årsrapport 2015 alfred berg kapitalforvaltning as

84 Pages·2016·3.22 MB·Norwegian

ÅRSRAPPORT 2015
ALFRED BERG KAPITALFORVALTNING AS
INNHOLD
Kapitalforvaltningen _____________________________________________________2
Fondssider:
Fondsoversikt ___________________________________________________________3
Rentefond ____________________________________________________________4-12
Kombinasjonsfond ______________________________________________________13
Aksjefond ___________________________________________________________14-19
Styrets årsberetning _____________________________________________________20
Praktisk informasjon _____________________________________________________22
Organisasjon _________________________________________________________23-24
Skatteregler og investeringsbegrensninger __________________________________25
Forklaring av avkastnings- og risikomål _____________________________________26
Porteføljeoversikt:
Rentefond ___________________________________________________________27-42
Kombinasjonsfond ____________________________________________________43-44
Aksjefond ___________________________________________________________45-54
Fondsregnskap med noter ______________________________________________55-79
Revisjonsberetning ___________________________________________________80-81
Fondsinformasjon ______________________________________________________82
Viktig informasjon
Rapporten er utarbeidet i informasjonsøyemed og skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter.
Alfred Berg anbefaler alle som ønsker å investere i våre fond å ta kontakt med vårt kundesenter på telefon [phone] eller per epost til
[email protected].
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet,
verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning .Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Alfred Berg tar
forbehold om eventuelle feil i informasjonsmaterialet. Fondenes nøkkelinformasjon, vedtekter og prospekt er tilgjengelig på www.alfredberg.com.
ALFRED BERG KAPITALFORVALTNING
Alfred Berg Kapitalforvaltning • Sørge for en profesjonell håndtering av hver enkelt del-
Alfred Berg Kapitalforvaltning representerer den norske virk- portefølje ved hjelp av kontinuerlige og dyptgående analyser
somheten innenfor Alfred Bergs felles nordiske organisasjon. av markeder, bransjer og selskaper, samt ved å utføre en
Selskapet er eid av BNP Paribas. BNP Paribas’ samlede kapital- profesjonell daglig markedsovervåking.
forvaltningsvirksomhet omfatter 539 milliarder EUR, noe som • Gi våre kunder god oppfølging gjennom fyldig og regelmessig
medfører at enheten er en av Europas tre største kapitalforvaltere. rapportering og personlig oppfølging.
Alfred Berg Kapitalforvaltning er en direkte videreføring av ABN Profesjonell og aktiv rådgivning
AMRO Kapitalforvaltning, som tidligere het Alfred Berg Industri- Å overlate forvaltningen av finanskapitalen til en utenforstående
finans Kapitalforvaltning. Alfred Berg ble etablert i 1863 og er rådgiver og kapitalforvalter er og blir en tillitssak. Våre kunder
Nordens eldste finansforetak med en tradisjonsrik historie. I skal forvente at midlene blir tatt hånd om på en profesjonell måte
2001 ble det gjennomført en fusjon av selskapene Industrifinans gjennom objektiv rådgivning og effektiv forvaltning.
Fondsforvaltning, Alfred Berg Fondsforvalting og Oslo Fondsfor-
valtning, og selskapet fikk da navnet Alfred Berg Industrifinans Med Alfred Berg Kapitalforvaltning som rådgiver og forvalter,
Fondsforvaltning. Videre ble selskapene Gambak Fondsforvaltning får kunden en samarbeidspartner som søker å bidra til at det
og Banco Fondsforvaltning innfusjonert i 2003. oppnås god avkastning med en risiko som både er kontrollert
og tilpasset den enkeltes behov. Den strategiske allokeringen
Kapitalforvaltning i Alfred Berg Kapitalforvaltning skal sikre et kontrollert langsiktig risikonivå i porteføljen i tråd
Investorer velger i økende grad å søke profesjonell assistanse i med kundens ønsker og preferanser. Videre gjennomføres det
forvaltningen av sine midler. Dette har blant annet sin bakgrunn i taktiske porteføljeallokeringer som har til hensikt å øke kundens
at finansmarkedene stadig blir mer komplekse, og at produkt- og avkastning på relativt kort sikt. Den oppnådde avkastningen
tjenestetilbudet utvides meget raskt til å omfatte flere aktiva- henger naturlig sammen med den risiko som tas i porteføljen.
klasser samt nye og mer kompliserte produkter. Derfor ser vi det som en av våre viktigste oppgaver å rådgi kunden
i valg av risikoprofil.
Den nordiske organiseringen, med sterke rådgivnings- og for-
valtningsmiljøer i Oslo, Stockholm og Helsingfors, gir maksimalt Individuell kundebehandling
fokus og de beste forutsetninger for å ivareta våre kunders behov For å kunne utføre våre oppgaver tilfredsstillende, må vi kjenne
med sterk lokal kompetanse. Videre har vi ubegrenset tilgang til våre kunder godt. Gjennom samtaler om risikobæreevne og ram-
BNP Paribas Investment Partners mangfoldige produktspekter og mebetingelser, samt inngående analyser av kapitalmarkedet, er
kompetanse innenfor ulike relevante investeringsløsninger. BNP det mulig å komme frem til en porteføljesammensetning som
Paribas Investment Partners har virksomhet i 45 land og forvalter oppfyller den enkelte kundes målsetting og preferanser.
samlet over 539 milliarder EUR.
