La crisi in Giappone negli anni novanta

149 Pages·2013·1 MB·Italian

Corso di Laurea magistrale
in Lingue e Istituzioni Economiche e
dell’Asia e dell’Africa
Giuridiche
Mediterranea

Prova finale di Laurea

La crisi in Giappone negli anni
novanta: aspetti economici,
politici e strutturali nel quadro di
un sistema finanziario
nazionalizzato

Relatore
Ch.mo Prof. Andrea Revelant

Correlatore
Ch.mo Prof. Fabrizio Eva

Laureando
Valentina Giarola
Matricola 808690

Anno Accademico
2011 / 2012
INDICE
Prefazione
(cid:5582)(cid:6757)

CAPITOLO I
Gli attori istituzionali della crisi degli anni novanta nel contesto del sistema finanziario
giapponese.

1.1 Profili normativi del sistema finanziario nipponico: un approccio storico evolutivo pag. 3
1.2 Gli attori istituzionali del sistema finanziario giapponese: la Banca del Giappone 11
1.3 Gli attori istituzionali… segue: il Ministero delle Finanze 18
1.4 L’attività di vigilanza nel sistema bancario nipponico 20
1.5 Struttura ed evoluzione del sistema finanziario giapponese negli anni novanta 22
1.5.1 Il mercato finanziario ed il sistema di regolamentazione 28
1.5.2 La deregolamentazione del sistema finanziario 32
1.5.3 La riforma del “BIG BANG” 38
1.5.4 Conclusioni 41

CAPITOLO II
Fattori economici ed istituzionali della crisi finanziaria nipponica negli anni novanta in un
quadro dinamico.
2.1 La dinamica della crisi 46
2.2 Gli effetti della deregolamentazione sul sistema economico finanziario nipponico 56
2.3 Il deterioramento della qualità dei prestiti bancari 66
2.4 Gli accordi del Plaza e del Louvre 70
2.5 Lo scoppio della “Bubble Economy” 76
2.6 La crisi finanziaria giapponese: un confronto con i modelli teorici di sviluppo dei
dissesti finanziari 81
2.7 Conclusioni 86

Capitolo III
Le soluzioni alla crisi finanziaria giapponese degli anni novanta
3.1 I rimedi alla crisi: la politica fiscale 91
3.2 I rimedi alla crisi: la politica monetaria 97
3.3 I salvataggi bancari nel sistema finanziario giapponese 103
3.3.1 I salvataggi bancari: un approccio teorico 103
3.3.2 Le crisi bancarie del sistema finanziario giapponese negli anni novanta
e le soluzioni adoperate dalle autorità 116
3.3.2.1 Il salvataggio e la nazionalizzazione della Nippon Credit Bank 117
3.3.2.2 La patrimonializzazione delle maggiori banche 119
3.3.2.3 Il credito di ultima istanza 121
3.3.2.4 Conclusioni 126

Conclusioni 130
Prefazione
Il presente lavoro ha il fine di descrivere gli aspetti economici, istituzionali e
strutturali che caratterizzarono la crisi finanziaria giapponese degli anni novanta.
L’esigenza di realizzare la presente ricerca, nasce dalla complessità dei fenomeni che
interagirono portando alla crisi finanziaria. Di qui l’opportunità di individuare
innanzitutto le determinanti, che contribuirono alla creazione del fenomeno
patologico, analizzarle e contestualizzarle in un corpus unico governato da una logica
espositiva che, se da un lato focalizza le determinanti economiche, politiche, e
strutturali della crisi, dall’altro non tralascia di contestualizzarle nel sistema
finanziario ed istituzionale nipponico degli anni novanta.
Ciò si rende necessario al fine di definire il fenomeno patologico in un quadro
economico istituzionale in continua evoluzione dove alla riforma del sistema bancario
e finanziario, volta a ridurre il grado di segmentazione dell’attività finanziaria ed
agevolarne la liberalizzazione dei mercati, si associano le riforme delle istituzioni
quali per esempio la riorganizzazione del Ministero delle Finanze e l’istituzione della
Financial Services Authority, e non ultimo, una nuova formulazione del rapporto tra
l’Amministrazione Finanziaria e la Banca del Giappone nel verso di una maggiore
autonomia da parte di quest’ultima. Infatti la scarsa autonomia della Banca Centrale
trova conferma nella gestione degli accordi bilaterali e multilaterali del biennio 1985-
1987, dove la forte dipendenza dell’Istituto di Emissione dal governo la portò ad
appoggiare la sua politica estera e valutaria sia nel caso degli accordi dell’Hotel
Plaza, sia nel caso dei patti multilaterali del Louvre.
Tale impostazione metodologica trova la sua giustificazione nel fatto che la maggior
parte delle crisi finanziarie possono essere interpretate in base ad un determinato
numero di dinamiche economiche, politiche e strutturali individuabili attraverso l’uso
integrato di più analisi in quanto lo studio di un singolo aspetto non è in grado, di per
se, di spiegare completamente il fenomeno.
Il lavoro si apre con un capitolo volto a ricostruire il circuito finanziario, economico
nonché istituzionale in cui ha avuto luogo la crisi. In esso viene rilevato un sistema
finanziario, caratterizzato da un’attività bancaria eccessivamente “segmentata ed
ingessata” da vicoli legislativi, amministrativi ed istituzionali, riconducibile ad un
mercato di “oligopolio protetto” dallo Stato. Tale scenario non è scevro da distorsioni
quali il fenomeno della corruzione nelle istituzioni pubbliche e degli scandali che,
hanno contribuito non poco a determinare la crisi finanziaria degli anni novanta. Alla
luce di tale scenario viene poi rilevata l’esigenza del legislatore di porre in essere
una serie di riforme che viene in parte soddisfatta attraverso il varo della deregulation
del settore finanziario e successivamente della Big Bang reform volte ad innovare il
sistema e a traghettarlo verso gli obiettivi della trasparenza e della competitività.
Nel secondo capitolo dell’opera si analizzano gli aspetti economici, politici e
finanziari della crisi partendo da una ricostruzione della dinamica del fenomeno
patologico. Vengono successivamente scandite le varie fasi nelle quali si individuano i
fattori e le annesse dinamiche della crisi. A tale analisi poi ne viene associata una
strutturale che, partendo dal contesto sistemico e dalla sua evoluzione, dovuta alle
riforme strutturali, rileva come le caratteristiche del sistema e gli effetti delle
ristrutturazioni abbiano inciso sul fenomeno patologico. Si allude in tal senso alla
situazione della qualità delle esposizioni del settore bancario nei confronti delle
industrie, nonché all’espansione del sistema finanziario, dovuto alla deregulation, ed
all’annessa ondata speculativa.
Tale parte del lavoro si chiude poi con un paragrafo dedicato ad un’analisi
comparativa tra la crisi finanziaria giapponese e i modelli teorici che descrivono lo
sviluppo dei dissesti finanziari. Tale analisi ha portato alla formulazione di una
matrice di confronto tra il fenomeno patologico ed i modelli di derivazione classica,
keynesiana e neokeynesiana. Ciò sta a dimostrare la complessità del fenomeno che dà
luogo ad una pluralità di visioni riconducibili sostanzialmente a due scuole di
pensiero: quella classica e quella keynesiana e neokeynesiana. La prima spiega la
crisi basandosi sul ciclo economico, individuando al suo interno le variabili
scatenanti, mentre la seconda pur partendo dall’analisi congiunturale, spiega il
fenomeno patologico come naturale conseguenza dell’attività speculativa dovuta alla
fragilità del sistema finanziario. Alla luce di tali visioni differenti che hanno, come
comune denominatore, il ciclo economico, occorre osservare che entrambe le teorie
propongono modelli dove alcuni fattori di crisi sono rilevanti rispetto agli altri ed allo
stesso tempo nessuno dei modelli esclude o fa una selezione delle determinanti più
importanti della crisi finanziaria. Ciò è dovuto al fatto che essa si articola in fattori ed
effetti differenti e di varia natura che non possono essere esclusi quali per esempio la
fragilità del sistema finanziario, il fattore speculativo, la redditività degli investimenti.

