Table Of Content

TRADING FOR A LIVING ALEXANDER ELDER 1 Předmluva 1. TRADING - Konečná hranice Můžete být svobodní jako ptáci, žít a pracovat, kde se vám bude líbit, odmítnout rutinu pravidly sešněrovaného života a nemít závazky vůči nikomu. To je život úspěšného tradera. Jsou mnozí, kteří o to usilují, ale opravdu málo je těch, kteří toho dosáhnou. Trader - amatér upřeně sleduje obrazovku s kotacemi a vidí miliony dolarů, které se před ním blýskají. Zamíří na ten zlatý důl a ztratí. Zkusí to znovu a ztratí znovu. Tradeři prohrávají, protože tato hra je krutý souboj, prohrávají také prostě z neznalosti, nevědomosti a prohrávají také z důvodu nedostatku discipliny. Pokud vás některý z těchto nedostatků vystihuje, pak je moje kniha určená právě pro vás. Jak jsem začal s tradingem Všechno začalo v průběhu léta roku 1976, když jsem projížděl zemi z New Yorku až do Kalifornie. Do kufru mého starého Dodge jsem si naložil několik knih o psychiatrii (jsem vystudovaný psychiatr), nějaké knihy o historii a jeden výtisk knihy How to Buy Stocks (Jak kupovat akcie) v brožovaném, kapesním vydání. Byl jsem tehdy ještě dost daleko od toho, abych si mohl uvědomit, že tahle stará knížka s oslími růžky, kterou jsem si půjčil od jednoho ze svých přátel, mi v nadcházejícím čase změní život. Jenže se nakonec ukázalo, že můj přítel byl sám opak tradera Bohem požehnaného - stačilo, aby se jen dotknul nějaké investice a vždy propadl. Ale to už je zcela jiná historie. Na náhodných odpočívkách, jak jsem jel z jednoho konce Ameriky a na druhý, jsem přečetl knihu od Engela jedním dechem. Skončil jsem na jedné pláži u Pacifiku v La Jolla v Kalifornii. Až do té doby jsem o burze nevěděl zhola nic a pouhá myšlenka, že by se tak mohly vydělávat peníze mě v duchu vzrušovala. Vyrostl jsem v Sovětském Svazu v době, kdy jsme, dle názorů jednoho bývalého amerického prezidenta, byli „říší zla“. Nenáviděl jsem sovětský systém a netoužil jsem po ničem jiném, než utéct. Ale emigrace byla zakázána. Na universitu jsem vstoupil v 16 letech, promoval jsem lékařem ve 22 letech se specializací v psychiatrii a následně jsem byl zaměstnán jako lékař na jedné lodi. Ke mně svobodo! V Abidjanu, na Pobřeží slonoviny, se mi podařilo z lodi uprchnout. Bludištěm ucpaných a prašných ulic tohoto afrického přístavního města jsem utíkal na americkou ambasádu, přičemž jsem byl pronásledován dalšími členy posádky. Pracovníci ambasády si počínali velmi neobratně a byli schopni mě vrátit sovětským úřadům. Odporoval jsem tak silně, že mě uvrhli do jakési cely, a pak jsem byl násilně naložen do letadla směřujícího do New Yorku. A tak jsem v únoru 1974, v oblečení, které jsem měl na sobě v létě v Abidjanu, a s 25 dolary v kapse, přistál na Kennedyho letišti. Mluvil jsem trochu anglicky, ale o zemi jsem nevěděl vůbec nic. Neměl jsem ani to nejmenší tušení, co by mohly znamenat akcie, obligace, futures či opce. Po pravdě řečeno, samotná představa těch několika bankovek v mé kapse mi zvedala žaludek: v mém bývalém světě, být zjištěn s dolary v kapse vás mohlo stát i 3 roky na Sibiři. Je jistě zbytečné říkat, že četba knihy s tak sugestivním názvem jako Jak kupovat akcie mi otevřela dveře pro mně zcela nového světa. Při svém návratu do New Yorku jsem si zakoupil svůj první burzovní titul: Kidercare. Od té doby jsem nepřestával lačně studovat vše, co jsem mohl na trhu najít. Vrhl jsem se na kupování cenných papírů, opcí a v současné době především futures. Moje profesionální kariéra nabrala různorodou podobu. Dokončil jsem psychiatrickou specializaci v jedné velké universitní nemocnici ve městě, studoval jsem na New York Psychoanalytic Institute a byl jsem tajemníkem redakce nejvýznamnějších amerických psychiatrických novin. Dnes mi moje tradingové aktivity zabírají tolik času, že se nedostanu do svého psychiatrického kabinetu, který je jen pár kroků od Carnegie Hall, než jen 2 na pár odpolední v týdnu, po zavření trhů. Mám velmi rád praktickou psychiatrii, ale nejvíce času trávím na trzích. Naučit se provádět trading byla dlouhá cesta - přerušovaná euforistickými vrcholy a bolestivými pády. V průběhu mého rozvoje - alespoň že jsem se netočil v kruhu - jsem opakovaně narážel do zdi a přivedl jsem svůj tradingový účet vniveč. A pokaždé jsem se znovu vydal do nemocnice, napravil jsem si své finanční zdraví, četl jsem, přemýšlel a testoval znovu systém, než jsem se opětovně pustil do trhu. Cítil jsem, že se moje tradingová činnost viditelně zlepšuje, ale zlom konečně přišel ve chvíli, když jsem si uvědomil, že klíč k úspěchu je v mojí hlavě a nikoli v mém počítači. Psychiatrie mi umožnila získat důležitou tradingovou prozíravost a já vám nabízím, že se o ni s vámi rozdělím. Opravdu chcete uspět? Je to už 17 let, co znám své přátele, manželský pár, kde žena je spíše silnější postavy. Strašně ráda se elegantně obléká, různé diety drží už celá léta, co ji znám. Říká, že chce rozhodně shodit nějaká kila a nikdy ji neuvidíte jíst zákusky nebo brambory jimiž je obklopena. Přitom jsem ji však několikrát překvapil v kuchyni, jak se cpala jak nezavřená. Ona říká, že chce být štíhlá, ale přesto je dnes tlustá stejně tak, jako když jsem ji potkal poprvé. Proč? Zcela jednoduše proto, že okamžité potěšení z toho, že si bere něco k jídlu, je pro ni důležitější než potěšení a výhody z odlišného zdraví, které by mohla získat, pokud by dokázala snížit váhu. Manželka mého přítele mi připomíná tradery, kteří vám přísahají, že chtějí uspět, ale stále svůj trading provádějí impulsivně, opětovně vyhledávají vzrušení z krátkodobé hry. Lidé mají špatný odhad sebe sama a stále dokola si zahrávají. Jestliže není dobré lhát někomu druhému, pak lhát sobě samému nemá naději. Knihkupectví jsou zavalena knihami na téma, jak snížit svoji váhu, ale svět je zaplněn tlustými lidmi. Tato kniha vás naučí, jak analyzovat a vstupovat do pozic na trzích a jak řídit svoji psychiku. Mohu vám poskytnout znalost, ale jen vy sami jste schopni se motivovat. 2. KLÍČEM JE PSYCHOLOGIE Vaše obchodní rozhodování můžete založit na fundamentálním nebo technickém přístupu. Můžete svou pozici otevřít na podkladě intuice, politického či ekonomického trendu nebo můžete využít informace od „informovaných“ nebo se dokonce můžete jen tak oddat štěstěně. Vzpomeňte si, v jakém duševním stavu jste byli, když jste zadávali poslední příkaz? Svírala vás úzkost nebo jste byli vystrašení z myšlenky na ztrátu? Zdlouhavě jste váhali, než jste se konečně rozhodli zavolat svému brokerovi? A když jste svou pozici uzavřeli, byli jste naplnění radostí nebo skleslostí? Tyto emoce, které pociťují tisíce traderů, se transformují v množství lidských pohnutí, která vytvářejí trhy. Jak se dostat z horské dráhy Valná většina traderů stráví nejvíce svého času vyhledáváním skvělých obchodních příležitostí, které by realizovali. Ale když už jsou jednou na trhu, ztratí nad sebou kontrolu, a buď jsou napadeni bolestí nebo je ovládne nával radosti. Je to, jako by byli na horské dráze. A když se tak chovají, dělají vlastně opak toho, co by dělat měli, aby uspěli: dokázat řídit své emoce. Je to jejich vlastní neschopnost zvládat svoje emoce, která způsobuje, že své účty řídí jinak než by bylo správné a že mají špatný tzv. money management. Jestliže vaše mysl není sladěná s trhem nebo si neuvědomujete vývoj psychologie velkých davů, pak nemáte žádnou šanci získat peníze tradingem. 3 Všichni úspěšní profesionálové uznávají determinující význam, který zaujímá psychologie v tradingu. Všichni amatéři a prohrávající to ignorují. Moji přátelé i klienti, kteří vědí, že jsem rovněž psychiatr, se mě často ptají, jestli mi to pomáhá v oblastech tradingu. Pro správné vykonávání psychiatrie a také tradingu je třeba neztrácet ze zřetele společný hlavní princip: význam soustředění se na realitu a schopnosti vidět svět takový, jaký skutečně je. Abyste mohli žít zdravě, musíte žít s očima dokořán otevřenýma. Abyste mohli být dobrým traderem, je třeba hrát na trzích s očima dokořán otevřenýma, být si vědom skutečných trendů a obratů a nemarnit čas a svou energii v lamentacích či probíráním různých „kdyby“. Hra pro silné jedince Dokumentace makléřských domů nás zpravují o tom, že trading je činnost nanejvýš mužská. A přihlášky do vzdělávacích seminářů mojí