Deutschland in der Finanzkrise: Chronologie der deutschen Wirtschaftspolitik 2007 - 2012

177 Pages·2013·0.969 MB·German

by  Falk Illing (auth.)

Deutschland in der Finanzkrise
Falk Illing

Deutschland in der
Finanzkrise
Chronologie der deutschen
Wirtschaftspolitik 2007–2012
Falk Illing
Chemnitz, Deutschland

ISBN 978-3-531-19824-8 ISBN 978-3-531-19825-5 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-531-19825-5
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Inhalt
Abkürzungsverzeichnis ...................................................................................... 7(cid:3)
Einleitung ............................................................................................................ 9(cid:3)
Chronologie der Finanzkrise seit 2007 ............................................................ 13(cid:3)
1(cid:3) Die Bankenkrise 2007 – 2009; 2012 ....................................................... 15(cid:3)
1.1(cid:3) Vor der Bankenkrise: Von der Dotcom- zur Subprimekrise ......... 15(cid:3)
1.2(cid:3) Die Rolle der US-amerikanische Regulierung vor der
Subprime-Krise ............................................................................ 20(cid:3)
1.3(cid:3) Deutsche Banken im US-Immobiliengeschäft ............................. 21(cid:3)
1.4(cid:3) Der Auftakt der Bankenkrise: Finanzmarktinstabilitäten ............. 23(cid:3)
1.5(cid:3) Deutschland im Sog der Finanzmarktinstabilitäten ...................... 26(cid:3)
1.6(cid:3) Ausbruch der Bankenkrise durch Lehman Brothers ..................... 29(cid:3)
1.7(cid:3) Das 1. Maßnahmenpaket der Bundesregierung ............................ 31(cid:3)
1.8(cid:3) Das 2. Maßnahmenpaket der Bundesregierung ............................ 39(cid:3)
1.9(cid:3) Das 3. Maßnahmenpaket der Bundesregierung ............................ 43(cid:3)
1.10 Das 4. Maßnahmenpaket der Bundesregierung ............................ 46
1.11(cid:3) Das 5. Maßnahmenpaket der Bundesregierung ............................ 49(cid:3)
1.12(cid:3) Die Bankenkrise in Deutschland – eine Bilanz ............................ 53(cid:3)
2(cid:3) Die Wirtschaftskrise 2008 – 2009 ........................................................... 55(cid:3)
2.1(cid:3) Infektion der Realwirtschaft: Einbruch der
deutschen Ökonomie .................................................................... 55(cid:3)
2.2(cid:3) Die Konjunkturpakete der Bundesregierung ................................ 57(cid:3)
2.3(cid:3) Die Kreditklemme ........................................................................ 61(cid:3)
2.4(cid:3) Deutsche Firmen im Sog der Wirtschaftskrise ............................. 64(cid:3)
2.5(cid:3) Probleme der Prognose: das Rätsel um den Zustand der
deutschen Wirtschaft .................................................................... 72(cid:3)
2.6(cid:3) Das Ende der Wirtschaftskrise in Deutschland – eine Bilanz ....... 75(cid:3)
3(cid:3) Die Schuldenkrise seit 2009 .................................................................... 77(cid:3)
3.1(cid:3) Vor der Schuldenkrise: Das Regelwerk von Maastricht ............... 77(cid:3)
3.2(cid:3) Griechenlands Insolvenz als Auftakt der Schuldenkrise .............. 79(cid:3)
3.3(cid:3) Das erste Hilfspaket für Griechenland ......................................... 82(cid:3)
3.4(cid:3) Der provisorische Stabilitätsmechanismus (EFSF) ...................... 86(cid:3)
3.5(cid:3) Die Erweiterung der EFSF ........................................................... 94(cid:3)
3.6(cid:3) Schuldenschnitt und zweites Hilfspaket für Griechenland I ......... 99(cid:3)
3.7(cid:3) Europäische Initiativen und deutscher Widerstand .................... 105(cid:3)
3.8(cid:3) Die missglückte Hebelung der EFSF ......................................... 114(cid:3)
3.9(cid:3) Die Etablierung der europäischen Schuldenkrise ....................... 115(cid:3)
3.10(cid:3) Schuldenschnitt und zweites Hilfspaket für Griechenland II ..... 121(cid:3)
6 Inhalt

