Blockchain-basiertes Fundraising als innovative Alternative der Unternehmensfinanzierung: Eine steuer- und aufsichtsrechtliche Analyse PDF
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Klaus Himmer Blockchain-basiertes Fundraising als innovative Alternative der Unternehmensfinanzierung Eine steuer- und aufsichtsrechtliche Analyse Blockchain-basiertes Fundraising als innovative Alternative der Unternehmensfinanzierung Klaus Himmer Blockchain-basiertes Fundraising als innovative Alternative der Unternehmensfinanzierung Eine steuer- und aufsichtsrechtliche Analyse Klaus Himmer 21 Consulting GmbH (CryptoTax) Ingolstadt, Deutschland ISBN 978-3-658-26815-2 ISBN 978-3-658-26816-9 (eBook) https://doi.org/10.1007/978-3-658-26816-9 Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detail- lierte bibliografische Daten sind im Internet über http://dnb.d-nb.de abrufbar. Springer Gabler © Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH, ein Teil von Springer Nature 2019 Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung, die nicht ausdrücklich vom Urheberrechtsgesetz zugelassen ist, bedarf der vorherigen Zustimmung des Verlags. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Bearbeitungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Ver- arbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von allgemein beschreibenden Bezeichnungen, Marken, Unternehmensnamen etc. in diesem Werk bedeutet nicht, dass diese frei durch jedermann benutzt werden dürfen. Die Berechtigung zur Benutzung unterliegt, auch ohne gesonderten Hinweis hierzu, den Regeln des Markenrechts. Die Rechte des jeweiligen Zeicheninhabers sind zu beachten. Der Verlag, die Autoren und die Herausgeber gehen davon aus, dass die Angaben und Informationen in diesem Werk zum Zeitpunkt der Veröffentlichung vollständig und korrekt sind. Weder der Verlag, noch die Autoren oder die Herausgeber übernehmen, ausdrücklich oder implizit, Gewähr für den Inhalt des Werkes, etwaige Fehler oder Äußerungen. Der Verlag bleibt im Hinblick auf geografische Zuordnungen und Gebietsbezeichnungen in veröffentlichten Karten und Institutionsadressen neutral. Springer Gabler ist ein Imprint der eingetragenen Gesellschaft Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH und ist ein Teil von Springer Nature. Die Anschrift der Gesellschaft ist: Abraham-Lincoln-Str. 46, 65189 Wiesbaden, Germany Stimmen zum Buch „Innovative Finanzierungskonzepte sind gerade für Start-ups dringend erforderlich. Dies gilt für den Standort Deutschland in Sachen Digitalisierung noch viel mehr als in zahlrei- chen anderen Bereichen. Notwendiger Bestandteil für den Erfolg solcher Innovationen sind jedoch nachvollziehbare und verlässliche regulatorische Rahmenbedingungen, die ein grundlegendes Verständnis der zu regelnden Materie voraussetzen. Je bekannter und sicherer diese sind, desto größer die Chancen, dass sich neue Konzepte am Markt auch zügig durchsetzen. Zur insoweit dringend erforderlichen fachlichen Aufklärung zu alter- nativen Finanzierungsformen trägt das Werk von Klaus Himmer in beneidenswerter Klar- heit und Stringenz entscheidend bei. Auf diese Weise wird die Zukunftsträchtigkeit des Wirtschafts- und Wachstumsstandorts Deutschland an einer strategisch äußerst wichtigen Stelle maßgeblich gestärkt.“ Prof. Dr. Joerg Andres RA StB, Professor für Wirtschafts- und Steuerrecht „Für europäische innovative Unternehmen ist es immer noch schwierig bis unmöglich, eine risiko-äquivalente Finanzierung zu bekommen. Zu sehr wurde unsere Kultur über viele Jahrzehnte hinweg von risikoaversen Fremdkapitalfinanzierungsformen geprägt. Auch ein Grund, warum Europa in der Digitalisierung dem asiatischen und US-Markt hinterherhinkt. Crowdfunding – eine Finanzierungsform der neueren Generation – stellt eine mögliche Alternative dar, die inzwischen – trotz aller Anfangsschwierigkeiten – ihr großes Potenzial bewiesen hat. Die Kombination Crowdfunding mittels der Blockchain- technologie könnte – richtig gemacht – der Weg sein, um vielen europäischen Unterneh- men die notwendige Finanzierung zur Umsetzung ihrer Ideen zu ermöglichen. Dieses Buch liefert dazu einen weiteren wichtigen Baustein in der notwendigen Diskussion zu diesem Thema.