Resource Abundance and Economic Development

73 Pages·2000·0.29 MB·English

by  Richard M. Auty

5HVHDUFK(cid:3)IRU(cid:3)$FWLRQ(cid:3)(cid:23)(cid:23)
5HVRXUFH(cid:3)$EXQGDQFH(cid:3)DQG
(FRQRPLF(cid:3)’HYHORSPHQW
,PSURYLQJ(cid:3)WKH(cid:3)3HUIRUPDQFH(cid:3)RI(cid:3)5HVRXUFH(cid:16)5LFK(cid:3)&RXQWULHV
5LFKDUG(cid:3)0(cid:17)(cid:3)$XW\
7KLV(cid:3) VWXG\(cid:3) KDV(cid:3) EHHQ(cid:3) SUHSDUHG(cid:3) ZLWKLQ(cid:3) WKH(cid:3) 818(cid:18):,’(5(cid:3) SURMHFW(cid:3) RQ(cid:3) (QYLURQPHQWDO(cid:15)
([SRUW(cid:3)DQG(cid:3)+XPDQ(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)3UREOHPV(cid:3)LQ(cid:3)1DWXUDO(cid:3)5HVRXUFH(cid:16)%DVHG(cid:3)*URZWK(cid:3)0RGHOV(cid:15)
ZKLFK(cid:3)LV(cid:3)GLUHFWHG(cid:3)E\(cid:3)3URIHVVRU(cid:3)5LFKDUG(cid:3)0(cid:17)(cid:3)$XW\(cid:15)(cid:3)818(cid:18):,’(5(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)8QLYHUVLW\(cid:3) RI
/DQFDVWHU(cid:15)(cid:3)8.(cid:17)
818(cid:18):,’(5(cid:3)JUDWHIXOO\(cid:3)DFNQRZOHGJHV(cid:3)WKH(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)FRQWULEXWLRQ(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)SURMHFW(cid:3)E\(cid:3)WKH
*RYHUQPHQW(cid:3) RI(cid:3) 6ZHGHQ(cid:3) (cid:11)6ZHGLVK(cid:3) ,QWHUQDWLRQDO(cid:3) ’HYHORSPHQW(cid:3) &RRSHUDWLRQ(cid:3) $JHQF\(cid:16)
6LGD(cid:12)(cid:17)
818(cid:3):RUOG(cid:3),QVWLWXWH(cid:3)IRU(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)(FRQRPLFV(cid:3)5HVHDUFK(cid:3)(cid:11)818(cid:18):,’(5(cid:12)
$(cid:3)UHVHDUFK(cid:3)DQG(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)FHQWUH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)1DWLRQV(cid:3)8QLYHUVLW\
7KH(cid:3)%RDUG(cid:3)RI(cid:3)818(cid:18):,’(5
1RUD(cid:3)/XVWLJ
+DUULV(cid:3)0XWLR(cid:3)0XOH
6\OYLD(cid:3)2VWU\
-XNND(cid:3)3HNNDULQHQ(cid:15)(cid:3)9LFH(cid:3)&KDLUSHUVRQ
0DULD(cid:3)GH(cid:3)/RXUGHV(cid:3)3LQWDVLOJR
*HRUJH(cid:3)9DVVLOLRX(cid:15)(cid:3)&KDLUSHUVRQ
5XEHQ(cid:3)<HYVWLJQH\HY
0DVDUX(cid:3)<RVKLWRPL
([(cid:3)2IILFLR
+DQV(cid:3)-(cid:17)(cid:3)$(cid:17)(cid:3)YDQ(cid:3)*LQNHO(cid:15)(cid:3)5HFWRU(cid:3)RI(cid:3)818
*LRYDQQL(cid:3)$QGUHD(cid:3)&RUQLD(cid:15)(cid:3)’LUHFWRU(cid:3)RI(cid:3)818(cid:18):,’(5
818(cid:3):RUOG(cid:3),QVWLWXWH(cid:3)IRU(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)(FRQRPLFV(cid:3)5HVHDUFK(cid:3)(cid:11)818(cid:18):,’(5(cid:12)(cid:3)ZDV(cid:3)HVWDEOLVKHG(cid:3)E\
WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)1DWLRQV(cid:3)8QLYHUVLW\(cid:3)DV(cid:3)LWV(cid:3)ILUVW(cid:3)UHVHDUFK(cid:3)DQG(cid:3)WUDLQLQJ(cid:3)FHQWUH(cid:3)DQG(cid:3)VWDUWHG(cid:3)ZRUN(cid:3)LQ