L’opera si chiude con un capitolo dedicato alle politiche fiscali, monetarie, e strutturali
intese ad arginare la crisi e a dare un nuovo corso alla politica economica del
Giappone.
Tali soluzioni vennero realizzate attraverso un mix di strumenti di politica economica
volti a produrre effetti sia sotto il profilo macroeconomico, che microeconomico. Infatti
parte delle misure erano destinate a far fronte al problema della deflazione, allo
stimolo della domanda interna e di conseguenza dei consumi, degli investimenti e della
produzione. Le misure adottate inoltre furono atte ad influenzare il comportamento di
determinati operatori economici ed in particolar modo le banche al fine di impedire
ulteriori comportamenti speculativi che senz’altro avrebbero portato altri effetti
negativi all’economia giapponese già in crisi. Se da un lato il governo nipponico cercò
di contrastare l’attività speculativa delle banche, dall’altro attivò una serie di interventi
atti a far fronte ai numerosi dissesti finanziari. Infatti furono impiegate ingenti risorse
finanziarie per la patrimonializzazione delle aziende di credito in dissesto e fu istituito
un istituto speciale di credito volto a saldare i debiti del sistema bancario, fu riformato
il sistema di garanzia dei depositi e migliorata l’attività di vigilanza sul sistema
finanziario.
(cid:1)(cid:2)
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Capitolo I
Gli attori istituzionali della crisi degli anni novanta nel contesto del
sistema finanziario giapponese

La crisi finanziaria del Giappone degli anni novanta si innesta in un contesto
economico finanziario in continua evoluzione, caratterizzato sia dalla riforma del
sistema bancario e finanziario, atta a ridurre il grado di segmentazione dell’attività
finanziaria e favorirne la liberalizzazione, sia dal cambiamento delle istituzioni quali
per esempio la riorganizzazione del Ministero delle Finanze, la creazione del FSA,
ossia della Financial Services Authority , nonché una nuova formulazione del rapporto
tra l’Amministrazione Finanziaria e la Banca del Giappone orientata verso una
maggiore autonomia da parte di quest’ultima.
A fronte di tali cambiamenti, che hanno inciso non poco sulla dinamica della
crisi, si è avvertita la necessità di iniziare il lavoro con un capitolo dedicato alla
ricostruzione del quadro economico e finanziario del Giappone degli anni novanta, al
fine di inquadrare il fenomeno patologico nel suo contesto di riferimento che servirà
successivamente a facilitare e comprendere le dinamiche di ordine economico,
istituzionale e finanziario che hanno caratterizzato la crisi.
Infatti, in considerazione anche della sua durata, il fenomeno non è ascrivibile solo
a fattori di natura economica che si esauriscono nel breve periodo, ma trova le sue
cause in fattori strutturali, quali per esempio l’obsolescenza del sistema bancario e
finanziario, rispetto alle dinamiche dei sistemi occidentali, inadatto a fronteggiare una
crisi di natura speculativa, o istituzionali, alludendo al rapporto tra il Ministero delle
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