3.11(cid:3) Deutsches Management der europäischen Schuldenkrise .......... 127(cid:3)
3.12(cid:3) Drittes Hilfspaket, zweiter Schuldenschnitt und
unbegrenzter ESM? .................................................................... 137(cid:3)
3.13(cid:3) Deutschland in der Staatsschuldenkrise – eine Bilanz ............... 139(cid:3)
Einfluss der Finanzkrise auf Politik und Wirtschaft ................................... 143(cid:3)
1(cid:3) Die Politik der Finanzkrise .................................................................... 145(cid:3)
1.1(cid:3) Umkehrung des Zentrum-Peripherie-Modells ............................ 145(cid:3)
1.2(cid:3) Macht und Ohnmacht im politischen System Deutschlands ...... 146(cid:3)
1.3(cid:3) Die Rückkehr der Geheimpolitik und die politische Drohung ... 147(cid:3)
2(cid:3) Die Ökonomie der Finanzkrise .............................................................. 149(cid:3)
2.1(cid:3) Wo sind die Billionen? – Massiver Wohlstandstransfer ............. 149(cid:3)
2.2(cid:3) Die USA als wirtschaftspolitisches Vorbild? .............................. 151(cid:3)
2.3(cid:3) Too big to fail? – Ordnungspolitik tut not! ................................. 152(cid:3)
Überblick zur Finanzkrise ............................................................................. 155(cid:3)
1(cid:3) Die Finanzkrise in der Literatur ............................................................. 157(cid:3)
2(cid:3) Zeitlinie der Finanzkrise ........................................................................ 167(cid:3)
3(cid:3) Bibliographie ......................................................................................... 173(cid:3)
3.1(cid:3) Primärliteratur ............................................................................ 173(cid:3)
3.2(cid:3) Sekundärliteratur ........................................................................ 175(cid:3)
4(cid:3) Stichwort- und Personenregister ............................................................ 177(cid:3)
(cid:3)
Abkürzungsverzeichnis
ABS Assed Backed Securities (forderungsbesicherte Wertpapiere)
AEUV Vertrag über die Arbeitsweise der Europäischen Union
ARM Adjustable Rate Mortgage (zinsvariable Hypothekenkredite)
Art. Artikel
BaFin Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
BeschlG Beschleunigungsgesetz
BGBl. Bundesgesetzblatt
BIP Bruttoinlandsprodukt
BMAS Bundesministerium für Arbeit und Soziales
BMF Bundesministerium der Finanzen
BMWi Bundesministerium für Wirtschaft und Technologie
BR Bundesrat
BT Bundestag
CDO Collateralized Dept Obligation (Portfolio festverzinslicher
Wertpapiere)
CDU Christlich Demokratische Union
CRA Community Reinvestment Act
Drs. Drucksache
EFSF Europäische Finanzstabilisierungsfazilität
EFSM Europäischer Finanzstabilisierungsmechanismus
ESM Europäischer Stabilitätsmechanismus
ESMFinG ESM-Finanzierungsgesetz
ESRB Europäischer Ausschuss für Systemrisiken
EU Europäische Union
EZB Europäische Zentralbank
FDP Freie Demokratische Partei
Fed Federal Reserve System (Zentralbankensystem der USA)
FMS Finanzmarktstabilisierungsfonds
FMSA Finanzmarktstabilisierungsanstalt
FMStBG Finanzmarktstabilisierungsbeschleunigungsgesetz
FMStErgG Finanzmarktstabilisierungsergänzungsgesetz
FMStFG Finanzmarktstabilisierungsfondsgesetz
FMStG Finanzmarktstabilisierungsgesetz
2. FMStG Zweites Finanzmarktstabilisierungsgesetz
FstFEntwG Gesetz zur Fortentwicklung der Finanzmarktstabilisierung
G8 Gruppe der Acht (größten Industrienationen der Welt)
G20 Gruppe der zwanzig wichtigsten Industrie- und Schwellenlän-
der
8 Abkürzungsverzeichnis

