L'accès au financement des PME en France : Quel rôle joué par la structure du système bancaire?

341 Pages·2011·4.43 MB·French

UNIVERSITE PARIS-DAUPHINE
Laboratoire d’Economie de Dauphine (LEDa)
Pôle Economie Financière (SDFi)

THÈSE
Pour l’obtention du titre de
DOCTEUR ÈS SCIENCES ECONOMIQUES
(Arrêté du 7 août 2006)
Présentée et soutenue publiquement par

Salima DJEDIDI-KOOLI

L’accès au financement des PME en France : Quel rôle joué par
la structure du système bancaire?

Jury :
Directeur de thèse : Monsieur François ETNER
Professeur à l’Université Paris-Dauphine
Rapporteurs : Monsieur Messaoud BOUDHIAF
Professeur et Doyen de la FSEG de Tunis
Madame Catherine REFAIT-ALEXANDRE
Professeur à l’Université de Franche Comté
Suffragants : Monsieur Joël METAIS
Professeur à l’Université Paris-Dauphine
Monsieur Dhafer SAIDANE
Maître de conférences-HDR à l’Université Charles-de-Gaulle-
Lille 3
« L’université n’entend donner aucune approbation ni
improbation aux opinions émises dans les thèses : ces
opinions doivent être considérées comme propres à
leurs auteurs »

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Remerciements
Je tiens à exprimer ma reconnaissance à François Etner pour l’encadrement scientifique
dont il m’a fait bénéficier. Je lui adresse mes remerciements les plus vifs pour la qualité de sa
direction, sa disponibilité tout au long de l’élaboration de ce travail et pour avoir su me faire
partager sa rigueur d’analyse.
Je remercie très sincèrement Catherine Refait-Alexandre et Messaoud Boudhiaf pour
l’intérêt qu’ils ont porté en acceptant d’être les rapporteurs de ma thèse.
Je remercie également Dhafer Saidane et Joël Métais d’avoir accepté de participer à ce
jury.
Durant ces cinq années de thèse, j’ai bénéficié de l’aide précieuse de la Banque de
France et j’ai été accueillie par le laboratoire d’Economie de Dauphine (LEDa) au sein de
l’équipe de Stratégies et Dynamiques financières (SDFi). Ils ont tous contribué à ce que je
mène cette thèse dans d’excellentes conditions.
Ma reconnaissance va tout particulièrement à Didier Fichaux et Loïc Dorléons, tous deux
responsables à la direction des services bancaires à la Banque de France qui m’ont autorisé à
accéder aux données du fichier des implantations bancaires (FIB) pour la période 1999-2009.
Ces données ont été d’une grande aide pour la réalisation d’une étude empirique de l’impact
de la structure du système bancaire sur le financement des PME.
Au sein de l’équipe SDFi, j’ai pu bénéficier d’un encadrement scientifique de qualité de
la part de mes collègues que je remercie vivement. Ils ont contribué, à travers nos
discussions, à la construction de ce travail: Amin Ben Amar, Gabriele Di Filippo, Mahjouba
Zaiter, Maria Rhomari, Rym Tlili et Wassini Arrasen. Grâce à leur bonne humeur
quotidienne et leur soutien indéfectible à mon égard, ils m’ont aidée à surmonter les moments
difficiles.
Je remercie Bernard Masson pour m’avoir donné l’opportunité d’enseigner la
Macroéconomie et pour son aide et ses conseils précieux. Mes remerciements vont aussi à
Kaouther Jouaber, ainsi qu’à Cristina Mitaritonna et Havrylchyk Olena de m’avoir intégrée
au sein de leurs équipes pédagogiques de l’UE08, respectivement, en Finance d’entreprise et
dans l’option Economie Descriptive.
3
Je tiens également à remercier du fond du cœur plusieurs personnes pour leur support
logistique. Je pense particulièrement à Chantal Charlier, Corinne Virique, Christelle Palacios
et Mélanie Incorvaïa.
Mes remerciements vont aussi à ma famille et mes amis qui, avec cette question
récurrente, « quand est-ce que tu soutiens cette thèse ? », bien qu’angoissante dans les
moments semées de doutes, m’ont permis de ne jamais dévier de mon objectif final. Merci à
maman pour son amour, papa pour son soutien et pour les heures passées à relire mes travaux
et à corriger les erreurs de structures et d’orthographe, mon frère et ma sœur pour leur
soutien. Sans oublier mes beaux parents qui m’ont gracieusement accueillie chez eux et
soutenue tout au long de la thèse. Mes remerciements s’adressent aussi à Nesrine, Dorra,
Anis, Héla, Inès, Ghoslène, Amel, Siwar, Oussama (Nikos !), Amine et Hamed pour leur
affection plusieurs fois renouvelée.
Enfin, je remercie mon cher époux Selim pour son soutien quotidien indéfectible et son
enthousiasme contagieux à l’égard de mes travaux. Notre couple a servi de socle solide à
l’épanouissement de mon projet scientifique.