+HOVLQNL(cid:15)(cid:3))LQODQG(cid:3)LQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:24)(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)SXUSRVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3),QVWLWXWH(cid:3)LV(cid:3)WR(cid:3)XQGHUWDNH(cid:3)DSSOLHG(cid:3)UHVHDUFK(cid:3)DQG
SROLF\(cid:3)DQDO\VLV(cid:3)RQ(cid:3)VWUXFWXUDO(cid:3)FKDQJHV(cid:3)DIIHFWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:3)DQG(cid:3)WUDQVLWLRQDO(cid:3)HFRQRPLHV(cid:15)(cid:3)WR
SURYLGH(cid:3)D(cid:3)IRUXP(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)DGYRFDF\(cid:3)RI(cid:3)SROLFLHV(cid:3)OHDGLQJ(cid:3)WR(cid:3)UREXVW(cid:15)(cid:3)HTXLWDEOH(cid:3)DQG(cid:3)HQYLURQPHQWDOO\
VXVWDLQDEOH(cid:3) JURZWK(cid:15)(cid:3) DQG(cid:3) WR(cid:3) SURPRWH(cid:3) FDSDFLW\(cid:3) VWUHQJWKHQLQJ(cid:3) DQG(cid:3) WUDLQLQJ(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) ILHOG(cid:3) RI
HFRQRPLF(cid:3)DQG(cid:3)VRFLDO(cid:3)SROLF\(cid:3)PDNLQJ(cid:17)(cid:3),WV(cid:3)ZRUN(cid:3)LV(cid:3)FDUULHG(cid:3)RXW(cid:3)E\(cid:3)VWDII(cid:3)UHVHDUFKHUV(cid:3)DQG(cid:3)YLVLWLQJ
VFKRODUV(cid:3)LQ(cid:3)+HOVLQNL(cid:3)DQG(cid:3)WKURXJK(cid:3)QHWZRUNV(cid:3)RI(cid:3)FROODERUDWLQJ(cid:3)VFKRODUV(cid:3)DQG(cid:3)LQVWLWXWLRQV(cid:3)DURXQG
WKH(cid:3)ZRUOG(cid:17)
818(cid:3):RUOG(cid:3),QVWLWXWH(cid:3)IRU(cid:3)’HYHORSPHQW(cid:3)(FRQRPLFV(cid:3)5HVHDUFK(cid:3)(cid:11)818(cid:18):,’(5(cid:12)
.DWDMDQRNDQODLWXUL(cid:3)(cid:25)(cid:3)%
(cid:19)(cid:19)(cid:20)(cid:25)(cid:19)(cid:3)+HOVLQNL(cid:15)(cid:3))LQODQG
&RS\ULJKW(cid:3)(cid:3)¨(cid:3)(cid:3)818(cid:18):,’(5(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)
&DPHUD(cid:16)UHDG\(cid:3)W\SHVFULSW(cid:3)SUHSDUHG(cid:3)E\(cid:3)$QQH(cid:3)5XRKRQHQ(cid:3)DW(cid:3)818(cid:18):,’(5
3ULQWHG(cid:3)DW(cid:3)+DNDSDLQR(cid:3)2\(cid:15)(cid:3)+HOVLQNL
7KH(cid:3)YLHZV(cid:3)H[SUHVVHG(cid:3)LQ(cid:3)WKLV(cid:3)SXEOLFDWLRQ(cid:3)DUH(cid:3)WKRVH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)DXWKRU(cid:11)V(cid:12)(cid:17)(cid:3)3XEOLFDWLRQ(cid:3)GRHV(cid:3)QRW(cid:3)LPSO\(cid:3)HQGRUVHPHQW
E\(cid:3)WKH(cid:3),QVWLWXWH(cid:3)RU(cid:3)WKH(cid:3)8QLWHG(cid:3)1DWLRQV(cid:3)8QLYHUVLW\(cid:3)RI(cid:3)DQ\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)YLHZV(cid:3)H[SUHVVHG(cid:17)
,661(cid:3)(cid:20)(cid:21)(cid:22)(cid:28)(cid:16)(cid:25)(cid:26)(cid:25)(cid:20)
,6%1(cid:3)(cid:28)(cid:24)(cid:21)(cid:16)(cid:28)(cid:24)(cid:21)(cid:19)(cid:16)(cid:26)(cid:22)(cid:16)(cid:24)

&217(176
/,67(cid:3)2)(cid:3)7$%/(6(cid:3)$1’(cid:3)),*85(6 Y
)25(:25’ YLL
$%675$&7 YLLL
, 7+((cid:3)&217(;7(cid:3)$1’(cid:3)%$&.*5281’(cid:3)2)(cid:3)7+((cid:3)5(6($5&+ (cid:20)
(cid:20)(cid:17)(cid:20) 7KH(cid:3)XQGHUSHUIRUPDQFH(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHVRXUFH(cid:16)ULFK(cid:3)HFRQRPLHV (cid:20)
(cid:20)(cid:17)(cid:21) $(cid:3)EURDGHU(cid:3)JURZWK(cid:3)DFFRXQWLQJ(cid:3)IUDPHZRUN (cid:22)
