Lexikon Terminhandel: Finanz- und Rohstoff- Futures

752 Pages·1994·99.812 MB·German

by  Ulrich Becker (auth.)

LEXIKON
TERMIN HANDEL
ULRICH BECKER
LEXIKON
TERMINHANDEL
FINANZ- UND ROHSTOFF
FUTURES
ULRICH BECKER
GABLER
Die Deutsche Bibliothek - CIP-Einheitsaufnahme
Hecker, lßricla: Lexikon Terminhandel : Finanz-und Rohstoff-Futures /
Ulrich Becker. - Wiesbaden: Gabler, 1994
NE: HST
Lektorat: Ute Arentzen, Ulrike Lörcher
Der Gabler Verlag ist ein Unternehmen der Verlagsgruppe Bertelsmann International.
© Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Tb. Gabler GmbH, Wiesbaden 1994
Softcover reprint ofthe hardcover 1st edition 1994
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r;'~'~6A~ Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich
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Buch ist auf säurefreiem und chlorarm gebleichtem Papier gedruckt. Die Einschweiß
folie besteht aus Polyäthylen und damit aus organischen Grundstoffen, die weder bei
der Herstellung noch bei der Verbrennung Schadstoffe freisetzen.
Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in
diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme,
daß solche Namen im Sinne der Warenzeichen-und Markenschutz-Gesetzgebung als
frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften.
ISBN 978-3-409-19973-5 ISBN 978-3-322-85861-0 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-322-85861-0
Vorwort
Futures sind eng mit Gewinnstreben verbunden. Gewinn ist eng mit Risiko verknüpft. Ganz
ohne Risiko gibt es keinen Gewinn. Der Kampf gegen das Risiko wird bestimmt durch Glück,
aber auch durch Sachkenntnis, Beurteilungsvermögen und Entschlußkraft. Das Verstehen von
Zusammenhängen fuhrt zu Vorsprung. Ebenso Schnelligkeit bei der Entscheidungsfindung.
Eigenheiten, Fachbegriffe und Usancen der Märkte sollten deshalb vertraut sein, praxisbezo
gene Erläuterungen griffbereit zugänglich. Das Gabler Lexikon Terminhandel will Ihnen
helfen, diese Voraussetzungen zu erfiillen.
Prinzipiell ist der Handel mit Futures ein Muster an Einfachheit. Zum Kauf eines Futures auf
Gold genügt der Anruf bei einem Broker oder einer Bank. Eine Übernahme und Lagerung von
Goldbarren ist ebensowenig erforderlich, wie die Zahlnng des vollen Kontraktwertes. Zur
Glattstellung des Kontraktes genügt es, ein kompensierendes Gegengeschäft durchzuführen.
Sind die Goldkurse in der Zwischenzeit gestiegen, wird dem Konto ein Gewinn gutge
schrieben. Spiegelbildlich ist es möglich, bei einer Erwartung fallender Kurse Gold leerzuver
kaufen, ohne daß man es leihen oder besitzen muß. Abermals genügt eine deckungsgleiche
Transaktion, um den Leerverkauf einzudecken. Erfolgt der Kauf zu einem tieferen Kurs, wird
erneut ein Gewinn eingestrichen. Und dieses Prinzip bleibt unverändert, egal ob es sich um
einen Future auf Devisen, Kaffee, einen Aktienindex, Sojabohnen, Weizen oder auf einen
Zinssatz handelt. Wenn trotzdem gesagt wird, der Besitz eines Futures könne mehr Einsicht in
die Funktionsweise der Wirtschaft vermitteln als zwei Studiensemester, so liegt das daran, daß
der Kurs des Futures auf Gold nach dem Kauf auch abkippen kann. Dann stellt sich die Frage
nach dem Warum. Vielleicht liegt es an neuen Entwicklungen, eventuell an unerwartetem
Abgabedmck, der Veröffentlichung wirtschaftlicher Kennzahlen, politischen Nachrichten, an
der Geldpolitik der Zentralbank. Ebensogut kann die Entwicklung eine logische Folge der
Markttechnik sein.
