Investition und Finanzierung: Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft

378 Pages·2013·1.741 MB·German

by  Hans Paul Becker (auth.)

Investition und Finanzierung
Hans Paul Becker
Investition und Finanzierung
Grundlagen der betrieblichen
Finanzwirtschaft
6., aktualisierte Aufl age
Prof. Dr. Hans Paul Becker
Fachhochschule Mainz
ISBN 978-3-658-00377-7 ISBN 978-3-658-00378-4 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-658-00378-4
Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografi e;
detaillierte bibliografi sche Daten sind im Internet über http://dnb.d-nb.de abrufb ar.
Springer Gabler
© Springer Fachmedien Wiesbaden 2007, 2008, 2009, 2010, 2012, 2013
Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung, die nicht aus-
drücklich vom Urheberrechtsgesetz zugelassen ist, bedarf der vorherigen Zustimmung des Verlags. Das
gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Bearbeitungen, Übersetzungen, Mikroverfi lmungen und die Ein-
speicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen.
Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk be-
rechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der
Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann
benutzt werden dürft en.
Lektorat: Anna Pietras, Walburga Himmel
Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier
Springer Gabler ist eine Marke von Springer DE. Springer DE ist Teil der Fachverlagsgruppe Springer
Science+Business Media.
www.springer-gabler.de
Inhaltsverzeichnis

Vorwort zur sechsten Auflage
Für die sechste Auflage waren einige Änderungen und Aktualisierungen erforderlich.
So wurden vor allem die Ausführungen zur Beteiligungsfinanzierung, zum Rating
und zu Basel III überarbeitet. Darüber hinaus sind zahlreiche neue Aufgaben mit
Lösungen, die sich speziell auf die Hauptkapitel „Finanzierung“ und „Derivate“ be-
ziehen, eingefügt worden.
Unterstützt haben mich bei dieser Auflage Frau Vanessa Looser und Diplom-Kauffrau
Rose Burkhardt, denen mein herzlicher Dank gilt.
Mainz, im Juli 2013 Hans Paul Becker
Vorwort zur ersten Auflage
„Investition und Finanzierung – Grundlagen der betrieblichen Finanzwirtschaft“ gibt
einen aktuellen, systematischen und praxisbezogenen Überblick über die betriebliche
Finanzwirtschaft. Einfach und verständlich werden die grundlegenden Instrumente
und Zusammenhänge des Investitions- und Finanzierungsbereichs aufgezeigt, ana-
lysiert und erklärt.
Schwerpunkte sind die finanzwirtschaftlichen Ziele, Methoden der Investitionsrechnung,
Instrumente der Kapitalbeschaffung und Finanzderivate. Zusätzliche Aufgaben mit
Lösungen runden die Themen ab und helfen, gelerntes Wissen prüfen und vertiefen
zu können.
Das Lehrbuch ist hervorragend zum Selbststudium und zur Prüfungsvorbereitung
geeignet und wendet sich an Studierende in wirtschaftswissenschaftlichen Bachelor-,
Master- und Diplomstudiengängen sowie an interessierte Fach- und Führungskräfte in
Unternehmen.
Ich danke allen, die mir bei der Erstellung des Buches geholfen haben. Ein besonderer
Dank gilt meinem Kollegen, Herrn Professor Dr. Arno Peppmeier, der große Teile
erarbeitet und für diese Veröffentlichung zur Verfügung gestellt hat.
Mainz, im September 2007 Hans Paul Becker
V
Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis
Vorwort .................................................................................................................................... V
Teil A: Finanzwirtschaft des Unternehmens ...................................................................... 1
1(cid:3) Finanzwirtschaftliche Aufgaben .................................................................................... 3(cid:3)
1.1(cid:3) Hauptaufgabe und Funktionen .............................................................................. 3(cid:3)
1.2(cid:3) Interessengruppen .................................................................................................... 4(cid:3)
1.2.1(cid:3) Arten von Interessengruppen.................................................................... 4(cid:3)
1.2.2(cid:3) Bedeutung von Informationsasymmetrien .............................................. 5(cid:3)
1.2.3(cid:3) Corporate Governance und Investor Relations ....................................... 6(cid:3)
2(cid:3) Finanzwirtschaftliche Ziele ............................................................................................. 9(cid:3)
2.1(cid:3) Rentabilität ................................................................................................................. 9(cid:3)
2.1.1(cid:3) Rentabilitätskennzahlen ............................................................................. 9(cid:3)
2.1.2(cid:3) Leverage-Effekt ......................................................................................... 10(cid:3)
2.2(cid:3) Liquidität ................................................................................................................. 12(cid:3)
2.2.1(cid:3) Liquidität als Zahlungsfähigkeit ............................................................. 12(cid:3)
2.2.2(cid:3) Kennzahlen der statischen Liquiditätsanalyse ...................................... 13(cid:3)
2.2.3(cid:3) Kennzahlen der dynamischen Liquiditätsanalyse ................................ 16(cid:3)
2.3(cid:3) Sicherheit .................................................................................................................. 19(cid:3)
2.3.1(cid:3) Risiken und Risikomanagement ............................................................. 20(cid:3)
2.3.2(cid:3) Gegenparteirisiken .................................................................................... 21(cid:3)
2.3.3(cid:3) Marktpreisrisiken ...................................................................................... 22(cid:3)
2.3.4(cid:3) Liquiditäts- und operationelle Risiken ................................................... 24(cid:3)
2.4(cid:3) Unabhängigkeit ....................................................................................................... 25(cid:3)
2.5(cid:3) Wertorientierte Ziele ............................................................................................... 26
3(cid:3) Investitions- und Finanzplanung ................................................................................. 29(cid:3)
3.1(cid:3) Investitionsplanung ................................................................................................ 29(cid:3)
3.2(cid:3) Wesen der Finanzplanung ..................................................................................... 30(cid:3)
3.3(cid:3) Kurzfristige Finanzplanung .................................................................................. 31(cid:3)
3.4(cid:3) Langfristige Finanzplanung .................................................................................. 33

