Corporate Governance im deutsch-japanischen Vergleich: Überwachungsmechanismen des Finanzsystems und interne Organüberwachung von Aktiengesellschaften

291 Pages·2000·5.96 MB·German

by  Peter Blies (auth.)

Blies
Corporate Governance im deutsch-japanischen Vergleich
GABLER EDITION WISSENSCHAFT
Peter Blies
Corporate Governance
im deutsch-japanischen
Vergleich
Überwachungsmechanismen des Finanz
systems und interne Organüberwachung
von Aktiengesellschaften
Mit einem Gelei1wort
von Prof. Dr. Erich Frese
Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH
Die Deutsche Bibliothek -CIP-Einheitsaufnahme
Blies, Peter:
Corporate Governance im deutsch-japanischen VergleiCh: Überwacnungsmechanismen des
Finanzsystems und interne Organüberwachung von Aktiengesellschaften
/ Peter Blies. Mit einem Geleilw. von Erich Frese.
-Wiesbaden: Dt. Univ.-Verl. ; Wiesbaden: Gabler, 2000
(Gabler Edition Wissenschaft)
Zugl.: Köln, Univ., Diss., 1999 u.d.T.: Blies, Peter: Corporate Governance von
Aktiengesellschaften im deutsch-japanischen Vergleich: eine Betrachtung der Überwachungs
mechanismen des Finanzsystems und der internen Organüberwachung
Alle Rechte vorbehalten
© Springer Fachmedien Wiesbaden 2000
Ursprünglich erschienen bei Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler GmbH, Wiesbaden,
und Deutscher Universitäts-Verlag GmbH, Wiesbaden 2000
Lektorat: Ute Wrasmann / Michael Gließner
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ISBN 978-3-8244-7092-1 ISBN 978-3-663-08321-4 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-663-08321-4
v
Geleitwort
Die Theorie der Unternehmungsverfassung erfreut sich breiter Aufmerksamkeit und
hat einen beachtlichen Entwicklungsstand erreicht. Die von Peter Blies vorgelegte
Schrift greift vor diesem Hintergrund insofern eine vielversprechende und aktuelle
Frage auf, als sie mit der deutschen und der japanischen Aktiengesellschaft Unterneh
mungen untersucht, denen im Unterschied zur kapitalmarktorientierten US-Corporation
eine stärkere Abkopplung vom Kapitalmarkt zugeschrieben wird. Im Mittelpunkt der
Studie steht die aus der Trennung von Kapitalbeteiligung und Unternehmungsleitung
resultierende Frage, welche Funktionen das Finanzsystem, also der externe Kapital
markt, und die institutionalisierte unternehmungsfiihrungsexterne Überwachung der
Unternehmungsleitung in Japan und Deutschland erfiillen. Diese Fragestellung ist von
besonderer Aktualität, weil in beiden Ländern gegenwärtig eine Reform der Unterneh
mungsverfassung intensiv diskutiert wird.
Den Kern des Überwachungsproblems bildet die Frage, wie die verschiedenen
Stakeholder einer Unternehmung bei unvollkommenem Informationsstand die
Leistungen eines mit der Unternehmungsfiihrung beauftragten Managements beurteilen
können. Zur Analyse dieses klassischen Agency-Themas entwickelt der Verfasser ein
geschlossenes, auf dem Entscheidungs- und Kontrollzusammenhang beruhendes theo
retisches Modell, das die Erfassung des breiten Spektrums prozessualer und institutio
neller Einflüsse erlaubt. In dem so gesetzten konzeptionellen Rahmen werden zwei
Mechanismen der Unternehmungsüberwachung untersucht. Die unternehmungsfiih
rungsexterne Organüberwachung umfaßt die Institutionen ,AufsichtsratIBoard',
,Abschlußprüfer' und ,Hauptversammlung'. Mit dem Finanzsystem werden Mechanis
men einbezogen, die den Kapitalgebern zur Verfiigung stehen (u.a. Ausmaß der Fremd
finanzierung, Konzentration von Anteilen, Funktion der Banken). Die empirische Basis
der Analyse bilden Daten vorliegender Studien aus den 80er und 90er Jahren; sie
werden ergänzt durch vom Verfasser in japanischen Unternehmungen und Institutionen
durchgefiihrte Interviews.