"Die List der unsichtbaren Hand" sorgt im Markt für weitgehende Deckungsgleichheit von
Selbstinteresse und Gemeinwohl, sagte Adam Smitb, der herausragende Philosoph und Natio
nalökonom. Ohne Zweifel beruhen die Aktivitäten aller Teilnehmer der Futuresmärkte auf
Eigennutzstreben. Dennoch erzeugt dieses private Gewinnstreben gesellschaftliche Vorteile.
Immerhin verschaffen diese Märkte den kommerziellen Teilnehmern:
• die Möglichkeit einer wirksamen Risikominderung,
• eine Vereinfachung der Kapitalbeschaffung,
• eine alternative Möglichkeit der Vermarktung und
• eine Möglichkeit zu signifIkanter Kosteneinsparung.
• Sie f(jrdern den Wettbewerb und, vielleicht am wesentlichsten,
• sie erfüllen eine Referenzfunktion.
Diese ökonomischen Vorteile der Futures haben zu einer Anzahl neuer Börsen und gelisteter
Produkte gefuhrt. Hand in Hand damit geht eine Zunahme der Möglichkeiten zur Preissiche
rung und der Spekulation.
Bedingt durch die Nullsummenstruktur der Märkte steht an den Futures-nnd Optionsbörsen
das Wissen jedes Marktteilnehmers in hartem Wettbewerb mit dem Wissen aller anderen Teil
nehmer. Solches Wissen verbindet sich bei erfolgreichen Spekulanten mit Erfahrung. Wissen
und Erfahrung wachsen auf dem Nährboden des Begreifens von Zusammenhängen. Und da
beginnt der Terminhandel dann doch komplex zu werden, denn jeder Future ist im ersten
Grad mit seinem Basisgut verwandt, jede Option auf Futures im zweiten Grad. Zum Verstehen
gehört es deswegen, zu begreifen, wie sich Futures- und Basismarkt verflechten und sich
wechselseitig beeinflussen. Darum behandelt das Lexikon auch Fachbegriffe, die im Basis
markt der Futures üblich sind, also bei Rohstoffen, Devisen, Finanzinstrumenten, auf dem
Zins-oder Wertpapiersektor. Weiterhin werden benachbarte Finanzderivate, wie Swaps, caps,
collars und floors erfaßt, da sie teilweise durch hedging mit Futnres abgesichert sind, wodurch
sich die ansonsten sehr unterschiedlichen Märkte teilweise verflechten. Sehr umfangreich
werden jene Wirtschaftsindikatoren und Statistiken abgehandelt, deren Veröffentlichung
wiederkehrend auf die Preisbildung der Futures einwirkt. Auch wesentliche Aspekte der
Marktanalyse, Handelstechniken und Optionsstrategien werden erläutert, wobei eine breite
Abhandlung der technischen Analyse erforderlich erschien, um einen Blick auf alle Aspekte
der Kursbildung zu ennöglichen. Querverweise eröffnen interessierten Lesern die Möglichkeit,
die Begrenzungen eines Verfahrens, dessen Vor-und Nachteile selbst aufzuspüren, so daß es
möglich wird, abzuwägen, zu differenzieren und realistische Szenarien von Risiken und
Wahrscheinlichkeiten zu entwickeln.
Einige Fachbegriffe der Börsianer erfiillen genau das, was alle Sprachkünstler anstreben: das
Wesentliche mit dem richtigen Ansdruck zu erfassen. Andere dienen eher dem Ziel, das Dürf
tige und Halbgedachte in schimmernde Slogans zu betten. Manche werden gewählt, um Risi
ken zu verharmlosen. Nochmals andere haben sich Journalisten ans Stilgründen ansgedacht,
um den Ausdruck zu wechseln. Da ein Lexikon gerade auch die weniger scharfen Begriffe er
läutern muß, stehen die Kembegrlffe in der Abc-Folge unmittelbar neben Graffiti. Die Zahl
der einen wie der anderen Kategorie ist indes so groß und die Grenzen zu den Fachbegriffen
angrenzender Sachgebiete sind so fließend, daß es unmöglicn war, alle Fachwörter zu er
fassen. Die Auswahl habe ich nach bestem Wissen und sorgfilltigen Erwägungen getroffen.
