La gestion des fonds de fonds islamiques de capital investissement pour le développement dans ...

325 Pages·2009·2.78 MB·French

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.aux opinions émises dans les thèses
Ces opinions doivent être considérées comme propres à leurs
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2
Université Paris Dauphine
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Année : 2008-2009 No attribué par la bibliothèque
THÈSE
Pour l’obtention du titre
Docteur en Sciences de Gestion
(Arrêté du 7 aout 2007)
Présentée et soutenue publiquement par
Amr Abou-Zeid
La gestion des fonds de fonds islamique de capital
investissement pour le développement des pays arabes
JURY
Directeur de la thèse : Bernard de Montmorillon
Professeur à l’Université Paris Dauphine
Rapporteurs : Natalie Mourgues
Professeur à l’Université Paris XII
Georges Aoun
Professeur à l’Université Saint Joseph, Beyrouth
Suffragants Brigitte Berlioz-Houin,
Professeur à l’Université Paris Dauphine
Gérard Hirigoyen,
Professeur à l’Université Bordeaux IV
Le 31 Mars 2009
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A l’âme de mon père,
Les prières de ma mère
L’esprit de mon épouse, et
Les sacrifices de mes enfants
4
Remerciements
Beaucoup d amis et de collègues m’ont aidé à rédiger cette thèse, dont ceux qui ont
affecté le choix et la mise en œuvre de mon travail et surtout ;
M. Pierre Vermenouze, Administrateur Délégué précédent de la BNP Paribas en Egypte
entre 1998-2001, pour son apport sur le choix du domaine de recherche, stratégies de
gestion.
Dr. Abdel Hamid El-Ghazaly, Professeur de l’économie islamique, Université du Caire,
Faculté de Sciences Politiques et Economiques, pour son apport sur la structure
générale de la thèse.
Dr. Mahmoud Abou-Zeid, Professeur de la Chirurgie de Vasculaire, Université du Caire,
Faculté de Médecine, pour son soutien moral et ses conseils académiques.
Mr. Ahmed Samir, Directeur, Rasmalla Investment Holdiong Limited, pour ses
explications sur le modèle conventionnel du Private Equity.
5
La gestion des fonds de fonds islamiques
pour le développement dans les pays
arabes
.
6
Sommaire
Sommaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Première Partie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
Le développement, la connaissance et l’investissement direct dans la religion
islamique et la région arabe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
2 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Chapitre Premier
2 3 . . . . . . . . . . . . . . . .Les principes et les outils de développement dans la perspective islamique
Section 1- Les principes de développement dans la perspective islamique . . . . . . . . . . . . . . 25
Section 2 : La moudaraba, ou la gestion d’actifs dans la finance islamique . . . . . . . . . . . . . 44
8 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C hapitre Deuxième
L’investissement direct étranger, la connaissance et le développement dans les pays
8 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . a rabes
Section 1- L’environnement de l’investissement direct . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83
Section 2- L’investissement direct étranger pour le développement par la
connaissance dans les pays arabes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Conclusion : La notion de l’IDE dans l’institution proposée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Deuxième Partie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
Les stratégies du fonds islamique des fonds d’investissement direct . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
1 41 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . C hapitre premier :
1 41 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La moudaraba, dans une multi gestion du capital investissement
Section 1- Les stratégies de la multi-gestion du groupe de capital investissement . 143
R obert M. Kimmitt, Public Footprints in Private Markets, Sovereign Wealth Funds
and the World Economy, Council on Foreign Relations, Foreign Affairs, January
1 65 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . F ebruary, 2008,
Section 2- Le fonds de fonds islamique du Capital Risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
2 09 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Chapitre deuxième
2 09 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La moudaraba au service du grand public arabe
Section 1 : Le fonds de fonds islamique de l’infrastructure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Farouk El-Baz , Desert Development Corridor: Into The Sahara, The Geological
Society of America Foundation (GSAF), Special Report (courtesy of Al-Ahram
weekly online), URL http://www.gsafweb.org/TrusteeNews/desertdevelopmen.html
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
Section 2 : La Banque Islamique Internationale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250
Conclusion générale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
Point Final . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
Structure générale du FdF islamique de capital investissement arabe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
Bibliographie générale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
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Table des matières . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308
Liste des figures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
Liste des Tableaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Annexes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315
Résumé français . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
English Summary . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325
8
Introduction
Ce travail de recherche est présenté dans le cadre du troisième cycle universitaire à
l’Université Paris Dauphine.
Il représente la continuation d’une série de recherches académiques dans le
domaine de la gestion collective d’actifs en droit comptable, fiscal, et comparé en
1995, 1996 et 1997 dans le cadre de l’obtention du magistère de droit des affaires
internationales délivrée conjointement par l’Université du Caire, l’Université Paris
Dauphine et l’Université de Sorbonne. Parallèlement j’assumais les fonctions de
commissaire aux comptes et expert fiscal, et ce au sein du cabinet d’Audit et de
Conseils Deloitte Touche jusqu’à 19971.
Aujourd’hui, le cadre général de cette recherche traite des stratégies de la gestion
collective d’actifs spécialisés dans le capital investissement dans l’objectif de la
rentabilité des actionnaires et du capital humain arabe et ce, fondée sur les
principes de développement dans la perspective islamique.