VII
Inhaltsverzeichnis
Teil B: Investition .................................................................................................................. 35
1(cid:3) Investition und Investitionsrechnung ......................................................................... 37(cid:3)
1.1(cid:3) Begriff und Arten der Investition .......................................................................... 37(cid:3)
1.2(cid:3) Zweck und Arten der Investitionsrechnung ....................................................... 38
2(cid:3) Investitionsrechnung zur Beurteilung von Sachinvestitionen ............................... 41(cid:3)
2.1(cid:3) Statische Verfahren der Investitionsrechnung .................................................... 41(cid:3)
2.1.1(cid:3) Kostenvergleichsrechnung....................................................................... 41(cid:3)
2.1.1.1(cid:3) Kostenkomponenten und Kostenermittlung ......................... 42(cid:3)
2.1.1.2(cid:3) Auswahl von Investitionsobjekten .......................................... 45(cid:3)
2.1.1.3(cid:3) Ersatz von Investitionsobjekten ............................................... 47(cid:3)
2.1.1.4(cid:3) Beurteilung der Kostenvergleichsrechnung .......................... 51(cid:3)
2.1.2(cid:3) Gewinnvergleichsrechnung ..................................................................... 51(cid:3)
2.1.3(cid:3) Rentabilitätsvergleichsrechnung ............................................................. 54(cid:3)
2.1.4(cid:3) Amortisationsrechnung ........................................................................... 54(cid:3)
2.1.5(cid:3) Abschließende Würdigung der statischen Verfahren .......................... 57(cid:3)
2.2(cid:3) Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung .............................................. 58(cid:3)
2.2.1(cid:3) Grundbegriffe der dynamischen Verfahren .......................................... 58(cid:3)
2.2.2(cid:3) Kapitalwertmethode ................................................................................. 60(cid:3)
2.2.3(cid:3) Methode des internen Zinssatzes ............................................................ 63(cid:3)
2.2.4(cid:3) Annuitätenmethode .................................................................................. 65(cid:3)
2.2.5(cid:3) Auswahlproblem ....................................................................................... 66(cid:3)
2.2.6(cid:3) Problem des optimalen Ersatzzeitpunktes ............................................ 69(cid:3)
2.2.7(cid:3) Endwertverfahren ..................................................................................... 71(cid:3)
2.2.7.1(cid:3) Vermögensendwertmethode .................................................... 71(cid:3)
2.2.7.2(cid:3) Sollzinssatzmethode ................................................................. 73(cid:3)
2.2.7.3(cid:3) Vollständiger Finanzplan ......................................................... 75(cid:3)
2.3(cid:3) Investitionsprogrammentscheidungen ................................................................ 78(cid:3)
2.3.1(cid:3) Überblick über die Lösungsansätze ........................................................ 78(cid:3)
2.3.2(cid:3) Kapitalwertrate .......................................................................................... 79(cid:3)
2.3.3(cid:3) Dean-Modell .............................................................................................. 80(cid:3)
2.3.4(cid:3) Lineare Programmierung ......................................................................... 83(cid:3)
3(cid:3) Investitionsrechnung zur Beurteilung von Finanzinvestitionen ............................ 85(cid:3)
3.1(cid:3) Bewertung von Unternehmen ............................................................................... 85(cid:3)
3.1.1(cid:3) Einzelbewertungsverfahren ..................................................................... 85(cid:3)
3.1.1.1(cid:3) Liquidationswertverfahren ...................................................... 85(cid:3)
3.1.1.2(cid:3) Substanzwertverfahren............................................................. 86(cid:3)
3.1.2(cid:3) Gesamtbewertungsverfahren .................................................................. 87(cid:3)
3.1.2.1(cid:3) Ertragswertverfahren ................................................................ 88(cid:3)
3.1.2.2(cid:3) Discounted-Cashflow-Verfahren ............................................. 91(cid:3)
3.1.3(cid:3) Multiplikatorverfahren ............................................................................. 95(cid:3)
VIII
Inhaltsverzeichnis

