Global Financial Crisis. A Behind the News Book

51 Pages·2014·65.943 MB·English

by  Philip Steele

E
H
T
S
D W
E
N
N
I
H
E
B
T E E L E
H I L I P S
P
THIS PAGE LEFT BLANK INTENTIONALLY
A
B
O
L
G
PPPPPhhhhhiiiiillllliiiiipppp SSSStttteeeeeeeeeelllleeee
FFFiiiirrrrrsssssttttt pppppuuuubbbbliisssshhhhheeed iiiiinnnn 2222000111114444 bbbbyyyy WWWWWaaaaayyyyylllllaaaaannnnddd TTTTThhhhheeeee pppppuuuuubbbbbllllliiiiissssherrrrr wwwwwoooouuuullllddd wwwwooooouuuuulllllddddd lllllikkkeee tttoooo tttthhhhaaannk ttthhheeee fffolloowwing
CCCCCooooopppppyyyyyrrrrriiiiiggggghhhhhttttt ©©©©© WWWWaaaayyyyllllaaaannnnddddd 2222000001111144444 fffffooooorrrr ttttthhhhheeeeeiiiiirr kkkkiiinnnndddd ppppeeeerrrrrmmmmiiiisssssssssiiiiioooonnnnn tttttoooo rrreeepppprrrroddduuucccee ttttheiiirrr ppphhottoogggrrraaapphss:
WWWWWaaaaayyyyylllaaaannnnndddd SSSShhhhhuuuutttttttttteeeeerrrsssstttoooccckkkk.coommmmm uunnnlllesss ssstttaaateeeddd ooottheeerrrwwwiiissseee:
33333333388888 EEEEEuuuusssstttttoooonnnnn RRRRooaaaaaddd FFFFrrrrroonnnnntttt ccccoooovvvveeerrrr::: GGGeeeeettttttttyyyy IIIImmmmaaagggeees, ©©© CCCChhhaarrles OOO'''RRReear///CCorbis,,,
LLLLLooooonnnnnddddoooonnnn NNNNNWWWW11111 3333BBBBBHHHH ©©© SSSStttteeefffaanniiaaaaa MMMMiiizzaarrraaaa/CCCCoooorrrbbis
©©©©© AAAAAFFFPPP/////GGGeeettttttyyy IIImmmaggeeesss (((44), aaarrriiinnndammmbbbaaannneeerrrjeeee (((55))),
WWWWWaaaayyylllaaaannnnnddd AAAAAuuuuussssstttttrrrraaaalllliiiiaaaa Geeeooorggiiooosss KKKooolllidddas (((666))),,, WWWIKKKIII_CCCooommmmoons (((777),,, OOOlivierr LLe
LLLeeeeevvvveeeeelllll 11117777////22220000777 KKKKeeennnnntttt SSSSStttrrreeeeeeeetttt QQQuuueeeinnnneeccc ((88))),,, VVVeeerrvveeeriddiiis VVVaaasssiliiss (9), GGGeettttyyy IImaaaggees (1000))),
SSSSSyyyyyddddnnnnneeeeyyy,,,, NNNNNSSSWWWWW 2222200000000000 FFFFrrrooonnntttpppaaagggeeee (((111111)), GGGeeettyyy IIImmmaaagggesss (((12), KKKzzzeeennnooonnn (13 – pooosedd
by mmmoooddddels),,, AFP/GGGeeettty Imaggeeesss (1144))), meuniieeerrrd (15), Nicckuu
AAAAlllllllll RRRRRiiiigggghhhhtttttsss RRRRReeeeessssseeeeerrrrvvvvveeeeddddd.... ((111666), GGGeeettttttyyy IImmaaaggees (16)), Bllllanscccaaape (((17))), WIKI_Commons
PPPPrrrrooooddddduuuuucccceeeeddddd ffffoooorrrr WWWWWaaaaayyyylllllaaaannnnddd bbbyyyyy TTTaaalllllllll TTTTTrrreeeeee LLLttttdd ((111777))),,, SSShhhccchhiipkovaa EEEllennaaa (18))), NNNataaa77889 ((19), Murat
EEEdddddiiittttoooorrrrrs: EEEEmmmmmmmaaaa MMMMaaaarrrrrrrrriiiioooott aaaanndddd JJJJooonnn RRRRiichaaarrrdds BBBaysann ((2220), VVeerrrvvveeerrriiidddis VVaassiliis (2221), Bloomberg viaa
DDDDeeeessssiggggnnnneeerrrrr:::: MMMMaaaalllllcccooolmmmm PPPPaaaaarrrrrchhhmennnnttt Geeetty Imaagggeeesss ((22222), WIIIKKII__CCooommmmooons (((223), WWIIKI_Commons
(244) dddeell.Monaco (2555)), KKostttaas Kouuttsaftikkis (227),