společnosti, Financial Trading Seminars, potvrzují, že přibližně 98% traderů jsou muži. To je důvod, pro který používám téměř systematicky mužské osobní zájmeno (on) při uvádění anekdot či studií případů, které zpestřují mou knihu. Samozřejmě nenajdete žádný nedostatek respektu k ženám, které tuto činnost úspěšně vykonávají. Určité procento žen je dost vysoce postavených v řadách institucí - zaměstnankyně bank, tradingových firem či dalších. Podle mojí zkušenosti se zdá, že ženy, které se zajímají o trading, v něm uspějí mnohem častěji než muži. Žena musí být vybavená silnou motivací, aby vstoupila do tohoto světa mužů. Trading má blízko k vzrušujícím „adrenalinovým“ a nebezpečným sportům jako je třeba parašutismus, alpinismus nebo podmořské potápění. Sportům ryze mužským: méně než 1% těch, co létají např. na rogalu, jsou ženy. Lidé jsou v našich sterilních a pravidly spoutanými společnostech stále víc přitahováni riskantními sporty. Dr. David Klein, sociolog z Michiganské university, byl citován v New York Times: „Zatímco se profesionální aktivity stávají stále více rutiními... obracíme se k aktivitám provozovaným ve volném čase, abychom našli nějaký smysl života. O co víc našich činností je rutinních a vzdálených jakémukoliv riziku, o to víc nás to motivuje, abychom se vrhli do různých aktivit volného času, individualismu a volného rozhodování, přičemž dobrodružnost a vzrušení hrají podstatnou roli.“ Tyto extrémní sporty nabízejí sice intenzivní potěšení, ale také přinášejí stigmata reálného nebezpečí, protože je mnoho těch, kteří ignorují úskalí nebo přijímají neuvážená rizika. Dr. John Tongue, chirurg- ortopéd z Oregonu, studoval patologii úrazů letců na rogalu a uvědomil si, že riziko smrti stoupá se zkušeností pilotů, protože jsou ochotni více riskovat. Atlet, který chce provozovat nějaký riskantní sport, musí při tom respektovat bezpečnostní pravidla. Pokaždé když snížíte riziko, vždy získáte navíc doplňkovou satisfakci, bonus, v naplnění a zvládání sebe sama. S tradingem je to také tak. V tradingu uspějete pouze a jedině tehdy, pokud tuto činnost budete řídit jako osobní, zcela seriozní, intelektuální výzkum. Provozovat trading a ponechat volný průběh svým emocím je smrtelné. Abych vám pomohl zajistit si úspěch, doporučuji používat pravidla money managementu založená na obezřetnosti a opatrnosti. Dobrý trader kontroluje svůj kapitál se stejnou pečlivostí jako profesionální potápěč kontroluje své kyslíkové rezervy. Jak je tato kniha uspořádaná Úspěch v tradingu spočívá na třech pilířích: na psychologii, analýze trhu obchodním systémem a na money managementu. Tahle kniha vám pomůže prostudovat všechny tři. První kapitola vás seznámí s novým způsobem řízení emocí tradera. Tuto metodu jsem objevil během své psychiatrické praxe. Výrazně mi pomohla zlepšit můj trading a zcela jistě bude užitečná také pro vás. Druhá kapitola popisuje způsob, jímž jsou trhy podřízeny psychologii davu. Chování mas je mnohem primitivnější než chování jednotlivce. Jestliže chápete, jak se chová dav, pak můžete profitovat z jeho zvratů nálad a vyhnout se také tomu, že vás ovládnou vaše emoce. 4 Třetí kapitola ukazuje jakým způsobem grafické konfigurace vypovídají o chování davu. Tradiční technická analýza je určitou formou aplikované sociální psychologie, trochu něco jako průzkumy. Trendové linie, díry („gaps“) a další grafické konfigurace reflektují chování davu. Čtvrtá kapitola učí moderní metody technické analýzy s využitím výpočetní techniky. Tyto matematické indikátory nabízejí hlubší poznání psychologie davu, než jak to dělá klasická technická analýza. Indikátory sledování trendu nám pomáhají identifikovat trendy na trhu, zatímco oscilátory nám ukazují, kdy jsou trendy připraveny se obrátit. Objemy a otevřené pozice rovněž reflektují chování davu. Pátá kapitola se soustřeďuje na tyto dva ukazatele, jakož i na účinek jejich trvání na trh. Dav není schopen dlouho setrvávat v koncentraci a trader, který vidí vazbu mezi vývojem cen a probíhajícím časem, může tak získat konkurenční výhodu. Šestá kapitola se soustřeďuje na nejlepší techniky používané burzovními