Il traite donc la problématique du développement humain arabe en proposant que
la gestion d’actifs islamique (la moudaraba), sous la forme d’une action structurée
est susceptible de répondre aux besoins fondamentaux des citoyens arabes en
favorisant l’appréciation des capitaux et la réduction de la pauvreté.
La nouvelle action émane de leurs ressources culturelles, naturelles et humaines.
Commercialement, elle vise à établir un produit financier capable de mobiliser les
excédents de capitaux arabes vers des investissements directs pour le
1 Depuis 1997 jusqu’à ce jour en 2008, je travaille au sein de la filiale égyptienne du groupe financier français,
BNP Paribas, et ce en successivement occupant plusieurs fonctions.
Depuis 2005, jusqu’en Aout 2008, responsable du centre de commerce international de BNP Paribas Egypte, en
charge d’animer et de développer la vente des produits, des services et des financements dans le domaine du
commerce international des biens et des services. Ceci n’étant pas le domaine de ce travail de recherche cela
m’a permis de garder la distance nécessaire entre mes fonctions et les idées et structures fondatrices du travail
proposé.
9
développement de la région, et ce sans avoir recours aux aides internationales ou
aux appuis financiers gouvernementaux.
Ce travail commence par une brève introduction qui traite de l’importance du sujet
traité, son actualité, sa problématique puis enfin l’annonce du plan.
La région arabe étant stratégiquement localisée au centre du globe ainsi que la
nouvelle industrie financière islamique qui croît à un taux annuel de 15% et qui
gère aujourd’hui des actifs estimés à plus d’USD 700 milliards donnent au sujet
une importance toute particulière.
De plus, la région du Moyen Orient et de l’Afrique du Nord2 est historiquement et
religieusement le berceau de nombreuses civilisations anciennes3 et de toutes les
religions monothéistes : la religion juive, la religion chrétienne et la religion
musulmane.
La dernière participation culturelle active de cette région dans la civilisation
humaine fut durant les premiers siècles suivant la révélation du Coran, au sein de
la civilisation islamique.
Dans cette région, 21 pays unifiés par des liens géographiques, linguistiques et
culturels ont constitué une organisation politique dans le but de bénéficier de
leurs culture commune et ce sous le drapeau de la Ligue des Etats Arabes4.
2 Pour la Banque Mondiale, la région Moyen Orient et Afrique du Nord incluent aussi Malta et Iran, qui ne sont
pas dans notre domaine et n'inclut pas le Soudan, la Mauritanie, la Somalie et les Comores, World Bank,
MENA Region Brief, 2005, http://siteresources.worldbank.org/INTMENAINARABIC/Resources/MNA-
REGION-ARB-2005AM.pdf
3 Notamment en Egypte, en Palestine, en Jordanie, en Arabie Saoudite, en Syrie, en Irak, au Yémen et au Liban
4 Les pays membres de la Ligue des Etats Arabes sont : Algérie, Arabie Saoudite, Bahreïn, Comores, Djibouti,
Egypte, Emirats Arabes Unis, Irak, Jordanie, Koweït, Liban, Libye, Mauritanie, Maroc, Oman, Palestine, Qatar,
Somalie, Soudan, Syrie, Tunisie, et Yémen Source : League of Arab States, About the League, Member States,
www.arableagueonline.org/
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Figure 1 : Le plan de la région arabe5
Source : Arab Bay Network,
Les pays arabes, s’étendant sur deux continents6, occupent une surface de 14.2
millions km2 formant un bloc terrestre liant les trois continents de
l’ancien monde : l’Europe, l’Afrique et l’Asie.
Ce bloc habité par plus de trois cent millions de personnes possède de toutes les
ressources naturelles, minérales, pétrolières ainsi que de longues cotes sur des
différentes mers et océans. Il est aussi connu que la région compte parmi les
7
plus arides du monde .
La localisation géographique unique de la région sur le globe, ainsi que ses
richesses naturelles, donne à cette région son importance stratégique8. Pourtant,
5 Arab Bay Network, Home, Arab World Map, http://www.arabbay.com/arabmap.htm,
6 Afrique du Nord, depuis l’Océan Atlantique à l’Ouest, jusqu’au pays du Golfe Arabe à l’ouest de l’Asie,
7 Jamal Saghir, Manuel Schiffler and Mathewos Woldu, Urban Water and Sanitation in the Middle East and
North Africa Region : The Way Forward, The World Bank, Middle East and North Africa region, Infrastructure
Development Group, December 1999, http://www.worldbank.org/mdf/mdf3/papers/finance/Saghir.pdf
Voir aussi le rapport de la Banque Mondial sur le développement de la région MENA intitulé Obtenir le
meilleur parti des ressources rares, Une meilleure gouvernance pour une meilleure gestion de l’eau au Moyen-
Orient et en Afrique du Nord, 2007, URL http://www-wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/
WDSP/IB/2008/06/06/000333037_20080606050433/Rendered/PDF/411130FRENCH0B1N103110200701PU
BLIC1.pdf
8 Elle fut sujet à des colonisations des différents pouvoirs provenant surtout de l’Europe comme l’Angleterre et
la France, jusqu’à la distribution des pays de la région sur ces pouvoirs, dessinant les lignes politiques formant
les frontières modernes entre ces pays et qui sont montrés dans le schéma précédent. Aujourd’hui elle reste
toujours ciblée par les nouveaux pouvoirs culturels, économiques et même militaire.