Geldnachfragetheoretische Implikationen der Europäischen Währungsunion PDF
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Geldnachfragetheoretische Implikationen der Europäischen Währungsunion Wirtschaftswissenschaftliehe Beiträge Informationen über die Bände 1-74 sendet Dmen auf Anfrage gerne der Verlag. Band 75: W. Sesselmeier, Gewerkschaften und Lohn Band 98: S. Huschens, Zur ModelIierung der Erwar fmdung, 1993, ISBN 3-7908-0659-5 tungsbildung in makroökonomischen Modellen, 1994, ISBN 3-7908-0776-1 Band 76: R. Frensch, Produktdifferenzierung und Arbeitsteilung, 1993, ISBN 3-7908-0663-3 Band 99: T. Gerhards, Theorie und Empirie flexibler Band 77: K. Kraft, Arbeitsmarktflexibilität, 1993, Wechselkurse, 1994, ISBN 3-7908-0780-X ISBN 3-7908-0666-8 Band 100: K. Morasch, Strategische Allianzen, 1994, Band 78: R. P. HellbrUck, Synergetik und Markt ISBN 3-7908-0783-4 prozesse, 1993, ISBN 3-7908-0668-4 Band 101: N. Lamar, Makroökonomische Konvergenz Band 79: L. Linnemann, Multinationale Unterneh und Währungssystem, 1994, ISBN 3-7908-0784-2 mungen und internationale Wirtschaftspolitik, 1993, ISBN 3-7908-0670-6 Band 102: G.M. Winkler, Entscheidungen und Präferenzen, 1994, ISBN 3-7908-0786-9 Band 80: K. Cuhls, Qualitätszirkel in japanischen und deutschen Unternehmen, 1993, Band 104: C. Fantapie Altobelli, Kompensationsge ISBN 3-7908-0672-2 schäfte im internationalen Marketing, 1994, Band 81: B. Erke, Arbeitslosigkeit und Konjunktur ISBN 3-7908-0801-6 auf segmentierten Arbeitsmärkten, 1993, Band 105: R. Wagner, Die Grenzen der ISBN 3-7908-0695-1 Unternehmung, 1994, ISBN 3-7908-0812-1 Band 82: M. Hillmer, Kausalanalyse makroökonomi scher Zusammenhänge mit latenten Variablen, 1993, Band 106: H. Richter, Marktorientierte Neugestaltung ISBN 3-7908-0703-6 des Einkommensteuersystems, 1995, ISBN 3-7908-0819-9 Band 83: M. Heinisch, W. Lanthaler, Im Brennpunkt Universität, 1993, ISBN 3-7908-0713-3 Band 107: M. Graff, Bildung und technischer Fort schritt als Determinanten wirtschaftlicher Entwicklung, Band 84: M. Göcke, Starke Hysteresis im Außen 1995, ISBN 3-7908-0820-2 handel, 1993, ISBN 3-7908-0722-2 Band 87: M. Raab, Steuerarbitrage, Kapitalmarkt Band 109: T. Kuhn, Theorie des kommunalen Finanz gleichgewicht und Unternehmensfinanzierung, 1993, ausgleichs, 1995, ISBN 3-7908-0828-8 ISBN 3-7908-0734-6 Band 11 0: B. Schaden, Effektive Kapitalsteuerbela Band 88: K.-J. Duschek, Ein sequentielles empirisches stung in Europa, 1995, ISBN 3-7908-0831-8 allgemeines Gleichgewichtsmodell zur Beurteilung von Steuerreformprogrammen, 1993, ISBN 3-7908-0736-2 Band 111: G. Georgi, Job Shop Scheduling in der Produktion, 1995, ISBN 3-7908-0833-4 Band 89: R. Schwager, Geld überlappende Nachfrage struktur und bilaterale Transaktionen, 1994, Band 112: V. Kaltefleiter, Die Entwicklungshilfe der ISBN 3-7908-0739-7 Europäischen Union, 1995, ISBN 3-7908-0838-5 Band 90: M. Sander, Die Bestimmung und Steuerung Band 113: B. Wieland, Telekommunikation und verti des Wertes von Marken, 1994, ISBN 3-7908-0742-7 kale Integration, 1995, ISBN 3-7908-0849-0 Band 91: T. Ursprung, Propaganda, Band 114: D. Lucke, Monetäre Strategien zur Stabili Interessengruppen und direkte Demokratie, 1994, sierung der Weltwirtschaft, 1995, ISBN 3-7908-0743-5 ISBN 