Avaliando empresas, investindo em ações: a aplicação prática da análise fundamentalista na avaliação de empresas PDF
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• 1 A APLICAÇÃO PRÁTICA DA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA NA AVALIAÇÃO DE EMPRESAS • 1 • A APLICAÇÃO PRÁTICA DA ANÁLISE FUNDAMENTALISTA NA AVALIAÇÃO DE EMPRESAS Carlos Alberto Debastiani Felipe Augusto Russo Novatec Copyri©g h2t008 Ndoav atEedci tora Ltda. Todooss d ireirte.osse rvaepd roost egipdeolLsae i9 .6d1e01 9/02/1998. , E proibidrae par odudçeãsoto ab ram,e smop arcipaolrq, u alquperro cessseomp, r évia autorpiozra ção, escridtoao u,t oerd aE ditora. EditoRru:b enPsr ates Assisteednitteo rCiaarlo:l iKnuaw aabta Revisgãroa matiPcaatlr:i Zzaigan i CapaV:i ctBoirt tow ISBN9:7 8-85-7522-179-2 õ Histórdieci omp res e: s s Setembro/2016 Quintrae impressão Janeiro/2015 Quartrae impressão ã Janeiro/2013 Terceiemriapr ses o r Janeiro/2011 Segundrae impressão Janeiro/2010 Primeirreai mpressão Novembro/2008 Prim eiare dição EDITORA LIDA. NovATEC RuaL uíAsn tôndioo sS anto1s1 0 02460-0-0S0ã oP aulSoP,- Brasil Tel+.5:5 11 2959-6529 Fax+:5 51 12 905-8869 Emainlo:v atec@novatberc .com. Site: novatec.com.br www. Twitttewri:t ter.com/novateceditora Facebofoakc:e book.com/novatec Linkedllinn:k edimn/.icno/novatec PY20160920 Dados Internacionais de Catalogação na Publicaçã(oC IP) (Câmara Brasileira do Livro, SP, Brasil) Debastiani,C arlos Alberto Avaliandoe mpresas,i nvestindoe m ações : a aplicação prática da análise fundamentalistnaa / avaliaçãod e empresas Carlos Alberto Debastiani, FelipeA ugusto Russo. -- São Paulo : Novatec Editora, 2008. Bibliografia ISBN 978-85-7522-179-2 - 1. Ações (Finanças)2 . Empresas Avaliação 3. Investimentos4 . Mercado dec apitaisI . Título. 08-10453 CDD-658.15 Índicesp ara catálogos istemático: 1. Análise fundamentalista: Avaliaçãod e empresas : Administração 658.15 2. Análise fundamentalista: Empresas : Avaliação : Admiins.tração 658. 15 Dedicamos esta obra às nossas esposas, ]anete e Andressa, que sempre participaram da realização de nossos sonhos e incentivaram-nos durante a execução deste trabalho. Sumário f>r�f�cie> 11 .............................................................................................. 13 lntre>duçãe> .......................................................................................... Capítule> 1 A impe>rtância de>s indicade>res macre>ece>nômice>s 17 • ............. , lnd ices de inflação. .. . ... .. . .. .. . .. . . ....... .. . .. ..... ................................. 17 Taxa de juros .. ........................ ................. . . . .. . .... . ................. . 21 . . . . . Câmbio .... .. ........ . ................... ................ .. ...... . . ......... ....... 24 . . . . . . . . Risco país ... .. . .. ... .. ..... . .. ... .. . .. ... . ...... .................... ........ . ........ 25 . . . . . Produto Interno Bruto (PIB) . .. ... ... ... .. .. . .. . ... ........ ............. .. ..... 26 . . . Gastos do governo. . .. . .. ... .. . .. . . ... ...... ..... .. ... ... ... ..... ......... .. .. . . . 28 . . . . . . Balanço de pagamentos .... ........... ... .. .. .... ... .............................. 29 . Capacidade de pagamento da dívida externa ....... ... ..... ... .. ... . .. . 32 . . . Commodities . ... ........ ........ ......................... .......... ... ......... .... 33 . . . . Petróleo . .. . ... .. ...................... . . ... .. . .. ... ... . .. ... ............................. 36 . . . Capítule> 2 Considerações sobre fatores setoriais 43 • ................................ Setor imobiliário .... .. . ... .. . .. ........ ... . .. ..... ................. ...... ............ 43 . . . Setor de transporte aéreo e produção de aeronaves ................. ... . 45 Setor de renda imobiliária . .............. . . ........................ .... .. .. . . . . 46 . . . . Setor de transporte e logística .... .................... ...... ... .. . .. ... .. .. . .... 