4
Table des matières
INTRODUCTION GÉNÉRALE .......................................................................................... 14
CHAPITRE 1 : LE FINANCEMENT BANCAIRE DES PME EN FRANCE: ÉTAT
DES LIEUX ............................................................................................................................ 29
1. LE FINANCEMENT : UNE CLÉ DE LA CROISSANCE DES PME ? .......................................... 31
1.1. Poids des PME dans l’économie française ............................................................. 31
1.2. Que savons-nous de la croissance des PME ? ........................................................ 32
1.3. La croissance des PME est portée par les groupes, les PME indépendantes restent
sur le bord du chemin….................................................................................................... 38
1.4. Pourquoi est-il important d’assurer les conditions d’un développement adéquat des
PME indépendantes alors qu’elles peuvent facilement le faire dans le giron des grands
groupes ? .......................................................................................................................... 41
1.5. Les obstacles au développement des PME en France ............................................. 42
1.5.1. Un facteur travail coûteux .................................................................................. 43
1.5.2. Le manque de main d’œuvre qualifiée ............................................................... 44
1.5.3. Les freins d’ordre juridique, réglementaire et administratif .............................. 44
1.5.4. Les contraintes administratives et financières liées aux seuils réglementaires .. 45
1.5.5. Les obstacles liés au financement externe ......................................................... 46
2. LE FINANCEMENT BANCAIRE DES PME : ETAT DES LIEUX .............................................. 54
2.1. L’importance du financement bancaire pour les PME ............................................ 54
2.2. Les conditions d’accès des PME françaises au financement bancaire ................... 60
2.2.1. Les impressions… .............................................................................................. 60
2.2.2. La difficile estimation du rationnement du crédit aux PME .............................. 62
2.2.3. Comment expliquer le rationnement du crédit en France ? ............................... 73
3. LE FINANCEMENT RELATIONNEL BANCAIRE ................................................................... 79
3.1. Vers une définition du financement relationnel ....................................................... 80
3.2. Les vertus du financement relationnel ..................................................................... 82
3.2.1. Les relations de long réduisent l’intensité du rationnement du crédit et
garantissent un meilleur soutien aux entreprises en cas de difficulté ........................... 82
3.2.2. Les relations de long terme permettent l’acquisition d’une réputation de qualité
au travers de la certification bancaire ........................................................................... 94
3.3. Les coûts des relations de long terme ...................................................................... 97
3.3.1. Les relations de long terme engendrent des distorsions de concurrence sur le
marché bancaire ............................................................................................................ 97
3.3.2. Relations de long terme comme barrière stratégique à la concurrence ............ 101
3.3.3. Le problème de « soutien abusif » ................................................................... 102
4. LES CHANGEMENTS RÉCENTS DANS LA STRUCTURE DU SYSTÈME BANCAIRE FRANÇAIS ET
RELATION BANQUE/PME ..................................................................................................... 103
4.1. Un secteur marqué par d’intenses restructurations .............................................. 103
4.2. Un niveau de concurrence soutenu sur le marché des PME en dépit des opérations
de concentration ......................................... …………………………………………………106
5
4.3. La capacité d’offre bancaire s’est accrue ............................................................. 108
4.4. L’adoption systématique des modèles de scoring initiée par les directives de Bâle
2 110
5. CONCLUSION ................................................................................................................ 112
6. ANNEXES ...................................................................................................................... 114
6.1. Annexe A : les modèles d’investissement ............................................................... 114
6.2. Annexe B: Principales opérations de concentration et de restructuration
intervenues depuis 1996 pour les 15 premiers groupes bancaires français .................. 118
6.3. Annexe C : Les regroupements internes des réseaux mutualistes depuis 2000. .... 119
6.4. Annexe D : Répartition géographique et évolution des guichets bancaires
permanents...................................................................................................................... 123
6.5. Annexe E : Les différentes approches proposées par Bâle 2 ................................. 125
CHAPITRE 2 : PROXIMITÉ OPÉRATIONNELLE, CONCURRENCE ET
ACQUISITION STRATÉGIQUE DE L’INFORMATION DANS LES MARCHÉS DE
CRÉDIT : IMPACT SUR L’EFFICIENCE DE L’ALLOCATION DU CRÉDIT ........ 128
1. UN MODÈLE D’ÉVALUATION DU CRÉDIT GÉOGRAPHIQUEMENT DIFFÉRENCIÉE .............. 131
1.1. Les emprunteurs ..................................................................................................... 131
1.2. Les banques ........................................................................................................... 132
1.3. La structure d’information .................................................................................... 133