Die Arbeit leistet wertvolle Beiträge zum Verständnis der Besonderheiten der
Verfassungswirklichkeit deutscher und japanischer Kapitalgesellschaften. Hervorgeho
ben seien die Ergebnisse der Auseinandersetzung mit der Struktur und den Merkmalen
der Aktionärskreise japanischer und deutscher Gesellschaften. Im Unterschied zu
Deutschland, wo "Paketaktionäre" verbreitet sind, ist in Japan keine Konzentration von
Unternehmungsanteilen nachweisbar. Nachhaltiger Einfluß auf die Unternehmungslei-
VI
tung ist in Japan nur über stabile Koalitionen von Aktionären möglich. Die Analyse der
Koalition "stiller Aktionäre" mit ihren wechselseitigen Kapitalbindungen und die
Herausarbeitung der Interessenlage der Beteiligten ist zusammen mit der Analyse des
Bankeneinflusses ein bedeutender Beitrag der Untersuchung. Bemerkenswert sind auch
die Ergebnisse des Vergleichs der Formen, der Funktion und der Wirkungen der
Organüberwachung. Für Japan stellt der Verfasser fest, daß die rechtstatsächliche Ent
wicklung von Boardstruktur und -aktivitäten die wirksame Ausübung der Überwa
chungsaufgabe nicht zuläßt. Das gilt insbesondere hinsichtlich der Überwachung des
sogenannten geschäftsführenden Ausschusses im Board. Insgesamt beruht das japani
sche Boardsystem weitgehend auf dem Prinzip der Selbstüberwachung und entfaltet
nach Einschätzung des Verfassers weniger Überwachungswirkungen als der deutsche
Aufsichtsrat.
Die Arbeit von Peter Blies beeindruckt durch die Präsentation umfangreicher aussa
gefähiger Daten und durch die Stringenz der Schlußfolgerungen. Die Beherrschung der
japanischen Sprache und ein mehrjähriger Forschungsaufenthalt in Japan eröffueten
dem Verfasser den Zugang zu Quellen, die den meisten westlichen Arbeiten verschlos
sen bleiben. Die Vertrautheit mit der Kultur und der Wirtschaft Japans gewährleisteten
die erforderliche Sensitivität gegenüber den sozio-ökonomischen und gesellschaftlichen
Rahmenbedingungen, die gerade in Japan das Unternehmungsverständnis nachhaltig
prägen. Im Ergebnis ist eine Arbeit entstanden, der die verdiente Beachtung in der
gegenwärtigen Diskussion um die Ausgestaltung der Unternehmungsverfassung großer
Kapitalgesellschaften zu wünschen ist.
Erlch Frese
VII
Vorwort
Die vorliegende Arbeit entstand im Rahmen meiner Tätigkeit als wissenschaftlicher
Mitarbeiter am Seminar für Allgemeine Betriebswirtschaftslehre und Organisations
lehre der Universität zu Köln sowie während eines zweijährigen Forschungsaufenthalts
an der Hitotsubashi Universität in Tokyo. Sie wurde im Sommersemester 1999 von der
Wirtschafts- und Sozialwissenschaftlichen Fakultät der Universität zu Köln als
Dissertation angenommen.
An dieser Stelle möchte ich all jenen ganz herzlich danken, die direkt oder indirekt
zum Gelingen der Arbeit beigetragen haben.