,, 1$785$/(cid:3)5(6285&((cid:3)(;32576(cid:15)(cid:3),19(670(17(cid:3)$1’(cid:3)(&2120,&
*52:7+ (cid:25)
(cid:21)(cid:17)(cid:20) 6W\OL]HG(cid:3)IDFWV(cid:3)RI(cid:3)QDWXUDO(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)DQG(cid:3)HFRQRPLF(cid:3)JURZWK (cid:25)
(cid:21)(cid:17)(cid:21) 6DYLQJ(cid:15)(cid:3)LQYHVWPHQW(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)GHPRJUDSKLF(cid:3)WUDQVLWLRQ (cid:27)
(cid:21)(cid:17)(cid:22) 3ROLF\(cid:3)HUURU(cid:3)LQ(cid:3)UHVRXUFH(cid:16)ULFK(cid:3)FRXQWULHV (cid:20)(cid:20)
,,, $&&2817,1*(cid:3))25(cid:3)1$785$/(cid:3)&$3,7$/(cid:29)(cid:3)6867$,1$%/(
’(9(/230(17 (cid:20)(cid:22)
(cid:22)(cid:17)(cid:20) 0HDVXULQJ(cid:3)WKH(cid:3)LPSRUWDQFH(cid:3)RI(cid:3)QDWXUDO(cid:3)FDSLWDO(cid:3)LQ(cid:3)HFRQRPLF(cid:3)GHYHORSPHQW (cid:20)(cid:22)
(cid:22)(cid:17)(cid:21) $FFRXQWLQJ(cid:3)IRU(cid:3)WKH(cid:3)FRQVXPSWLRQ(cid:3)RI(cid:3)QDWXUDO(cid:3)DQG(cid:3)HQYLURQPHQWDO(cid:3)UHVRXUFHV (cid:20)(cid:25)
(cid:22)(cid:17)(cid:22) *HQXLQH(cid:3)VDYLQJ(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)PHDVXUH(cid:3)RI(cid:3)VXVWDLQDEOH(cid:3)GHYHORSPHQW (cid:20)(cid:25)
,9 +80$1(cid:3)&$3,7$/(cid:29)(cid:3)6.,//(cid:3)$&&808/$7,21(cid:3)$1’(cid:3),1&20(
’,675,%87,21 (cid:20)(cid:28)
(cid:23)(cid:17)(cid:20) 1DWXUDO(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)DQG(cid:3)VNLOO(cid:3)DFFXPXODWLRQ (cid:20)(cid:28)
(cid:23)(cid:17)(cid:21) 6NLOO(cid:3)DFFXPXODWLRQ(cid:15)(cid:3)LQFRPH(cid:3)GLVWULEXWLRQ(cid:3)DQG(cid:3)HFRQRPLF(cid:3)JURZWK (cid:21)(cid:20)
9 +80$1(cid:3)&$3,7$/(cid:29)(cid:3)62&,$/(cid:3)$1’(cid:3),167,787,21$/(cid:3)&$3,7$/ (cid:21)(cid:23)
(cid:24)(cid:17)(cid:20) ’HILQLQJ(cid:3)VRFLDO(cid:3)DQG(cid:3)LQVWLWXWLRQDO(cid:3)FDSLWDO (cid:21)(cid:23)
(cid:24)(cid:17)(cid:21) 0HDVXULQJ(cid:3)VRFLDO(cid:3)DQG(cid:3)LQVWLWXWLRQDO(cid:3)FDSLWDO (cid:21)(cid:24)
(cid:24)(cid:17)(cid:22) 3DWWHUQV(cid:3)RI(cid:3)VRFLDO(cid:3)DQG(cid:3)LQVWLWXWLRQDO(cid:3)FDSLWDO(cid:3)DFFXPXODWLRQ (cid:21)(cid:26)
9, 02’(/6(cid:3)2)(cid:3)5(6285&((cid:16)5,&+(cid:3)$1’(cid:3)5(6285&((cid:16)’(),&,(17(cid:3)*52:7+ (cid:22)(cid:20)
(cid:25)(cid:17)(cid:20) ’LYHUJLQJ(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)PRGHOV(cid:29)(cid:3)VHTXHQFHG(cid:3)LQGXVWULDOL]DWLRQ(cid:3)YHUVXV
VWDSOH(cid:3)WUDS (cid:22)(cid:20)
(cid:25)(cid:17)(cid:21) 0RGHOOLQJ(cid:3)WKH(cid:3)SROLWLFDO(cid:3)HFRQRP\(cid:3)RI(cid:3)UHVRXUFH(cid:16)GULYHQ(cid:3)JURZWK (cid:22)(cid:22)
LLL
9,, +,6725,&$/(cid:3)3(563(&7,9((cid:3)21(cid:3)5(6285&((cid:3)$%81’$1&( (cid:22)(cid:26)
(cid:26)(cid:17)(cid:20) 0RGHOV(cid:3)RI(cid:3)ORQJ(cid:16)WHUP(cid:3)WUHQGV(cid:3)LQ(cid:3)QDWXUDO(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)DQG(cid:3)JURZWK (cid:22)(cid:26)
