la “teoria quantitativa della moneta”

19 Pages·2015·1.45 MB·Italian

CCCCOOOORRRRSSSSOOOO DDDDIIII PPPPOOOOLLLLIIIITTTTIIIICCCCAAAA EEEECCCCOOOONNNNOOOOMMMMIIIICCCCAAAA
AA 2014-2015
GGGGLLLLIIII SSSSTTTTRRRRUUUUMMMMEEEENNNNTTTTIIII DDDDIIII PPPPOOOOLLLLIIIITTTTIIIICCCCAAAA EEEECCCCOOOONNNNOOOOMMMMIIIICCCCAAAA::::
LLLLAAAA PPPPOOOOLLLLIIIITTTTIIIICCCCAAAA MMMMOOOONNNNEEEETTTTAAAARRRRIIIIAAAA
DDDDOOOOCCCCEEEENNNNTTTTEEEE
PPPPIIIIEEEERRRRLLLLUUUUIIIIGGGGIIII MMMMOOOONNNNTTTTAAAALLLLBBBBAAAANNNNOOOO
ppppiiiieeeerrrrlllluuuuiiiiggggiiii....mmmmoooonnnnttttaaaallllbbbbaaaannnnoooo@@@@uuuunnnniiiirrrroooommmmaaaa1111....iiiitttt
© P. Montalbano
POLITICHE DI VARIAZIONE DELLA SPESA:
POLITICA MONETARIA
(cid:1)
Politica Monetaria: Gestione della Moneta e del Credito.
(cid:1) stock
Obiettivi Politica Monetaria: Controllo dello di Moneta
in circolazione nel sistema economico
(cid:1)
Strumenti: (vedi oltre)
(cid:1)
Autorità di Politica Monetaria: Istituzione specializzata (più o
meno indipendente dal Governo) che ha la funzione di istituto di
emissione della moneta e di prestatore di ultima istanza per gli altri
intermediari finanziari
(cid:1)
Effetti Politica Monetaria: Influenza diretta su numerose
variabili del sistema economico (tassi di interesse, tassi di cambio,
prezzi, ecc.)
© P. Montalbano
BASE MONETARIA E MONETA
(cid:1)
BASE MONETARIA: (o Moneta ad alto potenziale) insieme delle componenti monetarie
direttamente disponibili da parte delle autorità monetarie:
(cid:1)
Componente interna: insieme delle passività della BC nei confronti degli altri
operatori del sistema:
(cid:2)
Circolante (banconote, vaglia e assegni)
(cid:2)
Depositi Az Credito e del Tesoro (detenuti presso la BC)
(cid:1)
Componente esterna:
(cid:2)
Riserve ufficiali
(cid:1)
STOCK COMPLESSIVO DI MONETA: Base Monetaria+Passività Banche ordinarie
(D=depositi bancari del pubblico). Rappresenta un multiplo della Base Monetaria.
(cid:1)
NB. Per misurare lo stock di moneta in circolazione, si fa riferimento ai seguenti
Aggregati monetari: M1: circolante e depositi a vista (bancari e postali); M2: M1 + i depositi
con scadenza fino a due anni e quelli rimborsabili con preavviso fino a 3 mesi; M3: M2 + i
pronti contro termine, i titoli obbligazionari con scadenza fino a 2 anni, quote di fondi di
investimento monetario e titoli di mercato monetario.
