable peut avoir de graves
conséquences sur l'économie globale. En Europe et aux États-Unis, plusieurs banques ont été
témoin d'une évaporation significative d’environ 82 % (4.5 trillions des dollars américains) de
leur capitalisation boursière entre 2007 et 2009. Nous avons aussi remarqué une série de plans
des sauvetages pour protéger un certain nombre de banques en Europe et aux États-Unis. Les
gouvernements et des agences monétaires ont à travers le monde pris plusieurs mesures pour
limiter les implications de risque systémiques particulièrement associées à l'échec des institutions
financières de grandes tailles. Par exemple, en 2010, le gouvernement américain a établi le
Financial Stability Oversight Council conformément à l'acte de Dodd-Frank, tandis que la
Commission européenne a établi European Systemic Risk Board (ESRB) en vue de surveiller le
risque systémique. Les répercussions de cette crise bancaire sur l'économie globale a conduit à
une diminution de PIB annuel de 15-20% en moyenne (Hoggarth et al., 2002) et les pertes subies
pendant la Grande Récession de 2007-2008 ont atteint un record historique de 25 % de PIB
(Laeven et Valence, 2010).
Si la survenance de cet événement majeur fût imprévue, le monde académique et financier a
développé depuis de nombreux travaux pour analyser les causes, les conséquences et les mesures
de redressement nécessaires afin d’éviter qu’un tel désastre ne se reproduise dans les temps
futurs. Ce travail tente de participer à cet élan en étudiant plus particulièrement les activités de
fusions-acquisitions (F&A) des banques au cours des deux dernières décennies et ses
conséquences éventuelles avec la stabilité bancaire.
Depuis près de 30 ans, le secteur bancaire aux États-Unis et en Europe a enregistré une
augmentation significative des activités de fusions-acquisitions dans le secteur bancaire. Ce
processus de consolidation est principalement dû à la déréglementation de l'industrie, aux progrès
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