GG Grundgesetz
GM General Motors
HRE Hypo Real Estate Holding
HSH hamburgisch-schleswig-holsteinische Nordbank AG
IIF Institute of Internationale Finance
IKB Deutsche Industriebank
IWF Internationaler Währungsfonds
KfW Kreditanstalt für Wiederaufbau
KredReorgG Gesetz zur Reorganisation von Kreditinstituten
KWG Gesetz über das Kreditwesen
LBBW Landesbank Baden-Württemberg
MBS Mortgage Backed Securities
Mrd. Milliarden
VAG Versicherungsaufsichtsgesetz
InsO Insolvenzordnung
PlPr. Plenarprotokoll
RestrukG Restrukturierungsgesetz
Rn. Randnummer
Sachsen LB Sächsische Landesbank
SPD Sozialdemokratische Partei Deutschlands
SPV Special Purpose Vehicle (außerbilanzielle Zweckgesellschaft)
StabMechG Stabilisierungsmechanismusgesetz
SVR Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaft-
lichen Entwicklung
WestLB Westdeutsche Landesbank Girozentrale
Einleitung
Über kaum ein Thema wurden in den letzten Jahren in kurzer Zeit mehr Bücher
veröffentlicht als über die Finanzkrise. Die Bedeutung dieser Krise für die Real-
wirtschaft, die Banken und die Staaten ist groß – entsprechendes Interesse bringt
ihr die Literatur entgegen. Die Geschwindigkeit, mit der sich die Strukturprob-
leme der Finanzwirtschaft und daran anknüpfend der Realwirtschaft und schließ-
lich der Staatsschulden ausweiteten, lassen Bücher noch im Monat der Publika-
tion veralten. Kaum scheint die Krise überwunden, folgt die nächste Phase.
Wenn die Berichterstattung vom Höhepunkt ausgeht, schließt sich bereits kurze
Zeit später die Klimax an. Vor diesem Hintergrund versucht die hier vorliegende
Analyse, die Bankenkrise und die ihr folgende Realwirtschafts- und Schulden-
krise kompakt und prägnant aus der Sicht Deutschlands darzustellen und an die
Aktualität anzuknüpfen. Eine umfassende Chronologie und Darstellung des
Verlaufs der gesamten Finanzkrise liegt nicht vor, denn die Berichterstattung
überschlägt sich und ein Überblickswerk fehlt. Der Schwerpunkt dieser Betrach-
tung liegt auf den Aktivitäten der Bundesregierung in ihrem Kampf gegen die
Ausweitung der Krisenerscheinungen auf die deutsche, europäische und globale
Finanz- und Realwirtschaft sowie auf die Staatsschulden. An Literatur über Ent-
scheidungen der Bundesregierung mangelt es. Dieses Defizit soll hiermit beho-
ben werden, denn der größte Teil der Literatur über die Finanzkrise ist volkswirt-
schaftlicher Natur und blendet politische Instanzen zwar nicht aus, rückt sie aber
nicht in den Mittelpunkt. Dabei erstrebt die Chronologie wirtschaftspolitischer
Entscheidungen eine für den Beobachter gute Lesbarkeit: Sie erfasst die wich-
tigsten Eigenheiten, ohne sich zu stark im Detail der bank-, betriebs- und fi-
nanzwirtschaftlichen Strukturen zu verlieren.
Der Schwerpunkt der Chronologie liegt auf den Maßnahmen der Bundesre-
gierung in ihrem Kampf gegen die Krisenerscheinungen: Welche wirtschafts-
politischen Instrumente setzte die Bundesregierung ein, um die Strukturprobleme
im Banken- und Wirtschaftssektor sowie der europäischen Staatsschulden zu
beheben? Besaß dieses Instrumentarium einen pro- oder reaktiven Charakter?
Die Chronologie zielt neben der Deskription wirtschaftspolitischer Maßnahmen
auf Beziehungen zwischen den einzelnen Phasen der Finanzkrise. Lässt sich von
der Unterstützung der Banken auf die Staatsschuldenkrise schließen? Wie wirken
Elemente der Staatsschuldenkrise auf den Bankensektor zurück? Drittens greift
diese Analyse monetäre und strukturelle Konsequenzen der Finanzkrise auf.
Welche Kosten sind dem deutschen Staat aus dem Krisenmanagement erwach-
sen? Welche Konsequenzen muss die deutsche Wirtschaftspolitik aus den Lehren
der Finanzkrise ziehen?
10 Einleitung