47 . . Setor siderúrgico e de mineração ..... ...................... ......... .. . .. . .... 47 . Setor de papel e celulose ......... ..... ... ... .. ... . ... .......................... ... 48 . . Setor de concessão rodoviária . ... .... .. ...... .. .. . ... ... .. .. .......... . ...... 49 . . . . Setor de telecomunicações, telefonia móvel e telefonia fixa .......... 50 Setor de energia .. ..... . .. ... ............. ........ .... .. ... ... ... ... .. ... ... ........... . 51 . Setor de alimentos. ............. ... ...... ..... .. . .. .. .. .. . ........ .. . ........ ....... 52 . . . Setor de educação ............ ..... .. . .. .... .. . .. .. .. ........ ........... ... ......... .. . 52 Setor financeiro ....... ......... ................ .. .... ... .. ........ . .. .... ............. 53 . . Capítule> 3 O processe> de divulgação de>s dados de uma empresa 55 • ........ Capítule> 4 Conceitos básicos para entender o balançe> patrimonial 69 • ..... 7 Sumário Capítulo 5 Linhas gerais para análise de balanço 73 • ............................... Análise ver ti cal .. .. .. . . .. . .. . .. . .. .. . .. . .. . .. . .. . . . . . . . . . . . . .. .. . .. . .. . .. . .. . .. .. . . .. . . 74 . Análise horizontal . . . 75 . .. . .. . .. . .... . . . . ... .... ............................... ....... . . . Capítulo 6 Analisando empresas por meio de indicadores 77 • .................. Capítulo 7 Indicadores de balanço 81 • ..................................................... Liquidez Corrente (LC) . . . . 81 .............. ......... . ................. .. .... ........... Liquidez Geral (LG) . . . . .. . .. . .. 82 .. ........................... .... .. .. . .... .. .. .. ...... Liquidez Imediata (LI) . . . 82 .......... ....... . . .................... ... .. . . ..... . . . ..... Liquidez Seca (LS) . 83 . ........... . ........... . . . . . . . . . . . . .. . . . ....... ................... Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido (RPL) . 83 .. ......... . . . . ... .... Grau de Endividamento ( GE) . . . 84 ....... .... .... . . . . . . ....... ........ ... ...... . . .. , Indice de Independência Financeira (IF) . 86 .. . . .... .... . ...................... Margem Bruta (MB) . . 87 . ..... . . .. . .. ..... .... . . . . . ...................... ...... . .. . . . . . . Margem Líquida (ML) . 87 . . . .. . . ...... ... . ... . ........................................ Lucro por Ação (LPA) . . 88 . .................................. .............. ......... ... . Valor Patrimonial da Ação (VPA) . 89 . .. . . . . . . ..................................... Estudo de caso com indicadores de balanço . . 90 ...................... .... ... Capítulo 8 Indicadores de mercado 95 • ................................................... Relação Preço/Lucro (P /L) 9 5 .... .... ................................................. Taxa de Retorno do Investimento (TR) . . . . 96 ..... .......... . ... .. . ............. /VP) Relação Preço/Valor Patrimonial (P 96 . . . . ................................. Price Sales Ratio (PSR) . . 97 . . . . . . ........... ... . . . ... ............................ . . . . . . EBITDA 98 ........ . . . . ... .... . ...... . . ............................................ . ........ . . . . . Pay-Out . . .. . . . . 99 . . . . . ........ .......... .... ... .. ... .... . ..... ... . . ... ... .... . .. . . . . ......... Dividend Yield (DY) . 100 .............. .......................................... ....... Estudo de caso com indicadores de mercado 101 . . . . . . . . . . ... ................ Capítulo 9 Small Caps, um bom negócio? 107 • ......................................... Prêmio pela falta de liquidez . . .. . 108 . . ...... .................. .... ............ ..... O prêmio pela falta de liquidez existe no mercado brasileiro? 109 ... Considerações práticas para investimentos em Small Caps . 