IIIISSSSSBBBNNNN 9999977778888 0000 7755555000222 8882555333 666 © MAAAL Langggsdoon/RReuttteeers/Corbis (28),
EEEEEEEE---bbbbbbooooooooooookkkkkkkk IIIIIIISSSSSSBBBBBBNNNNNNN 999997777788 000000 77550022222 88777788882222 11 ©© mmmiirrrroorriimmaaggee pphhoottooss//DDeeemmoottiixxxx//DDDeemmoottiixx//DDeemmoottiixx////
CCCorbbis ((29),, WWIIKI_Commoooons (29))), Andrew Zariiivvvnnny
DDDeeewwwweeeyyyyy nnnnuuumbbeer: 3333000.9'0555111111---dddccc222333 (31), cozyta (((32), WIKI_Commmmonns (33), © CCCCCAAARRLOSS
BARRIA/Reuteeers/Corbis (334), Leeewwiiss TTTTsssseee Puui Lung
10 9999 8 777 666 5 44 333 222 1 (35), © Nevada Wier/Corbis (36), ccchhhuuungkinng (37),
lev rraaadin ((338), 1000 Words (3399)), Kosstas Koutsaftikis
Printeeeddd iiinnn CChiina (40), © YIORGOS KAARRAAHHAALIIS/Reeuuters/Corrbis (411),
joyyfuull (42), WIKI_CCCooommmmons (43), spirit of aamerica
WWaaayyylaaannnd is aa dddivisiion of HHachetteee CChildreen’s (44), WWIIKI_Commmmons (445).
Bookkksss, ann HHHaaachetttte UK ccomppaany
wwwww..hhaachhettte.cco.uk
S
T
N
E
T
N
O
C
CTHTrrhWTuohFeHHhTwhnoeLL WoohheIlo uce onhhww hhte hhrhhrnwhtto amirpppgaeeeimmssaotnecccrnee asdeggoooroic dd nsuuua snbut lv ocnnnlboortBBweeiiii hheedddduammmmennmmbre ee nwwsgoliifffn atsssca t bb ..t maa h ..leew o.tt.lluu.e.wwrhh ss.uuueeeee.iiii..rrooss..aaatt.e???t.rrrss.tttf .pph.o. o.err ,,...mmm,, . rppp.n.rrree ..2.bi.222.iiiiirr.sssssg.e.o.tta000..ippppp.00.yy.s.nn.cnn..000..ooooo....000.e .ee......kk..888nnnnnn......s.88y.......s. ...sss ...... ..?...... ......eee............ ............?????...4.1.....6.1....888 .11..00.111...2211..422..62228220222B222SS4TT666ReeehhhIhhPsssnnSeooWWWWoeBBB ooedGGGuugggIIv hheefcunngggllllliieddiooottooaaaattnnldddaattrrroo s bbttiieedllwwtccsb nnna yxxxxauuuuiiaaaaeelggssss nnitt.rll assss.s ssccctttyooo.aauniii.,hhhppii.mnnn eeet.ee..dUUeeee......iii s.sss.. pooonn fff.KK.,jj.,aa.uuun auuu... dd......,C.nnnGttt...c ...ss ...uuu.t2hossstt...rtt.hh.. rrriiir.w0e...i..cc.n.eeee .e..1e.eeess.. ssa.cc.. .aaa3ra... ..e,......???.vv nn.. ..,,,.......2222.... ee....s.....222....00.?.....ww...............000......000. ............eee.....000.......888......rrr...........8.... ..???.......22......--3....333333. ...83.....000333.........222222333....444..666444.448880004442224444468888
Newws
Beehhind thhee
The 11990s and 20000s were ttimes off great economic
channgge. In the worldd’’ss most ddevelopeedd countries, factories
andd mines were beiinng run ddown. Thhe really big money wass
noww being made in ffinance,, bbankinngg and real estate (propeerrty).
MMuulti-national corrpporationns were nnow richer and more poowwerful
than some naattions. Inn financciiaal centres, such as the CCity of
London aannd New YYork’s WWWaall Street, fortunes werree being
maadde. The mmonneeyy flowed freely.
