Finanzierung Intensivtraining

202 Pages·2002·6.239 MB·German

by  Gabriele Hildmann, Jörg Fischer (auth.)

Gabriele Hildmann IJorg Fischer
Finanzierung
INTENSIVTRAINING
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Gabriele Hildmann Jorg Fischer
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INTENSIVTRAINING
REPETITORIUM WI RTSCHAFTSWISSENSCHAFTEN
GABLER
HERAUSGEBER: VOLKER DROSSE I ULRICH VOSSEBEIN
GABRIELE HILDMANN ist GeschaftsfUhrerin einer Unternehmensberatung mit den
Schwerpunkten Qualitatsmanagement und Marketing. Daruber hinaus ist sie seit meh
reren Jahren als Lehrbeauftragte an der Fachhochschule Giessen-Friedberg tatig.
JORG FISCHER ist als Unternehmensberater in der Finanzdienstleistungsbranche
tatig. Zuvor war er im Controlling bei verschiedenen Kreditinstituten. Ais neben
beruflicher Dozent unterrichtet er an der International Business School Bad Hom-
burg und an der Bankakademie.
Die Deutsche Bibliothek-CIP-Einheitsaufnahme
Hildmann, Gabriele:
Finanzierung-Intensivtraining / Gabriele Hildmann; Jorg Fischer - Wiesbaden: Gabler, 2002
(MLP-Repetitorium) (Repetitorium Wirtschaftswissenschaften)
ISBN-13: 978-3-409-12618-2 e-ISBN-13: 978-3-322-86]21-6
DOl: 10.1007/978-3-322-86]21-6
1. Auflage September 2002
Aile Rechte vorbehalten
© BetriebswirtschaftlicherVeriag Dr. Th. Gabler GmbH, Wiesbaden, 2002.
Der GablerVerlag ist ein Unternehmen der Fachverlagsgruppe BertelsmannSpringer.
http://www.gabler.de
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gebung als frei zu betrachten waren und daher von jedermann benutzt werden durften.
Lektorat Jutta Hauser-Fahr I Annegret Eckert
Umschlagkonzeption independent, Munchen
Vorwort zurn Repetitoriurn Wirtschaftswissenschaften
Das Repetitorium Wirtschaftswissenschaften richtet sich an Dozenten und
Studenten der Wirtschaftswissenschaften, des Wirtschaftsingenieurwesens
und anderer Studiengange mit wirtschaftswissenschaftlichen Inhalten an
Universitaten, Fachhochschulen und Akademien. Es ist gleichermaBen
zum Selbststudium flir Praktiker geeignet, die auf der Suche nach einem
fundierten theoretischen Hintergrund flir ihre Entscheidungen in den Un
temehmen sind.
In allen Banden des Repetitoriums wird besonderer Wert auf Beispiele,
Ubersichten und Ubungsaufgaben gelegt, die die Erarbeitung des jeweili
gen Lemstoffs erleichtem und das Gelemte festigen sollen. Zur Sicherung
des Lemerfolgs dienen auch die zahlreichen Tipps zur Losung der Aufga
ben, die vor einem Vergleich der eigenen Losung mit der Musterlosung
eingesehen werden sollten. Sie enthalten einerseits die Resultate der Mus
terlosungen und zum anderen Hinweise zum Losungsweg.
Der Band Finanzierung stellt die wichtigsten Schritte der Finanzplanung
dar, verdeutlicht die finanzwirtschaftlichen Entscheidungskriterien und
gibt einen Uberblick tiber die Finanzierungsarten und Instrumente. 1m letz
ten Kapitel werden die wesentlichen Elemente des Finanzcontrolling dis
kutiert.
FUr Anregungen, die der weiteren inhaltlichen und didaktischen Verbesse
rung des Repetitoriums dienen, sind wir dankbar.
