Dividendenpolitik bei asymmetrischer Informationsverteilung

311 Pages·1986·5.444 MB·German

by  Thomas Hartmann-Wendels (auth.)

HHaarrttmmaannnn--WWeennddeellss·· DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk bbeeii aassyymmmmeettrriisscchheerr IInnffoorrmmaattiioonnssvveerrtteeiilluunngg
BBeeiittddiiggee zzuurr bbeettrriieebbsswwiirrttsscchhaaffttlliicchheenn FFoorrsscchhuunngg
HHeerraauussggeeggeebbeenn vvoonn
PPrrooff.. DDrr.. HHoorrsstt AAllbbaacchh,, BBoonnnn
PPrrooff.. DDrr.. HHeerrbbeerrtt HHaaxx,, KKoollnn
PPrrooff.. DDrr.. PPaauull RRiieebbeell,, FFrraannkkffuurrtt aa.. MM..
PPrrooff.. DDrr.. KKllaauuss vv.. WWyyssoocckkii,, MMiiiinncchheenn
BBaanndd 5599
TThhoommaass HHaarrttmmaannnn--WWeennddeellss
DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk
bbeeii aassyymmmmeettrriisscchheerr
IInnffoo rrmmaattiioonnssvveerrtteeiilluunngg
GGAABBLLEERR
CCIIPP--KKuurrzzttiitteellaauuffnnaahhmmee ddeerr DDeeuuttsscchheenn BBiibblliiootthheekk
HHaarrttmmaannnn--WWeennddeellss,, TThhoommaass::
DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk bbeeii aassyymmmmeettrriisscchheerr IInnffoorrllTTJJaattiioonnss
vveerrtteeiilluunngg // TThhoommaass HHaarrttmmaannnn--WWeennddeellss.. -- WWiieessbbaaddeenn ::
GGaabblleerr.. 11998866..
((BBeeiittrriiiiggee zzuurr bbeettrriieebbsswwiirrttsscchhaaffttlliicchheenn FFoorrsscchhuunngg
:: BBdd..5599))
IISSBBNN--1133:: 997788--33--440099--1133770066--55 ee--IISSBBNN--1133:: 997788--33--332222--8899330033--11
DDOOll:: 1100..11000077//997788--33--332222--8899330033--11
NNEE:: GGTT
ttoo BBeettrriieebbsswwiirrttsscchhaaffttlliicchheerr VVeerrllaagg DDrr.. TThh.. GGaabblleerr GGmmbbHH.. WWiieessbbaaddeenn 11998866
GGeessaammtthheerrsstteelllluunngg:: LLeennggeerriicchheerr HHaannddeellssddrruucckkeerreeii.. 44554400 LLeennggeerriicchh//WWeessttff..
DDaass WWeerrkk eeiinnsscchhlliieell33lliicchh aalllleerr sseeiinneerr TTeeiillee iisstt uurrhheebbeerrrreecchhttlliicchh ggeesscchhiiiittzztt.. JJeeddee VVeerrwweerrttuunngg aauuBBeerr
hhaallbb ddeerr eennggeenn GGrreennzzeenn ddeess UUrrhheebbeerrrreecchhttssggeesseettzzeess iisstt oohhnnee ZZuussttiimmmmuunngg ddeess VVeerrllaaggss uunnzzuulliiiissssiigg
uunndd ssttrraaffbbaarr.. DDaass ggiilltt iinnssbbeessoonnddeerree ffiiiirr VVeerrvviieellmmllttiigguunnggeenn.. OObbeerrsseettzzuunnggeenn.. MMiikkrroovveerrffiillmmuunnggeenn
uunndd ddiiee EEiinnssppeeiicchheerruunngg uunndd VVeerraarrbbeeiittuunngg iinn eelleekkttrroonniisscchheenn SSyysstteemmeenn..