TTTThhhhhe bbbbbiiiiiggggg pppppllunngggggeee Businnessses couldd nnoooott bboorrrooww the monneeyyy
FFFrrrrrooommm 2222007 onwaardss, thhe heeaaaddlines ttooldd aa thheey nneeddeddd tttooo ssurrvive. Uneemmpplloymeent
vvvery dddddiffereent stttorry. TThhhe UUS hhoouusingg mmarkeet waaass rriiissiiinnnngggg, factorry pprooduuccttiion wass falling,
wwwaas noowwww iinn trouubbble wwith ffaileedd payments stoooooocccckkk mmarrkkkkeets were ddiving.. Noww thhee mediiaaaa
oon hhooome loaanns. Bankkss wwere ggoing busst. werre usinnggg worddss likkee ‘ccreddit cruunnch’,
Traders in São Paulo,
Brazil, sell dollars on 15
September 2008, the
day of the USA’s biggest
ever bank failure.
4
In 2012, people around the world
protested against government cut-backs
and the actions of the banks.
‘doowntturnn’ aandd ‘rrecessionn’. AA globaal Had ffuundammeennttaal problemms rreeaallyy beenn
recceesssion set inn, thhee worsst sinnce thhhee GGGGrrrreeeat fixed, or juusstt plaasstteerreeddd oovverr?? WWaas aa nnnneeeww
Deeppressiioon ooff tthe 19330ss. This lleedd tto a hhoommee lloanns crisssis oonn ttheeee wwaay??
finaanciiaal crisis in Euurroope,, wwhheerree the chhoseen In tthis bbookk, wwee gggo bbbbbeehhinnnnddd the
remmmeeddyy wwaass aa hhaaarrssshhhhh cccut-bback iinn puubllic heaadlinnes ttoo find ouuuuttt wwhaatt wwweeentttt wwwwrrooooong,,,
serrviceess. Peeopppllleee weere sufferrinng. wwwhhaattt wwaass ddoooone aabbout iit aaaand wwhettheeeerrrr
thhhaatt wwwworrrrrkkeeedddd.. DDDDooooeeeess tthhee ccccurreeeennnntttt gglllloooobbbbaaaal
WWWhhaatt neext? eeccoonnnnoomiiiiicccc syyssssttttteeeemmm mmmmaaaaakkkkeeee sssseeeennnnsssseeee? Is iitttt ffffaaaaairrrrr????
BBByy 2014, thhere were hopees ooff a reccoovveery Is itt suuussttaainnaabbbllleee innnn tttttheeee fffuuuutuuuureeee, oooorrrr aaaarrrreee
beggginnning,, but maannyy jobbs hhaad bbbeeeen loosssst mmmmoooorrrreee ccrassssshhhhheeesss onnnn tttthhhheeee wwwwaaaayyyy???? IInnnn aaaa gggglllloooobbbbaaaallllliiiisssseeeedddd
aandd thee staaaandard ooof livvvinngg hhhad faallleeeeen. eeeecccccooooonnnnooooommmmmyyyy,,,, tttthhhheeeessseeee qqqquuuueeeessssttttiiiioooonnnnssss aaaaafffffffffeeeecccctt eeeevvvvveeeerrrryyyyyoooonnnneeeee
Thheee ffuuture waaas ffaar froomm ccerrtainn. oooonnnn thhhheeee ppppllllaaaanneeeeetttt....
THE FALLOUT
(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:20)(cid:13)(cid:1)(cid:73)(cid:80)(cid:86)(cid:84)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:34)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:20)(cid:17)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:77)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:73)(cid:74)(cid:72)(cid:73)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:23)(cid:15)
(cid:116)(cid:1)(cid:35)(cid:70)(cid:85)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:24)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:20)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:34)(cid:78)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:68)(cid:66)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:75)(cid:80)(cid:67)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:80)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:80)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:15)(cid:1)
(cid:34)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:19)(cid:22)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:78)(cid:86)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:24)(cid:22)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:74)(cid:83)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:15)
(cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:85)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:74)(cid:78)(cid:66)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:18)(cid:20)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:20)(cid:17)(cid:1)(cid:79)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:25)(cid:22)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:68)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:14)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:69)(cid:86)(cid:77)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:34)
(cid:88)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:73)(cid:66)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:80)(cid:69)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:85)(cid:90)(cid:15)
Crunch and bust55
Newws
Beehhind thhee
TThhe finannccial world has eevvolved oover thoouusands of years, from
the daays of barteringg ffor gooodds to thee rise of banking in the
14000ss. By the 1600ss,, global ttrade anndd the financial institutiioons
we know ttooday wweere begiinnning to take shape.