analytiky. Ty jsou zvláště přesnou pomůckou pro tradery, kteří obchodují na trzích s opcemi a futures na indexy. Indikátory sentimentu, které měří názory investorů, jsou načrtnuty v sedmé kapitole. Dav sleduje trendy a často se vyplatí se k nim připojit, když mají ceny největší dynamiku. Indikátory sentimentu rovněž ukazují, kdy je čas se vytratit, dříve než se nechají ovládnout významným obratem. Kapitola osmá poukazuje na dva mé vlastní indikátory. „Elder-ray“ je indikátor založený na ceně, který měří sílu vzestupů a poklesů na trhu. „Force Index“ měří ceny a objemy. Ukazuje jestli skupina, která dominuje na trhu, posiluje nebo oslabuje. Devátá kapitola představuje několik obchodních systémů. Například tzv. obchodní systém „Triple Screen“, který jsem sám specifikoval a používám ho již celá léta. Tento systém, jako i ty ostatní, je určen k tomu, aby vám ukázal, jak rozlišovat vaše transakce a najít věrohodné body vstupu a výstupu na trhu. Desátá kapitola se věnuje money managementu. Tento důležitý faktor úspěchu v tradingu je zanedbáván valnou většinou amatérů. Můžete mít brilantní obchodní systém, ale budete-li mít špatný money management, pak stačí jedna krátká ztrátová seance, abyste přišli o kapitál. Provozovat trading bez dobrého odpovídajícího money managementu je stejné, jako zkusit si přejít poušť naboso. Po přečtení tohoto úvodu jste připraveni strávit několik hodin ve společnosti této knihy. Jestliže naleznete myšlenky, které se vám budou zdát užitečné, prověřte je jediným způsobem, který má význam: vaše vlastní zkušenost. Nebudete mít jinou možnost, jak si přizpůsobit tyto znalosti, než je prověřit v praxi. 3. ŠANCE JSOU PROTI VÁM Jak to přijde, že většina traderů na trzích ztrácí a nechává se oškubat? Trading nerozvážný, nepromyšlený nebo pod nadvládou emocí jsou dvě možná vysvětlení, ale existuje ještě další. Vězte, že trhy jsou organizovány tak, aby většina traderů přišla o peníze. Průmysl tradingu vědomě zabíjí obchodníky provizemi a slippage (viz dále), které vybírá. Mnoho traderů už nevěří tomu, že většina středověkých venkovanů nedokázala uvěřit, že maličké, neviditelné zárodky je mohou zabít. Jestliže nedáváte pozor na slippage ani při tom málu, se kterým obchodujete, chováte se stejně jako venkovan, který pije vodu z nějaké veřejné nádrže během epidemie cholery. Platíte provize, když vstupujete do pozice a také když vystupujete z pozic. Slippage je rozdíl mezi cenou, při jaké umisťujete váš příkaz, a cenou, za jakou je vykonán. Když podáte příkaz s limitní cenou (limit order), je vykonán za Vaši cenu nebo vůbec. Když jste tlačeni vstoupit do trhu nebo z něj vystoupit a zadáte příkaz v ceně trhu (at market) nebo „co nejlépe“, bude váš příkaz nejspíše vykonán za cenu horší, než která převládala v době, kdy jste jej zadal. Průmysl tradingu neustále stahuje na trzích enormní sumy. burzy, regulátoři, makléři a poradci získávají, na trzích své prostředky k obživě, zatímco generace traderů se dál nechávají oškubávat. Trhy stále potřebují rezervu čerstvých prohrávajících, tak trochu jako ve starém Egyptě stavitelé pyramid potřebovali neustálou rezervu čerstvých otroků. Tihle 5 prohrávající přinášejí na trhy peníze, peníze, které jsou potřebné pro prosperitu průmyslu tradingu. Hra na negativní částku Makléři, burzy a finanční poradci spouštějí marketingové kampaně určené na přilákání stále většího počtu prohrávajících na trhy. Některé kampaně uvádějí, že trading je hra na vyrovnanou částku. Všichni tihle lidé počítají s tím, že většina z nás se považuje za inteligentnější, než je běžný průměr, a doufáme, že si dobře vyděláme v rámci hry na vyrovnanou částku. Ve hře s vyrovnanými částkami získávají vítězové to, co poražení ztratí. Jestliže vy a já vsadíme 10 dolarů na směr dalšího pohybu o 100 bodů Dow indexu, pak jeden z nás si přilepší o 10 dolarů a ten druhý je ztratí. Dlouhodobě by měl inteligentnější z těch dvou v této hře získat. Lidé propagandě tradingového průmyslu věří, nechávají se nachytat a otevírají obchodní účty. Realizují však trading, který je hrou na částku zápornou. Vítězové obdrží méně než ti, kteří prohráli ztratí, protože