Die Herausgeber
Volker Drosse Ulrich Vossebein
Inhaltsverzeichnis
1 Finanzwirtschaft des Unternehmens .................................................... 1
1.1 Die finanzwirtschaftlichen Ziele ........................................................ 1
1.1.1 Interessengruppen und praktische Implikationen .................... 2
1.1.2 Die Operationalisierung der Ziele ............................................ 7
1.2 Die Aufgaben der Finanzwirtschaft ................................................. 10
1.3 Die Bilanz als Spiegel der Finanzwirtschaft... ................................. l 0
1.4 Grundbegriffe der Finanzierung ...................................................... 16
1.4.1 Der Finanzierungsbegriff ....................................................... 17
1.4.2 Finanzielles G1eichgewicht, LiquidW:it und
Rentabilitat ............................................................................. 18
1.4.3 Liquiditatskennzah1en ............................................................ 20
1.5 Finanzierung und Besteuerung ........................................................ 22
Ubungsaufgaben zum 1. Kapite1 ................................................................. 23
2 Finanzplanung. ...................................................................................... 26
2.1 Der Produktionsprozess und der Kapitalbedarf. .............................. 27
2.1.1 Die mengenbezogenen Einflussfaktoren auf den
Kapitalbedarf .......................................................................... 29
2.1.2 Die anderen Einflussfaktoren auf den
Kapitalbedarf .......................................................................... 34
2.2 Aspekte der Finanzplanung .............................................................. 35
2.2.1 Zeitliche Aspekte der Finanzplanung .................................... 36
2.2.1.1 Die kurzfristige Finanzplanung ................................. 36
5.3.1.1 Die langfristige Finanzplanung .............................. 37
2.2.2 Arten der Finanzplanung ........................................................ 39
2.2.2.1 Die eIastische Finanzplanung .................................... 39
2.2.2.2 Die rollierende Finanzplanung ................................. .40
2.2.2.3 Die alternative Finanzplanung ................................. .40
2.3 Finanzierungspolitik ....................................................................... .41
2.3.1 Bilanzkennzahlen als SteuerungsgroBen .............................. .41
2.3.1.1 Horizontale Bilanzkennzahlen ................................. .42
2.3.1.2 Vertikale Bilanzkennzahlen ..................................... .44
2.3.2 Das Management der Kapitalstruktur ................................... .45
2.3.2.1 Das Kapitalstrukturrisiko ......................................... .45
VII
2.3.2.2 Der Leverage-Effekt ................................................. .46
2.3.2.3 Die traditionelle These vom
optimal en Verschuldungsgrad ................................... 48
2.3.2.4 Die These von Modigliani-Miller. ............................. 50
Ubungsaufgaben zum 2. Kapitel. ................................................................. 54
3 Finanzwirtschaftliche Entscheidungskriterien .................................. 57
3.1 Kapitalkostenmanagement ............................................................... 60
3.1.1 Ermittlung der Fremdkapitalkosten ........................................ 60
3.1.2 Ermittlung der Eigenkapitalkosten ......................................... 65
3.1.3 Ermittlung der Gesamtkapitalkosten ...................................... 70
3.2 Liquiditat .......................................................................................... 72
3.2.1 Statische Liquiditat ................................................................. 73
3.2.2 Dynamische Liquiditat. ........................................................... 75
3.3 Management finanzwirtschaftlicher Risiken .................................... 78
3.3.1 Das Liquiditatsrisiko ............................................................... 82
3.3.2 Das Adressenausfallrisiko ...................................................... 82
3.3.3 Das Marktpreisrisiko .............................................................. 85
3.3.4 Das Betriebsrisiko ................................................................... 87
3.3.5 Das Rechtsrisiko ..................................................................... 88
Ubungsaufgaben zum 3. Kapitel. ................................................................. 89
4 Finanzierungsarten und Finanzierungsinstrumente ......................... 96
4.1 Die AuBenfinanzierung .................................................................... 98
4.1.1 Beteiligungsfinanzierung ...................................................... 100
4.1.1.1 Beteiligungsfinanzierung bei
unterschiedlichen Rechtsformen ............................. 102
4.1.1.2 Beteiligungsfinanzierung bei
Aktiengesellschaften ................................................ 10 4
4.1.1.3 Modeme Formen der Beteiligungs-
finanzierung ............................................................. 118
4.1.2 Fremdfinanzierung ................................................................ 119
4.1.2.1 Die KreditwUrdigkeitsprUfung ................................. 119
4.1.2.2 Langfristige Fremdfinanzierung .............................. 120
4.1.2.3 Kurz- und mittelfristige Fremdfinanzierung ........... 126
4.1.3 Mischformen der Beteiligungs-und Fremd-
finanzierung .......................................................................... 131
VIII
4.2 Die Innenfinanzierung .................................................................... 135
4.2.1 Die Gewinnthesaurierung ..................................................... 135
4.2.2 Finanzierung aus Abscbreibungen ........................................ 137
4.2.3 Finanzierung aus Riickstellungen und
Umschichtungen ................................................................... 140
4.3 Die Kreditsubstitute ........................................................................ 141
4.3.1 Factoring ............................................................................... 141
4.3.2 Asset-Backed-Securities (ABS) ........................................... 143
4.3.3 Leasing .................................................................................. 144
Ubungsaufgaben zum 4. Kapite1... ............................................................. 146
5 Finanzcontrolling ................................................................................ 152
5.1 Zusammenspiel von Finanzcontrolling und -management ............ 152
5.2 Der Prozess der finanzwirtschaftlichen Untemehmens-
steuerung ......................................................................................... 153
5.3 Methoden zur finanzwirtschaftlichen Untemehmens-
steuerung ......................................................................................... 155
5.3.1 Wertorientierte Untemehmenssteuerung .............................. 155
5.3.1.1 Cashflow-Retum-on-Investment (CFROI) ........... 156
5.3.1.2 Economic-Value-Added (EVA) ............................ 158
5.3.2 Risikocontrolling und -management .................................... 160
5.3.2.1 Risikokalkiile ........................................................... 162
5.3.2.2 Risikoquantifizierung am Beispiel der
Durationanalyse ....................................................... 163
5.3.3 FinanzdispositionscontrollingiCash-Management ............... 166
Ubungsaufgaben zum 5. Kapitel.. .............................................................. 169
Tipps zur Losung der Ubungsaufgaben ..................................................... 172
Musterlosungen zu den Ubungsaufgaben .................................................. 175
Literaturempfehlungen ............................................................................... 191
Stichwortverzeichnis .................................................................................. 192
IX
1 Finanzwirtschaft des U nternehmens
1m Allgemeinen beschaftigt sich die Finanzwirtschaft sowohl mit der Ka
pitalbeschaffung als auch mit der Kapitalnutzung. Dabei konnen zwei ver
schiedene Blickrichtungen der Finanzierungstheorie unterschieden werden.