IISSBBNN--1133:: 997788--33--440099--1133770066--55
GGeelleeiittwwoorrtt
DDiiee BBeessttiimmmmuunngg eeiinneerr ooppttiimmaalleenn DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk iisstt eeiinn GGrruunnddpprroobblleemm ddeerr TThheeoorriiee
ddeerr UUnntteerrnneehhmmeennssffiinnaannzziieerruunngg.. DDiiee DDiisskkuussssiioonn zzuu ddiieesseemm PPrroobblleemm wwaarr iinn ddeenn lleettzztteenn
220011aahhrreenn ggeepprriiiiggtt dduurreehh ddaass ssooggeennaannnnttee IIrrrreelleevvaannzztthheeoorreemm,, ddaass MM.. HH.. MMiilllleerr uunndd
FF.. MMooddiigglliiaannii 11996633 ffoorrmmuulliieerrtt hhaabbeenn.. DDiieesseess TThheeoorreemm bbeessaaggtt,, ddaaBB eess eeiinnee ooppttiimmaallee DDiivvii
ddeennddeennppoolliittiikk nniieehhtt ggiibbtt,, wweennnn mmaann bbeerriiiieekkssiieehhttiiggtt,, ddaaBB bbeeii ggeeggeebbeenneemm IInnvveessttiittiioonnsspprroo
ggrraammmm ddiiee dduurreehh DDiivviiddeennddeennzzaahhlluunngg eennttsstteehheennddee FFiinnaannzziieerruunnggsslliiiieekkee aauuss aannddeerreenn
FFiinnaannzziieerruunnggssqquueelllleenn wwiieeddeerr ggeesseehhlloosssseenn wweerrddeenn mmuuBB.. UUnnttccrr ddiieesseerr VVoorraauusssseettzzuunngg,, ssoo
wweeiisstt ddaass TThheeoorreemm nnaaeehh,, iisstt jjeeddee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk gglleeiieehh gguutt.. DDiiee AAuussssaaggee ddeess TThheeoo
rreemmss iisstt zzuu mmooddiiffiizziieerreenn,, wweennnn mmaann eeiinnee BBeesstteeuueerruunngg bbeerriiiieekkssiieehhttiiggtt,, ddiiee aauussggeesseehhiiiitttteettee
uunndd eeiinnbbeehhaalltteennee GGeewwiinnnnee uunntteerrsseehhiieeddlliieehh bbeehhaannddeelltt.. DDaannnn kkaannnn jjee nnaaeehh HH66hhee ddeerr
SStteeuueerrssiiiittzzee eeiinnee bbeessttiimmmmttee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk ooppttiimmaall sseeiinn..
DDiiee BBeehhaauuppttuunngg,, ddiiee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk sseeii iirrrreelleevvaanntt,, sstteehhtt iimm GGeeggeennssaattzz zzuu ffeessttggeeffUUgg
tteenn VVoorrsstteelllluunnggeenn uunndd OObbeerrzzeeuugguunnggeenn ddeerr FFiinnaannzziieerruunnggsspprraaxxiiss.. DDiieesseerr GGeeggeennssaattzz
bblleeiibbtt aauueehh bbeesstteehheenn,, wweennnn mmaann ddaass MMooddeellll mmooddiiffiizziieerrtt uunndd ddiiee BBeesstteeuueerruunngg bbeerriiiieekkssiieehh
ttiiggtt.. DDaannnn lliiiiBBtt ssiieehh zzwwaarr eeiinnee bbeessttiimmmmttee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk aallss ooppttiimmaall nnaaeehhwweeiisseenn;;
ddiieessee tthheeoorreettiisseehh ooppttiimmaallee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk eennttsspprriieehhtt aabbeerr nniieehhtt ddeemm,, wwaass iinn ddeerr
PPrraaxxiiss aallss ssiinnnnvvoollll uunndd zzwweeeekkmmiiiiBBiigg aannggeesseehheenn wwiirrdd.. WWeennnn zzuumm BBeeiissppiieell ddiiee aauussggeesseehhiiiitt
tteetteenn GGeewwiinnnnee sstteeuueerrlliieehh hh66hheerr bbeellaasstteett ssiinndd aallss ddiiee eeiinnbbeehhaalltteenneenn,, mmiiiiBBtteenn nnaaeehh ddeemm
tthheeoorreettiisscchheenn OOppttiimmaalliittiiiittsskkrriitteerriiuumm ddiiee IInnvveessttiittiioonneenn vvoorrrraannggiigg dduurreehh eeiinnbbeehhaalltteennee
GGeewwiinnnnee ffiinnaannzziieerrtt wweerrddeenn;; zzuu DDiivviiddeennddeennzzaahhlluunnggeenn kkiiiimmee eess nnuurr ddaannnn,, wweennnn iiiibbeerr
hhaauupptt kkeeiinn KKaappiittaallbbeeddaarrff ffUUrr IInnvveessttiittiioonneenn bbeessttiiiinnddee;; eeiinnee ddeerraarrttiiggee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk
wwiirrdd iinn WWiirrkklliieehhkkeeiitt vvoonn kkeeiinneerr UUnntteerrnneehhmmuunngg bbeettrriieebbeenn..