různí zprostředkovatelé si ukousnou na trhu část peněz pro sebe. Například ruleta v kasinu je hrou na zápornou částku, jelikož si kasino bere 3 - 6% ze sázek. To způsobuje, že v ruletě je nemožné dlouhodobě vyhrávat. Vy i já můžeme vstoupit do hry na zápornou částku, jestliže opětovně provedeme stejnou sázku za 10 dolarů na směr dalšího pohybu Dow indexu, ale tentokrát prostřednictvím makléře. V okamžiku vypořádání však prohrávající prodělá 13 dolarů a vyhrávající si polepší jen 7 dolary, zatímco jsme udělali 2 makléře šťastnými. Poplatky a slippage jsou pro tradery totéž, co pro nás všechny smrt a daně. Odnímají trochu radostí z našich životů a finálně stanovují meze. Trader musí živit svého makléře a celou burzovní mašinérii dříve, než vydělá jediný groš. Být jednoduše řečeno „lepší než průměr“ je nedostatečné. Je třeba, abyste dokázali na hlavu porazit dav, abyste v té hře na zápornou částku mohli zvítězit. Poplatky Můžete počítat s tím, že za jeden kompletní obchod „tam a zpět“ zaplatíte poplatek zhruba mezi 12 až 100 dolary za každý kontrakt na futures, ve kterém zaujmete pozici. Velcí tradeři, kteří obchodují prostřednictvím „discount brokers“, platí mnohem méně, zatímco malí obchodníčci, kteří obchodují prostřednictvím „full service brokers“, platí více. Amatéři nepřemýšlí o poplatcích, když sní svůj sen o zázračném zisku. Makléři je přesvědčují, že poplatky jsou směšné ve srovnání s hodnotou podkladových kontraktů. Pro správné pochopení poplatků je potřeba, abyste je porovnali v poměru k vašemu kapitálu a nikoliv k hodnotě kontraktu. Zaplatíte například 30 dolarů za kontrakt na kukuřici (např. za 5000 jednotkových měr o přibližné hodnotě 10.000 dolarů). váš makléř vám řekne, že 30 dolarů za poplatek odpovídá méně jak 1% z hodnoty kontraktu. Ve skutečnosti však budete muset za právo vyměnit kontrakt na kukuřici deponovat 600 dolarů. Poplatek ve výši 30 dolarů pak reprezentuje 5% z depozitu. Tady je nutné říci, že budete muset dosáhnout zisku 5% z angažovaného kapitálu v kontraktu jen pro dosažení bodu nula. Jestliže čtyřikrát do roka postavíte pozici na kukuřici, pak pokaždé musíte získat roční přírůstek 20% jen pro pouhé vyhnutí se ztrátě peněz! Jen velmi málo lidí je toho schopno. Stovky řídících pracovníků fondů by prodali otce či matku, aby si zajistili roční návratnost kapitálu ve výši 20%. Takovýto „malý poplatek“ nepředstavuje jednoduchou překážku, to je rozhodující bariéra ve vztahu k úspěchu! Značná množství amatérů generují v roce 50 a více % z hodnoty jejich účtů v poplatcích - jestliže dostatečně vytrvají to takhle dělat. Dokonce i snížené kurzy poplatků staví pěkně těžkou bariéru k překonání, než dospějete k ziskům. Viděl jsem makléře, kteří vybuchovali smíchy nad intelektuálními pokusy jejich klientů dosáhnout aspoň toho, že u nich neztratí peníze. Vyhledejte si nejnižší možné poplatky. Neváhejte diskutovat snížení jejich úrovně. Slyšel jsem mnoho makléřů naříkat nad nedostatkem klientů, 6 ale nikdy jsem neslyšel o opaku. Dejte vědět vašemu makléři, že je v jeho nejlepším zájmu vybírat od vás nízké poplatky, protože tak přežijete na trhu a zůstanete jeho klientem po dlouhou dobu. Vypracujte si obchodní systém, který dává méně obchodních signálů. Slippage (vypořádávací rozpětí) Slippage sebere z vašeho účtu porci, jakou by urvala piraňa nebo žralok pokaždé, když na trzích vstupujete do pozic nebo z nich vystupujete. Slippage znamená, že váš příkaz bude vykonán za cenu rozdílnou od té, která platila, když jste příkaz dodali na trh. Je to totéž, jako kdybyste museli v potravinách zaplatit 30 centů za jedno jablko, když cena na ceduli je 29 centů. Existují tři typy vypořádávacího rozpětí: normální rozpětí, rozpětí založené na volatilitě a rozpětí kriminální. Normální rozpětí je rozpětí nebo spread existující mezi kursem nákup a kursem prodej. Floor tradeři (obchodníci fyzicky přítomní na parketu burzy) udržují na trhu dvě ceny: bid (cena nabízená kupci) a ask (cena nabízená prodejci). Makléř vám například může nabídnout následující kotaci: 390,45 za S&P 500 na červen. Jestliže chcete koupit na trhu jeden kontrakt, budete