study on the calculation of the annual percentage rate of charge for consumer credit agreements

338 Pages·2014·3.19 MB·English

EUROPEAN COMMISSION 
DIRECTORATE‐GENERAL HEALTH AND CONSUMER PROTECTION 

STUDY ON THE CALCULATION OF THE ANNUAL PERCENTAGE 
RATE OF CHARGE FOR CONSUMER CREDIT AGREEMENTS 

Original Report 2009 
Revised October 2013 

Prepared by Dr. Gloria M. Soto (Universidad de Murcia, Spain) 

Contact information: Facultad de Economía y Empresa, Universidad de Murcia, 30100 Murcia 
(Spain). Email: [email protected]
Study on the Calculation of the APR 

CONTENTS 
List of tables and figures ............................................................................................................... 3 
Country codes ............................................................................................................................... 4 
Acronyms ....................................................................................................................................... 4 
Legal acts and related documents ................................................................................................ 5 
Executive summary ....................................................................................................................... 6 
Introduction ................................................................................................................................ 21 
Aim of the study ...................................................................................................................... 21 
Sources of information ............................................................................................................ 23 
Structure of the study ............................................................................................................. 23 
1.  The APR in the EU legal framework for consumer credit agreements .................................. 25 
1.1.  Introduction ................................................................................................................. 25 
1.2.  Scope of the Directive and disclosure of the APR ........................................................ 29 
1.3.  The cost elements to be included in the APR .............................................................. 41 
1.4.  The calculation of the APR ........................................................................................... 53 
Formula ........................................................................................................................ 53 
Credit, costs and time together .............................................................................. 56 
Present value rule ................................................................................................... 57 
Effective Annual Rate ............................................................................................. 59 
Remarks ....................................................................................................................... 70 
Non equal amounts or periods ............................................................................... 71 
Starting date ........................................................................................................... 72 
Measurement of time ............................................................................................. 72 
Accuracy and rounding‐off ..................................................................................... 77 
Equivalent expressions ........................................................................................... 77 
Assumptions ................................................................................................................ 78 
Fulfilment of the agreement .................................................................................. 88 
Amount ................................................................................................................... 88 
Drawdowns ............................................................................................................. 88 
Duration and repayment ........................................................................................ 89 
Rates and charges ................................................................................................... 96 
2.  Consumer credit agreements in the European Union ......................................................... 101 
2.1.  A snapshot of the market .......................................................................................... 101 
2.2.  Collecting information ............................................................................................... 107 
2.3.  General features of consumer credit agreements .................................................... 112 
Types of consumer credit products ........................................................................... 113 
Instalment credit .................................................................................................. 113 
CS 17.020200/08/520936  1
Study on the Calculation of the APR 
Revolving credit .................................................................................................... 115 
Fees and charges ........................................................................................................ 116 
Interest charges .................................................................................................... 116 
Other charges and fees ......................................................................................... 118 
Sureties ...................................................................................................................... 119 
Insurance and other ancillary services ...................................................................... 119 
Credit insurance and payment protection insurance ........................................... 120 
Constitution of a capital ....................................................................................... 121 
2.4.  Specific features of consumer credit products .......................................................... 123 
Personal loans ............................................................................................................ 123 
Hire‐purchase agreements ........................................................................................ 127 
Revolving credit accounts .......................................................................................... 129 
Credit cards ................................................................................................................ 130 
Overdraft facilities ..................................................................................................... 134 
3.  Examples of the calculation of the APR ............................................................................... 137 
3.1.  Introduction ............................................................................................................... 137 
3.2.  Changes in the examples ........................................................................................... 138 
3.3.  New set of examples .................................................................................................. 148 
Preliminary remarks ................................................................................................... 148 
Examples .................................................................................................................... 149 
Credit information and amortisation tables .............................................................. 184 
4.  Excel Simulator for the calculation of the APR .................................................................... 293 
4.1.  Software requirements .............................................................................................. 293 
4.2.  Main features ............................................................................................................. 293 
4.3.  Instructions ................................................................................................................ 294 
First stage ................................................................................................................... 296 
Second stage .............................................................................................................. 303 
Third stage ................................................................................................................. 305 
4.4.  The amortisation table .............................................................................................. 314 
4.5.  Brief instructions ........................................................................................................ 317 
4.6.  Q&A ............................................................................................................................ 319 
4.7.  Final remarks ............................................................................................................. 320 
5.  List of terms ......................................................................................................................... 321 
Annex: Examples of the calculation of the APR in the 2002 Proposal ...................................... 326 