FFiiiirr ddiiee FFiinnaannzziieerruunnggsstthheeoorriiee eerrggiibbtt ssiieehh ddaammiitt ddiiee FFrraaggee,, wwiiee ddeerr GGeeggeennssaattzz zzwwiisscchheenn
tthheeoorreettiisseehheerr AAuussssaaggee uunndd pprraakkttiisseehheerr EErrffaahhrruunngg eerrkklliiiirrtt wweerrddeenn kkaannnn.. BBeeii ddeerr SSuueehhee
nnaaeehh eeiinneemm vveerrbbeesssseerrtteenn tthheeoorreettiisseehheenn AAnnssaattzz,, ddeerr ddeenn GGeeggeennssaattzz iiiibbeerrbbrriiiieekktt,, iisstt vvoonn
eeiinneerr KKrriittiikk ddeerr GGrruunnddaannnnaahhmmeenn ddeess IIrrrreelleevvaannzztthheeoorreemmss aauusszzuuggeehheenn.. EErrffoollggvveerrsspprree
eehheenndd ssiinndd vvoorr aalllleemm AAnnssiiiittzzee,, ddiiee ddiiee uunntteerrsseehhiieeddlliieehhee IInnffoorrmmaattiioonnss-- uunndd IInntteerreesssseennllaaggee
bbeeii AAnntteeiillsseeiiggnneerrnn,, FFrreemmddkkaappiittaallggeebbeerrnn uunndd UUnntteerrnneehhmmuunnggsslleeiittuunngg bbeerriiiieekkssiieehhttiiggeenn..
IInn ddeerr vvoorrlliieeggeennddeenn AArrbbeeiitt sstteehhtt ddeerr GGeessiieehhttssppuunnkktt aassyymmmmeettrriisseehheerr IInnffoorrmmaattiioonnssvveerrtteeii
lluunngg iimm VVoorrddeerrggrruunndd.. DDiiee TThheessee,, ddaaBB ddiiee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk eeiinn IInnssttrruummeenntt ddeerr IInnffoorr
mmaattiioonnssvveerrmmiittttlluunngg sseeiinn kkaannnn,, iisstt nniieehhtt nneeuu.. MMiitt HHiillffee ddeess ssooggeennaannnntteenn SSiiggnnaalllliinngg
AAnnssaattzzeess ggeelliinnggtt eess,, ddiieessee TThheessee iinn ddiiee MMooddeellllaannaallyyssee eeiinnzzuubbeezziieehheenn.. ZZiieell ddeerr UU nntteerrssuu
cchhuunngg iisstt,, zzuu kklliiiirreenn,, wweellcchheenn BBeeiittrraagg ddiiee SSiiggnnaalllliinngg--TThheeoorriiee zzuumm PPrroobblleemm ddeerr ooppttiimmaalleenn
DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk uunndd zzuurr OObbeerrwwiinndduunngg ddeess IIrrrreelleevvaannzztthheeoorreemmss zzuu lleeiisstteenn vveerrmmaagg.. DDiiee
AArrbbeeiitt bbiieetteett zzuumm eeiinneenn eeiinnee uummffaasssseennddee uunndd ssyysstteemmaattiisseehhee ZZuussaammmmeennffaassssuunngg ddccss
SSttaannddeess ddeerr TThheeoorriiee.. ZZuumm aannddeerreenn wweerrddeenn iinntteerreessssaannttee nneeuuee tthheeoorreettiisseehhee EErrkkeennnnttnniissssee
eerraarrbbeeiitteett;; eeiinn wwiieehhttiiggeess EErrggeebbnniiss iisstt,, ddaaBB SSiiggnnaalllliinngg--MMooddeellllee zzwwaannggsslliiiiuuffiigg bbeerreeiittss
vvoorraauusssseettzzeenn,, ddaaBB ddiiee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk nniieehhtt iirrrreelleevvaanntt iisstt,, ddaaBB ssoommiitt ddiieesseerr AAnnssaattzz
aalllleeiinn nniieehhtt ggeeeeiiggnneett iisstt,, ddiiee IIrrrreelleevvaannzztthheessee zzuu wwiiddeerrlleeggeenn..