(cid:26)(cid:17)(cid:21) 3UH(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:24)(cid:19)V(cid:3)KLVWRULFDO(cid:3)HYLGHQFH (cid:22)(cid:27)
(cid:26)(cid:17)(cid:22) (PSLULFDO(cid:3)HYLGHQFH(cid:3)RI(cid:3)SRVW(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:24)(cid:19)V(cid:3)JURZWK(cid:3)FROODSVH (cid:23)(cid:19)
9,,, 32/,&,(6(cid:3))25(cid:3),03529,1*(cid:3)7+((cid:3)3(5)250$1&((cid:3)2)(cid:3)5(6285&((cid:16)5,&+
’(9(/23,1*(cid:3)$1’(cid:3)75$16,7,21(cid:3)(&2120,(6 (cid:23)(cid:21)
(cid:27)(cid:17)(cid:20) 2YHUYLHZ(cid:29)(cid:3)OHDUQLQJ(cid:3)IURP(cid:3)SRVW(cid:16)ZDU(cid:3)H[SHULHQFH (cid:23)(cid:21)
(cid:27)(cid:17)(cid:21) 5HIRUPLQJ(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:3)PDUNHW(cid:3)HFRQRPLHV (cid:23)(cid:22)
(cid:27)(cid:17)(cid:22) 5HIRUPLQJ(cid:3)WKH(cid:3)WUDQVLWLRQ(cid:3)HFRQRPLHV (cid:23)(cid:25)
,; &21&/86,216 (cid:24)(cid:20)
5()(5(1&(6 (cid:24)(cid:24)
LY
/,67(cid:3)2)(cid:3)7$%/(6(cid:3)$1’(cid:3)),*85(6
7DEOH(cid:3)(cid:20) &KDUDFWHULVWLFV(cid:3)RI(cid:3)VL[(cid:3)QDWXUDO(cid:3)UHVRXUFH(cid:3)HQGRZPHQW(cid:3)FDWHJRULHV (cid:20)
7DEOH(cid:3)(cid:21) 3HU(cid:3)FDSLWD(cid:3)LQFRPH(cid:3)DQG(cid:3)HFRQRPLF(cid:3)JURZWK(cid:15)(cid:3)6\UTXLQ(cid:18)&KHQHU\(cid:3)DJJUHJDWHV (cid:25)
7DEOH(cid:3)(cid:22) 6DYLQJV(cid:15)(cid:3)LQYHVWPHQW(cid:3)DQG(cid:3)QHW(cid:3)FDSLWDO(cid:3)IORZV(cid:15)(cid:3)WKUHH(cid:3)$VLDQ(cid:3)UHJLRQV (cid:20)(cid:19)
7DEOH(cid:3)(cid:23) 3HU(cid:3)FDSLWD(cid:3)ZHDOWK(cid:15)(cid:3)E\(cid:3)PDMRU(cid:3)JOREDO(cid:3)UHJLRQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:23) (cid:20)(cid:23)
7DEOH(cid:3)(cid:24) *HQXLQH(cid:3)VDYLQJV(cid:3)UDWHV(cid:15)(cid:3)VHOHFWHG(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:19)(cid:16)(cid:28)(cid:19) (cid:20)(cid:26)
7DEOH(cid:3)(cid:25) 7\SRORJ\(cid:3)RI(cid:3)SROLWLFDO(cid:3)VWDWHV(cid:15)(cid:3)DIWHU(cid:3)/DO (cid:21)(cid:26)
7DEOH(cid:3)(cid:26) 6HTXHQFHG(cid:3)LQGXVWULDOL]DWLRQ(cid:15)(cid:3)7DLZDQ(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:24)(cid:19)(cid:16)(cid:28)(cid:19) (cid:22)(cid:23)
7DEOH(cid:3)(cid:27) 5HDO(cid:3)SHU(cid:3)FDSLWD(cid:3)*’3(cid:3)JURZWK(cid:3)(cid:20)(cid:27)(cid:21)(cid:19)(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:21)(cid:15)(cid:3)E\(cid:3)UHJLRQ(cid:3)VDPSOH(cid:3)FRXQWULHV (cid:22)(cid:27)
Y
YL
)25(:25’
8QWLO(cid:3)UHFHQWO\(cid:15)(cid:3)PRVW(cid:3)HFRQRPLVWV(cid:3)KDYH(cid:3)QHJOHFWHG(cid:3)WKH(cid:3)UROH(cid:3)WKDW(cid:3)QDWXUDO(cid:3)UHVRXUFHV(cid:3)SOD\(cid:3)LQ
HFRQRPLF(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:17)(cid:3)7KH\(cid:3)KDYH(cid:3)UHSRUWHG(cid:3)VKDUS(cid:3)GLIIHUHQFHV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SHUIRUPDQFH(cid:3)RI