3-7908-0856-3 Band 94: F. Kugler, Preisbildung auf spekulativen Band 115: F. Merz, DAX-Future-Arbitrage, 1995, Märkten, 1994, ISBN 3-7908-0750-8 ISBN 3-7908-0859-8 Band 95: J. Schmoranz, Die Energienachfrage privater Band 116: T. Köpke, Die Optionsbewertung an der Haushalte, 1994, ISBN 3-7908-0761-3 Deutschen Terminbörse, 1995, ISBN 3-7908-0870-9 Band 96: M. Carlberg, Makroökonomische Szenarien Band 117: F. Heinemann, Rationalisierbare Erwar für das vereinigte Deutschland, 1994, tungen, 1995, ISBN 3-7908-0888-1 ISBN 3-7908-0763-X Band 118: J. Windsperger, Transaktionskostenansatz Band 97: U. Schiller, Vertikale Unternehmens der Entstehung der Unternehmensorganisation, 1996, beziehungen, 1994, ISBN 3-7908-0774-5 ISBN 3-7908-0891-1 Fortsetzung auf Seite 178 Philipp C. Rother Geldnachfragetheoretische Implikationen der Europäischen Währungsunion Mit 15 Tabellen Physica-Verlag Ein Unternehmen des Springer-Verlags Reihenherausgeber Werner A. Müller Autor Dr. Philipp C. Rother Internationaler Währungsfonds 700 19th Street, N.W. Washington, DC 20431, USA ISBN 978-3-7908-1014-1 ISBN 978-3-642-51739-6 (eBook) DOI 10.1007/978-3-642-51739-6 Die Deutsche Bibliothek - CIP-Einheitsaufnahme Rother, Philipp C.: Geldnachfragetheoretische Implikationen der Europäischen Währungsunion I Philipp C. Rother. - Heidelberg: Physica-Verl., 1997 (Wtrtschaftswissenschaftliche Beiträge; Bd. 142) Dieses Werk ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere die der Übersetzung, des Nachdrucks, des Vortrags, der Entnahme von Abbildungen und Tabellen, der Funksendung, der Mikroverfil mung oder der Vervielfältigung auf anderen Wegen und der Speicherung in Datenverarbeitnngsanlagen, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, vorbehalten. Eine Vervielfältigung dieses Werkes oder von Teilen dieses Werkes ist auch im Einzelfall nur in den Grenzen der gesetzlichen Bestimmungen des Urheberrechtsgesetzes der Bundesrepublik Deutschland vom 9. September 1965 in der jeweils geltenden Fassung zulässig. Sie ist grundsätz lich vergütungspflichtig. Zuwiderhandlungen unterliegen den Strafbestimmungen des Urheberrechtsgesetzes. (Q Physica-Verlag Heidelberg 1997 Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handeisnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, daß solche Namen im Sinne der Warenzeichen und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Urnschlaggestaltung: Brich Kirchner, Heidelberg SPIN 10574695 SSn202-5 4 3 2 1 0 - Gedruckt auf säurefreiem Papier MEINEN ELTERN Danksagung Die vorliegende Arbeit stellt meine Inauguraldissertation zur Erlangung des akademi schen Grades eines Doktors der Wirtschaftswissenschaften der Universität Mannheim dar. Ich danke meinem Betreuer Herrn Prof. Dr. Jürgen von Hagen für Anleitung und Motivation sowie der Studienstiftung des deutschen Volkes für finanzielle Un terstützung. Inhaltsverzeichnis 1 Einleitung 1 2 Literaturüberblick 7 2.1 Geldnachfragetheorie 8 2.1.1 Grundlagen der Geldtheorie 8 2.1.2 Ältere Ansätze 10 2.1.3 Neuere Ansätze 11 2.1.3.1 Liquidität bei vollständiger Sicherheit 11 2.1.3.2 Geldnachfrage bei Unsicherheit .. 12 2.1.3.3 Geldnachfrage als Vermögensallokation 14 2.1.4 Bargeldbeschränkung und allgemeines Gleichgewicht 15 2.1.4.1 Modellgrundlagen .. ... . 