2. CONCURRENCE BANCAIRE ET ÉQUILIBRE DU JEU D’OFFRE DE PRÊTS ............................. 135
3. L’ÉQUILIBRE DU MARCHÉ DE CRÉDIT ET LES INCITATIONS À L’ÉVALUATION DES
EMPRUNTEURS ..................................................................................................................... 138
4. LA DISPONIBILITÉ ET L’EFFICIENCE DE L’ALLOCATION DU CRÉDIT : LE RÔLE DE LA
STRUCTURE DU MARCHÉ ...................................................................................................... 142
5. DISCUSSION ET CONCLUSION ........................................................................................ 147
6. ANNEXES ...................................................................................................................... 150
6.1. Annexe A : Jeux dynamique à information incomplète et équilibre bayésien parfait
150
6.2. Annexe B : démonstration de la proposition 1 ...................................................... 150
6.3. Annexe C : Concurrence à la Bertrand ................................................................. 156
6.4. Annexe D : démonstration de la proposition 2 ...................................................... 157
6.5. Annexe E : démonstration de la proposition 3 ...................................................... 158
6.6. Annexe F : démonstration de la proposition 4 ...................................................... 159
6.7. Annexe G : démonstration de la proposition 5 ...................................................... 160
6.8. Annexe H: démonstration de la proposition 6 ....................................................... 162
CHAPITRE 3 : ALLOCATION DES RESSOURCES BANCAIRES, INCITATIONS
ET COMMUNICATION STRATÉGIQUE DE L’INFORMATION, BANQUES
HIÉRARCHIQUES VERSUS DÉCENTRALISÉES ....................................................... 165
1. PRODUCTION DE L’INFORMATION, PROCESSUS ORGANISATIONNEL ET ALLOCATION DES
RESSOURCES : UNE REVUE DE LA LITTÉRATURE ................................................................... 168
2. LE MODÈLE ................................................................................................................... 176
2.1. La structure de base ............................................................................................... 176
6
2.2. La situation de premier rang « First-Best » .......................................................... 180
2.3. La décentralisation de la décision d’octroi de crédit ............................................ 180
2.3.1. Le mécanisme d’incitation des chargés de clientèle dans une organisation
bancaire décentralisée ................................................................................................. 180
2.3.2. L’allocation des capitaux entre agences et à l’intérieur d’une même agence et
l’espérance de rendement net de la banque................................................................. 181
2.3.3. Le mécanisme d’incitation des chargés de clientèle dans une organisation
bancaire hiérarchique .................................................................................................. 188
2.3.4. L’allocation des capitaux à l’intérieur d’une même agence et entre agences et
l’espérance de rendement de la banque ...................................................................... 189
3. DISCUSSION .................................................................................................................. 198
3.1. Les incitations du chargé de clientèle : centralisation versus décentralisation .... 198
3.2. « Décentralisation » signifie-t-elle nécessairement « Désintégration » ? ............ 199
4. CONCLUSION ................................................................................................................ 199
5. ANNEXES ...................................................................................................................... 201
5.1. Annexe A : démonstration des résultats de la situation de premier rang .............. 201
5.2. Annexe B : démonstration des résultats du cas d’une banque décentralisée utilisant
l’information hard uniquement pour évaluer la qualité des projets des emprunteurs. .. 202
5.3. Annexe C : démonstration des résultats du cas d’une banque décentralisée utilisant
une combinaison de l’information hard et soft pour évaluer la qualité des projets des
emprunteurs. ................................................................................................................... 203
5.4. Annexe D : démonstration des résultats du cas d’une banque centralisée utilisant
l’information hard uniquement pour évaluer la qualité des projets des emprunteurs. .. 204
5.5. Annexe E : démonstration des résultats du cas d’une banque centralisée utilisant
une combinaison de l’information hard et soft pour évaluer la qualité des projets des
emprunteurs. ................................................................................................................... 206
CHAPITRE 4: DISTANCES AND SMALL BUSINESS CREDIT CONSTRAINTS,
THE FRENCH CASE.......................................................................................................... 211
1. RELATED LITERATURE.................................................................................................. 213
1.1. Distance and lending decisions: theory and evidence ........................................... 213
1.2. Why should the geographical distribution of banks’ decisional centers affect small
business lending? theory and evidence .......................................................................... 216
1.3. Why SMEs may be financially constrained? ......................................................... 218
2. DATA AND VARIABLES .................................................................................................. 219
2.1. Dataset ................................................................................................................... 219
2.2. Distances ................................................................................................................ 220