Probleme bei der Bestimmung der krisenhaften Erscheinungen bereitet die
Titulierung als „Finanzkrise“. Die Darstellung einer Chronologie der Krise er-
fordert semantische Klarheit. Daher unterscheidet diese Analyse zwischen der
Banken-, der Wirtschafts- und der Schuldenkrise, die in ihrer Gesamtheit das
Phänomen der Finanzkrise darstellen. Der erste Teil der Chronologie beschäftigt
sich mit der Bankenkrise. Ein Einwand, der berechtigt erscheint, ist, dass die
erste Phase der weltweiten Krise seit 2008 nicht nur eine Krise der Banken, son-
dern ebenso eine Krise der Versicherer, Hedgefonds und Immobilienfinanzierer
war. Gleichwohl bleibt der Begriff Bankenkrise berechtigt. „Die weltweite Fi-
nanzkrise war zunächst vor allem eine Bankenkrise.“1 SPV – als außerbilanzielle
Zweckgesellschaften von Banken – agierten als unregulierte Schattenbanken2
und legten damit eine Geschäftsgebaren an den Tag, das denen der Banken glich,
ohne dass sie ausreichend Eigenkapital hinterlegten oder der Regulierung unter-
lagen. Die Immobilienfinanzierer – bspw. die US-amerikanischen Riesen Fannie
Mae und Freddie Mac – hingegen waren nicht die Ursache der Krise. Sie hatten
letztendlich unter den Marktbedingungen zu kämpfen, aber sie waren nicht der
Auslöser des massenhaften Vertriebs von Subprime-Krediten. Dies waren die
Privatbanken mit den Krediten an Schuldner mit schlechter Bonität, deren Emis-
sion von den Banken ausging. „Die größte Bedrohung für die Statik des Finanz-
systems war jedoch die massive Fristentransformation durch Quasi-Banken
(Zweckgesellschaften). Sie sorgten dafür, dass die langfristigen US-Hypotheken
in sehr kurzfristige Titel transformiert wurden. Anders als regulierte Banken
hielten diese Institute kein Eigenkapital vor, und sie vernachlässigten das Risiko,
dass sich für die von ihnen emittierten Titel keine Erwerber mehr finden ließen.
Da diese Quasi-Banken nur mit Kreditzusagen eines etablierten Kreditinstituts
betrieben werden konnten, bedrohten im Sommer des Jahres 2007 die bei ihnen
auftretenden Liquiditätsprobleme die Stabilität des Bankensystems.“3 Die Versi-
cherer schließlich gerieten in die Turbulenzen, welche durch die Turbulenzen am
Markt für Credit Default Swaps entstanden4, die durch die Pleite von Lehman
Brothers auftraten. Erneut ist als systemischer Auslöser das Bankensystem zu
werten.
Ein weiterer Einwand spräche gegen die Titulierung als Bankenkrise – der
Umstand, dass die Banken zwar sicher der Auslöser waren, sich aber die Folgen
auf die gesamten Finanzmärkte niederschlugen. Global ist dieser Einwand be-
rechtigt, wie die Probleme der Hedgefonds, Pensionskassen und Rückversicherer

1 Ekkehart Reimer/Christian Waldhoff: Verfassungsrechtliche Vorgaben für Sonderabgaben des
Banken und Versicherungssektors. Berlin 2011, S. I.
2 Vgl. Münchau 2008b, S. 104.
3 SVR: Das Erreichte nicht verspielen. Jahresgutachten 2007/2008, Wiesbaden 2007, S. 4.
4 Soros 2009, S. 30.
Einleitung 11

sowie Hypothekenfinanzierer zeigten. Allerdings ist diese Chronologie eine auf
Deutschland regional beschränkte Analyse. Zwar finden die weltweiten ökono-
mischen Prozesse Eingang in die Darstellung Deutschlands in der Krise. Daher
ist ein Abriss der Entwicklung auf den US-amerikanischen Finanzmärkten als
Vorgeschichte unabdingbar. Dann jedoch folgt die Entwicklung der krisenhaften
Erscheinungen in Deutschland – und diese manifestieren sich im Wesentlichen
an den deutschen Banken. Die konkreten Maßnahmen der Bundesregierung zur
Bewältigung der Krise beschränkten sich in Deutschland auf den Bankensektor,
denn in der Bundesrepublik haben im Finanzmarktsektor ausschließlich Banken
staatliche Hilfe in Anspruch genommen.5 Die Politik spricht ebenfalls von einer
Bankenkrise, wie es Bundeskanzlerin Merkel im Bundestag verdeutlichte: „Wir
sehen nach der Bankenkrise von 2008 erneut, wie durch das Fehlen von Grenzen
und Regeln ein durch bloßes Gewinnstreben geprägtes Verhalten auf den Fi-
nanzmärkten zerstörerisch sein kann, wie es zu einer existenziellen Gefahr für
die Finanzstabilität in Europa, ja weltweit werden kann.“6
Die Bankenkrise war zwar der Auslöser der krisenhaften Erscheinungen, die
dann auf Realwirtschaft und Staaten übergriffen. Aufgrund der finanzwirtschaft-
lichen Verflechtungen zwischen Finanzsektor, Realwirtschaft und den Staaten
gäbe das Bild eines statischen Punktes auf der Zeitlinie jedoch eine falsche Vor-
stellung über die Dynamik der interdependenten Prozesse. Obwohl die Banken-
krise den Beginn der Finanzkrise markiert, können die Finanzinstitute jederzeit
wieder in die Turbulenzen geraten. Zu Beginn des Jahres 2012 bestand die Ge-
fahr, dass die Banken durch die Schuldenkrise der Staaten erneut Abschreibun-
gen auf ihre Anlagen vornehmen mussten. Die Bankenkrise ging damit in die
nächste Runde. Die Staaten müssen erneut eingreifen und ihre Schuldenlast
steigt weiter. Die Banken-, Wirtschafts- und Schuldenkrise ist ein circulus vitio-
sus.

5 Reimer/Waldhoff 2011, S. I.
6 BT PlPr. 17/042, S. 4129.