“ Mag. Elfriede Sixt CPA, WPin, StBin, Bestsellerautorin V VI Stimmen zum Buch „Der Unterschied zu bestehenden Veröffentlichungen aus diesem Fachbereich ist, dass die Komplexität des Zusammenspiels aus Aufsichts- und Steuerrecht aufgebrochen und so konkrete Finanzierungsalternativen sowie deren rechtliche Implikationen identifiziert werden konnten. Das Buch bietet dadurch einzigartige Einblicke in den Blockchain-Use- Case „Unternehmensfinanzierung“, ohne auf abstrakte Annahmen aufbauen zu müssen. Klaus Himmer schafft den schwierigen Spagat zwischen juristischer Präzision und der prägnanten Darstellung praxisrelevanter Einflussfaktoren, was dieses Buch sowohl für Fachexperten, Unternehmensgründer als auch effizienzorientierte Entscheidungsträger in bestehenden Unternehmungen höchst interessant gestaltet.“ Prof. Dr. Philipp Sandner, Leiter des Frankfurt School Blockchain Centers „Alternative Finanzierungsformen über Token, welche eine Funktion in einem dezentralen Netzwerk haben und deren Wert auf der Nutzung der zugrundeliegenden Technologie oder Plattform basiert, werden sich in Zukunft durchsetzen, wie Klaus Himmer in seinem Werk eindrücklich aufzeigt. Der Investor kann direkt am Netzwerk- oder Produktwert partizipie- ren, sich gleichzeitig aber auch vor traditionellen Gegenparteirisiken schützen. Das Po- tenzial dieser Tokenized Sharing Economy wird sich dort zeigen, wo innovative Geschäfts- modelle und benutzerfreundliche Applikationen aufeinandertreffen.“ Thomas Linder, Eidg. Dipl. Steuerexperte und Tax Partner bei MME „Innovative Unternehmensfinanzierungen auf der Basis der Blockchain-Technologie durch sogenannte ICO/STO stehen erst am Anfang ihrer Erfolgsgeschichte. Für einen erfolgrei- chen ICO ist es jedoch unabdingbar, das beabsichtigte Vorhaben sowohl unter steuerrecht- lichen als auch regulatorischen Aspekten zu betrachten und so auszugestalten, dass sich die gewünschten Effekte auch tatsächlich einstellen. Klaus Himmer gelingt es, die Fragestel- lungen aus diesen Bereichen trotz der Komplexität dieses Themas prägnant, aber ebenso präzise darzustellen. Die Besonderheit dieses Werkes liegt jedoch insbesondere darin, dass der Autor diese neue Finanzierungsform abseits der rechtlichen Implikationen alternativen Formen der Unternehmensfinanzierung gegenüberstellt, um das Thema im Gesamtkontext der Unternehmensfinanzierung zu betrachten. So ist ein – trotz der Komplexität angenehm lesbares – Werk entstanden, das allen Start-ups, bestehenden Unternehmen und Fachexper- ten einen hervorragenden Einstieg in das Thema ICO und STO bietet.“ Anka Hakert LL.M., RAin und Fachanwältin für Steuerrecht in eigener Kanzlei Für meinen Vater, der mir schon früh ein unternehmerisches Vorbild war. Vorwort Liebe Unternehmerinnen, liebe Unternehmer, insbesondere in Zeiten der wirtschaftlichen, politischen und technischen Umbrüche bedarf es für die Aufnahme unternehmerischer Tätigkeiten bzw. die Erweiterung beste- hender Unternehmungen enormen Mutes und Engagements. Vor allem kompetente junge Marktteilnehmer stehen vor den vermeintlichen Vorzügen einer Konzernkarriere oder in- nerhalb des expandierenden Staatswesens und entscheiden sich oft, bestärkt durch ihre komfortable Stellung am Arbeitsmarkt, gegen das Unternehmertum. Dabei ist es für eine Gesellschaft gerade jetzt essenziell, ihre Unternehmer zu fördern, um im internationalen Wettbewerb nicht den Anschluss zu verlieren. Denn nur die individuellen Unterneh- mungsanstrengungen ihrer Mitglieder sind in der Lage, nachhaltig mit den disruptiven Innovationszyklen der Weltwirtschaft mitzuhalten und damit Wohlstand zu schaffen und zu erhalten. Einer dieser technologischen Innovationsströme sind Distributed-Ledger-Technologien (DLT), zu welchen auch die Blockchain gehört. Diese verspricht einschneidende Neuerun- gen für viele Industrien sowie die Ermöglichung neuer Produkte und Geschäftsmodelle in einem Ausmaß vergleichbar mit dem des Internets. Zudem bietet sie die Möglichkeit neu- artiger Formen der Unternehmensfinanzierung, die insbesondere frühphasigen Projekten und Unternehmensgründungen zu Gute kommen. Diese Zielgruppe zählt erfahrungsge- mäß zu den wichtigsten Triebkräften bei der Adaption und Etablierung neuer Technolo- giestandards. Damit wächst die Hoffnung, dass die Blockchain neben