2.2.1. The banking system operational proximity ...................................................... 220
2.2.2. The banking system functional distance…………………………………......222
2.3. Measuring credit constraints ................................................................................. 222
2.4. Descriptive statistics .............................................................................................. 223
3. THE EMPIRICAL STRATEGY ........................................................................................... 227
3.1. A profit-accelerator investment model .................................................................. 227
7
3.2. Estimation methodology ........................................................................................ 230
3.3. Results .................................................................................................................... 230
4. CONCLUSION ................................................................................................................ 234
5. APPENDIX ..................................................................................................................... 239
5.1. Appendix A: Recent changes in the French banking sector .................................. 239
5.2. Appendix B: Geographic and Size distribution of the SME sample ...................... 240
5.3. Appendix C : Data description .............................................................................. 241
5.4. Appendix D: French SMEs Investments’ financing plan, 2004 – 2009. Source: the
OSEO biannual surveys on SMEs and own elaboration. ............................................... 246
CHAPITRE 5 : CONCURRENCE INTERBANCAIRE, ORIENTATION
STRATÉGIQUE DE LA BANQUE ET SPÉCIALISATION: QUEL RÔLE JOUÉ PAR
LA STRUCTURE ORGANISATIONNELLE DES BANQUES ? .................................. 247
1. CONCURRENCE INTERBANCAIRE, ORGANISATION ET STRATÉGIE DE FINANCEMENT :
REVUE THÉORIQUE ET EMPIRIQUE ........................................................................................ 251
1.1. Concurrence interbancaire et stratégie de financement ....................................... 251
1.2. Structure organisationnelle de la banque et stratégie de financement ................. 255
1.3. Concurrence et stratégie de financement : quel rôle joué par la structure
organisationnelle du système bancaire local ? .............................................................. 261
2. QUELLES STRATÉGIES BANCAIRES SUR LE MARCHÉ DES PRÊTS AUX ENTREPRISES EN
FRANCE? ............................................................................................................................. 262
2.1. La nature de la concurrence sur le marché des crédits aux entreprises ............... 262
2.2. Les banques françaises face à la concurrence : des positionnements différents
selon « les groupes stratégiques » commerciaux et mutualistes .................................... 265
2.2.1. Etats-Unis/ France : des différences de stratégies sur le segment du crédit aux
entreprises engendrées par des différences d’organisation des banques .................... 265
2.2.2. Des positionnements différents selon les avantages comparatifs détenus par les
« groupes stratégiques » commerciaux et mutualistes ................................................ 268
3. LE MODÈLE EMPIRIQUE ET LA MÉTHODOLOGIE ADOPTÉE .............................................. 270
4. DONNÉES ET VARIABLES ............................................................................................... 275
4.1. Les données ............................................................................................................ 275
4.2. Les mesures de la concentration et de la structure organisationnelle du marché
bancaire local ................................................................................................................. 276
5. LES RÉSULTATS ............................................................................................................ 278
5.1. L’analyse descriptive ............................................................................................. 278
5.2. Le modèle empirique .............................................................................................. 280
5.2.1. Les variables de contrôle .................................................................................. 280
5.2.2. Les variables d’intérêt : concentration du marché local et structure
organisationnelle ......................................................................................................... 280
5.2.3. L’impact de la structure du marché de crédit local sur le financement relationnel
284
6. LES TESTS DE ROBUSTESSE ........................................................................................... 289
7. CONCLUSIONS ............................................................................................................... 294
8
8. ANNEXES ...................................................................................................................... 296
8.1. Annexe A : Stratégies mixtes et développement des banques françaises ............... 296
8.2. Annexe B : Le modèle à correction d’erreur de l’investissement .......................... 297
8.3. Annexe C : Comparaison du modèle à corrections d’erreurs et du modèle
d’accélérateur-profit ...................................................................................................... 299
8.4. Annexe D : Le modèle autorégressif à effets fixes ................................................. 300
8.5. Annexe E : Description des données ..................................................................... 307
CONCLUSION GÉNÉRALE ............................................................................................. 312
BIBLIOGRAPHIE ............................................................................................................... 316

