ebook img

herry hazır giyim tekstil sanayi ve ticaret anonim şirketi 31.12.2013 tarihli bağımsız denetimden PDF

45 Pages·2014·1.48 MB·Turkish
by  
Most books are stored in the elastic cloud where traffic is expensive. For this reason, we have a limit on daily download.

Preview herry hazır giyim tekstil sanayi ve ticaret anonim şirketi 31.12.2013 tarihli bağımsız denetimden

HERRY HAZIR GİYİM TEKSTİL SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ 31.12.2013 TARİHLİ BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMEMİŞ MALİ TABLOLARA GÖRE DÜZENLENMİŞ DEĞERLEME RAPORU HERRY HAZIR GİYİM TEKSTİL SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ 31.12.2013 TARİHLİ BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMEMİŞ MALİ TABLOLARA GÖRE DÜZENLENMİŞ DEĞERLEME RAPORU Metro Ticari ve Mali Yatırımlar Holding (Metro Holding) Yönetim Kurulu’na Talebiniz üzerine Herry Hazır Giyim Tekstil Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi (Şirket veya Herry) 31.12.2013 tarihi itibariyle değerlemesine ilişkin değerleme raporumuzu hazırlamış bulunmaktayız. Bu raporun amacı, Şirket’in toplam değerinin belirlenmesinde Yönetim Kurulunuza yardımcı olmaktır. Çalışmamız belirli bir satış veya alım önerisinde bulunmaya değil, yalnızca Yönetim Kurulunuzun karar vermesine yardımcı olacak bilgileri sağlamaya yöneliktir. Bir şirketin hisselerinin piyasa değeri, herhangi bir baskı altında olmaksızın ve piyasa gerçeklerinden haberdar olan, istekli bir alıcı ve istekli bir satıcı arasında el değiştirdiği bir ortamda oluşur. Ancak bir şirketin değerinin, en son istekli bir alıcı ve satıcı ile tarafımızdan hesaba katılamayan diğer etkenlerin ayrı ayrı ve/veya birlikte dikkate alınarak belirleneceği de açıktır. Şirket Değerlemesinde, Uluslararası Standartlar ve Genel Kabul Görmüş Değerleme İlkeleri (GKDİ) çerçevesinde Davranış Kurallarının Ahlaki İlkeler, Yetkinlik, Açıklama ve Raporlama ile ilgili tüm bölümlerine uygun hareket edilmiştir. Değerleme Uzmanı değerleme raporunu oluştururken tarafsızlık ilkesine bağlı kalmıştır. Raporun kapsamı hiç bir fayda koşuluna bağlanmamış ve önyargısız olarak hazırlanmıştır. Değerleme danışmanlık çalışmalarımız genel kabul görmüş denetleme ilke, esas ve standartlarına göre bir denetimi veya inceleme çalışmasını içermemektedir. Değerleme danışmanlık çalışması, Şirket yönetimi tarafından sağlanan finansal ve diğer bilgilerin analiziyle, Şirket yönetimi ile Şirket’in mevcut operasyonel performansının ve gelecek ile ilgili beklentilerinin tartışılması ve değerleme tarihinde mevcut olan ekonomik ve piyasa koşullarının değerlendirilmesiyle sınırlıdır. Şirket tarafından hazırlanan projeksiyonlara ilişkin varsayımlar, Şirket yönetiminin sorumluluğundadır. Değerleme çalışmalarımız genel kabul görmüş değerleme ilke ve esaslarına göre dizayn edilmiştir. Değerleme işlemi, elde ettiğimiz finansal ve diğer bilgilerin gözden geçirilip, yönetimin beklentileriyle ilgili