ihren Potenzialen im Rahmen der Digitalisierung auch Lösungsansätze für eine Herausforderung mit sich bringt, mit welcher im internationalen Vergleich vor allem Deutschland bzw. Europa zu kämpfen hat: die ausreichende Kapitalausstattung innovativer Unternehmungen. Um die- ses Potenzial auszuschöpfen, bedarf es jedoch neben vielen anderen Faktoren, die den Unternehmensstandort Deutschland beeinflussen, auch ein klares regulatorisches Umfeld. Dieses sollte interessierten Protagonisten möglichst unkompliziert erlauben, die neuen Fi- nanzierungsalternativen auszuschöpfen und die wirtschaftlichen Implikationen des Vor- gangs abzuschätzen. Im Markt bestehen hier diverse rechtliche Fragestellungen, von wel- chen die Klärung der aufsichts- und steuerrechtlichen am dringendsten erscheint. Genau hier soll dieses Buch ansetzen und die Komplexität der neuartigen Technologie sowie die IX X Vorwort damit verbundenen rechtlichen Fragestellungen auf die wirtschaftlich entscheidenden Einflussfaktoren aufbrechen. Dies erfordert vorab eine tiefgehende fachliche Analyse der technischen und rechtlichen Voraussetzungen, soll jedoch im Ergebnis eine für Entschei- dungsträger verständliche Zusammenfassung bieten, die gleichzeitig die Ergebnisse mit bestehenden Alternativen in Kontext setzt. Das Ziel dieses Buches ist erreicht, sollte einem Start-up mit der passenden Wahl der Finanzierungsform eine erfolgreiche Kapitalauf- nahme erleichtert werden. Besonderer Dank gilt Elvira Lämmermeier für ihre fortwährende Unterstützung, Ma- gnus Berchtold LL.M. für die wertvollen Hinweise zum bestmöglichen methodischen Vor- gehen sowie StB Marco Brinkmann (KPMG AG) und den vorstehenden Rezensenten für die vielen Stunden des intensiven, fachlichen Austausches. Ingolstadt, Deutschland Klaus Himmer Inhaltsverzeichnis 1 Einführung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 Literatur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 2 Darstellung der Blockchain-Technologie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 2.1 Überblick über die Funktionsweise der Blockchain . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 2.2 Technologischer Hintergrund . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 2.2.1 Peer-to-Peer Netzarchitektur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 2.2.2 Konsens-Mechanismen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 2.2.3 Arten von Blockchains . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 2.2.4 Smart Contracts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 2.2.5 Arten von Blockchain-basierten Assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 2.3 Entstehungsformen Blockchain-basierter Assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 2.3.1 Pre-Mining . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 2.3.2 Fork . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 2.3.3 Air Drop . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 2.3.4 Investitionsbedingte Entstehung (ICO) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 2.4 Exkurs: Anwendungsmöglichkeiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 2.4.1 Überblick über die Anwendungsgebiete . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 2.4.2 Decentralized Autonomous Organizations (DAOs) . . . . . . . . . . . . . . . 17 2.4.3 Wertaufbewahrungs- und Zahlungsmittelfunktion . . . . . . . . . . . . . . . 17 Literatur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 3 Analyse Blockchain-basierter Unternehmensfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . 21 3.1 Grundlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 3.2 Abgrenzung zu anderen Finanzierungsformen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22 3.3 Token Economics – Ausgestaltungsformen von Tokenmodellen. . . . . . . . . . . 23 3.4 Funktionale Token-Typologie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 3.4.1 Utility Token . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24 3.4.2 Equity Token . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 3.4.3 Asset-backed Token . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 3.4.4 Currency Token . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 XI
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