112 ..... ... Capítulo 1 O O preço-alvo da ação 117 • .................................................... O custo do dinheiro sem risco . .. . . . . .. 119 . . .. . ...... ............. ... ...... ........ Avaliando o retorno esperado a partir do risco . 121 ................... ...... 123 Calculando o retorno esperado ........... ...................................... A relação entre o preço-alvo e o risco 126 ......................................... 8 • Avaliando Empresas, Investindo em Ações Capítulo 11 Diversificação e balanceamento da carteira 129 • ................... Reduzindo o risco não sistemático por meio da diversificação .... 131 Definindo a carteira eficiente .................................................... 133 Calculando o risco da carteira .................................................. 136 Exemplo prático do cálculo de risco da carteira .. ......... ..... ... .. . ... 138 Calculando o retorno e o risco da carteira A . . .. ........ .. . . .. ... ... ...... 140 Calculando o retorno e o risco da carteira B .............................. 140 Calculando o retorno e o risco da carteira C ................. ............ 141 Calculando o retorno e o risco da carteira D .... ... .. . ........ ........... 141 Conclusões da análise ....................... .............. .......... ....... ... ..... 142 Capítulo 12 Selecionando empresas de crescimento 145 • ........................ Originalidade dos produtos. . . .. . ... ............................................. 146 Usar a obsolescência como estratégia de marketing .................... 148 Capacidade de implementar idéias que impulsionem os negócios149 Produção de gêneros essenciais ou com grande demanda futura 152 Diversificação de produtos e de mercados ................................. 154 155 Incremento na performance administrativa ..................... .. ........ Medidas governamentais ou judiciais. . . . . .. ......... ..... ......... .. . .. .... 156 Grandes descobertas científicas . . ............... ....... .............. .......... 157 Associação da empresa a valores socioambientais . ..... ... .. . .. . ....... 158 Como identificar nos dados de balanço os sinais de crescimento?159 RPL (Rentabilidade sobre Patrimônio Líquido) . . .. ......... ........ 159 GE (Grau de Endiv.) e IF (Índice de Independência Financeira) ... 159 M L (Margem Líquida) .. ... .. .. .. .. ...... .. ... ... ... ........ .. ........... ..... 160 Relação entre Lucro Líquido e LPA (Lucro por Ação) ... ......... 160 EBIT D A. ......... ... .... . . .. ..... .. . .. .. . . ............ .... . .. .. . .. .... .......... ...... 161 Os relatórios empresariais como fonte de informação ................ 161 Capítulo 13 Catástrofes naturais, acidentes e o comportamento do • mercado 163 ...................................................................................... Capítulo 14 Compras e vendas estratégicas 173 • ..................................... Capítulo 15 Sobrevivendo a crises -internacionais 179 • ............................. Capítulo 16 Gerenciamento de capital e reavaliação permanente 185 • ..... 9 Sumário Capítulo 17 Conceitos estatísticos aplicados ao mercado de ações 193 • .... Desvio-padrão 193 ......................................................................... Covariância 196 . . . . . . . . . . . . . . .......................... ..... . . .............................. Regress· ão linear por mínimos quadrados ordinários 198 ................. C:<>ncllls�<> 2().5 ......................................................................................... Apêndice A Glossário 207 • ...................................................................... Bibliografia 217 ....................................................................................... ,. lndice remissivo 219 .......................................................••...••.................. 10 Avaliando Empresas, Investindo em Ações
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