düşüncelerini ve değerleme tarihi itibariyle hakim olan ekonomik ve finansal koşulların analizinden oluşmaktadır. Değerleme çalışmalarımızın dayanağını oluşturan ve raporda sunulan nakit akım projeksiyonlarının gerçekleşebilirliği yine raporda açıklanan varsayımların gerçekleşmesine bağlıdır. Değerleme çalışmamız sırasında, Şirket’in bağımsız denetimden geçmemiş 31 Aralık 2013, 31 Aralık 2012 ve 2011 tarihli mali tablolarından faydalanılmıştır. Şirket’in asgari olarak mevcut faaliyetlerine aynen devam edeceği varsayılmıştır. Şirket değerinin indirgenmiş nakit akışları analizi metodu ile tespitinde kullanılan Şirket’in 2014-2018 yılları arasına ait ciro tahminleri Şirket yönetimi tarafından hazırlanmıştır ve Şirket yönetiminin beklentilerini yansıtmaktadır. Şirket’in değerleme çalışması Net Aktif Değer Yöntemi, Piyasa Çarpanları Analizi Yöntemi ve İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi Yöntemi kullanılarak yapılmıştır. Herry Hazır Giyim Tekstil Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi’nin piyasa değeri, raporun ilgili bölümlerinde açıklanan varsayım ve sınırlamaların neticesinde aşağıdaki gibi hesaplanmıştır: Ağırlık Ağırlıklandırılmış Değerleme Yöntemi Piyasa Değeri Oranı Piyasa Değeri Net Aktif Değer Yöntemi 16.494.725 - - Piyasa Çarpanları Analizi Yöntemi 28.056.240 - - İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi 48.162.239 1 48.162.239 Şirket Değeri 1 48.162.239 Bu raporun sonuçları başka amaçlı hisse alım veya satımında, halka arzda ve/veya azınlık hisselerinin satışında oluşabilecek değerlere göre önemli farklılık gösterebilir. Bu nedenle raporumuzun amaçlanan kapsamı dışında kullanılması yanıltıcı sonuçlar doğurabilir. Bu tür sonuçlardan Şirketimiz veya çalışanları hiçbir şart ve şekilde sorumlu tutulamaz. Bu rapor sadece yukarıda birinci paragrafta belirtilen amaç ile ilgili olarak bilginiz için hazırlanmış olup başka bir amaç için kullanılamaz. Başka şahıslar tarafından kullanılması durumunda Aday Bağımsız Denetim ve S.M.M.M A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Bu değerleme danışmanlık raporu ilişikteki “Genel Öngörülere” tabidir. Aday Bağımsız Denetim ve S.M.M.M A.Ş. Abdulkadir SAYICI Sorumlu Ortak Baş Denetçi 29.01.2014, İstanbul, Türkiye 2. RAPORLA İLGİLİ ÖNGÖRÜ, SINIRLAMALAR VE KULLANILAN KAYNAKLAR Raporumuz Aşağıdaki Varsayım ve Sınırlamalardan Oluşmaktadır; 1. Avrupa Birliği’ne üye ülkelerden oluşan Avro bölgesinde dünyayı sarsacak ölçüde bir krizin gerçekleşmeyeceği ve krizin kontrolden çıkmayacağı varsayılmaktadır. 2. Şu anda geçerli olan bir takım formaliteler dışında, yabancı sermayenin ithalatına engel teşkil eden herhangi bir kısıtlama olmayacaktır. Ayrıca bankaların kredi koşullarında önemli oranda bir sıkılaşma söz konusu olmadığı varsayılmaktadır. 3. Projeksiyon süresince görevde olacak olan Türkiye Hükümetlerinin, kararlı bir politika izleyeceği varsayılmıştır. 