GLIIHULQJ(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)DQG(cid:3)UHJLRQV(cid:3)EXW(cid:3)WKH(cid:3)FRQQHFWLRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUDO(cid:3)UHVRXUFH(cid:3)HQGRZPHQW
KDV(cid:3)EHHQ(cid:3)HLWKHU(cid:3)LJQRUHG(cid:3)RU(cid:15)(cid:3)DW(cid:3)EHVW(cid:15)(cid:3)XQGHUHVWLPDWHG(cid:17)(cid:3)7KLV(cid:3)SDSHU(cid:3)FRUUHFWV(cid:3)WKLV(cid:3)QHJOHFW(cid:3)E\
UHYLHZLQJ(cid:3)WKH(cid:3)H[LVWLQJ(cid:3)OLWHUDWXUH(cid:3)DQG(cid:3)XQFRYHULQJ(cid:3)V\VWHPDWLF(cid:3)UHODWLRQVKLSV(cid:3)EHWZHHQ(cid:3)WKH
QDWXUDO(cid:3)UHVRXUFH(cid:3)HQGRZPHQW(cid:3)RI(cid:3)D(cid:3)FRXQWU\(cid:3)DQG(cid:3)D(cid:3)UDQJH(cid:3)RI(cid:3)YDULDEOHV(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)SDSHU(cid:3)LV(cid:3)EDVHG
XSRQ(cid:3)D(cid:3)OLWHUDWXUH(cid:3)UHYLHZ(cid:3)XQGHUWDNHQ(cid:3)LQ(cid:3)FRQQHFWLRQ(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)818(cid:18):,’(5(cid:3)SURMHFW(cid:3)WKDW(cid:3)LV
LQYHVWLJDWLQJ(cid:3)WKH(cid:3)H[SRUW(cid:15)(cid:3)HQYLURQPHQWDO(cid:3)DQG(cid:3)KXPDQ(cid:3)FDSLWDO(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)SUREOHPV(cid:3)RI
UHVRXUFH(cid:16)EDVHG(cid:3)JURZWK(cid:3)PRGHOV(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)UHYLHZ(cid:3)HPEUDFHV(cid:3)D(cid:3)GLYHUVH(cid:3)OLWHUDWXUH(cid:3)WKDW(cid:15)(cid:3)LQ(cid:3)DGGLWLRQ
WR(cid:3) WUDGH(cid:3) WKHRU\(cid:15)(cid:3) KXPDQ(cid:3) FDSLWDO(cid:3) DQG(cid:3) JURZWK(cid:3) PRGHOV(cid:15)(cid:3) LQFOXGHV(cid:3) GHPRJUDSK\(cid:15)(cid:3) LQFRPH
GLVWULEXWLRQ(cid:15)(cid:3) LQVWLWXWLRQDO(cid:3) HFRQRPLFV(cid:15)(cid:3) VWUXFWXUDO(cid:3) FKDQJH(cid:15)(cid:3) HQYLURQPHQWDO(cid:3) DQG(cid:3) QDWXUDO
UHVRXUFH(cid:3)DFFRXQWLQJ(cid:15)(cid:3)DUHD(cid:3)VWXGLHV(cid:3)DQG(cid:3)SROLWLFDO(cid:3)HFRQRP\(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)UHVXOW(cid:3)LV(cid:3)D(cid:3)V\QWKHVLV(cid:3)WKDW
GHPRQVWUDWHV(cid:3) FOHDU(cid:3) HYLGHQFH(cid:3) WKDW(cid:3) VLQFH(cid:3) WKH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:25)(cid:19)V(cid:3) UHVRXUFH(cid:16)DEXQGDQFH(cid:3) KDV(cid:3) EHHQ
DVVRFLDWHG(cid:3)ZLWK(cid:3)GLVDSSRLQWLQJ(cid:3)HFRQRPLF(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)DQG(cid:3)JRHV(cid:3)RQ(cid:3)WR(cid:3)H[SODLQ(cid:3)KRZ(cid:3)WKH
QDWXUDO(cid:3)UHVRXUFH(cid:3)HQGRZPHQW(cid:3)DIIHFWV(cid:3)WKH(cid:3)QDWXUH(cid:3)RI(cid:3)VWUXFWXUDO(cid:3)FKDQJH(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)UDWH(cid:3)RI
DFFXPXODWLRQ(cid:3) RI(cid:3) SURGXFHG(cid:3) DQG(cid:3) KXPDQ(cid:3) FDSLWDO(cid:17)(cid:3) 7KH(cid:3) SDSHU(cid:3) DOVR(cid:3) PDNHV(cid:3) D(cid:3) VWDUW(cid:3) RQ