Liste des tableaux

CHAPITRE 1 : LE FINANCEMENT BANCAIRE DES PME EN FRANCE, ÉTAT
DES LIEUX ............................................................................................................................ 29
TABLEAU 1 : RÉPARTITION DE L’EMPLOI (SALARIÉ ET NON SALARIÉ), DE LA VALEUR AJOUTÉE
MARCHANDE ET DU CHIFFRE D’AFFAIRE SELON LA TAILLE DES ENTREPRISES. ....................... 32
TABLEAU 2 : TAUX DE CROISSANCE DES ENTREPRISES PÉRENNES SUIVANT LA TAILLE
D’ENTREPRISE ET LE TYPE D’ENTITÉ, EN % ............................................................................ 39
TABLEAU 3 : EVOLUTION DES ENTREPRISES PÉRENNES DE 50 À 450 SALARIÉS AVANT ET
APRÈS LEUR ENTRÉE DANS UN GROUPE, EN % ........................................................................ 40
TABLEAU 4 : INDICE OCDE DE DÉRÉGLEMENTATION DES MARCHÉS ET DES BIENS .............. 45
TABLEAU 5 :PRICE TO BOOK EN FONCTION DE LA TAILLE ..................................................... 47
TABLEAU 6 : NOMBRE D’ENTREPRISES COTÉES ET CAPITALISATION BOURSIÈRE .................. 53
TABLEAU 7 : LA CONTRIBUTION DES EFFETS ACCÉLÉRATEUR ET PROFIT DANS LA FONCTION
D’INVESTISSEMENT AGRÉGÉ DE CHAQUE PAYS ...................................................................... 72
TABLEAU 8 : FINANCEMENT RELATIONNEL ET DISPONIBILITÉ DU CRÉDIT ............................. 86
TABLEAU 9 : FINANCEMENT RELATIONNEL ET COÛT DU CRÉDIT .......................................... 89
TABLEAU 10 : LES ÉTUDES RELATIVES AUX RÉACTIONS DES MARCHÉS FINANCIERS FACE AUX
ANNONCES DE DÉCISIONS DE CRÉDIT ..................................................................................... 95
TABLEAU 11 : EVOLUTION DES EFFECTIFS DES PRINCIPAUX RÉSEAUX DE BANQUES ENTRE
1999 ET 2008 ...................................................................................................................... 109
TABLEAU 12 : LES CAPACITÉS BANCAIRES À FIN 2007 ........................................................ 111
CHAPITRE 2 : PROXIMITÉ OPÉRATIONNELLE, CONCURRENCE ET
ACQUISITION STRATÉGIQUE DE L’INFORMATION DANS LES MARCHÉS DE
CRÉDIT : IMPACT SUR L’EFFICIENCE DE L’ALLOCATION DU CRÉDIT ........ 128
9
CHAPITRE 3 : ALLOCATION DES RESSOURCES BANCAIRES, INCITATIONS
ET COMMUNICATION STRATÉGIQUE DE L’INFORMATION, BANQUES
HIÉRARCHIQUES VERSUS DÉCENTRALISÉES ....................................................... 165
CHAPITRE 4: DISTANCES AND SMALL BUSINESS CREDIT CONSTRAINTS,
THE FRENCH CASE.......................................................................................................... 211
TABLE 1: PAIRWISE CORRELATION MATRIX....................................................................... 223