HHEERRBBEERRTT HHAAXX
IInnhhaallttssvveerrzzeeiicchhnniiss
SSeeiittee
oo..
EEiinnlleeiittuunngg uunndd GGaanngg ddeerr UUnntteerrssuucchhuunngg
11.. DDiiee TThheessee vvoonn ddeerr IIrrrreelleevvaannzz ddeerr DDiivviiddeennddeenn
ppooll iittiikk 99
11..11.. BBeewweeiissee zzuurr IIrrrreelleevvaannzz ddeerr DDiivviiddeennddeenn--
ppoolliittiikk
99
11..11..11.. DDiiee IIrrrreelleevvaannzz ddeerr DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk
bbeeii ggeeggeebbeenneemm IInnvveessttiittiioonnsspprrooggrraammmm 99
11..11..22.. IIrrrreelleevvaannzz ddeerr DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk bbeeii
wweerrttnneeuuttrraalleerr RReeiinnvveessttiittiioonn 1166
11..22.. EEiinnwwaannddee ggeeggeenn ddiiee IIrrrreelleevvaannzz ddeerr DDiivvii--
ddeennddeennppoolliittiikk 1188
11..22..11.. DDeerr EEiinnfflluuBB vvoonn TTrraannssaakkttiioonnsskkoosstteenn 1188
11..22..22.. EEiinnfflluuBB ddeerr BBeesstteeuueerruunngg aauuff ddiiee
DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk 2211
11..22..33.. KKrriittiikk aann ddeerr AAnnnnaahhmmee ssyymmmmeettrriisscchheerr
MMaarrkkttrraattiioonnaalliittaatt 2266
11..22..44.. DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk uunndd IInntteerreesssseennkkoonn
fflliikkttee zzwwiisscchheenn UUnntteerrnneehhmmeennsslleeiittuunngg
uunndd AAnntteeiillsseeiiggnneerrnn 2288
11..22..55.. DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk uunndd IInntteerreesssseennkkoonn
fflliikkttee zzwwiisscchheenn EEiiggeenn-- uunndd FFrreemmdd--
kkaappiittaallggeebbeerrnn 2299
11..22..66.. DDeerr IInnffoorrmmaattiioonnssggeehhaalltt ddeerr DDiivviiddeenn--
ddeennppoolliittiikk 3311
11..22..66..11.. DDiiee TThheessee yyoomm IInnffoorrmmaattiioonnss--
ggeehhaalltt ddeerr DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk 3311
11..22..66..22.. EEmmppiirriisscchhee UUnntteerrssuucchhuunnggeenn zzuumm
IInnffoorrmmaattiioonnssggeehhaalltt ddeerr DDiivviiddeenn--
ddeennppoolliittiikk 3355
SSeeiittee
22.. IInnffoorrmmaattiioonnssvveerrtteeiilluunngg uunndd MMaarrkkttpprreeiissee ffuurr
FFiinnaannzziieerruunnggssttiitteell 4433
22..11.. PPrroobblleemmsstteelllluunngg 4433
22..22.. IInnffoorrmmaattiioonnssookkoonnoommiisscchhee GGrruunnddllaaggeenn 4444
22..22..11.. EEnnttsscchheeiidduunnggsstthheeoorreettiisscchhee GGrruunnddllaaggeenn 4444
22..22..22.. DDiiee aallllggeemmeeiinnee KKoonnzzeeppttiioonn eeiinneerr
IInnffoorrmmaattiioonnssssttrruukkttuurr 4477
22..22..33.. SSppeezziieellllee IInnffoorrmmaattiioonnssssttrruukkttuurreenn 5533
22..22..33..11.. PPeerrffeekkttee IInnffoorrmmaattiioonn uunndd NNuullll--
iinnffoorrmmaattiioonn 5533