Gleichwohl mögen Sie als Leser Begriffe vennissen. In diesem Fall schreiben Sie mir als
Autor bzw. dem Gabler-Verlag Ihre Anregungen und Ihre Kritik.
Als Quelle habe ich eigene Unterlagen herangezogen, die sich in 20 Berufsjahren angesam
melt haben. Dazu ist stapelweise neues Material gestoßen, das mir von Futuresbörsen, deren
Clearinghäusern, den Selbstregulierungsverbänden, Aufsichtsbehörden, Statistischen Ämtern
und Zentralbanken zur Verfltgung gestellt wurde. Diese umfangreichen Unterlagen habe ich
mit aller erdenklichen Sorgfalt sortiert, zusanunengestellt und kommentiert; allerdings unter
liegen die Vorschriften und Bestimmungen von Börsen, Aufsichtsbehörden und Brokern
gelegentlichem Wandel.
Bei den abgedmckten Charts wird deren Herkunft kenntlich gemacht Dazu sollte ich jedoch
erläutern, daß ich alle Vorlagen in der einen oder anderen Fonn modifiziert, mit Erläuterun
gen ergänzt oder im Maßstab verändert habe.
Während sich die Chartanalyse weitgehend durch sich selbst erklärt, wird das eigentlich sehr
einfache Verfahren dadurch erschwert, daß viele der idealisiert dargestellten Formationen nie
mals in solcher Vollkommenheit auftreten. Statt dessen findet man unendlich variantenreiche
Abweichungen. Manche dieser Variationsmuster können die Bedeutung einer Formation ver
stärken, andere können sie mindern. Um diese Eigenheiten beispielhaft zu erläutern, und, um
zu zeigen, wie eine Beobachtung von Umsatz und Kontraktbestand sowie der japanische An
satz die Analyse bereichern und ergänzen können, werden im Sonderteil Multivariante Chart
anaIyse praktische Beispiele besprochen.
Das Lexikon eignet sich sowohl für den Laien, der sich für die Grundlagen interessiert, wie
auch für den gestandenen Praktiker, der einzelne Begriffe nachschlagen oder vertiefen möchte,
es gibt jedoch keine Hinweise darauf, wie man schnell und mühelos reich wird.
UJrich Becker
Inhalt
Vorwort
Erläuterungen für den Benutzer
Stichwörter ..................................................................................................................... .
Multivariante Chartanalyse ................................................................................................ 689
Anhang A: Adressen von Schiedsgerichten ..................................................................... 721
Anhang B: Umrechnungsfaktoren von Staatsanleihen ..................................................... 722
Anhang C: U. S. Economic Indicators ............................................................................. 723
Anhang D: Figurengruppen der japanischen Charts ........................................................ 726
Erläuterungen rur den Benutzer
1. Die Stichwörter des Lexikons sind nach Art eines Konversationslexikons gegliedert, wobei
unter dem eiIlZelnen Eintrag oftmals nur eine erste Erläuterung des Begriffs steht. In diesem
Fall besagt der abschließende Querverweis (Vgl. auch ..... ), daß die Bedeutung im Zusammen
hang mit einem oder mehreren Nebenbegriffen oder anderen Hauptbegriffen vertiefend erklärt
wird. Um das mehrmalige Nachschlagen zu erleichtern, wurden die Stichwortverweise, sofern
es sich um mehrere handelt, alphabetisch geordnet
2. Im Fall sogenannter Verweisstichwörter findet sich die Erläuterung unter einer anderen
Bezeichnung. Dem Verweiszeichen folgt direkt der Name des Haupteintrags. In der Regel
wurde dazu der treffendere Begriff ausgewählt. Da Denken in Sprache erfolgt, ist es mehrheit
lich der deutschprachige. Davon weichen jene Termini ab, bei denen eine fremd klingende
Bezeichnung insofern wünschenswert ist, als eine Besonderheit vorliegt, die von einer
scheinbar eingängigen, tatsächlich aber in die Irre leitenden deutschen Entsprechung verdeckt
würde. Ein Beispiel dafür ist das Warentermingeschäft, das tatsächlich gar kein Termin-oder
Zeitgeschäft ist.