15 2.1.4.2 Die Geldnachfrage im Gleichgewicht 17 2.1.4.3 Bedeutung der Resultate für eine Währungsunion 20 2.1.5 Der verwendete Modellansatz 21 2.2 Empirische Ansätze ...... . 25 2.2.1 Grundlagen der Aggregation 26 2.2.1.1 Aggregationsverzerrung 26 2.2.1.2 Spezifikationsfehler . 30 2.2.2 Aggregierte Geldnachfragefunktionen 33 2.2.2.1 Spezifikation der Schätzvariablen 34 2.2.2.2 Resultate .... . . 37 2.2.3 Weitere Untersuchungen zur europäischen Geldnachfrage 40 x INHALTSVERZEICHNIS 2.2.4 Beurteilung der Resultate 43 3 Das Modell 45 3.1 Annahmen über Haushalte und Märkte 45 3.2 Grundlagen des Portfoliokalküls .... 50 3.2.1 Normalverteilung und Nutzenfunktion 51 3.2.2 Mehrperiodige Optimierung ..... . 52 3.3 Die Geldnachfrage bei flexiblen Wechselkursen 54 3.3.1 Funktionale Form ........ . 54 3.3.2 Eigenschaften der Geldnachfrage 57 3.4 Verringerung der Wechselkursbandbreiten 62 3.4.1 Absolute Höhe der Geldnachfrage 64 3.4.2 Zinselastizität der Geldnachfrage 66 3.4.3 Vermögenselastizität der Geldnachfrage . 68 3.5 Übergang zur Währungsunion ..... . 69 3.5.1 Absolute Höhe der Geldnachfrage 70 3.5.2 Zinselastizität der Geldnachfrage 73 3.5.3 Vermögenselastizität der Geldnachfrage . 76 3.6 Zusammenfassung der wesentlichen Resultate 77 3.7 Anhang .................... . 78 3.7.1 Varianzen und Kovarianzen der Erträge. 78 3.7.2 Die Elemente von Zl und N sowie ihre Ableitungen 79 4 Grundlagen der empirischen Analyse 84 4.1 Vorbemerkungen .......... . 84 4.1.1 Vor- und Nachteile numerischer Analyse 84 4.1.2 Vorgehensweise 87 4.2 Datengewinnung 89 4.2.1 Variablen und Rohdaten 89 4.2.2 Das unbeschränkte Modell 91 4.2.3 Parameterrestriktionen .. 92 4.2.3.1 Maximale Anzahl von Verzögerungen. 93 INHALTSVERZEICHNIS xi 4.2.3.2 Einzelne Parameter. . . . . . . . . . . . . . . 95 4.2.3.3 Das Entscheidungskriterium für Restriktionen 97 4.2.4 Prognosen......... 98 4.3 Grundlagen für die Kalibrierung . 98 4.3.1 Allgemeine Parameterwerte 98 4.3.2 Erwartungswerte und Varianzen 99 4.3.2.1 Fixe Wechselkurse 100 4.3.2.2 Währungsunion. 104 5 Empirische Resultate 106 5.1 Schätzung und Vorhersage 106 5.1.1 Deutschland und Frankreich 108 5.1.2 Deutschland und die Niederlande 111 5.2 Kalibrierung...... 112 5.2.1 Vorgehensweise 112 5.2.2 Numerische Resultate und Interpretation der Parameterwerte 114 5.2.3 Resultate für veränderte Parameterwerte 119 5.3 Die Eigenschaften der Geldnachfrage 122 5.3.1 Flexible Wechselkurse 122 5.3.2 Feste Wechselkurse 123 5.3.3 Währungsunion 126 5.4 Anhang ....... . 129 6 Implikationen für die Geldpolitik 135 6.1 Der sequentielle Ansatz . . . . 136 6.1.1 Theoretische Resultate 137 6.1.2 Empirische Resultate . 139 6.1.2.1 Asymmetrische Intervention 139 6.1.2.2 Symmetrische Intervention . 141 6.1.3 Beurteilung des sequentiellen Ansatzes 143 ......... 6.2 Die aggregierte Geldnachfrage 145 6.3 Die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank 147 Xll INHALTSVERZEICHNIS 7 Allgemeingültigkeit der Resultate 153 7.1 Erweiterung auf drei Bargeld-Währungen 153 7.1.1 Eine Währungsunion mit drei Ländern 156 7.1.2 Auswirkungen auf ein drittes Land 157 7.2 Die Bedeutung von Währungssubstitution 161 8 Zusammenfassung und Ausblick 163 Literaturverzeichnis 168
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