4. Şirket’in asgari olarak mevcut faaliyetlerine aynen devam edeceği varsayılmıştır. 5. Kullanımları bu raporda yapılan değer hesaplamalarına baz teşkil eden tüm lisans, kullanım hakkı, muvafakatname veya herhangi bir kamu kurumundan ya da özel kurumdan alınan diğer yasal ve idari izinlerin mevcut olduğu veya kolaylıkla elde edilebilir veya yenilenebilir olduğu öngörülmüştür. 6. Bu değerleme çalışması, bir özel durum tespit (due-dilligence) çalışması değildir. 7. Kullanmış olduğumuz değerleme yöntemlerinde, değer biçilen sabit kıymet ve çeşitli aktiflerin kanuni durumları hakkında ipotek ve irtifak hakkını da içeren diğer kanuni konularda herhangi bir denetim çalışması tarafımızdan yürütülmemiş olup, bu konularda sorumluluk kabul edilmemektedir. Aksi belirtilmedikçe, mevcut aktiflerin iyi ve satılabilir durumda olduğu ve aktifler üzerinde herhangi bir haciz, ipotek ve irtifak hakkı bulunmadığı varsayılmaktadır. Şirket değerinin indirgenmiş nakit akışları analizi metodu ile tespitinde kullanılan Şirket’in 2014-2018 yılları arasına ait ciro tahminleri Şirket yönetimi tarafından hazırlanmıştır. 8. Üçüncü şahıslar tarafından sağlanan bilgilerin güvenilir olduğu kabul edilmiş ve raporda belirtilenlerin dışında bu bilgilerin doğruluğu denetlenmemiştir. 9. Tespit edilen tahmini şirket değeri, 31.12.2013 tarihindeki mali yapıya dayandırılmıştır. 10. Bu rapor sadece belirtilen amaç için hazırlanmış olup, herhangi başka bir amaç için kullanılması uygun değildir. 11. Çalışmamız, hisse değeri, projeksiyonların gerçekleşe bilirlikleri veya projeksiyonlara temel teşkil eden varsayımların dayanağı hususlarında güvence vermeye yönelik değildir. Genellikle, olayların ve şartların umulduğu gibi gerçekleşmemesinden dolayı, projeksiyonlarda öngörülen sonuçlar ile fiili sonuçlar arasında farklılıklar olmaktadır ve bu farklılıklar, eğer varsa, önemli olabilmektedirler. 12. Piyasa şartlarındaki değişikliklerden dolayı herhangi bir sorumluluk kabul edilmemekte ve rapor tarihinden sonra meydana gelen olay ve şartların etkilerini yansıtmak amacıyla raporun revize edilmesi konusunda bir yükümlülük bulunmamaktadır. 13. Aksi belirtilmedikçe, tüm ilgili kanun ve mevzuata tam uygunluk varsayılmıştır. 14. Aksi belirtilmedikçe, tüm tutarlar TL olarak sunulmuştur. 15. Şirket’in franchising verdiği firmalardan herhangi bir bedel tahsil etmeyeceği varsayılmıştır. 1 2. RAPORLA İLGİLİ VARSAYIM VE SINIRLAMALAR VE KULLANILAN KAYNAKLAR (devamı) Raporumuzda Aşağıdaki Kaynaklardan Yararlanılmıştır; Şirket nezdinde yapılan çalışmalar neticesinde elde edilen bilgiler. Borsa İstanbul - http://www.borsaistanbul.com Sermaye Piyasası Kurulu – http://www.spk.gov.tr http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html http://www.sanayi.gov.tr-T.C. Bilim Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı http://www.maliye.gov.tr-T.C. Maliye Bakanlığı 2 3. SEKTÖRÜN ve EKONOMİNİN GENEL DURUMU 3.1. Dünya Ekonomisi 2013 yılının ilk yarısı itibarıyla küresel ekonomide