(cid:69)(cid:74)(cid:84)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:86)(cid:86)(cid:84)(cid:1)(cid:52)(cid:80)(cid:86)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:52)(cid:70)(cid:66)(cid:66)(cid:1)(cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:81)(cid:81)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:1)(cid:67)(cid:86)(cid:67)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:1)
(cid:80)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:24)(cid:24)(cid:24)(cid:18)(cid:18)(cid:18)(cid:18)(cid:111)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:1)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:15)
(cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:24)(cid:24)(cid:24)(cid:23)(cid:23)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:1)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:68)(cid:80)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:34)(cid:69)(cid:66)(cid:66)(cid:78)(cid:1)
(cid:52)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:70)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:84)(cid:70)(cid:77)(cid:71)(cid:71)(cid:14)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:84)(cid:81)(cid:86)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:1)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:74)(cid:69)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:84)(cid:84)(cid:80)(cid:68)(cid:68)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:71)(cid:74)(cid:85)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:41)(cid:74)(cid:84)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:70)(cid:84)
(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:81)(cid:86)(cid:85)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:69)(cid:69)(cid:86)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:69)(cid:86)(cid:84)(cid:85)(cid:83)(cid:74)(cid:66)(cid:77)(cid:1)
(cid:51)(cid:70)(cid:87)(cid:80)(cid:77)(cid:86)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:66)(cid:72)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:74)(cid:83)(cid:70)(cid:84)(cid:15)(cid:1)
(cid:116)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:84)(cid:90)(cid:90)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:78)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:86)(cid:78)(cid:86)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:85)(cid:73)(cid:1)(cid:9)(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:10)(cid:10)(cid:13)
Scottish economist (cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:81)(cid:70)(cid:85)(cid:74)(cid:85)(cid:74)(cid:87)(cid:87)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:72)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:77)(cid:66)(cid:67)(cid:80)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:15)
Adam Smith advocated
(cid:39)(cid:83)(cid:80)(cid:78)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:25)(cid:21)(cid:23)(cid:23)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:44)(cid:66)(cid:83)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
a system of economic
self-interest. (cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:89)(cid:1)(cid:69)(cid:70)(cid:68)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:68)(cid:66)(cid:66)(cid:81)(cid:74)(cid:85)(cid:66)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:78)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:66)(cid:84)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:1)(cid:1)
(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:1)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:76)(cid:71)(cid:80)(cid:83)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:13)(cid:13)(cid:13)
(cid:116)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:71)(cid:74)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:70)(cid:89)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:79)(cid:72)(cid:70)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:71)(cid:80)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:69)(cid:1) (cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:84)(cid:86)(cid:84)(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:74)(cid:79)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:15)
(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:34)(cid:78)(cid:78)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:69)(cid:66)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:23)(cid:17)(cid:19)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:35)(cid:66)(cid:79)(cid:76)(cid:76)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)
(cid:52)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:76)(cid:73)(cid:80)(cid:77)(cid:78)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:52)(cid:88)(cid:70)(cid:69)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:88)(cid:66)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:1) (cid:116)(cid:1)(cid:34)(cid:71)(cid:85)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:1)(cid:56)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:56)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:9)(cid:9)(cid:9)(cid:9)(cid:18)(cid:26)(cid:18)(cid:18)(cid:21)(cid:21)(cid:111)(cid:18)(cid:25)(cid:10)(cid:13)(cid:1)(cid:40)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:78)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:90)(cid:90)(cid:1)
(cid:67)(cid:66)(cid:79)(cid:76)(cid:76)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:1)(cid:18)(cid:23)(cid:23)(cid:18)(cid:15)(cid:1)(cid:38)(cid:68)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:68)(cid:1)(cid:65)(cid:67)(cid:86)(cid:86)(cid:67)(cid:67)(cid:77)(cid:70)(cid:84)(cid:8)(cid:8)(cid:1) (cid:70)(cid:89)(cid:81)(cid:70)(cid:83)(cid:74)(cid:70)(cid:79)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:81)(cid:81)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:14)(cid:74)(cid:79)(cid:71)(cid:77)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:15)(cid:1)(cid:35)(cid:90)(cid:90)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:19)(cid:20)(cid:13)
(cid:111)(cid:1)(cid:73)(cid:90)(cid:81)(cid:70)(cid:69)(cid:14)(cid:86)(cid:81)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:73)(cid:74)(cid:68)(cid:73)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:1) (cid:54)(cid:52)(cid:5)(cid:18)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:1)(cid:21)(cid:13)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:18)(cid:17)(cid:17)(cid:13)(cid:13)(cid:22)(cid:22)(cid:17)(cid:17)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:13)(cid:13)(cid:17)(cid:17)(cid:17)
(cid:65)(cid:67)(cid:86)(cid:83)(cid:84)(cid:85)(cid:8)(cid:1)(cid:111)(cid:1)(cid:67)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:79)(cid:80)(cid:85)(cid:66)(cid:67)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70) (cid:40)(cid:40)(cid:40)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:84)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:19)(cid:19)(cid:26)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:56)(cid:66)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:52)(cid:85)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:1)
6
A crowd of anxious depositors gathers
in the rain outside the Bank of United
States after its failure in 1930.