Den strategiske aktivaallokeringen fastlegger hvorledes midlene
Alfred Berg Kapitalforvaltning forvalter 41,3 milliarder kroner ideelt sett bør fordeles mellom de ulike aktivaklasser for at den
for norske kunder, hvorav 26,3 milliarder kroner er plassert i langsiktige målsettingen for porteføljen skal kunne oppnås. Det
norske verdipapirfond. Blant våre kunder finnes en rekke større vil være disse overordnede beslutninger om hvordan midlene
forsikringsselskaper, pensjonskasser, offentlige institusjoner, fordeles mellom pengemarkeds-, obligasjons-, aksje- og alterna-
stiftelser, humanitære organisasjoner, privatpersoner samt andre tive investeringer som over tid har størst betydning for resultatet
kapitalforvaltere. og den samlede risiko i porteføljen. Enhver finansiell investor har
sine særskilte rammebetingelser for håndtering av sine finansielle
Innenfor rammen av Alfred Berg Kapitalforvaltnings totale
ressurser. Derfor vil den ideelle strategiske porteføljeallokeringen
produkttilbud, kan vi tilby våre kunder forvaltning av aksjer og
ofte variere fra investor til investor. Som finansiell rådgiver legger
rentebærende verdipapirer i samtlige store kapitalmarkeder i
vi stor vekt på at våre kunder foretar de strategiske valg som er
verden. I tillegg til de norske verdipapirfondene våre, tilbyr vi BNP
best tilpasset den enkeltes rammebetingelser og mål.
Paribas Investment Partnersfond som er lokalisert i Luxemburg.
Dette er verdipapirfond som investerer i ulike internasjonale Innenfor en mer kortsiktig tidshorisont foretas taktisk aktiva-
markeder. Luxemburg-fondene har sin egen årsrapport, allokering. For å utnytte kortsiktige svingninger i ulike markeder,
se www.bnpparibas-ip.com. kan det være fornuftig å foreta visse periodiske omplasseringer
av porteføljen, for taktisk å utnytte markedsmuligheter. På denne
Forvaltningen av de norske verdipapirfondene skjer i henhold til
måten kan man ta del i den forventede verdiendring i de enkelte
«Lov om verdipapirfond» av 25. november 2011 nr 44. Hvert fonds
markeder. For eksempel vil det være fornuftig å ta større eksponer-
investeringsstrategi og rammebetingelser er nedfelt i fondets
ing i lange obligasjoner og aksjer ved et forventet rentefall, og
vedtekter, prospekt og nøkkelinformasjon for investorer. Disse
motsatt større eksponering i pengemarkedet når man forventer
dokumentene kan lastes ned vederlagsfritt på vår hjemmeside:
høyere inflasjon og renteøkning. En slik taktisk justering av in-
www.alfredberg.no
vesteringsporteføljen må imidlertid foretas innenfor rammene av
Hva kan Alfred Berg Kapitalforvaltning gjøre for deg? den langsiktige eller strategiske porteføljeallokeringen.
Våre kunder skal oppnå høyest mulig avkastning på sine plas-
Rapportering
seringer med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den
Fyldig og punktlig resultatrapportering og porteføljeevaluering
enkeltes målsetninger, rammebetingelser og risikopreferanser.
målt mot realistiske forventninger er med på å skape trygghet
Dette kan etter vår mening best oppnås gjennom å:
og tillit.
• Assistere våre kunder ved valg av riktig aktiva sammenset-
Alle våre kunder som ønsker å motta månedsbrev, årsrapport og
ning tilpasset den enkeltes målsetning og preferanser.
halvårsrapport kan kontakte oss på www.alfredberg.no og kan når
• Tilby gode og nyskapende investeringsløsninger for å opti-
som helst kontakte oss for råd og synspunkter.
malisere avkastning i forhold til ønsket risiko.
• Anbefale kortsiktige justeringer i porteføljen for på den måten
å utnytte de avkastningsmuligheter som kapitalmarkedene
til enhver tid gir.