muset vydat nejméně 390,50. Jestliže chcete na trhu prodat, nedostanete více než 390,40. Vzhledem k tomu, že 1 bod na S&P 500 má hodnotu 5 dolarů, pak spread 10 bodů mezi cenou nabízenou a cenou požadovanou, si vyžádá transferovat z vaší kapsy 50 dolarů do kapes floor traderů. Vyberou si od vás doplatek výměnou za privilegium vstoupit a vystoupit z pozice. Spread mezi cenou nabízenou a cenou požadovanou je legální. Má tendenci se snižovat v rámci rozvinutých a likvidních trhů jako futures na S&P 500 a na obligace a rozevírat se na malých trzích jako např. trh futures na pomerančový koncentrát nebo kakao. burzy vám řeknou, že spread je cena za likviditu - jinak řečeno za možnost kdykoliv do trhu vstoupit nebo z něj vystoupit. Elektronické obchodování by mělo tato rozpětí snížit. Vypořádávací poplatky stoupají s volatilitou trhu. Floor tradeři mohou tato rozpětí ještě nechat vystoupat na tzv. „rychlých“ trzích (fast moving). Když se trh vystupňuje, pak vypořádávací poplatky se až hrůzně rozšiřují. Když S&P 500 odstartuje nějakou divokou rallye nebo strmý pád jako kámen, budete muset strpět vypořádávací rozpětí 20 - 30 bodů a mnohdy i 100 a více bodů. Třetí typ vypořádávacího rozpětí (slippage) je ovocem ilegální činnosti makléřů na parketu. Mají dost dobré prostředky, aby mohli ukrást peníze své klientele. Někteří na váš účet připíší transakce, které špatně dopadly a pro sebe drží ty dobré. Tento typ aktivit a dalších zcela ilegálních hříček byl nedávno naprosto vyčerpávajícím způsobem popsán v knize Brokers, Bagmen and Moles od Davida Greisinga a Laurie Morse. Stovka lidí prožívá celé dny bok po boku jakési „my proti nim“. Floor tradeři „obdařili“ externí veřejnost jakýmsi tradingovým žargonem a tak je normální, že se v takovém prostředí rozvine atmosféra vzájemné pomoci - atmosféra přezdívek, které ukazují, jak málo respektu k nám chovají. Nazývají nás „bankovkami“ (jako např. ve vyjádření „Jestlipak se dnes bankovky správně vrátí?“). Tady vidíte, proč je nutné abyste přijali různá opatření na svou ochranu. Abyste limitovali slippage, pracujte na likvidních trzích a vyhýbejte se jak moru úzkým a volatilním trhům. Budujte své dlouhé či krátké pozice, když je trh v klidu. Zaznamenejte si dobře ceny, při jakých se transakce uskutečnily v době, kdy trh je klidný. Používejte příkazy s limitní cenou. Nakupujte nebo prodávejte za kurs, za jaký umisťujete své příkazy, a vyberte si makléře, který se za vás bude bít, bude-li toho třeba. Úplná troska Vybírané vypořádávací poplatky a poplatky z obchodů způsobují, že trading připomíná, co do rizika, plavání v laguně hemžící se žraloky. Na příkladu si porovnejme rozdíl mezi prodejní argumentací makléře a tím, co se skutečně odehraje. Vezměme jeden kontrakt na futures zlata, který pokrývá nákup 100 uncí čistého kovu. Pět jednotlivců koupí každý jeden kontrakt od osoby 7 prodávající 5 nekrytých kontraktů. Zlato spadne o 4 dolary a kupci realizují kontrakty, přičemž ztratí 4 dolary na unci tj. 400 dolarů na kontrakt a tedy 2.000 dolarů celkem. Ve skutečnosti však každý z nich ztratí mnohem víc než 400 dolarů. Každý bude muset zaplatit 25 dolarů poplatek za obchod „tam a zpět“ a bude postižen zaplacením vypořádávacího poplatku vyplývajícího ze slippage, ve výši 20 dolarů. Celkový výsledek je, že každý ztratí 465 dolarů na kontrakt, což je celkem 2.325 dolarů za celou skupinu. Vyhrávající, který prodal těch 5 nekrytých kontraktů, pravděpodobně zaplatil 15 dolarů za „tam a zpět“ na jeden kontrakt a bude muset zaplatit vypořádávací poplatek za vstup do trhu ve výši 10 dolarů a právě tak za výstup, což snižuje jeho výtěžek o 35 dolarů, tj. o 175 dolarů za všech 5 kontraktů. Takže do kapsy si zasune jen 1.825 dolarů. Vyhrávající myslel, že dostane 2.000 dolarů, ale inkasoval jen 1.825 dolarů. Prohrávající si mysleli, že ztratili 2.000 dolarů, ale zatím ve skutečnosti ztratili 2.325 dolarů. To je celkem nějakých 500 dolarů, které byli sebrány z herního stolu (2.325 - 1.825). Lví podíl byl stažen do kapes floor traderů, kterým se podařilo uzmout si podstatnou část, čehož by se odvážilo snad jen kasino nebo bookmakeři