CS 17.020200/08/520936  2
Study on the Calculation of the APR 
LIST OF TABLES AND FIGURES 
Table 1. Exclusions from the scope and special cases ................................................................ 36 
Table 2. Overview of cost elements in Reifner's study ............................................................... 44 
Table 3. Elements of the Total Cost of the Credit ....................................................................... 51 
Table 4. The definition of the APR .............................................................................................. 55 
Figure 1. Interest charges and capital under simple and compound interest ............................ 61 
Table 5. Effective rate versus nominal rate................................................................................. 63 
Table 6. Amortisation table and APR using effective, nominal and simple rates ....................... 65 
Figure 2. Discount factors under simple and compound rates ................................................... 66 
Table 7. Remarks about the formula ........................................................................................... 71 
Table 8. Assumptions for the calculation of the APR .................................................................. 82 
Table 9. Assumptions for the calculation of the APR (bis) .......................................................... 83 
Figure 3. Outstanding consumer credit provided by CI in UE27 markets in 2008 .................... 102 
Figure 4. Outstanding consumer credit provided by CI in UE27 markets in 2008 as a 
percentage of GPD .................................................................................................................... 103 
Figure 5. Cross‐country standard deviation of average interest rates on banking 
segments in the Euro area (%) .................................................................................................. 104 
Figure  6.  Market  penetration  per  consumer  credit  product  in  some  European 
countries in 2006 (volume relative to GDP IN %) ...................................................................... 106 
Table 10. Comparison of instalment and revolving credits ...................................................... 116 
Table 11. Set of examples ......................................................................................................... 144 

CS 17.020200/08/520936  3
Study on the Calculation of the APR 
COUNTRY CODES 
Country name  Country code  Currency code 
Austria  AT  EUR 
Belgium  BE  EUR 
Bulgaria  BG  BGN 
Cyprus  CY  EUR 
Czech Republic  CZ  CZK 
Denmark  DK  DKK 
Estonia  EE  EEK 
Finland  FI  EUR 
France  FR  EUR 
Germany  DE  EUR 
Greece  GR  EUR 
Hungary  HU  HUF 
Ireland  IE  EUR 
Italy  IT  EUR 
Latvia  LV  LVL 
Lithuania  LT  LTL 
Luxembourg  LU  EUR 
Malta  MT  EUR 
Netherlands  NL  EUR 
Poland  PL  PLN 
Portugal  PT  EUR 
Romania  RO  RON 
Slovakia  SK  SKK 
Slovenia  SI  EUR 
Spain  ES  EUR 
Sweden  SE  SEK 
United Kingdom  GB  GBP 

ACRONYMS 
APR(C)  Annual percentage rate (of charge) 
EU  European Union 
MS  Member States(s) 
ECB  European Central Bank 
TCC  Total cost of the credit (to the consumer) 

CS 17.020200/08/520936  4
Study on the Calculation of the APR 
LEGAL ACTS AND RELATED DOCUMENTS 
Directive 87/102/EEC   Council Directive 87/102/EEC of 22 December 1986 for the approximation 
of the laws, regulations and administrative provisions of the Member States 
concerning consumer credit, OJ L 42, 12 February 1987. 
Directive 90/88/EEC   Council  Directive  90/88/EEC  of  22  February  1990  amending  Directive 
87/102/EEC  for  the  approximation  of  the  laws,  regulations  and 
administrative  provisions  of  the  Member  States  concerning  consumer 
credit,  OJ L 61, 10 March 1990. 
Directive 98/7/EC  Directive 98/7/EC of the European Parliament and of the Council of 16 
February 1998 amending Directive 87/102/EEC for the approximation of 
the laws, regulations and administrative provisions of the Member States 
concerning consumer credit, OJ L 101, 1 April 1998. 
Commission proposal of 2002  COM(2002) 443 final – Proposal for a Directive of the European Parliament 
and of the Council on the harmonisation of the laws, regulations and 
administrative  provisions  of  the  Member  States  concerning  credit  for 
consumers.  
Directive on Unfair Commercial  Directive 2005/29/EC of the European Parliament and of the Council of 11 
Practices (UCPD)  May 2005 concerning unfair business‐to‐consumer commercial practices in 
the internal market and amending Council Directive 84/450/EEC, Directives 
97/7/EC and 2002/65 of the European Parliament and of the Council and 
Regulation (EC) No 2006/2004 of the European Parliament and of the 
Council (Unfair Commercial Practices Directive), OJ L 149, 11 June 2005. 
Directive 2008/48/EC   Directive 2008/48/EC of the European Parliament and of the Council of 23 
April 2008 on credit agreements for consumers and repealing Council 
Directive 87/102/EEC, OJ L 133, 22 May 2008. 
Directive 2011/90/EU  Commission Directive 2011/90/EU of 14 November 2011 amending Part II 
of Annex I to Directive 2008/48/EC of the European Parliament and of the 
Council providing additional assumptions for the calculation of the annual 
percentage rate of charge, OJ L 296, 15 November 2011. 
Guidelines on the application of  Guidelines on the application of Directive 2008/48/EC (Consumer Credit 
Directive 2008/48/EC  Directive) in relation to costs and the Annual Percentage Rate of Charge, 
Brussels, 8.5.2012, SWD(2012) 128 final. 