2
FONDSOVERSIKT
Markedskommentar rentemarkedet_______________________________________________________4-5
Pengemarkedsfond:
Alfred Berg Likviditet _____________________________________________________________________6
Alfred Berg Pengemarked
Obligasjonsfond:
Alfred Berg Kort Obligasjon _______________________________________________________________7
Alfred Berg Kort Stat
Alfred Berg Obligasjon 1-3 _________________________________________________________________8
Alfred Berg Obligasjon
Alfred Berg Obligasjon 3-5 ________________________________________________________________9
Alfred Berg Lang Obligasjon
Alfred Berg Høyrente ( Classic I/II/EUR/USD) _______________________________________________ 10
Alfred Berg Nordic High Yield
Alfred Berg OMF Kort I/II ________________________________________________________________ 11
Alfred Berg Nordic Investment Grade ______________________________________________________ 12
Kombinasjonsfond:
Alfred Berg Kombi _____________________________________________________________________ 13
Alfred Berg Optimal Allokering
Markedskommentar det norske aksjemarkedet _____________________________________________ 14
Norske aksjefond:
Alfred Berg Norge [Classic] ______________________________________________________________ 15
Alfred Berg Norge [Inst]
Alfred Berg Aktiv ______________________________________________________________________ 16
Alfred Berg Gambak
Alfred Berg Indeks [Classic] ______________________________________________________________17
Alfred Berg Indeks [Inst]
Alfred Berg Humanfond _________________________________________________________________ 18
Internasjonale aksjefond:
Alfred Berg Global Quant _______________________________________________________________ 18
Nordiske aksjefond:
Alfred Berg Nordic Best Selection _________________________________________________________ 19
3
ÅRSOPPSUMMERING 2015 - NORSKE RENTER
Norske renter - klarvær og iskaldt eller tåke og
Bortfall av likviditet i markedene var blant de viktigste driverne til
mildvær i 2016?
kredittspreadutgangen. En illustrasjon på reduksjonen i likviditet
er fallet i gjennomsnittlig daglig omsatt volum for norske kredit-
2015 var året volatiliteten kom tilbake i det norske rentemarke- tobligasjoner. Fra mai til november falt gjennomsnittlig daglig om-
det. Rentene forble lave og kredittspreadene gikk kraftig ut. Hva setning fra 2,8 mrd. til 2,4 mrd., dvs. et fall på 16%*. Inkluderer vi
blir implikasjonene for 2016? Blir det klarvær og iskaldt eller statsobligasjoner var fallet enda større. Se figur under. Volumet på
vil utsikter til volatilitet tåkelegge markedet? utstedelser falt med 19% fra 2014 til 2015*.
2015 ble den perfekte stormen i rentemarkedet. Året startet
med rentefall fra allerede rekordlave nivåer, for så å stige og falle
igjen. Volatiliteten var tilbake. De første dagene i mai trakk tyske
10 års renter opp fra 0,05% til 0,70% på noen få dager. Det var
den største rentebevegelsen på mer enn 20 år. Norske renter
trakk også opp. I mai fikk vi også en særnorsk utgang i OMF
spreadene. Dette ga en misprising av OMF sammenliknet med
senior bank/finans og industri. I denne perioden ga konserva-
tive rentefond lavere avkastning enn mer aggressive fond. Det
er stikk i strid med hva en forventer i volatile perioder.

2015, et vanskelig år for obligasjonsfond -

Nullavkastning
Obligasjonspessimistene fikk rett i 2015, men kanskje ikke "for
the right reasons". Obligasjonsfondet som ga høyest avkastning i
2015** var et statsobligasjonsfond. Det er første gang siden 2008.
Forskjellen på fondet med høyest avkastning og lavest avkastning
var 1,8%**. Alfred Berg Obligasjon leverte god avkastning sam-
menlignet med tilsvarende fond.
Det er lett å glemme at det er stor forskjell på risikoen i forskjellige
Spreader kraftig ut og likviditetstørke
obligasjonsfond. Eksempelvis har Alfred Berg Obligasjon normalt i
underkant av 40% i OMF, noe som gjør fondet konservativt. Andre
I andre halvår kom den største kredittspreadutgangen siden fond i samme kategori har nesten ikke OMF i det hele tatt, og tar
2011 og finanskrisen. Spreadutgangen var et resultat av den dermed en del høyere risiko. Disse fondene investerer primært i
perfekte storm - fallende likviditet i markedet, bankenes man- senior bank, ansvarlige lån og industripapirer. Forskjellen i risiko
glende vilje/evne til å være "market makers", Kommunalban- reflekteres direkte i volatiliteten i fondskursene, se figuren på neste
kens utlånsstopp, investorers allokering ut av norske renter og side. Alfred Berg Obligasjon var blant fondene med absolutt lavest
utgang i basisswapspreaden. Kredittspreadene i alle segmenter risiko*. Alfred Berg Obligasjon har dermed klart å skape god relaltiv
mer enn doblet seg i perioden fra mai til desember. Per slutten avkastning med lav risiko. Vi mener det er et eksempel på verdien
av september var senior bank gått fra svært dyr til relativt rimelig av aktiv forvaltning.
sammenliknet med OMF. Dette ble i noen grad reversert igjen
i oktober. I november og desember fortsatte spreadutgangen.
Ved inngangen til januar er obligasjoner med fortrinnsrett (OMF)
og senior bank rimelig sammenliknet med Europeisk OMF. De
store endringene i relativ prising mellom sektorene ga gode
muligheter for å skape avkastning for aktive forvaltere i 2015.

* Kilde: www.ose.no. Månedsstatistikk Obligasjoner. Omsetning av obligasjoner på Oslo
Børs og Nordic ABM. Tall for mai og november 2015, samt statistikk for utstedelser for
periodene januar til og med november for 2014 og 2015.
** Kilde: www.ose.no per 29. og 30. desember 2015. Kategori: Obligasjonsfond
2-4. Tabellen viser avkastning for alle obligasjonsfond i kategorien. Se også historisk
avkastning tilpasset fondenes investeringshorisont. Skatt eller tegnings- og innløsning-
skostnader er ikke hensyntatt.