TABLE 2: BANKING DISTANCE VARIABLES: SUMMARY STATISTICS .................................... 224
TABLE 3: THE EFFECT OF OPERATIONAL AND FUNCTIONAL DISTANCES ON INVESTMENT CASH
FLOW SENSITIVITY ............................................................................................................... 235
CHAPITRE 5 : CONCURRENCE INTERBANCAIRE, ORIENTATION
STRATÉGIQUE DE LA BANQUE ET SPÉCIALISATION: QUEL RÔLE JOUÉ PAR
LA STRUCTURE ORGANISATIONNELLE DES BANQUES ? .................................. 247
TABLEAU 1 : L’ÉVOLUTION DE LA CORRÉLATION ENTRE LES DIFFÉRENTES VARIABLES DE LA
STRUCTURE ORGANISATIONNELLE DU SYSTÈME BANCAIRE LOCAL SUR LA PÉRIODE D’ÉTUDE
2001 – 2009 ........................................................................................................................ 279
TABLEAU 2 : MATRICE DES CORRÉLATIONS ....................................................................... 280
TABLEAU 3: IMPACT DE LA CONCENTRATION ET DE LA STRUCTURE ORGANISATIONNELLE DU
SYSTÈME BANCAIRE LOCAL SUR LA SENSIBILITÉ DE L’INVESTISSEMENT À
L’AUTOFINANCEMENT, ESTIMATION DU MODÈLE À CORRECTION D’ERREURS DE
L’INVESTISSEMENT PAR GMM SYSTÈME (TOUTES LES ENTREPRISES DE L’ÉCHANTILLON) .. 285
TABLEAU 4 : IMPACT DE LA CONCENTRATION ET DE LA STRUCTURE ORGANISATIONNELLE DU
SYSTÈME BANCAIRE LOCAL SUR LA SENSIBILITÉ DE L’INVESTISSEMENT À
L’AUTOFINANCEMENT, ESTIMATION DU MODÈLE À CORRECTION D’ERREURS DE
L’INVESTISSEMENT PAR GMM SYSTÈME (UNIQUEMENT LES PME (EFFECTIF MOYEN
)) ................................................................................................................... 291
TABLEAU 5 : UNE MESURE ALTERNATIVE DE LA STRUCTURE DE MARCHÉ : LA DISTANCE
FONCTIONNELLE ÉCONOMIQUE ............................................................................................ 293

Liste des figures
CHAPITRE 1 : LE FINANCEMENT BANCAIRE DES PME EN FRANCE, ÉTAT
DES LIEUX ............................................................................................................................ 29
FIGURE 1: PROGRESSION DE L'EMPLOI DANS LES ENTREPRISES 7 ANS APRÈS LEUR CRÉATION
.............................................................................................................................................. 33
FIGURE 2: ECART ENTRE LE NOMBRE D'ENTREPRISES FRANÇAISES ET AMÉRICAINES PAR
HABITANT DE 15 À 64 ANS, EN 2001 ...................................................................................... 33
FIGURE 3: POIDS DES ENTREPRISES DE MOINS DE VINGT SALARIÉS DANS L'EMPLOI .............. 34
FIGURE 4: POIDS DES TRANCHES DE TAILLE DANS L'EMPLOI ET DANS LA CROISSANCE DE
L'EMPLOI ENTRE 1994 ET 2004 .............................................................................................. 35
10