22..22..33..22.. ZZeerrlleegguunnggssiinnffoorrmmaattiioonn 5544
22..22..33..33.. VVeerrssppaatteettee IInnffoorrmmaattiioonn 5555
22..22..44.. DDiiee MMeessssuunngg ddeerr GGuuttee eeiinneess IInnffoorrmmaa--
ttiioonnssssttaannddeess 5566
22..22..44..11.. DDeerr WWeerrtt eeiinneerr IInnffoorrmmaattiioonnss--
ssttrruukkttuurr 5566
22..22..44..22.. VVeerrgglleeiicchh vvoonn IInnffoorrmmaattiioonnss--
ssttrruukkttuurreenn 5577
22..22..44..33.. IInnffoorrmmaattiioonnssssttaanndd uunndd WWaahhrr
sscchheeiinnlliicchhkkeeiittssvveerrtteeiilluunngg 6611
22..33.. ZZuumm uunntteerrsscchhiieeddlliicchheenn IInnffoorrmmaattiioonnssssttaanndd
vvoonn UUnntteerrnneehhmmeennsslleeiittuunnggeenn uunndd IInnvveessttoorreenn 6644
22..33..11.. IInnffoorrmmaattiioonnssbbeesscchhaaffffuunngg aallss EEnntt--
sscchheeiidduunnggsspprroobblleemm 6644
22..33..22.. DDeetteerrmmiinnaanntteenn ddeerr IInnffoorrmmaattiioonnssnnaacchh--
ffrraaggee aamm WWeerrttppaappiieerrmmaarrkktt 6666
22..33..33.. ZZuumm IInnffoorrmmaattiioonnssssttaanndd vvoonn UUnntteerr
nneehhmmeennsslleeiittuunnggeenn 7700
22..44.. AAnnrreeiizzee zzuurr IInnffoorrmmaattiioonnssuubbeerrmmiittttlluunngg 7722
22..44..11.. AAssyymmmmeettrriisscchhee IInnffoorrmmaattiioonnssvveerrtteeiilluunngg
uunndd BBeewweerrttuunngg vvoonn FFiinnaannzziieerruunnggss
ttiitteellnn iimm RRaahhmmeenn ddeerr ZZuussttaannddsspprraaffee
rreennzztthheeoorriiee 7722
SSeeiittee
22..44..22.. AAuusswwiirrkkuunnggeenn ddeerr IInnffoorrmmaattiioonnssppoolliittiikk
aauuff ddeenn RReeiicchhttuumm ddeerr AAnntteeiillsseeiiggnneerr
eeiinneerr UUnntteerrnneehhmmuunngg 7777
33.. DDeerr SSiiggnnaalllliinngg--AAnnssaattzz zzuurr EErrkkllaarruunngg vvoonn IInnffoorr
mmaattiioonnssUUbbeerrttrraagguunnggssvvoorrggaannggeenn 8844
33..11.. EEiinnffUUhhrruunngg uunndd PPrroobblleemmsstteelllluunngg 8844
33..22.. EEiinn ddiissssiippaattiivveess SSiiggnnaalllliinngg--MMooddeellll 8877
33..22..11.. DDiiee MMooddeellllffoorrmmuulliieerruunngg 8877
33..22..22.. SSiiggnnaalllliinngg--GGlleeiicchhggeewwiicchhtt 9911
33..22..22..11.. SSiiggnnaalllliinngg--GGlleeiicchhggeewwiicchhtt uunndd
ddiiee TThheeoorriiee ddeerr rraattiioonnaalleenn
EErrwwaarrttuunnggeenn 9911
33..22..22..22.. SSiiggnnaalllliinngg--GGlleeiicchhggeewwiicchhtt uunndd
kkoonnssiisstteennttee EErrwwaarrttuunnggeenn 9944
33..22..22..33.. SSiiggnnaalllliinngg--GGlleeiicchhggeewwiicchhtt bbeeii
uunnvvoollllssttaannddiiggeerr AAuuffhheebbuunngg
ddeerr IInnffoorrmmaattiioonnssaassyymmmmeettrriiee 9955
33..22..33.. BBeeddiinngguunnggeenn ffUUrr ddiiee EExxiisstteennzz uunndd
EEiiggeennsscchhaafftteenn eeiinneess SSiiggnnaalllliinngg