Zuerst gebührt meinem akademischen Lehrer, Herrn Professor Dr. Erich Frese, ein
sehr herzlicher Dank. Er hat meine Arbeit in den vergangenen Jahren in jeder nur denk
baren Form unterstützt und auch maßgeblich zu dem Gelingen des Forschungsaufent
halts in Japan beigetragen. Ebenso danke ich den Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern des
Organisationsseminars der Universität zu Köln. Besonders hervorheben möchte ich an
dieser Stelle Frau Dipl.-Kauffrau Oda Schliebusch und Frau Dipl.-Volkswirt Sylvia
Va1carcel, die die Mühe auf sich genommen haben, Teile des Manuskripts kritisch
durchzusehen und mit dem sich fertig wähnenden Autor zu diskutieren. Ein weiterer
Dank gilt auch Herrn Dr. Harald v. Kortzfleisch, Herrn Dr. Ludwig Theuvsen sowie
Herrn Dipl.-Kaufmann Mare Lehnen, die den Autor nicht nur durch fröhliche "Sushi
Abende" während der Schlußphase der Arbeit psychisch unterstützten.
Für die Übernahme des Korreferats danke ich Herrn Prof. Dr. Norbert Herzig,
WP/StB, Direktor des Seminars für Allgemeine Betriebswirtschaftslehre und Betriebs
wirtschaftliehe Steuerlehre der Universität zu Köln.
Zu herzlichem Dank verpflichtet bin ich auch zahlreichen Personen und Institutio
nen, die meine Arbeit während des Forschungsaufenthalts an der Hitotsubashi
Universität unterstützt und begleitet haben. Bei meinem Gastprofessor an der
Hitotsubashi Universität, Herrn Professor Hiroyuki Itami, möchte ich mich herzlich für
die freundliche Aufnahme an seinem Seminar bedanken. Ein besonderer Dank gebührt
ebenso Herrn Professor Mitsuhiro Hirata, Hitotsubashi Universität, sowie Herrn
Professor Shimizu, Kanagawa Universität, die durch ihre intime Kenntnis der deutschen
Betriebswirtschaftslehre dem Autor manche interkulturelle Klippe überwinden halfen.
Ferner möchte ich meinem Seminarkollegen, Herrn Dr. Kazuhiro Tanaka, inzwischen
VIII
Universität Kobe, ganz herzlich für seine intensive Diskussionsbereitschaft und Unter
stützung danken.
Von außerordentlich großem Wert waren auch die zahlreichen Gespräche mitjapa
nischen und deutschen Untemehmensvertretem. Stellvertretend seien an dieser Stelle
insbesondere die Mitglieder des Corporate Govemance Forum of Japan erwähnt, die
mir in zahlreichen Interviews sehr viel Zeit gewidmet und Interesse entgegengebracht
haben.
Der zweijährige Aufenthalt in Tokyo wäre ohne die großzügige finanzielle Unter
stützung des Japanischen Erziehungsministeriums (Monbushö) sowie des Deutschen
Akademischen Austauschdienstes nicht möglich gewesen. Den zuständigen Koordina
toren und Betreuern sei hier noch einmal sehr herzlich gedankt.
Ein ganz persönlicher Dank gilt meiner Familie, die über einen langen Zeitraum
meine Ausbildung mit großem Engagement und Interesse gefördert haben.
Meiner Frau Haeng Gye, ohne deren Liebe und Unterstützung ich diese Arbeit nicht
hätte abschließen können, widme ich dieses Buch.