(cid:36)(cid:83)(cid:66)(cid:66)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:1)(cid:84)(cid:85)(cid:80)(cid:68)(cid:76)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:76)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:1)
(cid:84)(cid:85)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:85)(cid:1)(cid:80)(cid:71)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:14)(cid:90)(cid:70)(cid:66)(cid:83)(cid:1)(cid:40)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:37)(cid:70)(cid:81)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:74)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:13)(cid:1) (cid:68)(cid:66)(cid:78)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:24)(cid:18)(cid:18)(cid:18)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:73)(cid:70)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:1)
(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:72)(cid:1)(cid:78)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:70)(cid:78)(cid:81)(cid:77)(cid:80)(cid:90)(cid:90)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:15) (cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:70)(cid:70)(cid:68)(cid:66)(cid:66)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:1)(cid:65)(cid:71)(cid:71)(cid:74)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:8)(cid:1)(cid:68)(cid:86)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:90)(cid:90)(cid:1)(cid:9)(cid:79)(cid:80)(cid:1)(cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:72)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)
(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:87)(cid:66)(cid:77)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:10)(cid:10)(cid:10)(cid:15)
(cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:20)(cid:20)(cid:17)(cid:17)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:38)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:72)(cid:77)(cid:74)(cid:74)(cid:84)(cid:73)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:80)(cid:78)(cid:74)(cid:74)(cid:84)(cid:85)(cid:1)
(cid:43)(cid:80)(cid:73)(cid:73)(cid:79)(cid:1)(cid:46)(cid:66)(cid:90)(cid:79)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:1)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:70)(cid:70)(cid:90)(cid:90)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:66)(cid:74)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:66)(cid:85)(cid:1) (cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:25)(cid:25)(cid:25)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:44)(cid:44)(cid:44)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:90)(cid:79)(cid:70)(cid:84)(cid:74)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:70)
(cid:68)(cid:66)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:74)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:1)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:77)(cid:90)(cid:1)(cid:84)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:87)(cid:87)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:87)(cid:70)(cid:1) (cid:88)(cid:88)(cid:74)(cid:74)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:67)(cid:67)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:71)(cid:71)(cid:71)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:65)(cid:65)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:8)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)
(cid:69)(cid:70)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:71)(cid:1)(cid:72)(cid:80)(cid:87)(cid:87)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:85)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1) (cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:71)(cid:71)(cid:71)(cid:1)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:70)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:1)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:1)
(cid:81)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:81)(cid:66)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:85)(cid:80)(cid:1)(cid:84)(cid:84)(cid:85)(cid:70)(cid:81)(cid:1)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:67)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:1)(cid:78)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:90)(cid:1)(cid:66)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:1) (cid:36)(cid:36)(cid:36)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:77)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:1)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:1)
(cid:84)(cid:81)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:13)(cid:1)(cid:68)(cid:68)(cid:83)(cid:70)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:79)(cid:72)(cid:72)(cid:1)(cid:75)(cid:75)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:67)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:1)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:86)(cid:86)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:68)(cid:1)(cid:1) (cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:71)(cid:71)(cid:71)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:13)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:1)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)
(cid:84)(cid:70)(cid:68)(cid:68)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:15)(cid:1)(cid:41)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:1)(cid:81)(cid:81)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:68)(cid:68)(cid:74)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:74)(cid:77)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:1) (cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:71)(cid:71)(cid:71)(cid:71)(cid:1)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:1)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:1)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)
(cid:85)(cid:73)(cid:80)(cid:80)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:86)(cid:86)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:1)(cid:67)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:1)(cid:39)(cid:1)(cid:37)(cid:1)(cid:51)(cid:51)(cid:80)(cid:80)(cid:84)(cid:70)(cid:87)(cid:87)(cid:70)(cid:70)(cid:77)(cid:85)(cid:85)(cid:1)(cid:74)(cid:79)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70) (cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)