3. Die alphabetische Reihenfolge ist - auch bei zusammengesetzten Stichwörtern - strikt ein
gehalten. Die Umlaute ä, ö, ü werden wie a, 0, u behandelt, zusanunengesetzte Begriffe, wie
'gleitender Durchschnitt', unter dem Adjektiv alphabetisch eingeordnet. Auch fachliche
Abkürzungen, wie ECU, EWS, SEC sind in dieser Weise in der Abc-Folge enthalten.
4. Die Groß- und Kleinschreibung ist bei englischen und japanischen Begriffen ein Weg
weiser: Eingedeutschte Bezeichnungen werden groß geschrieben und den deutschen Regeln
der Silbentrennung unterworfen. Begriffe, die im Fremdwörterbuch vergeblich nachgeschlagen
würden, werden klein geschrieben. Abweichungen davon erfolgen dort, wo auch in englischen
Texten die Großschreibung gebraucht würde.
A
AM, im --+Rating die beste Klassifizienmg stimmten Kurs ein und bestimmen damit den
von --+Anleihen, ausgesprochen als Tripel-A. Abgabesatz. - Ist die BBk bereit, die Papiere
vor Fälligkeit zurückzunehmen legt sie dafür
M --+against actuaIs. --+Rücknahmesätze fest. Vgl. auch --+ameri
kanischer Zinstender, --+Geldpolitik, --+
Abandon, die Aufgabe von -K>ptionen Mengentender, --+Offenmarktpolitik.
durch -K>ptionsinhaber, der Gegensatz zur
--+Ausübung. Abandonnierte Optionen wer Abhängigkeit. 1. Fundamentalanalyse: Die
den ausgebucht. Vgl. auch --+Cabinet trades. wichtigen und großen Teilgebiete der --+Sta
tistik, die sich mit der Abhängigkeitsmes
Abendbörse, auf japanische Marktteilneh sung von zwei oder mehr Merkmalen
mer zielende Sitzung der --+CBOT -Börse, an (Zufallsvariablen) beschäftigen, sind die --+
der sonntags bis donnerstags von 17:20 bis Regressionsanalyse (Art des Zusammen
20:05 Uhr Ortszeit Chikago, entsprechend hangs) und die --+Korrelationsanalyse (Grad
montags bis freitags 8:20 Uhr bis 11:05 der Strammheit des stochastischen Zusam
Ortszeit Tokio, --+Futures auf --+ Treasury menhangs). Vgl. auch --+Korrelation, --+Me
bonds und --+ Treasury notes sowie --+Optio thode der kleinsten Quadrate, --+Nonsens
nen auf diese Futures gehandelt werden. Die korrelation. 2. Optionen auf Futures: Die
Abschlüsse werden dem kommenden Tag zu Abhängigkeit des Optionspreises von Kurs
geschlagen. Auch hiusichtlich tagesgültiger veränderungen beim --+Bezugsobjekt (Preis
--+Börsenaufträge zllhlt die Abendbörse zum reagibilität) wird mittels der --+Sensivitäts
folgenden Börsentag. Das Ende der Abend maße ausgedrückt.
börse wird suspension (Unterbrechung) ge
heißen und die Wiederaufnahme am näch Abhängig Beschäftigte (nonfarm payroll),
sten Tag resumption. Vgl. auch --+Börsen elementarer Teil des monatlich vom US-Ar
zeiten und --+Zeitdifferenzen. Neuerdings beitsministerium veröffentlichten Berichts
haben auch andere Futures-und Optionsbör vom Arbeitsmarkt (--+Employment Situ
sen Abend-oder Nachtbörsen eingefiihrt, die ation). Die Zu-und Abnalunen der Beschäf
zumeist als --+Bildschirmhandel abgewickelt tigtenzahlen gliedert sich nach Öffentlichem
werden. Vgl. auch: --+ACCESS, --+APT, --+ Dienst (local governments) und Zivilbeschäf
FINEX, --+GLOBEX, --+Philadelphia Stock tigten (private sector). Innerhalb des private
Exchange, --+SYCOM, --+TIFFE. sectors nach warenproduzierendem Gewerbe
(factory payrolls), Beschäftigten des Einzel
Abgabeneigung, --+ Verkaufsneigung. handels (retail trade) und des Dienstlei
stungsgewerbes (service sector). Vgl. auch--+
Abgabesatz, Satz zu dem die --+Deutsche Arbeitslosenquote.