H[SDQGLQJ(cid:3)WKH(cid:3)FRQYHQWLRQDO(cid:3)JURZWK(cid:3)DFFRXQWLQJ(cid:3)IUDPHZRUN(cid:3)WR(cid:3)LQFOXGH(cid:3)QDWXUDO(cid:3)FDSLWDO(cid:3)DQG
LQVWLWXWLRQDO(cid:3)FDSLWDO(cid:15)(cid:3)WZR(cid:3)HVVHQWLDO(cid:3)FRPSRQHQWV(cid:3)IRU(cid:3)HQVXULQJ(cid:3)WKDW(cid:3)HFRQRPLF(cid:3)GHYHORSPHQW
LV(cid:3)ERWK(cid:3)HQYLURQPHQWDOO\(cid:3)DQG(cid:3)VRFLDOO\(cid:3)VXVWDLQDEOH(cid:17)
7KH(cid:3)SDSHU(cid:3)LGHQWLILHV(cid:3)FRQWUDVWLQJ(cid:3)SDWWHUQV(cid:3)RI(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:3)WKDW(cid:3)DUH(cid:3)GLVWLOOHG(cid:3)LQWR(cid:3)WZR
PRGHOV(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)ILUVW(cid:3)LV(cid:3)WKH(cid:3)VWDSOH(cid:3)WUDS(cid:3)PRGHO(cid:3)WKDW(cid:3)LV(cid:3)DVVRFLDWHG(cid:3)ZLWK(cid:3)UHVRXUFH(cid:16)DEXQGDQFH(cid:17)(cid:3),W
WUDFHV(cid:3)D(cid:3)FORVXUH(cid:3)RI(cid:3)WUDGH(cid:3)SROLF\(cid:3)WKDW(cid:3)KHLJKWHQV(cid:3)WKH(cid:3)VSHFLDOL]DWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)HFRQRP\(cid:3)RQ(cid:3)WKH
UHVRXUFH(cid:3)VHFWRU(cid:3)DQG(cid:3)OHDGV(cid:3)WR(cid:3)GHWHULRUDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)LQYHVWPHQW(cid:3)HIILFLHQF\(cid:17)(cid:3)7KLV(cid:3)UHQGHUV(cid:3)WKH
HFRQRP\(cid:3)YXOQHUDEOH(cid:3)WR(cid:3)H[WHUQDO(cid:3)VKRFNV(cid:3)WKDW(cid:3)EULQJ(cid:3)JURZWK(cid:3)FROODSVHV(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)DVVRFLDWHG
GHWHULRUDWLRQ(cid:3)LQ(cid:3)DOO(cid:3)IRUPV(cid:3)RI(cid:3)FDSLWDO(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)LQVWLWXWLRQDO(cid:3)FDSLWDO(cid:15)(cid:3)LPSOLHV(cid:3)WKDW(cid:3)UHFRYHU\
ZLOO(cid:3)EH(cid:3)D(cid:3)OHQJWK\(cid:3)SURFHVV(cid:17)(cid:3)5HFRYHU\(cid:3)ZLOO(cid:3)UHTXLUH(cid:3)SROLFLHV(cid:3)WKDW(cid:3)JR(cid:3)EH\RQG(cid:3)WKH(cid:3)(cid:10)SUXGHQW
PDFUR(cid:3)DQG(cid:3)PLFUR(cid:3)PHDVXUHV(cid:10)(cid:3)SURPXOJDWHG(cid:3)E\(cid:3)WKH(cid:3)LQWHUQDWLRQDO(cid:3)ILQDQFLDO(cid:3)LQVWLWXWLRQV(cid:3)LQ(cid:3)WKH
(cid:20)(cid:28)(cid:27)(cid:19)V(cid:3)DQG(cid:3)VXPPDULVHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3):DVKLQJWRQ(cid:3)&RQVHQVXV(cid:17)(cid:3)*RYHUQPHQWV(cid:3)PXVW(cid:3)DOVR(cid:3)DGGUHVV
PRUH(cid:3)GHHS(cid:16)VHDWHG(cid:3)LVVXHV(cid:3)WKDW(cid:3)LQFOXGH(cid:3)FRQVWUXFWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)LQVWLWXWLRQDO(cid:3)FDSLWDO(cid:3)WKDW(cid:3)LV
UHTXLUHG(cid:3) WR(cid:3) HQVXUH(cid:3) WKDW(cid:3) SROLFLHV(cid:3) DUH(cid:3) VRFLDOO\(cid:3) VXVWDLQDEOH(cid:17)(cid:3) 7KH(cid:3) VHFRQG(cid:3) PRGHO(cid:3) LV(cid:3) WKH
VHTXHQFHG(cid:3) LQGXVWULDOL]DWLRQ(cid:3) PRGHO(cid:3) WKDW(cid:3) LV(cid:3) DVVRFLDWHG(cid:3) ZLWK(cid:3) WKH(cid:3) VXFFHVVIXO(cid:3) UHVRXUFH(cid:16)
GHILFLHQW(cid:3)FRXQWULHV(cid:17)(cid:3)7KLV(cid:3)PRGHO(cid:3)VXVWDLQV(cid:3)D(cid:3)UHODWLYHO\(cid:3)RSHQ(cid:3)WUDGH(cid:3)SROLF\(cid:3)DQG(cid:3)D(cid:3)VWHDG\
GLYHUVLILFDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)HFRQRP\(cid:3)LQWR(cid:3)D(cid:3)ZLGHQLQJ(cid:3)UDQJH(cid:3)RI(cid:3)PDQXIDFWXULQJ(cid:3)WKDW(cid:3)SURYHV
UHVLOLHQW(cid:3)WR(cid:3)H[WHUQDO(cid:3)VKRFNV(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)PRGHO(cid:3)SURYLGHV(cid:3)VWURQJ(cid:3)LQFHQWLYHV(cid:3)WR(cid:3)DFFXPXODWH(cid:3)ERWK
SURGXFHG(cid:3)DQG(cid:3)KXPDQ(cid:3)FDSLWDO(cid:17)(cid:3))LQDOO\(cid:15)(cid:3)WKH(cid:3)SDSHU(cid:3)GUDZV(cid:3)VRPH(cid:3)SROLF\(cid:3)FRQFOXVLRQV(cid:3)IRU(cid:3)ERWK
UHIRUPLQJ(cid:3)GHYHORSLQJ(cid:3)PDUNHW(cid:3)HFRQRPLHV(cid:3)DQG(cid:3)WKH(cid:3)WUDQVLWLRQ(cid:3)HFRQRPLHV(cid:17)(cid:3)+RZHYHU(cid:15)(cid:3)WKH
ILQDO(cid:3)SUHVFULSWLRQV(cid:3)PXVW(cid:3)DZDLW(cid:3)WKH(cid:3)FRQFOXVLRQ(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)818(cid:18):,’(5(cid:3)SURMHFW(cid:3)LQ(cid:3)ODWH(cid:16)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:28)(cid:17)
*LRYDQQL(cid:3)$QGUHD(cid:3)&RUQLD
’LUHFWRU(cid:15)(cid:3)818(cid:18):,’(5
6HSWHPEHU(cid:3)(cid:20)(cid:28)(cid:28)(cid:27)
YLL
$%675$&7
6LQFH(cid:3) WKH(cid:3) (cid:20)(cid:28)(cid:25)(cid:19)V(cid:3) WKH(cid:3) UHVRXUFH(cid:16)ULFK(cid:3) GHYHORSLQJ(cid:3) HFRQRPLHV(cid:3) KDYH(cid:3) XQGHU(cid:16)SHUIRUPHG
FRPSDUHG(cid:3)ZLWK(cid:3)WKH(cid:3)UHVRXUFH(cid:16)GHILFLHQW(cid:3)HFRQRPLHV(cid:17)(cid:3)7KLV(cid:3)SDSHU(cid:3)H[SODLQV(cid:3)ZK\(cid:3)DQG(cid:3)RXWOLQHV
WKH(cid:3) UHIRUPV(cid:3) WKDW(cid:3) DUH(cid:3) UHTXLUHG(cid:3) LQ(cid:3) RUGHU(cid:3) WR(cid:3) DFKLHYH(cid:3) HQYLURQPHQWDOO\(cid:3) DQG(cid:3) VRFLDOO\
VXVWDLQDEOH(cid:3)UHVRXUFH(cid:16)ULFK(cid:3)GHYHORSPHQW(cid:17)(cid:3),W(cid:3)DUJXHV(cid:3)WKDW(cid:3)VWUXFWXUDO(cid:3)FKDQJH(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)UHVRXUFH(cid:16)
ULFK(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)FDXVHV(cid:3)WKH(cid:3)WUDGHDEOH(cid:3)VHFWRU(cid:3)WR(cid:3)VKULQN(cid:3)YLV(cid:16)j(cid:16)YLV(cid:3)WKH(cid:3)QRQWUDGHDEOHV(cid:3)VHFWRU
(cid:11)WKDW(cid:3)LQFOXGHV(cid:3)SURWHFWHG(cid:3)PDQXIDFWXULQJ(cid:12)(cid:3)LQ(cid:3)D(cid:3)PDQQHU(cid:3)WKDW(cid:3)LV(cid:3)QRW(cid:3)VXVWDLQDEOH(cid:17)(cid:3)7KLV(cid:3)DGYHUVH
WUHQG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)SURGXFWLRQ(cid:3)VWUXFWXUH(cid:3)LV(cid:3)DVVRFLDWHG(cid:3)ZLWK(cid:3)SROLFLHV(cid:3)WR(cid:3)FORVH(cid:3)WKH(cid:3)HFRQRP\(cid:3)DQG
FUHDWH(cid:3) GLVFUHWLRQDU\(cid:3) UHQWV(cid:3) EHKLQG(cid:3) SURWHFWLYH(cid:3) EDUULHUV(cid:3) WKDW(cid:3) UHVXOW(cid:3) LQ(cid:3) WKH(cid:3) FXPXODWLYH
PLVDOORFDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)UHVRXUFHV(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)EXLOG(cid:16)XS(cid:3)RI(cid:3)SURGXFHG(cid:3)FDSLWDO(cid:3)DQG(cid:3)VNLOOV(cid:3)LV(cid:3)VORZHU(cid:3)WKDQ(cid:3)LQ