na dostizích. Další výdaje rovněž pumpují peníze z kapes traderů. Náklady na informační techniku a za on-line informace, sumy vyměřované za poradenské služby a za knihy - včetně té, kterou máte v rukách - všechny tyto náklady se odečítají od peněz, které můžete využít pro trading. Najděte si makléře, který vybírá nejnižší poplatky, a kontrolujte ho jako ostříž. Nastolte si obchodní systém, který dává signály nepříliš často a umožní vám umísťovat vaše příkazy v klidné fázi trhu. 8 I. Individuální psychologie 4. PROČ DĚLAT TRADING? Trading je činnost mnohem komplikovanější, než se zdá. Jestliže nějaký začátečník realizuje zisk, má dojem, že je velice inteligentní a neporazitelný. Pod tímto vlivem nepromyšleně riskuje a ztratí všechno. Lidé se dávají na trading z mnoha dobrých důvodů - některé jsou racionální ale většina jich je iracionálních. Trading nabízí příležitost získat velmi rychle hodně peněz. Peníze symbolizují v očích mnoha lidí svobodu, i když naprosto nevědí, co s ní dělat. Pokud víte, jak se chovat v tradingu, budete pracovat v době, kterou si zvolíte, budete žít a pracovat tam nebo jinde, kde si vyberete, a nikdy se nebudete muset ospravedlňovat u žádného šéfa. Trading představuje fascinující intelektuální hledání: jakousi směs šachu, pokeru a křížovky. Trading přitahuje lidi, kteří mají rádi puzzle a intelektuální výzvy. Přitahuje ty, kteří mají rádi riziko, a odpuzuje ty, kteří se chtějí riziku vyhnout. Průměrný člověk se probouzí každé ráno v tutéž hodinu, jde do práce, obědvá, vrací se do práce, večer se vrací domů, večeří, sleduje televizi a jde spát. Když se mu podaří uspořit trochu peněz, uloží je na spořící účet. Trader má bizarní pracovní dobu a riskuje svůj kapitál. Početní tradeři jsou dobrodruzi, kteří jsou ochotni opustit jistotu dneška kvůli čemusi neznámému. Sebenaplnění Většina lidí má vrozenou potřebu využít své nejlepší schopnosti a rozvinout své kapacity na maximum. Tato potřeba, smíchaná s potěšením ze hry a přitažlivostí peněz, přivádí tradery k tomu, aby přijali výzvu trhů. Dobří tradeři mají sklon být náruživými pracanty a jasnovidnými lidmi a jsou otevřeni novým myšlenkám. Cílem dobrého tradera paradoxně není získat peníze, dělat dobré obchody. Jestliže spekuluje, jak se má, peníze následují prakticky automaticky. Úspěšní tradeři si nepřestávají vybrušovat svůj talent. Pokoušet se ze sebe vymáčknout to nejlepší je pro ně důležitější než peníze. Jeden trader z New Yorku, který na trzích zaznamenal opravdu velký úspěch, mi jednou řekl: „Kdyby se mi podařilo získat každoročně třeba jen 0,5% inteligence, byl bych na konci života génius.“ Toto přání se stále zlepšovat je znakem velkých traderů. Jeden profesionální trader, Texasan, mě pozval do své kanceláře a řekl mi: Když si sednete ke stolu naproti mně a budete mě pozorovat při tradingu, nebudete schopni říci, jestli mám zisk nebo ztrácím 2.000 dolarů za den.“ Je již na úrovni, kdy s ním zisky euforicky nemávají a ztráty mu nenarušují psychiku. Je tak soustředěn na svůj trading a neustálé zkvalitňování svých znalostí, že peníze zcela přestaly ovlivňovat jeho emoce. Problém se sebenaplněním je v tom, že mnoho lidí má sebe-destruktivní fáze. Řidiči náchylní k nehodám budou stále nabourávat svá auta a sebe- destruktivní tradeři stále pokračují v rozřeďování svých obchodních účtů (viz kapitolu 7). Trhy nabízejí nekonečné množství možností sebepoškození, stejně jako možností k sebenaplnění. Vyjadřovat svoje emoce na trzích je terapie, která může přijít velmi draho. Tradeři, kteří nejsou vnitřně klidní a vyrovnaní, se často pokoušejí uspokojit svá protichůdná přání na trzích. Pokud nevíte, kam jdete, nakonec dojdete tam, kam jste rozhodně dojít nechtěli. 