toparlanmanın ılımlı bir seyir izlediği gözlenmektedir. ABD’de büyüme potansiyelin altında seyrederken Avro Bölgesi’nde uzun süreli durgunluğun ardından sınırlı bir toparlanma görülmektedir. Başlıca gelişmekte olan ülkeler ise daha yavaş büyüme riski ile karşı karşıya bulunmaktadır. Küresel finansal piyasalar, Fed ’in genişletici para politikasından çıkış stratejisindeki belirsizliklerin yarattığı dalgalı bir sürecin ardından normalleşme sürecine girmiştir. 2012 yılında beklenenin altında bir performansla yüzde 3,2 büyüyen küresel ekonominin 2013 yılında ise yine beklenenin altında bir performansla yüzde 2,9 oranında büyümesi beklenmektedir. 1 Avro Bölgesi’nde uzayan resesyon ve başlıca gelişmekte olan ülkelerde göze çarpan zayıf iç talep ve dolayısıyla yavaşlayan büyüme birçok uluslararası kuruluşun tahminlerini aşağı yönlü revize etmelerine neden olmuştur. İşsizlik de halen kriz öncesi seviyelerine inememiş ve birçok gelişmiş ülkede yüksek seviyelerini korumuştur. Küresel ekonomi önümüzdeki döneme ilişkin üç temel risk ile karşı karşıyadır. Bunlar; gelişmiş ülkelerde devam eden mali sorunlar, gelişmiş ülkelerde genişletici para politikasından çıkış ve gelişmekte olan ülkelerde yavaşlamadır. Gelişmiş Ülkelerde Ekonomik Faaliyetler Gelişmiş ülkelerde 2012 yılında yüzde 1,5 olarak gerçekleşen büyümenin 2013 yılında ise yüzde 1,2 olması öngörülmektedir. ABD’de 2012 yılında yüzde 2,8 olan büyümenin 2013 yılında yüzde 1,6’ya gerilemesi beklenmektedir. 2012 yılında yüzde 0,6 oranında daralan Avro Bölgesi’nin ise 2013 yılında da yüzde 0,4 oranında daralması beklenmektedir. Gelişmiş ülkelerde büyüme oranları ve tahminleri; ABD’de büyümeye ilişkin bazı göstergeler yılın ikinci yarısında daha iyimser bir görünüme işaret etmektedir. Haziran ayıyla beraber tekrar eşik değerin üzerine çıkan İmalat Sanayi PMI verisi Ağustos ayında 55,7’ye kadar yükselmiştir. Endeks, Eylül ayında da artışını sürdürerek 56,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. 3 Avro Bölgesi’nde uzun süren resesyonun (2011 yılı son çeyreğinden bu yana) ardından bölge ekonomisi ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe göre ilk kez pozitif büyüme kaydetmiştir. Avro Bölgesi yılın ilk yarısında ise ortalama yüzde 0,9 oranında daralma kaydetmiştir. Bölge genelindeki ılımlı toparlanmaya rağmen İtalya ve İspanya gibi birçok ekonomide resesyon hala sürmektedir. Gelişmekte Olan Ülkelerde Ekonomik Faaliyetler Gelişmekte olan ülkeler, 2008 finansal krizinden bu yana küresel büyümenin öncüsü olmuştur. Ancak son dönemde, gelişmiş ülkelerin aşırı gevşek para politikasına son vereceğine ilişkin beklentiler ve dünyanın ikinci en büyük ekonomisi Çin’in iç ve dış dinamiklerinde görülen değişimin büyümeyi yavaşlatması gelişmekte olan ülkeler bakımından yeni kırılganlıklar oluşturmaya başlamıştır. Bu nedenle uluslararası kuruluşlar da gelişmekte olan ülkeler için tahminlerini aşağı yönlü revize etmiştir. 