WKH(cid:3) VXFFHVVIXO(cid:3) UHVRXUFH(cid:16)GHILFLHQW(cid:3) FRXQWULHV(cid:17)(cid:3) 2YHUDOO(cid:15)(cid:3) WKH(cid:3) LQKHUHQWO\(cid:3) VORZHU(cid:3) DQG(cid:3) OHVV
HJDOLWDULDQ(cid:3)HFRQRPLF(cid:3)JURZWK(cid:3)WUDMHFWRU\(cid:3)RI(cid:3)WKH(cid:3)UHVRXUFH(cid:16)ULFK(cid:3)FRXQWULHV(cid:3)LV(cid:3)LQWHQVLILHG(cid:3)DQG
WKH(cid:3)HQG(cid:3)UHVXOW(cid:3)LV(cid:3)XVXDOO\(cid:3)D(cid:3)JURZWK(cid:3)FROODSVH(cid:17)(cid:3)7KH(cid:3)FROODSVH(cid:3)FDXVHV(cid:3)DOO(cid:3)IRUPV(cid:3)RI(cid:3)FDSLWDO(cid:15)
LQFOXGLQJ(cid:3)LQVWLWXWLRQDO(cid:15)(cid:3)VRFLDO(cid:3)DQG(cid:3)QDWXUDO(cid:3)FDSLWDO(cid:15)(cid:3)WR(cid:3)UXQ(cid:3)GRZQ(cid:17)(cid:3)(FRQRPLF(cid:3)UHIRUP(cid:3)LV
WKHUHIRUH(cid:3)SURWUDFWHG(cid:3)DQG(cid:3)LW(cid:3)PD\(cid:3)WDNH(cid:3)LQ(cid:3)H[FHVV(cid:3)RI(cid:3)RQH(cid:3)JHQHUDWLRQ(cid:3)WR(cid:3)UHVWRUH(cid:3)VXVWDLQDEOH
UDSLG(cid:3) JURZWK(cid:17)(cid:3) 7KH(cid:3) DGYHUVH(cid:3) IHDWXUHV(cid:3) RI(cid:3) UHVRXUFH(cid:16)ULFK(cid:3) GHYHORSPHQW(cid:3) WHQG(cid:3) WR(cid:3) EH(cid:3) PRUH
SURQRXQFHG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VPDOOHU(cid:3)FRXQWULHV(cid:17)(cid:3)7KH\(cid:3)DUH(cid:3)DOVR(cid:3)KHLJKWHQHG(cid:3)ZKHUH(cid:3)WKH(cid:3)UHVRXUFH(cid:3)UHQWV
DFFUXH(cid:3)PDLQO\(cid:3)WR(cid:3)WKH(cid:3)FHQWUDO(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:15)(cid:3)DV(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)PLQHUDO(cid:3)HFRQRPLHV(cid:3)DQG(cid:3)LQ(cid:3)WKH(cid:3)VORZ(cid:16)
UHIRUPLQJ(cid:3)WUDQVLWLRQ(cid:3)HFRQRPLHV(cid:17)(cid:3)6XFFHVVIXO(cid:3)UHIRUP(cid:3)UHTXLUHV(cid:3)QRW(cid:3)RQO\(cid:3)DSSURSULDWH(cid:3)PDFUR
DQG(cid:3) PLFUR(cid:3) SROLFLHV(cid:15)(cid:3) EXW(cid:3) DOVR(cid:3) WKH(cid:3) FRQVWUXFWLRQ(cid:3) RI(cid:3) LQVWLWXWLRQV(cid:3) WR(cid:3) OLPLW(cid:3) WKH(cid:3) VFRSH(cid:3) IRU
JRYHUQPHQWV(cid:3) WR(cid:3) PLVDOORFDWH(cid:3) UHVRXUFHV(cid:17)(cid:3) 3DUW(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) H[SODQDWLRQ(cid:3) IRU(cid:3) WKH(cid:3) VXSHULRU
SHUIRUPDQFH(cid:3) RI(cid:3) WKH(cid:3) UHVRXUFH(cid:16)GHILFLHQW(cid:3) FRXQWULHV(cid:3) LV(cid:3) WKDW(cid:3) WKHLU(cid:3) VSDUWDQ(cid:3) HQGRZPHQW(cid:3) RI
QDWXUDO(cid:3)FDSLWDO(cid:3)DFWV(cid:3)DV(cid:3)D(cid:3)FRQVWUDLQW(cid:3)RQ(cid:3)JRYHUQPHQW(cid:3)IDLOXUH(cid:3)E\(cid:3)SODFLQJ(cid:3)D(cid:3)SUHPLXP(cid:3)RQ(cid:3)WKH
QHHG(cid:3)WR(cid:3)QXUWXUH(cid:3)VFDUFH(cid:3)UHVRXUFHV(cid:15)(cid:3)LQFOXGLQJ(cid:3)VNLOOV(cid:15)(cid:3)LQVWLWXWLRQV(cid:3)DQG(cid:3)VRFLDO(cid:3)FDSLWDO(cid:15)(cid:3)DQG(cid:3)WR
DFKLHYH(cid:3)DQ(cid:3)HIILFLHQW(cid:3)DOORFDWLRQ(cid:3)RI(cid:3)FDSLWDO(cid:17)
YLLL