5. PŘEDSTAVIVOST VERSUS REALITA Když se dozvíte, že nějaký přítel, aniž by měl jakoukoliv zkušenost v zemědělství, zamýšlí stát se soběstačným a produkovat si sám potřebné 9 potraviny ke svému přežití na malém pozemku, nebudete jistě překvapeni, když umře hladem. Všichni dobře víme, že řepka nestačí k obživě člověka. Ale jediná oblast, kde dospělí lidé ponechávají plnou volnost svým představám, je trading. Je to sotva pár dní, co se mi jeden přítel svěřil, že počítá s tím, že si bude na živobytí vydělávat tradingem na plný úvazek a s počátečním vkladem 6.000 dolarů. Zatímco já jsem se pokoušel ho přesvědčit o marnosti takového plánu, on dělal vše, aby změnil konverzaci. Ačkoliv je tento přítel brilantním analytikem, odmítá vidět, že jeho plán intensivního zemědělství je sebevražedný. Kvůli beznadějným snahám, které bude muset rozvinout, aby došel až ke svému cíli, bude muset přijmout velmi velké riziko a sebemenší protichůdnost trhu ho zavede přímo do bankrotu. Dobrý trader je typem realisty. Zná současně svoje své schopnosti a své limity. Vidí, co se děje na trhu, a ví, jak na to reagovat. Analyzuje trhy bez toho, že by chtěl „ušetřit“, pozoruje své osobní reakce a dělá realistické plány. Profesionální trader si nemůže dovolit dělat si iluze. Když už amatér jednou utržil několik špatných ran a musel čelit maržovým výzvám riskovat vše při zahájení, stane se vystrašeným a začne si dělat o trhu bláznivé představy. Poražený nakupují, prodávají nebo nedělají nic na podkladě chybných představ a úvah. Počínají si jako děti, které mají strach projít kolem hřbitova a které každý večer kontrolují, zda pod jejich postelí nic není, protože mají strach z duchů. Zpustošené prostředí trhů dává volnost projevům imaginace. Většina lidí, kteří vyrostli na Západě, má určité množství vidin tohoto typu. Ty bývají tak rozšířené, že na „New York Psychoanalytic Institute“, kde jsem studoval, nabízeli kurs se sugestivním názvem „Univerzální přeludy“. Mnoho lidí má například ve svém raném dětství falešnou představu, že byli adoptovaní a že jejich rodiče nejsou jejich přirozenými rodiči. Přeludy jsou prostředkem, jak čelit neosobnímu a nepřátelskému světu. Potěší dítě, ale brání vidět realitu. Naše představy ovlivňují naše chování, zvláště když si to neuvědomujeme. Kolik takových univerzálních přeludů jsem si vyslechl, když jsem hovořil s tisíci traderů. Jsou to právě tyto falešné myšlenky a představy, které jim zatarasí cestu k úspěchu v tradingu. Trader, který vyhrává, musí dospět k poznání svých osobních přeludů a zbavit se jich. Mýtus o mozku Tradeři, kteří uvízli v útrapách „mýtu o mozku“, vám řeknou: „Ztratil jsem, protože jsem neznal tajemství tradingu.“ Velké množství těch, co ztrácejí, sdílejí pověru, která spočívá ve víře, že ti, kteří na burze vyhrávají, musejí znát nějaké skryté tajemství. Tato pověra přispívá k vyživování pitoreskního trhu burzovních poradců a obchodních systémů na klíč. Demoralizovaný trader je výbornou kořistí, která neváhá vytáhnout šekovou knížku, aby si koupila „tajemství tradingu“. Půjde až tak daleko, že pošle peníze sebenepatrnějšímu šarlatánovi, který slibuje za 3.000 dolarů dodat nejposlednější výpočetní obchodní systém, úspěšně otestovaný na historických datech. Když se tento systém vlastně sám zničí, pošle šek jinam, tentokrát za „vědeckou příručku“, která mu vysvětlí jak záleží jen na něm, aby již více nepatřil k poraženým a připojil se k omezenému kruhu těch, kteří získávají díky postavením Luny, Saturnu nebo dokonce i Uranu. Poražený ani netuší, jak je trading intelektuálně jednoduchý. Vyžaduje mnohem méně znalostí, než jich je potřeba k vyjmutí apendixu, zkonstruování mostu nebo souzení případu před tribunálem. Dobří tradeři jsou velmi často šikovní, ale jen vzácně jsou velkými intelektuály. Mnoho z nich nemá univerzitní vzdělání a mnozí dokonce ani nedokončili gymnázium. Inteligentní a pracovití lidé, kteří dokázali uspět ve své profesionální kariéře, se cítí být přitahováni jakousi výzvou tradingu. Průměrný klient makléřského domu je asi tak padesátník, ženatý, s vysokoškolským vzděláním. Mnoho z nich jsou držitelé univerzitních diplomů a jsou majiteli vlastních podniků. Dvě hlavní socio-profesionální kategorie, které nejvíce doplňují řady traderů ve Spojených státech, jsou farmáři a inženýři. Proč tedy všichni tito inteligentní lidé ztrácejí ve svých tradingových aktivitách? To, co od sebe odděluje poražený od vítězů, není ani inteligence, ani znalost nějakých dobře skrytých tajemství a také to jistě není úroveň jejich vzdělání. 10