GGlleeiicchhggeewwiicchhttss 9999
33..22..33..11.. VVoollllssttaannddiiggee IInnffoorrmmaattiioonn
dduurrcchh ddaass SSiiggnnaall 9999
33..22..33..22.. UUnnvvoollllssttaannddiiggee IInnffoorrmmaattiioonn
dduurrcchh ddaass SSiiggnnaall 110099
33..22..33..33.. VViieellzzaahhll vvoonn GGlleeiicchhggeewwiicchhtteenn 111155
33..22..44.. SSttaabbiilliittaatt vvoonn SSiiggnnaalllliinngg--GGlleeiicchh
ggeewwiicchhtteenn 112211
33..22..44..11.. SSttaabbiilliittaatt iinnffoorrmmaattiioonnssmmaaBBiigg
kkoonnssiisstteenntteerr GGlleeiicchhggeewwiicchhttee 112211
SSeeiittee
33..22..44..22.. SSiiggnnaalllliinngg aallss nniicchhtt--kkooooppeerraa--
ttiivveess SSppiieell 112299
33..22..44..33.. SSttaabbiilliittaatt vveerrsscchhiieeddeenneerr ssppiieell
tthheeoorreettiisscchheerr GGlleeiicchhggeewwiicchhttss--
kkoonnzzeeppttiioonneenn 113300
33..22..44..33..11.. NNaasshh--GGlleeiicchhggeewwiicchhtt 113300
33..22..44..33..22.. RReeaaccttiivvee--GGlleeiicchhggeewwiicchhtt 113311
33..22..44..33..33.. WWiillssoonn--GGlleeiicchhggeewwiicchhtt 113322
33..22..55.. EEiinn mmeehhrrddiimmeennssiioonnaalleess ddiissssiippaattiivveess
SSiiggnnaalllliinngg--MMooddeellll 113333
33..33.. NNiicchhtt--ddiissssiippaattiivvee SSiiggnnaalllliinngg--MMooddeellllee 113366
33..33..11.. SSttrraatteeggiieenn zzuurr VVeerrmmeeiidduunngg vvoonn
SSiiggnnaalllliinngg--KKoosstteenn 113366
33..33..22.. DDeerr MMooddeellllaannssaattzz vvoonn BBhhaattttaacchhaarryyaa 113388
33..33..33.. DDeerr MMooddeellllaannssaattzz vvoonn TThhaakkoorr 114444
33..33..44.. DDaass nniicchhtt--ddiissssiippaattiivvee SSiiggnnaalllliinngg--
MMooddeellll vvoonn SSppeennccee 114477
44.. DDiiee AAuusssscchhUUttttuunnggssppoolliittiikk ddeerr UUnntteerrnneehhmmuunngg aallss
MMiitttteell zzuurr IInnffoorrmmaattiioonnssUUbbeerrttrraagguunngg 115500
44..11.. DDiivviiddeennddeenn--SSiiggnnaalllliinngg--MMooddeellllee 115500
44..11..11.. DDiissssiippaattiivvee DDiivviiddeennddeenn--SSiiggnnaalllliinngg--
MMooddeellllee 115500
44..11..11..11.. DDeerr MMooddeellllaannssaattzz vvoonn
BBhhaattttaacchhaarryyaa 115500
44..11..11..22.. DDiiee EErrwweeiitteerruunngg ddeess BBhhaattttaacchhaarryyaa
MMooddeellllss zzuu eeiinneemm zzwweeiiddiimmeennssiioo--
nnaalleenn SSiiggnnaalllliinngg--MMooddeellll 116611
44..11..11..33.. DDeerr IInncceennttiivvee--SSiiggnnaalllliinngg--AAnnssaattzz 117711
44..11..11..44.. IInnffoorrmmaattiioonnssUUbbeerrttrraagguunngg dduurrcchh
ddiiee DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk bbeeii rraattiioo--
nnaalleenn EErrwwaarrttuunnggeenn 117766
44..11..11..55.. DDeerr MMooddeellllaannssaattzz vvoonn HHeeiinnkkeell 118899
