Intelligent investieren: Der Bestseller über die richtige Anlagstrategie PDF
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BenjaminGraham IntelligentInvestieren Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 1 08.04.13 11:38 Benjamin Graham IntellIgent InvestIeren Der Bestseller über die richtige Anlagestrategie Mit aktuellen Kommentaren von Jason Zweig und einem Vorwort von Warren Buffett FBV Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 2 08.04.13 11:38 Graham_Inhalt_6.Auflage_neu!!!.indd 3 08.04.13 10:48 Benjamin Graham IntellIgent InvestIeren Der Bestseller über die richtige Anlagestrategie Mit aktuellen Kommentaren von Jason Zweig und einem Vorwort von Warren Buffett FBV Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 3 08.04.13 14:24 Graham_Inhalt_6.Auflage_145x227.indd 3 08.04.13 14:22 Bibliografische Information der Deutschen Bibliothek: Die Deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbib- liografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über http://dnb.ddb.de abrufbar. Für Fragen und Anregungen: [email protected] Copyright © 1973 by Benjamin Graham. All rights reserved. Aktuelle Kommentare: Copyright © 2003 by Jason Zweig. All rights reserved. Published by arrangement with HarperBusiness, an imprint of HarperCollins Publishers, Inc. Inhaltsverzeichnis Covergestaltung: Sabine Krohberger Gesamtbearbeitung: Druckerei Joh. Walch, Augsburg Übersetzung: Carsten Roth Lektorat: Dr. Renate Oettinger Druck: CPI – Ebner & Spiegel, Ulm Printed in Germany VorwortvonWarrenE.Buffett . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 6. Auflage 2013 EineAnmerkungzuBenjaminGraham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 © 2005 der deutschen Ausgabe: FinanzBuch Verlag, ein Imprint der Münchner Verlagsgruppe GmbH, Einleitung:WasdiesesBucherreichenwill. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 Nymphenburger Straße 86 KommentarzurEinleitung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 80636 München Tel.: 089 651285-0 Kapitel 1: Fax: 089 652096 InvestierenoderSpekulieren: Ergebnisse,dieeinintelligenterInvestorerwartendarf. . . . . . . . . . . . . 33 Alle Rechte, einschließlich derjenigen des auszugsweisen Abdrucks sowie der photomecha- nischen und elektronischen Wiedergabe, vorbehalten. KommentarzuKapitel1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 Dieses Buch will keine spezifischen Anlage-Empfehlungen geben und enthält lediglich allge- meine Hinweise. Autor, Herausgeber und die zitierten Quellen haften nicht für etwaige Verluste, Kapitel 2: die aufgrund der Umsetzung ihrer Gedanken und Ideen entstehen. DerInvestorunddieInflation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 KommentarzuKapitel2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 ISBN Print 978-3-89879-827-3 Kapitel 3: ISBN E-Book (PDF) 978-3-86248-415-7 100JahreAktienmarkt:DasNiveauderAktienkurseAnfang1972 . . . . . . 81 ISBN E-Book (EPUP, Mobi) 978-3-86248-416-4 KommentarzuKapitel3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 Weitere Informationen zum Verlag finden Sie unter Kapitel 4: www.finanzbuchverlag.de DieallgemeinePortfoliostrategie:DerdefensiveInvestor . . . . . . . . . . . 105 Beachten Sie auch unsere weiteren Verlage unter KommentarzuKapitel4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119 www.muenchner-verlagsgruppe.de 5 Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 4 08.04.13 14:24 Graham_Inhalt_6.Auflage_145x227.indd 4 08.04.13 14:22 Bibliografische Information der Deutschen Bibliothek: Die Deutsche Bibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über http://dnb.ddb.de abrufbar. Für Fragen und Anregungen: [email protected] Copyright © 1973 by Benjamin Graham. All rights reserved. Aktuelle Kommentare: Copyright © 2003 by Jason Zweig. All rights reserved. Published by arrangement with HarperBusiness, an imprint of HarperCollins Publishers, Inc. Inhaltsverzeichnis Covergestaltung: Sabine Krohberger Gesamtbearbeitung: Druckerei Joh. Walch, Augsburg Übersetzung: Carsten Roth Lektorat: Dr. Renate Oettinger Druck: CPI – Ebner & Spiegel, Ulm Printed in Germany VorwortvonWarrenE.Buffett . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 6. Auflage 2013 EineAnmerkungzuBenjaminGraham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 © 2005 der deutschen Ausgabe: FinanzBuch Verlag, ein Imprint der Münchner Verlagsgruppe GmbH, Einleitung:WasdiesesBucherreichenwill. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 Nymphenburger Straße 86 KommentarzurEinleitung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 80636 München Tel.: 089 651285-0 Kapitel 1: Fax: 089 652096 InvestierenoderSpekulieren: Ergebnisse,dieeinintelligenterInvestorerwartendarf. . . . . . . . . . . . . 33 Alle Rechte, einschließlich derjenigen des auszugsweisen Abdrucks sowie der photomecha- KommentarzuKapitel1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 nischen und elektronischen Wiedergabe, vorbehalten. Dieses Buch will keine spezifischen Anlage-Empfehlungen geben und enthält lediglich allge- meine Hinweise. Autor, Herausgeber und die zitierten Quellen haften nicht für etwaige Verluste, Kapitel 2: die aufgrund der Umsetzung ihrer Gedanken und Ideen entstehen. DerInvestorunddieInflation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 KommentarzuKapitel2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 ISBN Print 978-3-89879-827-3 Kapitel 3: ISBN E-Book (PDF) 978-3-86248-415-7 100JahreAktienmarkt:DasNiveauderAktienkurseAnfang1972 . . . . . . 81 ISBN E-Book (EPUP, Mobi) 978-3-86248-416-4 KommentarzuKapitel3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96 Weitere Informationen zum Verlag finden Sie unter Kapitel 4: www.finanzbuchverlag.de DieallgemeinePortfoliostrategie:DerdefensiveInvestor . . . . . . . . . . . 105 Beachten Sie auch unsere weiteren Verlage unter KommentarzuKapitel4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119 www.muenchner-verlagsgruppe.de 5 Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 5 08.04.13 11:39 Graham_Inhalt_6.Auflage_neu!!!.indd 4 08.04.13 10:48 Intelligentinvestieren Inhaltsverzeichnis Kapitel 5: Kapitel 15: DerdefensiveInvestorundStammaktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 AktienauswahlfürdenprofessionellenInvestor. . . . . . . . . . . . . . . . . 397 KommentarzuKapitel5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 KommentarzuKapitel15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418 Kapitel 6: Kapitel 16: DiePortfoliostrategiefürdenprofessionellenInvestor: WandelbareTitelundBezugsrechte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425 DernegativeAnsatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 KommentarzuKapitel16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441 KommentarzuKapitel6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 Kapitel 17: Kapitel 7: VierextremlehrreicheFallstudien. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 445 DiePortfoliostrategiefürdenprofessionellenInvestor:DiepositiveSeite. . . . 177 KommentarzuKapitel17 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461 KommentarzuKapitel7. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 Kapitel 18: Kapitel 8: AchtUnternehmens-PaareimVergleich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 469 DerInvestorunddieSchwankungenanderBörse . . . . . . . . . . . . . . . 209 KommentarzuKapitel18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 496 KommentarzuKapitel8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 Kapitel 19: Kapitel 9: AktionäreunddasManagement:Dividendenpolitik . . . . . . . . . . . . . . 511 KapitalanlageinInvestmentfonds. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247 KommentarzuKapitel19 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 521 KommentarzuKapitel9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 Kapitel 20: Kapitel 10: Die„Sicherheitsspanne“alszentralesKonzeptderKapitalanlage . . . . . . . 537 DerInvestorundseineBerater . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277 KommentarzuKapitel20 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 550 KommentarzuKapitel10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292 Nachwort . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557 Kapitel 11: KommentarzumNachwort. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 560 WertpapieranalysefürAnfänger:EineallgemeineStrategie . . . . . . . . . . 301 KommentarzuKapitel11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 322 Anhang 1 DieSuperinvestorenvonGraham-and-Doddsville–vonWarrenE.Buffett . 563 Kapitel 12: 2 WichtigeRegelnzurBesteuerungvonEinkommenausInvestitionen DarübersolltemanbeidenGewinnenjeAktienachdenken. . . . . . . . . . 331 undWertpapiertransaktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 587 KommentarzuKapitel12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343 3 Die„NeueSpekulation“mitStammaktien. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593 4 EinewahreGeschichte:AetnaMaintenanceCo. . . . . . . . . . . . . . . 607 Kapitel 13: 5 TechnologieunternehmenalsInvestitionen. . . . . . . . . . . . . . . . . . 611 EinVergleichvonvierbörsennotiertenAktiengesellschaften. . . . . . . . . . 351 Endnoten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 613 KommentarzuKapitel13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360 WortedesDankesvonJasonZweig . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 624 Kapitel 14: Index. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 627 AktienauswahlfürdendefensivenInvestor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 369 KommentarzuKapitel14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386 6 7 Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 6 08.04.13 11:39 Intelligentinvestieren Inhaltsverzeichnis Kapitel 5: Kapitel 15: DerdefensiveInvestorundStammaktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 AktienauswahlfürdenprofessionellenInvestor. . . . . . . . . . . . . . . . . 397 KommentarzuKapitel5. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143 KommentarzuKapitel15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418 Kapitel 6: Kapitel 16: DiePortfoliostrategiefürdenprofessionellenInvestor: WandelbareTitelundBezugsrechte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425 DernegativeAnsatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 KommentarzuKapitel16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441 KommentarzuKapitel6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166 Kapitel 17: Kapitel 7: VierextremlehrreicheFallstudien. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 445 DiePortfoliostrategiefürdenprofessionellenInvestor:DiepositiveSeite. . . . 177 KommentarzuKapitel17 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461 KommentarzuKapitel7. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 Kapitel 18: Kapitel 8: AchtUnternehmens-PaareimVergleich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 469 DerInvestorunddieSchwankungenanderBörse . . . . . . . . . . . . . . . 209 KommentarzuKapitel18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 496 KommentarzuKapitel8. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232 Kapitel 19: Kapitel 9: AktionäreunddasManagement:Dividendenpolitik . . . . . . . . . . . . . . 511 KapitalanlageinInvestmentfonds. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247 KommentarzuKapitel19 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 521 KommentarzuKapitel9. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263 Kapitel 20: Kapitel 10: Die„Sicherheitsspanne“alszentralesKonzeptderKapitalanlage . . . . . . . 537 DerInvestorundseineBerater . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277 KommentarzuKapitel20 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 550 KommentarzuKapitel10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292 Nachwort . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557 Kapitel 11: KommentarzumNachwort. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 560 WertpapieranalysefürAnfänger:EineallgemeineStrategie . . . . . . . . . . 301 KommentarzuKapitel11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 322 Anhang 1 DieSuperinvestorenvonGraham-and-Doddsville–vonWarrenE.Buffett . 