(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:34)(cid:13)(cid:1)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:1)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:65)(cid:47)(cid:47)(cid:70)(cid:88)(cid:1)(cid:37)(cid:37)(cid:37)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:66)(cid:77)(cid:8)(cid:15) (cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:75)(cid:75)(cid:75)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:13)(cid:13)(cid:13)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:1)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)
(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:1)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:81)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:15)
(cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:18)(cid:26)(cid:21)(cid:21)(cid:21)(cid:111)(cid:21)(cid:22)(cid:22)(cid:22)(cid:13)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:1)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:85)(cid:74)(cid:74)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:1)
(cid:66)(cid:72)(cid:72)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:85)(cid:1)(cid:1)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:66)(cid:69)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:85)(cid:1)(cid:35)(cid:35)(cid:35)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:56)(cid:56)(cid:56)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79) (cid:116)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:1)(cid:18)(cid:18)(cid:18)(cid:18)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:26)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:13)(cid:13)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:1)
(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:34)(cid:1)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:66)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:77)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:74)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:1) (cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:1)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:1)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:1)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)
(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:70)(cid:85)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:90)(cid:1)(cid:39)(cid:39)(cid:86)(cid:86)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:9)(cid:9)(cid:9)(cid:9)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:46)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:39)(cid:10)(cid:15)(cid:1)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:79)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:1)(cid:1) (cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:76)(cid:13)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:1)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:42)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)
(cid:70)(cid:70)(cid:89)(cid:89)(cid:89)(cid:89)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:73)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:85)(cid:85)(cid:70)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:70)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:74)(cid:74)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:1)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:54)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:52)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:1) (cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:14)(cid:14)(cid:14)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:1)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:1)(cid:65)(cid:65)(cid:65)(cid:65)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:14)(cid:14)(cid:14)(cid:14)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:78)(cid:1)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:8)(cid:8)(cid:8)(cid:8)(cid:13)(cid:13)(cid:1)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:88)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:68)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:1)
(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:74)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:87)(cid:87)(cid:87)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:70)(cid:1)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:1)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:53)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:73)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:65)(cid:65)(cid:65)(cid:65)(cid:65)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:72)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:80)(cid:77)(cid:77)(cid:77)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:1)(cid:1)(cid:1)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:66)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:69)(cid:8)(cid:8)(cid:8)(cid:1) (cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:67)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:86)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:83)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:84)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:85)(cid:1)(cid:1)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:74)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:79)(cid:1)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:19)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:17)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:15)(cid:15)
The longer view77
Newws
Beehhind thhee
Inn the 1990s andd 22000s bbanks wweere eager for quick proffiits.
SSoome made riskyy iinvestmments or ccut corners. When theree was a
housing boom, mmortgaggees weree given to people on loww iincomess..
Few questionns were aasked aass to whether they couldd afford tthhe
monthlyy repaymments. Thhesee wwere called ‘sub-prriimme’ loaanns.
TTTToooooxxicccc dddddeeebbttts oftenn bbunndled upppp aaaanndd sooldd oon too othheerr
Innnn 22200000044444–066, USSS innteereest rateeess began tto rise bankss anddd innvveesstoors. These soo-ccalled ‘tooxxxic
sssssharpplllly. MMMMaany peooplee coouuld nnoo loongeer debbts’ tttuuurrrrrnnnned ouut tto bbe aa ffaatal liabbilitty.
aafffforrddd ttttthheeir moorttgagge repaymmentts and
ttheiirr hhhouses were reppossessed. Thhesee badd Gooingg bbbrokkee
dddeebbttss ssttiilll hhaad tthe potential too maake In 220077,, thhe UUS suub-pprrimmee ssppecialist
mmooneyy for creditoors, annd so thheyy wwwwwere New CCennttuury Finnanncciiaal weent bbankkruuppt.
A notice on a
house in the USA
shows that this
property has
been repossessed
by the bank after
the owner failed
to keep up with
mortgage
repayments.
8