3.2(cid:3) Bewertung von Schuldverschreibungen .............................................................. 97(cid:3)
3.2.1(cid:3) Zinsstrukturkurve, Forward Rates und Zerobondrenditen ................ 97(cid:3)
3.2.2(cid:3) Preis einer Schuldverschreibung ............................................................. 99(cid:3)
3.2.3(cid:3) Duration ................................................................................................... 101(cid:3)
3.2.4(cid:3) Price Value of a Basis Point .................................................................... 106
4(cid:3) Weitere Einflussgrößen für Investitionsentscheidungen ...................................... 109(cid:3)
4.1(cid:3) Unsicherheit ........................................................................................................... 109(cid:3)
4.1.1(cid:3) Bayes-Regel .............................................................................................. 110(cid:3)
4.1.2(cid:3) Rendite-Risiko-Prinzip ((cid:912)(cid:919)-Prinzip) .................................................... 111(cid:3)
4.1.3(cid:3) Portfoliotheorie ........................................................................................ 113(cid:3)
4.2(cid:3) Ertragsteuern ......................................................................................................... 118(cid:3)
4.2.1(cid:3) Standardmodell ....................................................................................... 118(cid:3)
4.2.2(cid:3) Steuerparadoxon ..................................................................................... 121
Teil C: Finanzierung ............................................................................................................ 123
1(cid:3) Begriff, Märkte und Arten der Finanzierung ........................................................... 125(cid:3)
1.1(cid:3) Finanzierungsbegriff ............................................................................................ 125(cid:3)
1.2(cid:3) Finanzmärkte ......................................................................................................... 126(cid:3)
1.3(cid:3) Überblick über die Finanzierungsarten ............................................................. 129(cid:3)
2(cid:3) Beteiligungsfinanzierung ............................................................................................ 131(cid:3)
2.1(cid:3) Wesen und Funktionen der Beteiligungsfinanzierung .................................... 131(cid:3)
2.2(cid:3) Anlässe der Beteiligungsfinanzierung ............................................................... 133(cid:3)
2.2.1(cid:3) Gründung und Kapitalerhöhung .......................................................... 134(cid:3)
2.2.2(cid:3) Umwandlung ........................................................................................... 135(cid:3)
2.2.3(cid:3) Kapitalherabsetzung und Liquidation ................................................. 136(cid:3)
2.3(cid:3) Beteiligungsfinanzierung nicht emissionsfähiger Unternehmen ................... 138(cid:3)
2.3.1(cid:3) Einzelfirma und Personenhandelsgesellschaften ............................... 138(cid:3)
2.3.1.1(cid:3) Einzelfirma ............................................................................... 139(cid:3)
2.3.1.2(cid:3) Offene Handelsgesellschaft (OHG) ....................................... 140(cid:3)
2.3.1.3(cid:3) Kommanditgesellschaft (KG) ................................................ 141(cid:3)
2.3.2(cid:3) Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH) ................................ 142(cid:3)
2.3.2.1(cid:3) Gründung ................................................................................. 143(cid:3)
2.3.2.2(cid:3) Kapitalveränderungen ............................................................ 144(cid:3)
2.3.3(cid:3) Genossenschaft ........................................................................................ 146(cid:3)
2.3.3.1(cid:3) Geschäftsguthaben und Geschäftsanteil .............................. 147(cid:3)
2.3.3.2(cid:3) Ergebnisrücklagen................................................................... 148(cid:3)
2.3.3.3(cid:3) Nachschusspflichten ............................................................... 149