CS 17.020200/08/520936  5
Study on the Calculation of the APR 
EXECUTIVE SUMMARY 
This report presents the work carried out and the results obtained under service contract 
number 17.020200/08/520936, aimed at conducting a study on the calculation of the Annual 
Percentage Rate of Charge (APR) for consumer credit agreements. The aim of the study was 
twofold. Firstly, to adapt the examples provided in the Proposal for a Directive on consumer 
credit adopted by the Commission in 2002 to the current regulatory framework given by 
Directive  2008/48/EC  and  the  products  marketed  in  the  EU.  Secondly,  to  provide  the 
Comission with scientific elements about the calculation of the APR for consumer credit 
agreements, including explanations on the calculation method and the way the cost of the 
credit and anatocism are reflected in the APR, together with the analysis of the assumptions 
used for the calculation of the APR. In the context of this second objetive, the contract also 
stipulated the provision of answers to the questions of the Member States (MS) about APR and 
the attendance at workshops where the APR or the examples are broached. 
Dealing with the two objectives of the study requires adopting a broad perspective which 
covers the following three areas: the regulatory framework, the technical and financial aspects 
of the APR and the reality of the market for consumer credit agreements in the EU. This report 
presents an analysis of these areas with respect to the relevant aspects on the disclosure and 
calculation of the APR, it provides a new set of examples for the calculation of the APR and 
extends the possibilities of obtaning the APR on consumer credit agreements for all the 
interested parties by providing an Excel simulator for the calculation of the APR coherent with 
the Directives in force. Finally, a list of specialized terms is included. 
Release notes 
The original study of 2009 has been amended in 2013 to make it coherent with Directive 
2011/90/EU, adopted in November 2011, and the Guidelines on the Application of Directive 
2008/48/EC in Relation to Costs and the Annual Percentage Rate of Charge, published on May 
2012.  Directive  2011/90/EU  introduced  significant  changes  in  the  assumptions  for  the 
calculation of the APR amending Part I of Annex I of the Directive 2008/48/EC. The Guidelines 
clarify some particular aspects of the Total Cost of Credit (TCC) and the application of the 
assumptions for the calculation of the APR as amended by the Directive 2011/90/EC. They also 
address specific problems encountered by the MS when implementing Directive 2008/48/EC. 
The amendment of the study, carried out under service contract 17.020200/12/638501, has 
been significant and affected chapters 1, 3 and 4. Most of the changes are derived from the 
new assumptions for the calculation of the APR. They have motivated changes in the section of 
the study dealing with the assumptions themselves and have required a significant revision of 
the examples for the calculation of the APR because some of the examples previously provided 
became invalid and additional examples illustrating the application of the new assumptions 
were required; as a result, the number of examples has increased from 24 to 41. Also, step‐by‐
step explanations on how to solve the examples in the Excel simulator have been newly added. 
In relation to the Guidelines, the amendments have consisted in incorporating to the study 
those parts of the Guidelines relevant for the purposes of the study in a manner that is as close 
to the original as possible. In those cases where the Guidelens were too specific that might 
impair readability of the study and disrupt the flow of words, only references to parts of the 
CS 17.020200/08/520936  6
Study on the Calculation of the APR 
Guidelines  have  been  made.  Finally,  chapter  4,  devoted  to  the  Excel  simulator  for  the 
calculation  of  the  APR,  has  changed  for  two  reasons.  First,  because  the  changes  in  the 
assumptions and examples have implied changes on it. And second, because the description of 
the functioning of the simulator has been extended in order to provide examples which explain 
to the user the order and form of necessary manipulations on the simulator. Note that chapter 
2, devoted to the analysis of credit markets in the European Union has not been updated and 
hence, the text describes the situation in the first quarter of 2009. This is advisable because 
the international financial and economic crisis has been contracting credit markets since 2008, 
reducing the variety of products and features far below usual levels. Thus, the situation of the 
market previous to the crisis is more relevant to ensure an ample coverage of products and 
features by the examples of calculation of the APR.  
THE APR IN THE EU LEGAL FRAMEWORK FOR CONSUMER CREDIT 
AGREEMENTS 
APR has been always present in the Community regulation of consumer credit agreements as 
an essential element of transparency in credit products. The objective of the APR is to provide 
a  numerical  and  comparable  representation  of  the  cost  of  the  credit  to  the  consumer. 
Specifically, APR is defined as “the total cost of the credit to the consumer expressed as an 
annual percentage of the total amount of credit”. 