4
NORSKE RENTER 2015
I Alfred Berg Obligasjon har vi vært svært aktive gjennom den
volatile høstperioden. Vi hadde en defensiv posisjon i årets første
9 måneder (40 - 50% OMF), og økte risikoen noe da den relative
prisingen i senior bank forbedret seg i slutten av september.
Tilsvarende snudde vi oss rundt da det motsatte skjedde i andre
halvdel av oktober. Alfred Bergs forvaltningskapital er av en slik
størrelse at vi kan snu oss fort og utnytte volatiliteten i markedene.
De største forvaltere har ikke den samme muligheten. Med en
gjennomsnittlig dagsomsetning på 2,4 mrd. kroner er det ikke
lett å snu en portefølje på for eksempel 100 mrd. kroner. Lavere
omsetning i obligasjonsmarkedene har ikke gjort det lettere for
de største forvalterne i 2015.

2016 - Klarvær og iskaldt eller tåke og mildvær?
Hva kan vi forvente for renter og kredittspreader i 2016? I mot-
setning til den siste 30 års-perioden er det lite å hente på å spille
på renten. De lange rentene viser ingen tydelig retning. Skal en
skape verdi i forvaltningen må en derfor handle på volatilitet.
Usikkerheten er i stor grad knyttet til FED, og om FED går hardere
til verks enn markedet forventer. I så fall vil det føre til en renteop-
pgang i USA som vil trekke den norske renten opp. Det er ikke
vårt hovedscenario.
Kredittspreader er høye og overkompenserer for den reelle
kredittrisikoen. Spreadutgangen vi fikk i 2015 er i stor grad en
likviditetspremie. Det gir god verdi i kredittspreadene. På den
andre siden får vi nye bankreguleringer. Disse tilsier at bankenes
bøker skal være små, og kanskje enda mindre enn nå. Det norske
makrobildet taler ikke positivt for norske spreader, og kredittfore-
tak (OMF utstedere), kraft og eiendom har tildels store lånebehov.
Kjøperne står ikke i kø.
Oppsummert ser vi verdi i kredittspreadene, men ingen klar trend.
Vi forventer at avkastningen i obligasjonsfond blir bedre enn i
2015. Det blir tåke, og sannsynligheten for mildvær er større i
år enn i 2015.

5
ALFRED BERG LIKVIDITET
Investeringsstrategi Risikomål Fond Indeks
Alfred Berg Likviditet er et norsk pengemarkedsfond som Ann. standardavvik 36 mnd 0,47% 0,11%
kun investerer i korte obligasjoner og sertifikater utstedt Tracking error 36 mnd 0,48% -
av stat, fylkeskommuner, kommuner, kredittforetak og Informasjonsratio 36 mnd 1,82 -
bank- og forsikringsselskap som har en kredittrisiko
vurdert til investment grade, det vil si BBB-/Baa3 eller
bedre. Fondets midler kan kun investeres i finansielle Fondets største poster
instrumenter som vekter 20 % eller lavere i henhold til
BNP Paribas Home Loan SFH SA 10,70%
Forskriften om kapitaldekning. Kredittrisiko begrenses
Sparebanken More 5,78%
også ved at ingen instrumenters gjenværende løpetid
Municipality of Frogn Norway 5,38%
kan oversige 3 år, og at fondets gjennomsnittlige vektede
Sandnes Kommune 5,38%
gjenværende løpetid aldri skal overstige 1 år. Fondets
Hordaland Fylkeskommune 5,37%
målsetting er å skape meravkastning utover referan-
Lier Kommune 5,36%
seindeksen gjennom investeringer i norske verdipapirer,
Fana Sparebank 4,43%
samtidig som forvaltningsteamet sikter mot en konser-
Gjensidige Bank ASA 3,99%
vativ kreditteksponering. Fondet investerer i verdipapir
Sparebanken Sor 3,72%
med forfall eller renteregulering innen 12 måneder.
Santander Consumer Bank AS 3,62%
Modifisert durasjon vil til enhver tid være mellom 0 og
0.5 år, og fondet har således en lav renterisiko. Fondet
Komplett porteføljeoversikt se side 27
er et UCITS-fond, med mulighet til å investere i derivater.