Bundesbank (BBk) bei --+Offenmarktge
schäften --+Geldmarktpapiere (- -+Mobilisie Abkürzungen, im angelsächsischen Sprach
nmgspapiere, --+U-Schätze) abgibt. Den Ab raum sind gekürzte Formen von Begriffen
gabesatz legt die BBk entweder gemäß ihren und Wortverbinduugen weit verbreitet nnd
geldpolitischen Zielen fest oder er wird vom beliebt; eine Auswahl erscheint innerhalb der
Angebotsverhalten der Banken bestimmt. Im Abc-Folge.
ersten Fall entscheiden die Banken über die
Angebotsmeuge, im zweiten Fall legt die Ablader (shipper), derjenige, der das Lade
BBk die Menge des Tenders fest und die gut tatsächlich an das Schiff heranliefert,
Banken reichen Kaufgebote zu einem be- weder mit dem Befrachter (Exporteur) noch
Abnahmepflicht
mit dem Verfrachter (Transporteur) iden Futures nur eine -+Anfimgsmarge erforder
tisch. Der Verfrachter stellt, sobald er die lich (-+Future-style-Verfahren). Nach einer
Güter an Bord genommen hat, dem Ablader kompensierenden Transaktion (-+elosing
unverzüglich ein Abladedokument (Konnos transaction) wird das Konto mit dem Erlös
sement) aus. erkannt, der, abzüglich Gebühren, gutge
schrieben wird Vgl. auch -+Kursgewinn.
Abnahmepflicht, Inhaber von -+Kaufenga Dem -+Optionsschreiber wird der -+Opti
gements in Futures sind bei Erhalt eines -+ oospreis abzüglich der Transaktionskosten
Andienungszettels, der die -+Andienung des gutgeschrieben. Über diesen Betrag kann er
-+Basisguts anzeigt, zur Abnalune verpflich nach dem letzten Handelstag oder nach -+
tet. Einreden gegen die angediente Qualität Ausübung der Option frei verfUgen. Vgl.
(-+Qualitätsstandard) oder den -+Andie auch -+SPAN.
nungsort sind nicht möglich. Bei Futures mit 4. Andienungen: -+Rechnungsbetrag.
einer ausgedehnten -+Andienungsperiode
besteht die Möglichkeit der -+Rückdienung. Abrechnungspreis (settlement price), Preis,
Andienungen werden vom -+Clearinghaus der von einem speziellen -+Börsenausschuß
so verteilt, daß die Inhaber der ältesten täglich nach Börsenschluß als maßgeblicher
Kaufengagements in erster Reihe stehen. Die Abrechnungspreis eines -+Futures oder einer
Übernahme des Basisgutes verpflichtet zum -+Option festgesetzt wird. Dabei kann es
zahlungsausgleich. Der -+Rechnungsbetrag sich um den Kurs handeln, der bei der letz
bestimmt sich nach dem -+Andienungspreis. ten Transaktion zustande gekommen ist, um
Vgl. auch -+ADP. das Mittel aus zwei Abschlüssen, die wäh
rend der Schlußglocke zwischen verschiede
Abrechnung. 1. Futures: Eine -+kompensie nen Gruppierungen von -+Ringmaklem
rende Transaktion, eine -+Andienung oder und/oder -+Ringhändlem gleichzeitig im -+
eine -+Abnahme schließen eine Transaktion Börsenring stattgefunden haben ( -+split
und fUhren zu deren Abrechnung. Zu diesem dose) oder um die Mitte aus einer Spanne
Zeitpunkt belastet der -+Broker seinen als -+ zwischen -+Geld und Brief, die zu Börsen
round turn commission bezeichneten -+ schluß bestanden hat. Der Abrechnungspreis
Preis. In Großbritannien werden Abrechnun ist die Grundlage der -+Neubewertung, der
gen als difference accounts bezeichnet, in alle Futures und Optionen auf Futures hör
Amerika als -+P & S. Die Abrechnung von sentäglich unterliegen. Bedeutsam ist der
Gesamtgeschäften erfolgt stets nach dem Abrechnungspreis auch beim Errechnen von
Fifa-(first in, first out) Verfahren, indem bei -+Limitbarrieren: Vom Abrechnungspreis
mehreren olfenstehenden Engagements die aus gerechnet können die Kurse am kom
jeweils ältesten zuerst abgerechnet werden. menden Börsentag um das -+T ageslimit
Eine Ausnahme ist einzig bei -+bona fide nach oben und unten schwanken. Vgl. auch
Hedgekonten gestattet, vgl. auch -+elose-out -+Andienungspreis.