To meet this objective and to contribute to the creation of a single consumer credit market in 
the European Union (EU), the elements comprising the total cost of the credit to the consumer 
(TCC) and the method for calculating the APR should be uniformly defined throughout the EU 
in order to avoid the appearance of differences in APR which might distort the comparison of 
products of different credit providers. 
The changes in the law at EU level define the path followed to attain this result. In Directive 
87/102/EEC, most of the decisions about the TCC and the method for calculating the APR were 
left to national legislation. Specifically, MS were allowed to determine the method used, no 
mathematical formula for the calculation of the APR was defined, and the elements to be 
included in the TCC were left to national legislation. The first amendment of this Directive, 
Directive 90/88/EEC, sought to harmonize these key aspects. A method for calculating the APR 
was introduced and a mathematical formula was defined, together with certain hypotheses for 
calculating the APR. The determination of the costs elements to be included in the APR was 
refined by eliminating the leeway of MS in the determination of the TCC and by introducing a 
list of exemptions from the TCC for the purpose of calculating the APR. However, as regards 
the formula, Directive 90/88/EEC allowed MS whose legislation was prior to the date of 
notification of the Directive (1 March 1990) to use their national formulas during a transitional 
period of three years, as for 1 January 1993. Directive 98/7/EC finally imposed the formula for 
the calculation of the APR to be used throughout the Community, allowing a transition period 
of 2 years (until March 2000) for its adoption by all the MS. However, the Directive did not 
solve the difficulties found in the application of the list of exemptions from the total cost of the 
credit,  which  translated  into  differences  among  MS  in  the  treatment  of  costs  for  the 
calculation of the APR. This shortcoming, together with the development and spreading of new 
credit products and banking practices and the adoption of more stringent provisions than 
CS 17.020200/08/520936  7
Study on the Calculation of the APR 
those in the Directive by some MS, called for a new regulation that was finally adopted after a 
long negotiation process in spring 2008 under Directive 2008/48/EC. This Directive, unlike its 
predecessors, aims at full harmonisation of the regulation of key aspects of consumer credit 
agreements, thus promoting the reduction of barriers to cross‐border provision of consumer 
credit and a high, equivalent consumer protection throughout the EU.  
The changes introduced in the elements involved in the calculation of the APR by Directive 
2008/48/EC are profuse and affect the scope of the regulation, the definition of the cost of the 
credit, and the conventions (or remarks) and assumptions used for the calculation of the APR. 
SCOPE OF THE DIRECTIVE (2008/48/EC) AND DISCLOSURE OF THE APR 
Specifically, under Directive 2008/48/EC, disclosure of APR at all the stages of the credit 
agreement (in advertising, at a pre‐contractual and at a contractual level) is a central point in 
the strategy of consumer protection. This requirement applies to all credit agreements not 
exempt from the scope of the Directive, with only a few exceptions.  
This Directive implies significant advances in respect to the information provided to the 
consumer. In this regard, it should be highlighted that when the APR is disclosed at the 
advertising or a pre‐contractual stage, it should be accompanied by a representative example, 
the purpose of which is to make the APR and the cost of the credit more understandable to the 
consumer. The representative example in advertising should be representative of the type of 
credit under consideration, in order to keep comparability of the offers of different creditors. 
As we move to the pre‐contractual stage, the Directive requires adapting the representative 
example to the information provided by the consumer. Finally, at a contractual level, the APR 
refers to the specific credit agreement concluded by the consumer.  
THE COST ELEMENTS TO BE INCLUDED IN THE APR 
As indicated, the determination of the cost of the credit is crucial for preserving comparability 
and the informative content of the APR. 
Directive  90/88/EEC  eliminated  the  margin  of  freedom  of  MS  provided  by  Directive 
87/102/EEC by defining in Article 1 (d) the TCC as “all the costs, including interest and other 
charges, which the consumer has to pay for the credit", and introducing a list of exemptions 
from the TCC for the purpose of calculating the APR in Article 1a (2). However, this list, which 
not only included exemptions but also exemptions of exemptions, proved to be a source of 
difficulties.  As  a  result,  as  reported  by  the  study  presented  by  Reifner  in  1998  to  the 
Commission1, a significant percentage (around 30%) of the costs faced by the consumers was 
not represented in the APR, with insurance premiums being the most relevant. Directive 
98/7/EC did not deal with this issue, whereas Directive 2008/48/EC addresses this aspect in a 
profound revision of the provisions relative to the cost elements to include in the APR.  