(Kurs)
Avkastning Fond Indeks
Fondsfakta 300
Ann. avkastning siden oppstart 4,18% 3,86%
Forvaltningskapital NOK 1,861 mrd
Ann. avkastning 5 år 2,57% 1,55% 250
NAV pr 31.12.2015 NOK 83,74
Ann. avkastning 3 år 2,16% 1,27%
Antall utstedt andeler 22 232 854 200
Avkastning 12 mnd 1,27% 0,88%
Sist utbetalt avk.pr. andel 31.12.2015 NOK 1,2507
Minimumstegning NOK 1.000 000 Avkastning i år 1,27% 0,88% 150
Avkastning 3 mnd 1,15% 0,17%
Omløpshastighet 0,5 Avkastning 1 mnd 0,85% 0,05% 100
Kontonummer 8200 01 37800
Forvaltningshonorar 0,10 % 50
BIS vekt 20 %
0
Risikokategori fra 1-7 1 03.94 11.96 01.99 08.01 10.03 11.05 11.07 11.09 11.11 12.13 12.15
ISIN NO0010089485
Indeks Fond
(Periode)
ALFRED BERG PENGEMARKED
Investeringsstrategi Risikomål Fond Indeks
Alfred Berg Pengemarked er et norsk pengemarkeds- Ann. standardavvik 36 mnd 0,51% 0,17%
fond som investerer i sertifikater og obligasjoner med Tracking error 36 mnd 0,53% -
renteregulering innen 12 måneder. Utstederne av Informasjonsratio 36 mnd 1,18 -
instrumentene er primært stater, kommuner, fylkes-
kommuner, industriselskaper, og finansinstitusjoner Fondets største poster
som har en kredittrisiko vurdert til investment grade, BKK AS 4,13%
det vil si BBB-/Baa3 eller bedre. Fondet kan investere Gjensidige Bank ASA 3,88%
inntil 15 % i ansvarlige lån. Kredittrisikoen i fondet SpareBank 1 SMN 3,87%
begrenses gjennom grundige analyser av utstedernes Yara International ASA 3,78%
økonomiske situasjon og evne til å tilbakebetale renter LeasePlan Corp NV 3,67%
og hovedstol. Kredittrisiko begrenses samtidig ved at Skandiabanken ASA 3,38%
fondets gjennomsnittlige vektede gjenværende løpetid Sparebanken More 3,13%
aldri overstiger 1.5 år. Målsetningen med fondet er å Thon Holding AS 2,70%
gi andelseiere en avkastning som overstiger fondets Fana Sparebank 2,66%
referanseindeks, gjennom eksponering mot en godt Pareto Bank ASA 2,63%
diversifisert portefølje av solide selskaper. Normalt sett
har pengemarkedsrenten ligget over innskuddsrenten Komplett porteføljeoversikt se side 28
i bank. Modifisert durasjon i fondet vil til enhver tid
være mellom 0 og 1 år og fondet har således en lav Avkastning Fond Indeks
renterisiko. Fondet er et UCITS-fond, med mulighet til å
investere i derivater. Ann. avkastning siden oppstart 4,82% 4,49%
Ann. avkastning 5 år 2,48% 1,67%
Fondsfakta Ann. avkastning 3 år 2,01% 1,39%
Avkastning 12 mnd 1,37% 0,98%
Forvaltningskapital NOK 5,127 mrd Avkastning i år 1,37% 0,98%
NAV pr 31.12.2015 NOK 101,98 Avkastning 3 mnd 0,86% 0,16%
Antall utstedt andeler 50 280 193 Avkastning 1 mnd 0,62% 0,05%
Sist utbetalt avk. pr. andel 31.12.2015 NOK 1,7275 (Kurs)
Minimumstegning NOK 100 000
Omløpshastighet 0,5 350
Kontonummer 8200 01 26698 300
Forvaltningshonorar 0,40 % 250
BIS vekt 100 %
Risikokategori fra 1-7 1 200
ISIN NO0010089428 150
100
50
0
10.91 10.94 02.97 07.99 11.01 03.04 07.06 11.08 03.11 08.13 12.15
Indeks Fond
(Periode)
6
ALFRED BERG KORT OBLIGASJON
Investeringsstrategi Fondsfakta Avkastning Fond Indeks
Alfred Berg Kort Obligasjon er et rentefond som in- Forvaltningskapital NOK 1,045 mrd Ann. avkastning siden oppstart 4,29% 3,85%
vesterer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter NAV pr 31.12.2015 NOK 99,43 Ann. avkastning 5 år 3,13% 1,83%
utstedt i norske kroner. Fondets midler kan kun Antall utstedt andeler 10 512 520 Ann. avkastning 3 år 2,51% 1,53%
investeres i finansielle instrumenter som vekter 20 % Sist utbetalt avk. pr. andel 31.12.2015 NOK 2,0658 Avkastning 12 mnd -0,19% 0,96%
eller lavere i henhold til Forskrift om kapitaldekning. Minimumstegning NOK 300 Avkastning i år -0,19% 0,96%
Utstederne av obligasjonene er dermed primært stater, Omløpshastighet 0,6 Avkastning 3 mnd 0,96% 0,06%
kommuner, fylkeskommuner, og finansinstitusjoner, som Kontonummer 8200 01 62643 Avkastning 1 mnd 0,89% -0,02%
har en kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil Forvaltningshonorar 0,40 %
si BBB-/Baa3 eller bedre. Alfred Berg Kort Obligasjon BIS vekt 20 %
er et aktivt forvaltet fond. Porteføljens sammensetning Risikokategori fra 1-7 1
vil være et resultat av forvalters syn på kvaliteten på ISIN NO0010089535