563 Kapitel 12: 2 WichtigeRegelnzurBesteuerungvonEinkommenausInvestitionen DarübersolltemanbeidenGewinnenjeAktienachdenken. . . . . . . . . . 331 undWertpapiertransaktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 587 KommentarzuKapitel12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 343 3 Die„NeueSpekulation“mitStammaktien. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593 4 EinewahreGeschichte:AetnaMaintenanceCo. . . . . . . . . . . . . . . 607 Kapitel 13: 5 TechnologieunternehmenalsInvestitionen. . . . . . . . . . . . . . . . . . 611 EinVergleichvonvierbörsennotiertenAktiengesellschaften. . . . . . . . . . 351 Endnoten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 613 KommentarzuKapitel13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360 WortedesDankesvonJasonZweig . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 624 Kapitel 14: Index. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 627 AktienauswahlfürdendefensivenInvestor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 369 KommentarzuKapitel14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386 6 7 Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 7 08.04.13 11:39 Vorwort zur vierten Auflage von Warren E. Buffett D ieersteAuflagediesesBucheslasichAnfang1950,alsich19Jahrealt war.DamalshieltichdiesesBuchmitAbstandfürdasbeste,dasje- mals über Kapitalanlage geschrieben wurde. An dieser Meinung hat sichbisheutenichtsgeändert. UmeinLebenlangerfolgreichzuinvestieren,brauchtmankeinenhimmel- hohen Intelligenzquotienten, keine außergewöhnlichen Erkenntnisse und auch keine Insider-Informationen. Man braucht einen vernünftigen intellektuellen Rahmen, um Entscheidungen zu treffen, und die Fähigkeit, diesen Rahmen durchseineEmotionennichtzuzerstören.DiesesBuchbeschreibtdiesenRah- menpräziseundeindeutig.SiebrauchennurnochdieemotionaleDisziplinauf- zubringen. WennSiedieVerhaltensgrundsätzeunddieökonomischenGrundregelnbe- herzigen,fürdieGrahameintritt,undwennSiediewertvollenRatschlägeinden Kapiteln 8 und 20 beachten, dann werden Sie mit Ihren Kapitalanlagen keine schlechten Ergebnisse erzielen. Damit haben Sie vielleicht schon mehr erreicht, alsSiesichvorstellen.ObSieherausragendeErgebnisseerzielen,wirdzumeinen davon abhängen, wie viel Aufwand und Intellekt Sie für Ihre Investitionen auf- wenden,undzumanderenvomAusmaßderverrücktenSchwankungenanden Börsen,dieSiewährendIhrerKarrierealsInvestorerlebenwerden.Jeverrückter dasVerhaltenandenBörsen,destogrößerdieChancenfürdenprofessionellen Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 8 08.04.13 11:39 Vorwort zur vierten Auflage von Warren E. Buffett D ieersteAuflagediesesBucheslasichAnfang1950,alsich19Jahrealt war.DamalshieltichdiesesBuchmitAbstandfürdasbeste,dasje- mals über Kapitalanlage geschrieben wurde. An dieser Meinung hat sichbisheutenichtsgeändert. UmeinLebenlangerfolgreichzuinvestieren,brauchtmankeinenhimmel- hohen Intelligenzquotienten, keine außergewöhnlichen Erkenntnisse und auch keine Insider-Informationen. Man braucht einen vernünftigen intellektuellen Rahmen, um Entscheidungen zu treffen, und die Fähigkeit, diesen Rahmen durchseineEmotionennichtzuzerstören.DiesesBuchbeschreibtdiesenRah- menpräziseundeindeutig.SiebrauchennurnochdieemotionaleDisziplinauf- zubringen. WennSiedieVerhaltensgrundsätzeunddieökonomischenGrundregelnbe- herzigen,fürdieGrahameintritt,undwennSiediewertvollenRatschlägeinden Kapiteln 8 und 20 beachten, dann werden Sie mit Ihren Kapitalanlagen keine schlechten Ergebnisse erzielen. Damit haben Sie vielleicht schon mehr erreicht, alsSiesichvorstellen.ObSieherausragendeErgebnisseerzielen,wirdzumeinen davon abhängen, wie viel Aufwand und Intellekt Sie für Ihre Investitionen auf- wenden,undzumanderenvomAusmaßderverrücktenSchwankungenanden Börsen,dieSiewährendIhrerKarrierealsInvestorerlebenwerden.Jeverrückter dasVerhaltenandenBörsen,destogrößerdieChancenfürdenprofessionellen Graham_Investieren_148x210_platziert.indd 9 08.04.13 11:39
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