1 Reifner, U. (1998): Harmonisation of Cost Elements of the Annual Percentage Rate of Charge, Hamburg, project AO‐
2600/97/000169. 
CS 17.020200/08/520936  8
Study on the Calculation of the APR 
In Directive 2008/48/EC, the TCC is defined in Article 3 (g) as: "all the costs, including interest, 
commissions, taxes and any other kind of fees which the consumer is required to pay in 
connection with the credit agreement and which are known to the creditor, except for notarial 
costs; costs in respect of ancillary services relating to the credit agreement, in particular 
insurance premiums, are also included if, in addition, the conclusion of a service contract is 
compulsory in order to obtain the credit or to obtain it on the terms and conditions marketed." 
According to this definition, the TCC comprises all the range of costs that the consumer has to 
pay in order to access the credit or to use it, which are known (or ascertainable) by the 
creditor, except for costs of a notarial nature. This is regardless of whether these costs they are 
payable to the creditor or a third party or whether they give access to financial or non‐financial 
services. As regards the cost of ancillary services, the inclusion condition is more restrictive 
(note the words "in addition" in Article 3 (g)), because, only if these ancillary services are 
compulsory (i.e., imposed by the creditor regardless of whether they are imposed on his behalf 
or on behalf of a third party) to obtain the credit or to obtain it on the conditions marketed, 
their costs have to be included in the cost of the credit.  
Finally, Article 19 also establishes the inclusion and exclusion of some costs from the TCC for 
the calculation of the APR. The exclusions, in the first paragraph of Article 19 (2) and in (3), 
refer to charges payable when the purchase is either paid by cash or credit and to charges for 
non‐compliance, early payment and similar charges, all of which are already considered in the 
previous Directive. The inclusions, in the second paragraph of Article 19 (2), refer to charges 
related to the maintenance of accounts recording payment transactions and drawdowns, the 
use of means of payment for payment transactions and drawdowns, and other costs related to 
payment transactions, which might be now included in the APR, regardless of their amount. 
THE CALCULATION OF THE APR 
Once the cost elements to include in the APR are known, the next step consists of calculating 
this rate. To this end, three elements are required: (i) a formula which establishes the exact 
relationships between the different elements to be taken into account, (ii) the necessary 
explanatory remarks about the formula, and (iii) a set of assumptions aimed at quantifying the 
elements involved in the formula. 
As mentioned, it was Directive 90/88/EEC which first introduced a method consisting of a 
mathematical formula. It also established some remarks on the formula and a series of 
assumptions  aimed  at  determining  unknown  elements.  Later,  by  Directive  98/7/EC,  the 
application of the method was imposed throughout the Community, the remark regarding the 
measuring of time was extended and a new remark about the rounding of the APR was 
introduced. Afterwards, Directive 2008/48/EC introduced changes in remarks and, specially, in 
the assumptions. Finally, Directive 2011/90/EU modified some of these assumptions and 
added new ones.  
The study analyses and justifies the three elements (formula, remarks and assumptions), which 
appear in Directive 2008/48/EC in some points of the APR Article and in Annex I,as amended 
by Directive 2011/90/EU. 
CS 17.020200/08/520936  9