de enkelte utstedere, makroøkonomi og renteutvikling,
samt mulige endringer i markedets struktur og ram- Risikomål Fond Indeks
meverk. Modifisert durasjon i fondet justeres basert på Ann. standardavvik 36 mnd 0,92% 0,40%
forventninger om den fremtidige renteutviklingen, men Tracking error 36 mnd 0,96% -
vil til enhver tid ligge mellom 0.25 og 2 år . Fondet har Informasjonsratio 36 mnd 1,01 -
dermed en lav til moderat renterisiko. I perioder med
fallende renter forventes fondet å oppnå en lav til mod-
(Kurs)
erat kursstigning på obligasjonene, og dermed påvirke Fondets største poster
totalavkastning utover renteavkastningen i et begrenset
omfang. Tilsvarende vil fondet i et marked med stigende SSB Boligkreditt AS 7,20% 250
renter kun forventes å oppleve lavt til moderat kursfall Sparebanken Soer Boligkreditt 6,12%
på obligasjonene. Fondet har en lav kredittrisiko og er Sandnes Sparebank 5,17% 200
veldiversifisert, men vil allikevel påvirkes av endringer Eika Boligkreditt AS 4,83%
i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for Nordea Eiendomskreditt AS 4,76% 150
enkeltutstedere eller sektorer. Fondet er et UCITS fond, DNB Boligkreditt AS 3,84%
med mulighet til å investere i derivater. Bustadkreditt Sogn og Fjordane 3,79% 100
LeasePlan Corp NV 3,29%
Sparebanken Hedmark 3,27% 50
Storebrand ASA 2,85%
0
Komplett porteføljeoversikt se side 30 12.97 10.99 08.01 05.03 03.05 12.06 10.08 07.10 05.12 03.14 12.15
Indeks Fond
(Periode) (Periode)
ALFRED BERG KORT STAT
Investeringsstrategi Fondets største poster
Alfred Berg Kort Stat er et statsobligasjonsfond som Austria Government Internation 28,55%
investerer i verdipapirer i norske kroner utstedt og Oresundsbro Konsortiet 25,69%
garantert av stater innen OECD-området. Fondet har KFW 13,05%
samtykke fra Finanstilsynet til å avvike fra de følgende European Investment Bank 10,67%
plasseringsregler i verdipapirfondloven; “Verdipapirfond- Kommuninvest I Sverige AB 9,67%
ets plasseringer må omfatte minst seks ulike utstedelser, City of Gothenburg Sweden 8,21%
og plasseringer fra én og samme utstedelse må ikke Nordic Investment Bank 2,23%
overstige 30 prosent av verdipapirfondets samlede eien- Great Belt A/S 0,92%
deler”. Fondet kan dermed plassere inntil 100 prosent av
midlene i verdipapirer eller pengemarkedsinstrumenter Komplett porteføljeoversikt se side 31
utstedt av den norske stat. Alfred Berg Kort Stat kan kun
investere i verdipapirer som har en kredittrisiko vurdert Avkastning Fond Indeks
til investment grade, det vil si BBB-/Baa3 eller bedre. Ann. avkastning siden oppstart 4,96% 5,03%
Modifisert durasjon i fondet vil til enhver tid ligge mel- Ann. avkastning 5 år 1,81% 1,83%
lom 0 og 2 år. Fondets vektede gjenværende løpetid vil Ann. avkastning 3 år 1,54% 1,53%
normalt være betydelig lenger. Fondet er non-UCITS-fond, Avkastning 12 mnd 0,83% 0,96%
med mulighet til å investere i derivater. Avkastning i år 0,83% 0,96%
Avkastning 3 mnd 0,39% 0,06%
Fondsfakta
Avkastning 1 mnd 0,32% -0,02%
Forvaltningskapital NOK 673,5 mill
NAV pr 31.12.2015 NOK 1 229,79
Antall utstedt andeler 547 630
Sist utbetalt avk. pr.andel 31.12.2015 NOK 10,0034
Minimumstegning NOK 100 000
Omløpshastighet 0,3 (Kurs)
Kontonummer 8200 01 21106
400
Forvaltningshonorar 0,55 %
BIS vekt 0 % 350
Risikokategori fra 1-7 1 300
ISIN NO0008000239
250
Risikomål Fond Indeks 200
Ann. standardavvik 36 mnd 0,33% 0,40% 150
Tracking error 36 mnd 0,35% - 100
Informasjonsratio 36 mnd 0,01 -
50

0
07.90 02.93 08.95 03.98 09.00 04.03 11.05 05.08 11.10 06.13 12.15
Indeks Fond
(Periode) (Periode)
7
ALFRED BERG OBLIGASJON 1-3
Investeringsstrategi Fondsfakta Avkastning Fond Indeks
Alfred Berg Obligasjon 1-3 er et rentefond som investerer Forvaltningskapital NOK 1,473 mrd Ann. avkastning siden oppstart 4,92% 4,57%
i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt NAV pr 31.12.2015 NOK 1 027,83 Ann. avkastning 5 år 3,64% 2,49%
i norske kroner. Fondets midler kan kun investeres i Antall utstedt andeler 1 433 193 Ann. avkastning 3 år 2,97% 2,03%
finansielle instrumenter som vekter 20 % eller lavere i Sist utbet.avk.pr.andel 31.12.2015 NOK 24,3866 Avkastning 12 mnd 0,03% 1,28%