Peter Blies
IX
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis xv
Tabellenverzeichnis XVII
Abkürzungsverzeichnis XIX
A Einführung in den Untersuchungsgegenstand 1
I Problemstellung I
11 Corporate Governance und Unternehmungsüberwachung in der Literatur 5
I Allgemeine Ansätze 6
2 International vergleichende Ansätze 11
III Zielsetzung und Autbau der Untersuchung 14
B Konzeptioneller Bezugsrahmen: Überwachung der
Unternehmungsführung und Corporate Governance
von Aktiengesellschaften 19
Sozio-ökonomische Rahmenbedingungen der Unternehmungsüberwachung
und Corporate Governance 19
1 Gesellschaftspolitisches Untemehmungsverständnis 19
2 Rolle des Rechtssystems und gesellschaftliches Rechtsdenken 24
11 Konzeptionelle Grundlagen der Unternehmungsüberwachung und
Corporate Governance 26
1 Begriffliche Abgrenzung der Überwachung 26
2 Unternehmungsfiihrung als Überwachungsobjekt 32
2.1 Leistungswirtschaftliche Ebene 33
2.2 Finanzwirtschaftliche Ebene 36
3 Überwachungsziele und Überwachungsfunktionen 37
4 Instrumente und Ebenen der Unternehmungsüberwachung 39
4.1 Kernaufgabenüberwachung 40
4.2 Personalüberwachung 41
4.3 Wertschöpfungsüberwachung 42
5 Elementarfaktoren der Unternehmungsüberwachung 44
5.1 Macht und Einfluß in der Unternehmungsfiihrung 45
5.2 Machttheoretischer Zusammenhang 46
6 Mechanismen der Unternehmungsüberwachung 49
6.1 Mechanismen der Organüberwachung 49
6.2 Überwachungsmechanismen des Finanzsystems 51
6.3 Sonstige Mechanismen 52
x
c
Theoretische Grundlagen und empirische Ausgestaltung
der Überwachungsmechanismen des Finanzsystems 55
Theoretische Grundlagen der finanziellen Überwachung 55
1 Beitrag der Agency-Theorie zur Analyse finanzieller Überwachungs-
mechanismen 55
1.1 Konstruktion von Agency-Beziehungen 55
1.2 Theoretische Entwicklungslinien 58
1.2.1 Normative und positive Theorie 58
1.2.2 Finanzielle und ökonomische Theorie 60
2 Agency-Konflikte zwischen Kapitalgebern und Unternehmungs-
leitung sowie deren Konsequenzen für die finanzielle Überwachung 62
2.1 Arten der Informationsasymmetrie 62
2.1.1 Hidden Action 62
2.1.2 Hidden Information 62
2.2 Interessenkonflikte und Verhaltensanreize 63
2.2.1 Beziehung zwischen Anteilseignern und
Unternehmungsleitung 63
2.2.2 Beziehung zwischen Kreditgebern und Anteilseignern 66
3 Mechanismen zur Reduktion der Informations-und Verhaltensprobleme 68
3.1 Indirekte Mechanismen 68
3.1.1 Marktwertorientierte Entlohnungssysteme 68
3.1.2 Mechanismen des Kapitalmarktes 69
3.1.3 Signaling und Screening 70
3.2 Direkte Mechanismen 71
3.2.1 Erhöhung der Fremdfinanzierung 71
3.2.2 Überwachung durch Paketaktionäre 72
3.2.3 Überwachung durch Banken und sonstige
Finanzintermediäre 73
11 Finanzierungsstruktur von japanischen und deutschen Aktiengesellschaften 77
1 Bedeutung der Aktiengesellschaft als Unternehmungsrechtsform in
Japan und Deutschland 78
2 Konzeptionelle und statistische Probleme bei der Auswahl
des Datenmaterials 81
3 Empirische Analyse der Finanzierungsstrukturen von japanischen
und deutschen Aktiengesellschaften 84
3.1 Die Studie von Corbett und Jenkinson 84
3.2 Die Unternehmungsbilanzstatistik des Japanischen
Finanzministeriums 87
3.3 Die Unternehmungsbilanzstatistik der Deutschen Bundesbank 90
4 Konsequenzen für die Wirksamkeit der Finanzierungsstruktur als
Überwachungsmechanismus 92
III Finanzielle Überwachung durch Anteilseigner in japanischen und deutschen
Aktiengesellschaften 93
1 Verteilung des Anteilsbesitzes 94