instructions, -+Erfilliungsmarkt.
2. Forwards: An der -+LME durch eine Abrufgeschäft, Kauf oder Verkauf mit ab
kompensierende Transaktion vorzeitig li rufbarer Preisfixierung. Es handelt sich um
quidierte -+Forwards werden erst am Liefer einen Abschluß mit -+Kassaware, dessen
tag (-+prompt date) abgerechnet. Dies gilt Abschlußpreis durch einen festgelegten -+
auch, wenn zwischen dem Tag der Liquida Liefermonat des -+Futures nachträglich be
tion und dem Liefertag Monate oder Jahre stimmt wird. Ungleich der herkömmlichen
liegen! Handelsklausei bezieht sich Abruf keines
3. Optionen: In Amerika wird dem -+Opti wegs darauf, daß die kontrahierte Warenpar
onsinhaber beim -+Begründungsgeschäft der tie abrufbar ist, vielmehr wird der Tag abge
-+Optionspreis für den Kauf eines -+Puts rufen, dessen Futureskurs (zuzüglich oder
oder eines -+Calls sofort in Rechnung ge abzüglich einer vereinbarten Punktzahl) den
stellt. Die -+Kommission des Brokers wird Preis der Partie fixieren soll. Wenngleich
zugeschlagen, ebenso die -+NFA- und solche Abschlüsse bei anderen -+Rohstolfen
etwaige sonstige Gebühren. An der -+DTB praktisch unbekannt sind, spielen sie im
und der -+LIFFE ist auch bei Optionen auf amerikanischen Baumwollhandel eine zen-
2
Abschöpfung
trale Rolle. Um wenigstens näherungsweise makler als Bevollmächtigter eines Dritten im
eine Gleichheit der Information aller Markt ~Börsenring von einem anderen Ringmak
beteiligten zu erzielen, veröffentlicht die ler oder ~Ringhändler einen ~Future ge
amerikanische Aufsichtsbehörde des Ter kauft hat oder zu dem er an einen anderen
minhandels (~CFTC) wöchentlich den ihr Ringmak1er oder Ringhändler ~leerverkauft
bekannten Umfang aller offenen Abrufge hat. Dieser Abschlußpreis oder Abschlußkurs
schäfte in ~Baumwolle. Der Titel des Be (USA: trade, GB: bargain) liegt dem Ge
richtes lautet 'Cotton on Call' (Abrufg e schäft zugrunde, darauf basierend führt das
schäfte in Baumwolle); enthalten ist er der ~Clearinghaus das ~trade rnatching durch.