henhold til Forskrift om kapitaldekning. Utstederne av Minimumstegning NOK 300 Avkastning i år 0,03% 1,28%
obligasjonene er dermed primært stater, kommuner, Omløpshastighet 0,4 Avkastning 3 mnd 0,95% 0,05%
fylkeskommuner, og finansinstitusjoner, som har en Kontonummer 8200 01 91279 Avkastning 1 mnd 0,79% -0,07%
kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil si BBB-/ Forvaltningshonorar 0,50 %
Baa3 eller bedre. Alfred Berg Obligasjon 1-3 er et aktivt BIS vekt 20 %
forvaltet fond. Porteføljens sammensetning vil være et Risikokategori fra 1-7 3
resultat av forvalters syn på kvaliteten på de enkelte ISIN NO0008000759
utstedere, makroøkonomi og renteutvikling, samt mulige
endringer i markedets struktur og rammeverk. Modifisert Risikomål Fond Indeks
durasjon i fondet justeres basert på forventninger om Ann. standardavvik 36 mnd 1,00% 1,08%
den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid Tracking error 36 mnd 1,08% -
ligge mellom 1 og 3 år. Obligasjonsrenten ligger normalt Informasjonsratio 36 mnd 0,88 -
høyere enn den korte pengemarkedsrenten. I perioder
med fallende renter vil fondet forventes å oppnå en Fondets største poster
moderat kursstigning på obligasjonene, og dermed en
moderat høyere totalavkastning enn renteavkastningen Eika Boligkreditt AS 6,37% (Kurs)
alene tilsier. Tilsvarende vil fondet i et marked med sti- Sparebanken Soer Boligkreditt 5,53% 300
gende renter kun forventes å oppleve moderat kursfall SSB Boligkreditt AS 5,20%
på obligasjonene. Fondet har en lav kredittrisiko og er Bustadkreditt Sogn og Fjordane 5,11% 250
veldiversifisert, men vil allikevel påvirkes av endringer SpareBank 1 Naeringskreditt AS 5,07%
i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for Nordea Bank Norge ASA 3,85% 200
enkeltutstedere eller sektorer. Fondet er et UCITS fond, KLP Boligkreditt AS 3,18%
med mulighet til å investere i derivater. Nordea Eiendomskreditt AS 3,10% 150
Sandnes Sparebank 3,06%
100
LeasePlan Corp NV 2,80%
50
Komplett porteføljeoversikt se side 32
0
05.95 06.97 07.99 07.01 08.03 09.05 09.07 10.09 11.11 11.13 12.15
Indeks Fond
(Periode)
ALFRED BERG OBLIGASJON
Investeringsstrategi Risikomål Fond Indeks
Alfred Berg Obligasjon er et rentefond som investerer Ann. standardavvik 36 mnd 1,38% 1,80%
i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt i Tracking error 36 mnd 1,46% -
norske kroner. Utstederne av obligasjonene er primært Informasjonsratio 36 mnd 1,06 -
stater, kommuner, fylkeskommuner, industriselskaper,
og finansinstitusjoner som har en kredittrisiko vurdert til Fondets største poster
investment grade, det vil si BBB-/Baa3 eller bedre. Fon- Eika Boligkreditt AS 5,08%
det har anledning til å investere inntil 20% av porteføljen SpareBank 1 Naeringskreditt AS 4,66%
i ansvarlig kapital. Alfred Berg Obligasjon er et aktivt DNB Boligkreditt AS 4,29%
forvaltet fond. Porteføljens sammensetning vil være et SSB Boligkreditt AS 3,34%
resultat av forvalters syn på kvaliteten på de enkelte SpareBank 1 SMN 3,32%
utstedere, makroøkonomi og renteutvikling, samt mulige LeasePlan Corp NV 2,91%
endringer i markedets struktur og rammeverk. Modifisert SpareBank 1 Boligkreditt AS 2,85%
durasjon i fondet justeres basert på forventninger om BN Bank ASA 2,58%
den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid Sparebanken Sor 2,48%
ligge mellom 2 og 4 år. Obligasjonsrenten ligger normalt Trondheim Kommune 2,43%
høyere enn den korte pengemarkedsrenten. I perioder
med fallende renter vil fondet oppnå en kursstigning på Komplett porteføljeoversikt se side 34
obligasjonene og dermed en høyere totalavkastning enn
renteavkastningen alene tilsier. Tilsvarende vil fondet Avkastning Fond Indeks
i et marked med stigende renter oppleve kursfall på
obligasjonene. Fondet har en moderat kredittrisiko og Ann. avkastning siden oppstart 6,49% 6,25%
er veldiversifisert, men vil allikevel påvirkes av endringer Ann. avkastning 5 år 4,59% 3,16%
i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for Ann. avkastning 3 år 4,07% 2,52%
enkeltutstedere eller sektorer. Fondet er et UCITS fond, Avkastning 12 mnd -0,03% 1,59%