2012 yılında yüzde 4,9 oranında büyüyen gelişmekte olan ülkelerin 2013 yılında yüzde 4,5 oranında büyüyeceği tahmin edilmektedir. Bu grup içerisinde 2012-13 dönemi için sırasıyla yüzde 6,4 ve yüzde 6,3 gibi yüksek büyüme oranları ile dikkat çeken alt grup Gelişmekte Olan Asya ülkeleri olmuştur. Gelişmekte olan ülkelerde ortalamayı düşüren grup ise yüzde 1,4 ve yüzde 2,3 ile Orta ve Doğu Avrupa ülkeleridir. Gelişmekte olan ülkelerde büyüme oranları ve tahminleri; 3.2. Türkiye Ekonomisi 2012 yılında yavaşlayan ekonomi 2013 yılının ilk çeyrek döneminde yüzde 2,9 büyüdükten sonra yılın ikinci çeyrek döneminde beklentilerin üzerinde ve yüzde 4,4 büyümüştür. Yılın ilk yarısında büyüme yüzde 3,7 olmuştur ve böylece yıllık yüzde 4,0 büyüme hedefine yaklaşılmıştır. Ancak yılın üçüncü ve dördüncü çeyreğinde büyümenin daha sınırlı kalma olasılığı bulunmaktadır. 4 Çeyrek Dönemler İtibariyle Ekonomik Büyüme 2013 yılının Haziran ayında yüzde 3,0 büyüme ile toparlanan sanayi üretimi artışı Temmuz ayında da sürmüştür. Temmuz ayında sanayi üretimi geçen yılın aynı ayına göre yüzde 5,8 artmıştır. Sanayi üretimi bir önceki aya göre ise yüzde 2,4 büyümüştür. Sanayi Üretim Endeksi Kaynak: Türkiye İstatistik Kurumu İşsizlik oranı 2013 Ocak ayından bu yana gerileyerek 2013 Mayıs ayında yüzde 8,8’e kadar gerilemiştir. 2013 Haziran ayında ise işsizlik yine yüzde 8,8 olmuş ve gerileme durmuştur. 5 Kaynak: Türkiye İstatistik Kurumu Cari açık yılbaşından bu yana kontrollü artış eğilimini Temmuz ayında da sürdürmüştür. Cari açık Temmuz ayı sonu itibariyle yıllık 55,8 milyar dolara ulaşmıştır. Cari açıktaki kademeli artış sürecektir. Cari açıktaki artış kontrollü olup halen bir risk oluşturmamaktadır. Türkiye’ye yönelik sermaye girişleri kredi notu artışlarının da etkisi ile birlikte hızlanmış ve Nisan ayı sonunda 94,3 milyar dolar ile rekor seviyeye ulaşmıştı. Ancak sermaye akımları Mayıs ayından itibaren tersine dönmüştür. Temmuz ayında da hızlı sermaye çıkışı yaşanmıştır. Temmuz ayı sonunda yıllık sermaye girişi 75,8 milyar dolara gerilemiştir. Son üç ayda net çıkış 18,5 milyar dolardır. Sermaye çıkışı kademeli olarak azalarak sürmektedir. Haziran ve Temmuz aylarındaki sıçrama ardından Ağustos ayında enflasyonda yükselme durmuş ve sınırlı ölçüde gerileme yanmıştır. Ağustos ayında TÜFE yüzde 8,2’ye gerilemiştir. ÜFE yüzde 6,38 ve çekirdek enflasyon yüzde 6,37 olmuştur. Yıllık kredi büyümesi Ağustos ayı sonunda yüzde 27’ye yükselmiştir. Merkez Bankası parasal sıkılaştırmayı artırmakla birlikte kredi büyümesi konusunda daha esnek durmaktadır. İnşaat ve konut sektörleri bu esneklikten olumlu etkilenecektir. Merkez Bankası’nın ilave faiz artışı yapmayacağı açıklaması ardından faiz oranlarında artış önce yavaşlamış, ardında durağanlaşmıştır. Bono faizleri yüzde 9,10, kredi faizleri ise yüzde 11,5 seviyesindedir. 