In der traditioneIlen, guterwirtschaftlichen Finanzwirtschaft steht stets das
Untemehmen als organisatorisches Gebilde im Mittelpunkt der Erklarung.
Es gilt die Frage zu beantworten, welche finanzwirtschaftlichen Aktivita
ten von Untemehmensseite notig sind, urn den Fortbestand zu ermogli
chen. Die Finanzplanung und die Finanzierungstechnik sind typische For
schungsbereiche der traditionellen Finanzwirtschaft. Der enge Bezug zum
guterwirtschaftlichen Bereich ergibt sich aufgrund des realwirtschaftlich
bedingten Volumens bzw. der zeitlichen Anordnung der Ein- und Auszah
lungen.
Die modeme, entscheidungsorientierte Finanzwirtschaft setzt sich mit dem
Entscheidungsverhalten einzelner Wirtschaftssubjekte auseinander. Auf
grund der Rationalitatsannahme ist der Entscheider bestrebt, seinen Nutzen
zu maximieren. Das Untemehmen ist somit nur ein mogliches Instrument,
urn die eigenen Ziele zu verwirklichen. Zwar behandelt der entscheidungs
orientierte Ansatz aIle Aspekte, die auch von der traditionellen Finanzwirt
schaft behandelt werden, er hat jedoch die - von personlichen Konsumpra
ferenzen unabhangige - Beurteilung von Zahlungsstromen zum Ziel. Ne
ben der Suche nach der optimal en (= nutzenmaximalen) Finanzierung und
Kapitalallokation stellt die Erklarung des Verhaltens verschiedener Inte
ressengruppen, innerhalb und auBerhalb eines Untemehmens, einen we
sentlichen theoretischen Schwerpunkt dar.
1.1 Die finanzwirtschaftlichen Ziele
Die Finanzwirtschaft bildet einen Teil des Systems "Untemehmen". Ent
sprechend muss sie die strategischen und operativen Ziele des Untemeh
mens untersttitzen. 1m Rahmen dieses Zielkatalogs sind dann die finanz
wirtschaftlichen Ziele, unter Berticksichtigung bestehender Interdependen
zen, festzulegen. Neben der Liquiditat sind die Rentabilitat, die Risikoab-
sicherung, die Sicherheit des Kapitaleinsatzes und der Erhalt der Unabhan
gigkeit typische finanzwirtschaftliche Ziele. Daneben sind auch behavio
ristische Ziele, wie Macht oder Prestige, zu berucksichtigen. Die unter
schiedlichen Ziele werden unter Berucksichtigung ihrer Relevanz in der
untemehmerischen Nutzenfunktion aggregiert. Somit wird die
Nutzenfunktion vom Einfluss der unterschiedlichen Interessengruppen
innerhalb und au13erhalb des Untemehmens bestimmt.
1.1.1 Interessengruppen und praktische Implikationen
Am untemehmerischen Geschehen sind eine Reihe von Interessengruppen
beteiligt, die ganz unterschiedliche Ziele verfolgen. Tabelle 1.1 gibt einen
Uberblick tiber die unterschiedlichen finanzielle Ziele der einzelnen Inte
ressengruppen.
Tabelle 1.1: Finanzielle Ziele der Interessengruppen
Eigenkapitalgeber Hohe Ausschtittungen und Steigerung der Antei-
I
(Shareholder) leswerte aufgrund hoher Gewinne, Kontroll- und
Einflussmoglichkeiten
I
II ----------------~------~~------------------------~
Fremdkapitalgeber Hohe und sichere Verzinsung, sicherer Rilckfluss
der Ausleihung Minimierung der Risiken bei der
Mittelverwendung, gute Moglichkeit der Liqui
dierung der Kapitalverwendung
Management Hohes Einkommen, grol3er Entscheidungsspiel-I
I
raum hinsichtlich des Mitteleinsatzes
Mitarbeiter icheres Einkommen Liquiditat des Untemeh
mens
- ~------------~~----------------------~--------~
Kunden Gutes Preis-Leistungsverhaltnis Zahlungsfahig-
keit bei Garantieleistungen, Lieferfahigkeit
Lieferanten Stabiler Absatz, Einhaltung vereinbarter Zah
lungsziele ausreichende Liquiditat
Staat Hohe Steuereinnahmen aufgrund hoher Gewinne
2