'Weekly (~) Advisory' genannten Bekannt Vgl. auch ~Ringhandel und ~Umsatzkarte.
machung der CFTC. Die Verbreitung erfolgt Bei Computerbörsen wie der ~DTB oder
weiterhin durch Nachrichtendienste und ~ elektronischen Handelssystemen wie ~
Quoteservices wie ~Reuters und ~Telerate. GLOBEX führt der Zentralrechner die Auf
Gegliedert nach ~Liefermonaten nennt der träge zusammen und bestimmt die verbindli
Report die Anzah1 ~Ballen, die auf Abruf chen Abschlußpreise. Nach Börsenschluß
kontrahiert wurden. Gegen diese Abrufge erhält der auftraggebende Kunde eine
schäfte besteht in aller Regel ein gleichwer schriftliche ~Ausführungsbestätigung (con
tiges Engagement in Futures. Große Enga firmation) des Abschlußpreises. Ebenfalls
gements in Futures müssen von berichts nach Börsenschluß tritt das Clearinghaus
pflichtigen Markt1eilnehmem (~Berichts­ nachträglich als Gegenpartei in den Kontrakt
grenzen) an die CFTC gemeldet werden. Da ein und übernimmt die ~Garantie des Ab
bei sind bei Agrargütern, neben den Positio schlußpreises. Gleiches gilt für ~ionen
nen in Futures, auch Engagements im Kassa auf Futures. - Bereits am Abschlußtag be
markt anzugeben. Aus den '04-Berichten ginnt die tägliche ~Neubewertnng des Fu
(die Meldeformulare tragen bei Baumwolle tures oder der Option, indem der Abschluß
die Nummer 304, bei Getreide 204) ermitteln preis mit dem ~Abrechnungspreis des Ta
die Statistiker der Aufsichtsbehörde die An ges verglichen wird. Die Neubewertung
zahl kontrahierter ~Ballen Baumwolle. In trennt den Kontrakte vom Abschlußpreis ab,
der Veröffentlichung erfolgt eine Gliederung so daß er einheitlich mit allen anderen Kon
in die beiden unterschiedlichen Arten der trakten wird und damit fungibel (~Fungi­
Abrufgeschäfte: bilität). Von Tag-2 an wird bei der täglichen
(1) Seller's Call, auch caU purchase und Neubewertnng nur noch der Abrechnungs
(2) Buyer's Call, auch caU sale genannt. preis des Vortags mit dem aktuellen Abrech
Beim Seller's Call hat der Verkäufer von nungspreis verglichen. - In der ~wirt­
Baumwolle das Recht, den Zeitpunkt zu be schaft1ichen Bedeutung handelt es sich bei
stimmen, zu dem er den Preis für die Partie jedem Abschlußpreis um ein temporäres
Baumwolle abruft. Dazu erklärt er den Kurs Gleichgewicht zwischen den Erwartungen
des vereinbarten Liefermonats an einem ihm des beteiligten Käufers und den gegensätzli
genehmen Tag zum Abrechnungspreis für chen Erwartungen des ~Leerverkäufers. Das
die Kassaware. Beim Buyer's Call erhält der unter anktionsartigen Bedingungen ermit
Käufer das Recht, den Zeitpunkt zu bestim telte temporäre Gleichgewicht macht die Be
men, zu dem er den Preis für eine Partie wertungsleistung der Börse aus und erklärt
Baumwolle abruft, indem er den Kurs des die Bedeutung der Abschlüsse als Referenz
Futures eines ihm genehmen Tages zum Ab preise für den ~Kassamarkt.
rechnungspreis für die Kassaware bestimmt.
- Der Abruf bewirkt eine Auflösung des in Abschöpfung, zollähnliche, bewegliche Ab
Futures vorgenommenen Absicherungsge gabe. Die Abschöpfungen der ~EU richten
schäfts. Es liegt auf der Hand, daß davon sich nach dem jeweils auf dem EU-Markt
Auswirkungen auf die Preisentwicklung bei angestrebten Preisniveau. Sie sollen die
den so betroffenen Liefermonat des Futures Schwankungen der Weltmarktpreise neutra
ausgehen. Vgl. auch ~Bremer Baumwoll lisieren und so die Binnenmärkte stabilisie
börse, ~Bremen, ~Kobe. ren. Sie werden, wenn die Wel!marktpreise
unter dem Niveau der EU liegen, bei der
Abschlußpreis, Preis, zu dem ein ~Ring- Einfuhr aus Drittländern erhoben. Dazu
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