IX
Inhaltsverzeichnis
2.4(cid:3) Beteiligungsfinanzierung emissionsfähiger Unternehmen ............................. 149(cid:3)
2.4.1(cid:3) Aktienemissionsfähige Unternehmensformen .................................... 149(cid:3)
2.4.1.1(cid:3) Aktiengesellschaft (AG) ......................................................... 150(cid:3)
2.4.1.2(cid:3) Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA) ........................ 153(cid:3)
2.4.1.3(cid:3) Societas Europaea (SE)............................................................ 154(cid:3)
2.4.2(cid:3) Aktiengattungen ..................................................................................... 155(cid:3)
2.4.2.1(cid:3) Nennwert- und Stückaktien ................................................... 156(cid:3)
2.4.2.2(cid:3) Stamm- und Vorzugsaktien ................................................... 157(cid:3)
2.4.2.3(cid:3) Inhaber- und Namensaktien .................................................. 159(cid:3)
2.4.3(cid:3) Kapitalmaßnahmen ................................................................................ 161(cid:3)
2.4.3.1(cid:3) Kapitalerhöhung ..................................................................... 162(cid:3)
2.4.3.2(cid:3) Aktienrückkauf ........................................................................ 166(cid:3)
2.4.3.3(cid:3) Kapitalherabsetzung ............................................................... 171(cid:3)
2.4.4(cid:3) Going Public ............................................................................................ 173(cid:3)
2.4.4.1(cid:3) Motive und Prozess des Going Public .................................. 174(cid:3)
2.4.4.2(cid:3) Emissionsverfahren ................................................................. 179(cid:3)
2.4.4.3(cid:3) Going Private und Delisting .................................................. 181(cid:3)
3(cid:3) Kreditfinanzierung und Mezzanine-Finanzierung ................................................. 183(cid:3)
3.1(cid:3) Wesen und Voraussetzungen .............................................................................. 183(cid:3)
3.1.1(cid:3) Begriffsabgrenzung und Merkmale ...................................................... 183(cid:3)
3.1.2(cid:3) Voraussetzungen ..................................................................................... 184(cid:3)
3.1.3(cid:3) Rating ........................................................................................................ 186(cid:3)
3.1.4(cid:3) Basel II und Basel III ............................................................................... 188(cid:3)
3.1.5(cid:3) Kreditsicherheiten ................................................................................... 191(cid:3)
3.1.5.1(cid:3) Personensicherheiten .............................................................. 191(cid:3)
3.1.5.2(cid:3) Sachsicherheiten ...................................................................... 194(cid:3)
3.2(cid:3) Kurzfristige Kredite .............................................................................................. 197(cid:3)
3.2.1(cid:3) Handelskredite ........................................................................................ 198(cid:3)
3.2.1.1(cid:3) Lieferantenkredit ..................................................................... 198(cid:3)
3.2.1.2(cid:3) Kundenanzahlung ................................................................... 200(cid:3)
3.2.2(cid:3) Kurzfristige Bankkredite ........................................................................ 200(cid:3)
3.2.2.1(cid:3) Kontokorrentkredit ................................................................. 200(cid:3)
3.2.2.2(cid:3) Lombardkredit ......................................................................... 202(cid:3)
3.2.2.3(cid:3) Wechseldiskontkredit ............................................................. 203(cid:3)
3.2.2.4(cid:3) Kreditleihe ................................................................................ 203(cid:3)
3.2.2.5(cid:3) Außenhandelskredite ............................................................. 204(cid:3)
3.2.3(cid:3) Commercial Paper ................................................................................... 205(cid:3)
3.3(cid:3) Mittel- und langfristige Kredite .......................................................................... 207(cid:3)
3.3.1(cid:3) Mittel- und langfristige Bankkredite .................................................... 207(cid:3)
3.3.1.1(cid:3) Investitionsdarlehen ............................................................... 207(cid:3)
3.3.1.2(cid:3) Öffentliche Kreditprogramme ............................................... 209