© P. Montalbano
© P. Montalbano
BASE MONETARIA e BILANCIO BCN
.1 Schema di base del bilancio consolidato di una Banca Centrale
ATTIVITÀ (FONTI) PASSIVITÀ (IMPIEGHI) E
PATRIMONIO
Riserve ufficiali nette d’oro e divise Circolante del pubblico
Titoli di Stato e altri impieghi Depositi bancari
Aziende credito (prestiti Depositi Tesoro
sconti,anticipazioni)
Altre attività Patrimonio
BASE MONETARIA BASE MONETARIA
(FONTI) (IMPIEGHI)
La BCN crea BM ogni volta che aumenta le passività acquistando attività
© P. Montalbano
LA CREAZIONE DI MONETA
(cid:1)
Canale Esterno: Interventi di acquisto e vendita di Riserve Ufficiali sul
mercato dei cambi;
(cid:1)
Canale Interno:
(cid:2)
“Emissione di circolante” (ruolo marginale)
(cid:2)
“Manovra TUS” (tasso di rifinanziamento del sistema creditizio). Con
tale manovra la BC fa variare il costo del credito intervenendo in senso
stock
restrittivo od espansivo sullo di moneta in circolazione (agisce su c
del Moltiplicatore);
(cid:2)
“Operazioni di Mercato Aperto” Acquisto e vendita di Titoli sul
mercato in cambio di Moneta (canale principale);
(cid:2)
“Manovra Rob”: modificazione della percentuale di Dep. Az. Credito
vincolati a scopo di riserva (agisce su r del Moltiplicatore)
© P. Montalbano
RELAZIONE TRA BILANCIA PAGAMENTI E
MONETA IN CIRCOLAZIONE
(cid:3)
Nel caso di un deficit di BP si avrà sul mercato dei cambi un eccesso di
domanda di divise estere rispetto all’offerta di divise estere
•
in cambi flessibili: deprezzamento del TC
•
in cambi fissi, le autorità monetarie cederanno divise estere in cambio
di valuta nazionale. Ciò determina, parallelamente, una riduzione della
base monetaria nel paese (tramite il canale esterno) con riduzione,
tramite il moltiplicatore della moneta, dell’offerta di moneta
complessiva
•
Se le autorità di PE vogliono evitare la ripercussione sull’offerta
complessiva di moneta dovranno “compensare” la riduzione della
“componente esterna”, attraverso un incremento della “componente
interna” della base monetaria. Tali operazioni di “compensazione” sono
definite “politiche di sterilizzazione” ed hanno lo scopo di
“neutralizzare” l’effetto sull’offerta complessiva di moneta in
circolazione derivante dalle operazioni di acquisto e vendita di divise
estere sul mercato dei cambi.
© P. Montalbano
GLI EFFETTI DELLA POLITICA MONETARIA
(cid:1)
Coerentemente con il dibattito fra politica economica attiva e passiva, c’è chi
ritiene che la moneta eserciti un’influenza anche sulle variabili reali
(produzione, tasso d’interesse) e chi invece ritiene di no.
(cid:1)
L’assenza di effetti reali della moneta sulla produzione e sul tasso d’interesse è
detta ipotesi di neutralità della moneta
Effetti politica monetaria:
(cid:1)
Nel BP si ritiene che la Variazione SM incida sul tasso d’interesse reale e sulla
produzione e non (o scarsamente) sui prezzi;
(cid:1)
Nel LP si ritiene invece la Variazione dello stock nominale di moneta si rifletta
interamente e proporzionalmente sul livello dei prezzi, senza alcun effetto su
produzione e tasso d’interesse.
(cid:1)
NB. Distinzione fra BP e LP non temporale ma concettuale!
© P. Montalbano
EFFETTI DELLA POLITICA MONETARIA NEL BP
PM espansiva: Ms>Md
Gli operatori hanno più L di quanto
(M/P)s
i necessario e incrementano lo stock di
attività fruttifere. Ciò:
- scatena la competizione per l’acquisto di
tali attività;
- fa aumentare i prezzi correnti delle
attività medesime;
i1 1 - determina la riduzione del loro tasso di
rendimento.
Tale tendenza alla caduta del tasso di
2
i2 L(i, Y)
interesse si mantiene fino a quando
Ms=Mp
M
M1/P M2/P
Nel BP: un incremento dell'offerta di moneta (politica monetaria espansiva) riduce
il tasso d'interesse, mentre una diminuzione dell'offerta di moneta conduce a un
incremento del tasso d'interesse, dato il livello dei prezzi e del reddito.
© P. Montalbano
EFFETTI DELLA PM NEL LP:
RELAZIONE TRA MONETA, PREZZI e PRODUZIONE
(cid:1)
L’equazione quantitativa della moneta esprime il legame esistente tra
moneta, prezzi e prodotto:
Moneta * Velocità = Prezzo * Prodotto
M * V = P * Y
(cid:1)
M è lo stock di moneta in circolazione, V è la velocità di circolazione della
moneta (ci dice il numero di volte che la moneta cambia di mano in un dato
periodo di tempo), P è il livello medio dei prezzi; Y rappresenta il prodotto
totale dell’economia
(cid:1)
L’equazione quantitativa è un’identità: ci dice che la quantità di moneta in
circolazione (MV) è pari al valore totale del prodotto (PY).
(cid:1)
Tale equazione può essere trasformata in una teoria sugli effetti della moneta
sull’economia - la “teoria quantitativa della moneta” - quando si adotti l’ipotesi
di una velocità di circolazione costante
© P. Montalbano