4. SEKTÖRÜN GENEL DURUMU 4.1. Sektörlerin Dünya Ekonomisi ve AB Ülkelerindeki Durumu Dünya Ticaret Örgütü tarafından 1995 yılında imzalanan ve 2005 sonrası tekstil ve hazır giyim ticaretinin tamamen liberalleşmesini öngören Tekstil ve Hazır Giyim Anlaşması’nı takiben 2001 yılında Çin’in DTÖ’ye üye olarak bir anda bu anlaşmaya taraf olması dünya tekstil, hazır giyim ve deri ürünleri sektörlerinde yeni bir dönem başlatmıştır. Böylece 2000’li yılların üretim merkezi olan Çin, ithalatçı ve yatırımcı kimliğini bu dönemde kazanmaya başlarken, Bangladeş ve Vietnam gibi ülkeler, gerek üretim maliyetlerinin düşük olmasının etkisiyle, gerekse önemli ithalatçı ülkelerle imzaladığı tercihli ticaret anlaşmaları ve düzenlemeleri vasıtasıyla önemli üreticiler ve ihracatçılar haline gelmişlerdir. 6 2008 yılında ABD’de başlayan küresel kriz 2011 yılı itibariyle AB ülkelerini de etkileyerek dünyada tüketici talebinin azalmasına sebep olmuştur. 2009-2010 yıllarında bu sektörlerde küresel ticarette %15’lere varan bir düşüş gözlenmiştir. 2010-2011 yıllarında dünya ticaretinde genel bir toparlanma gözlenmiş, 2012 yılında AB’de etkisini tekrar hissettiren krizle beraber hafif bir düşüşe geçmiştir. 2011 yılında tekstilde 349 milyar dolar olan dünya ihracatı 2012’de 332 milyar dolara, hazır giyimde 410 milyar dolardan 409 milyar dolara düşmüştür. Dünya deri ürünleri ihracatı ise 2011 yılında 162 milyar dolardan 164 milyar dolara yükselmiştir. 2012 yılında THD sektörlerinin (birlikte değerlendirildiğinde) dünya ticaretindeki payı %5 olarak gerçekleşmiştir. Dünyada Başlıca Tekstil ve Hazır giyim İhracatçıları (milyar dolar) Kaynak: TradeMap (2012) Çin hem tekstilde hem de hazır giyimde en büyük üretici ve ihracatçı konumunu 2012 yılında da devam ettirmiştir. 2012 yılı tekstil ihracatında Çin, Türkiye ve Hindistan dışında ilk sıralarda yer alan tüm ülkelerin ihracatı bir önceki yıla oranla düşmüştür. Hazır giyimde ise Çin’in yanında Bangladeş, Vietnam, Türkiye ve özellikle bir önceki yıla göre %50 artışla Kamboçya ihracatta performans arttıran başlıca ülkelerdir. Bu sektörlerde dünyanın ikinci büyük tedarikçisi olan AB ülkeleri ise üretimlerini Çin, Türkiye, Bangladeş, Hindistan gibi büyük üretici ülkelere yaptırarak aynı zamanda en büyük alıcı konumunu sürdürmektedir. AB içerisinde İtalya ve Almanya her iki sektörde de liderliği paylaşmaktadır. Türkiye ise ITC verilerine göre (ülke bazlı), 2012 yılında dünya tekstil ve hazır giyim ihracatında ayrı ayrı %3,5’lik pay ile 7’nci büyük ihracatçı konumuna ulaşmıştır. Diğer yandan en büyük deri ürünleri ihracatçısı %26 payla yine Çin olmuştur. Çin ile birlikte Vietnam ihracat artışı ile dikkat çeken bir diğer ülke konumundadır. Deri ürünlerinde en büyük ithalatçılar yine büyük ihracatçı konumundaki AB ve ABD’dir. 7

Description:
ticaretinin tamamen liberalleşmesini öngören Tekstil ve Hazır Giyim Anlaşması'nı takiben 2001 yılında Çin'in .. ambalajlama dahil olacak şekilde her türlü faaliyette bulunmak, . Denetimden Geçmemiş Karşılaştırmalı Bilançoları.
See more

The list of books you might like