X
Inhaltsverzeichnis

3.3.2(cid:3) Schuldverschreibungen .......................................................................... 209(cid:3)
3.3.2.1(cid:3) Merkmale ................................................................................. 209(cid:3)
3.3.2.2(cid:3) Arten von Schuldverschreibungen ....................................... 210(cid:3)
3.3.3(cid:3) Sonstige mittel- und langfristige Kreditfinanzierung ........................ 214(cid:3)
3.3.3.1(cid:3) Schuldscheindarlehen ............................................................. 214(cid:3)
3.3.3.2(cid:3) Projektfinanzierung ................................................................ 215(cid:3)
3.3.3.3(cid:3) Leasing ...................................................................................... 217(cid:3)
3.4(cid:3) Mezzanine-Finanzierung ..................................................................................... 220(cid:3)
3.4.1(cid:3) Begriff, Arten und Einsatzmöglichkeiten ............................................. 220(cid:3)
3.4.2(cid:3) Instrumente der Mezzanine-Finanzierung .......................................... 223(cid:3)
3.4.2.1(cid:3) Stille Gesellschaft ..................................................................... 223(cid:3)
3.4.2.2(cid:3) Nachrangiges Darlehen .......................................................... 225(cid:3)
3.4.2.3(cid:3) Genussrechtskapital ................................................................ 226(cid:3)
3.4.2.4(cid:3) Optionsanleihe ......................................................................... 228(cid:3)
3.4.2.5(cid:3) Wandelanleihe ......................................................................... 230(cid:3)
3.4.3(cid:3) Private Equity und Venture Capital ..................................................... 233(cid:3)
3.4.3.1(cid:3) Begriffsabgrenzung ................................................................. 233(cid:3)
3.4.3.2(cid:3) Kapitalgeber ............................................................................. 234(cid:3)
3.4.3.3(cid:3) Finanzierungsphasen .............................................................. 236(cid:3)
4(cid:3) Innenfinanzierung ........................................................................................................ 241(cid:3)
4.1(cid:3) Wesen der Innenfinanzierung ............................................................................. 241(cid:3)
4.2(cid:3) Überschussfinanzierung ...................................................................................... 242(cid:3)
4.2.1(cid:3) Selbstfinanzierung .................................................................................. 242(cid:3)
4.2.1.1(cid:3) Offene Selbstfinanzierung ...................................................... 243(cid:3)
4.2.1.2(cid:3) Stille Selbstfinanzierung ......................................................... 243(cid:3)
4.2.1.3(cid:3) Beurteilung der Selbstfinanzierung ...................................... 245(cid:3)
4.2.2(cid:3) Finanzierung aus Abschreibungen ....................................................... 247(cid:3)
4.2.2.1(cid:3) Kapitalfreisetzungseffekt ....................................................... 247(cid:3)
4.2.2.2(cid:3) Kapazitätserweiterungseffekt ................................................ 248(cid:3)
4.2.3(cid:3) Finanzierung aus Rückstellungen......................................................... 250(cid:3)
4.2.3.1(cid:3) Merkmale und Arten von Rückstellungen ........................... 251(cid:3)
4.2.3.2(cid:3) Pensionsrückstellungen .......................................................... 252(cid:3)
4.3(cid:3) Umschichtungsfinanzierung ............................................................................... 254(cid:3)
4.3.1(cid:3) Factoring und Forfaitierung .................................................................. 255(cid:3)
4.3.1.1(cid:3) Factoring ................................................................................... 255(cid:3)
4.3.1.2(cid:3) Forfaitierung ............................................................................ 260(cid:3)
4.3.2(cid:3) Asset Backed Securities (True-Sale-ABS) ............................................. 261(cid:3)
4.3.2.1(cid:3) Wesen und Struktur ................................................................ 261(cid:3)
4.3.2.2(cid:3) Vorteile für den ABS-Originator ............................................ 266(cid:3)
4.3.2.3(cid:3) ABS im Vergleich zu Factoring .............................................. 268

XI