44..11..22.. EEiinn nniicchhtt--ddiissssiippaattiivveess DDiivviiddeennddeenn--
SSiiggnnaalllliinngg--MMooddeellll 119966
SSeeiittee
44..22.. ZZuurr BBeessttiimmmmuunngg eeiinneerr ooppttiimmaalleenn DDiivviiddeennddeenn--
ppoolliittiikk 220011
44..22..11.. RReelleevvaannzz ddeerr DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk uunndd
IInnffoorrmmaattiioonnssggeehhaalltt ddeerr AAuusssscchhUUttttuunnggeenn 220011
44..22..22.. AAnnrreeiizzee zzuu RReeiicchhttuummssvveerrsscchhiieebbuunnggeenn iimm
ZZuussaammmmeennhhaanngg mmiitt ddeerr DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk 221100
44..22..22..11.. EEiiggeennkkaappiittaall--FFrreemmddkkaappiittaallggeebbeerr
IInntteerreesssseennkkppnnfflliikkttee iimm ZZuussaammmmeenn--
hhaanngg mmiitt ddeerr DDiivviiddeennddeennppoolliittiikk 221100
44..22..22..22.. RReeiicchhttuummssvveerrsscchhiieebbuunnggeenn dduurrcchh
EErrhhoohhuunngg ddeess VVeerrsscchhuulldduunnggssggrraaddeess 221122
44..22..22..33.. RReeiicchhttuummssvveerrsscchhiieebbuunnggeenn dduurrcchh VVeerr
mmiinnddeerruunngg ddeess IInnvveessttiittiioonnssvvoolluummeennss 221177
44..22..33.. VVeerrttrraaggsskkllaauusseellnn aallss IInnssttrruummeennttee zzuurr
RReedduuzziieerruunngg vvoonn RReeiicchhttuummssvveerrsscchhiieebbuunnggeenn 223311
44..22..33..11.. VVoorrtteeiillhhaaffttiiggkkeeiitt vvoonn VVeerrttrraaggss
kkllaauusseellnn ffUUrr EEiiggeenn-- uunndd FFrreemmdd--
kkaappiittaallggeebbeerr 223311
44..22..33..22.. RReedduuzziieerruunngg vvoonn RReeiicchhttuummssvveerrsscchhiiee
bbuunnggeenn dduurrcchh MMiinnddeessttiinnvveessttiittiioonnss--
vveerrppfflliicchhttuunnggeenn 223344
44..22..33..33.. AAuusssscchhUUttttuunnggssbbeesscchhrraannkkuunnggeenn aallss
BBeessttaannddtteeiill vvoonn KKrreeddiittvveerrttrraaggeenn 223388
44..22..44.. OOppttiimmaalleess IInnvveessttiittiioonnss-- uunndd KKrreeddiittvvoolluu--
mmeenn bbeeii EExxiisstteennzz eeiinneerr MMiinnddeessttiinnvveessttii--
ttiioonnssvveerrppfflliicchhttuunngg 224411
44..22..44..11.. ZZuumm ooppttiimmaalleenn FFrreemmddffiinnaannzziieerruunnggss--
vvoolluummeenn 224411
44..22..44..22.. OOppttiimmaalleess IInnvveessttiittiioonnss-- uunndd KKrreeddiitt
vvoolluummeenn bbeeii MMiinnddeessttiinnvveessttiittiioonnss
vveerrppfflliicchhttuunngg uunndd kkoonnssttaanntteemm FFrreemmdd
kkaappiittaallzziinnssssaattzz 224444
44..22..44..33.. OOppttiimmaalleess IInnvveessttiittiioonnss-- uunndd KKrreeddiitt
vvoolluummeenn bbeeii MMiinnddeessttiinnvveessttiittiioonnss
vveerrppfflliicchhttuunngg uunndd sstteeiiggeennddeemm FFrreemmdd
kkaappiittaallzziinnssssaattzz 225511