med mulighet til å investere i derivater. Avkastning i år -0,03% 1,59% (Kurs)
Avkastning 3 mnd 0,60% 0,05%
Fondsfakta Avkastning 1 mnd 0,46% -0,12% 600
Forvaltningskapital NOK 6,870 mrd 500
NAV pr 31.12.2015 NOK 117,80
Antall utstedt andeler 58 317 290 400
Sist utbetalt avk.pr.andel 31.12.2015 NOK 3,4983
Minimumstegning NOK 300 300
Omløpshastighet 0,4
200
Kontonummer 8200 01 26663
Forvaltningshonorar 0 60 % 100
BIS vekt 100 %
Risikokategori fra 1-7 2 0
ISIN NO0010089410 11.90 04.94 09.96 02.99 07.01 12.03 05.06 10.08 02.11 08.13
Indeks Fond
(Periode)
8
ALFRED BERG OBLIGASJON 3-5
Investeringsstrategi Fondsfakta Avkastning Fond Indeks
Alfred Berg Obligasjon 3-5 er et rentefond som investerer Forvaltningskapital NOK 355,2 mill Ann. avkastning siden oppstart 6,07% 5,69%
Alfred Berg Obligasjon 3-5 er et rentefond som investerer NAV pr 31.12.2015 NOK 1 110,15 Ann. avkastning 5 år 5,47% 3,96%
i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter utstedt Antall utstedt andeler 319 987 Ann. avkastning 3 år 4,75% 2,98%
i norske kroner. Fondets midler kan kun investeres i Sist utbetalt avk. pr. andel 31.12.2015 NOK 56,7615 Avkastning 12 mnd 0,39% 1,89%
finansielle instrumenter som vekter 20 % eller lavere i Minimumstegning NOK 300 Avkastning i år 0,39% 1,89%
henhold til Forskrift om kapitaldekning. Utstederne av Omløpshastighet 0,4 Avkastning 3 mnd 1,63% 0,11%
obligasjonene er dermed primært stater, kommuner, Kontonummer 8200 01 91309 Avkastning 1 mnd 1,32% -0,09%
fylkeskommuner, og finansinstitusjoner, som har en Forvaltningshonorar 0,35 %
kredittrisiko vurdert til investment grade, det vil si BBB-/ BIS vekt 20 %
Baa3 eller bedre. Alfred Berg Obligasjon 3-5 er et aktivt Risikokategori fra 1-7 2
forvaltet fond. Porteføljens sammensetning vil være et ISIN NO0008000429
resultat av forvalters syn på kvaliteten på de enkelte
utstedere, makroøkonomi og renteutvikling, samt mulige Risikomål Fond Indeks
endringer i markedets struktur og rammeverk. Modifisert
Ann. standardavvik 36 mnd 1,96% 2,58%
durasjon i fondet justeres basert på forventninger om
Tracking error 36 mnd 1,82% -
den fremtidige renteutviklingen, men vil til enhver tid
Informasjonsratio 36 mnd 0,98 -
ligge mellom 3 og 5 år. Fondet har dermed en betydelig

renterisiko. I perioder med fallende renter vil fondet
Fondets største poster
oppnå en kursstigning på obligasjonene og dermed en
høyere totalavkastning enn renteavkastningen alene SpareBank 1 Naeringskreditt AS 6,27% (Kurs)
tilsier. Tilsvarende vil fondet i et marked med stigende SSB Boligkreditt AS 5,92% 400
renter oppleve kursfall på obligasjonene. Fondet har en Sparebanken Soer Boligkreditt 5,53%
lav kredittrisiko og er veldiversifisert, men vil allikevel på- Nordea Eiendomskreditt AS 5,42% 350
virkes av endringer i markedets vurdering av kredittmar- Sandnes Sparebank 5,33% 300
gin (spread) for enkeltutstedere eller sektorer. Fondet er BN Bank ASA 5,00% 250
et UCITS fond, med mulighet til å investere i derivater. Storebrand Boligkreditt AS 5,00% 200
Sparebanken Ost Boligkreditt A 4,58%
150
SpareBank 1 SR-Bank ASA 3,91%
Fana Sparebank Boligkreditt AS 3,90% 100
50
Komplett porteføljeoversikt se side 37
0
06.93 09.95 12.97 03.00 07.02 10.04 12.06 03.09 06.11 09.13 12.15
Indeks Fond
(Periode)
(Periode)
ALFRED BERG LANG OBLIGASJON
Investeringsstrategi Risikomål Fond Indeks
Alfred Berg Lang Obligasjon er et rentefond som in- Ann. standardavvik 36 mnd 2,50% 3,38%
vesterer i obligasjoner og pengemarkedsinstrumenter Tracking error 36 mnd 2,02% -
utstedt i norske kroner. Utstederne av obligasjonene er Informasjonsratio 36 mnd 1,08 -
primært stater, kommuner, fylkeskommuner, industrisel-
skaper, og finansinstitusjoner som har en kredittrisiko Fondets største poster
vurdert til investment grade, det vil si BBB-/Baa3 eller
DNB Boligkreditt AS 6,29%
bedre. Fondet har anledning til å investere i ansvarlig
BN Bank ASA 6,10%
kapital. Alfred Berg Lang Obligasjon er et aktivt forvaltet
Eika Boligkreditt AS 5,65%
fond. Porteføljens sammensetning vil være et resultat
More Boligkreditt AS 4,96%
av forvalters syn på kvaliteten på de enkelte utstedere,
SSB Boligkreditt AS 4,60%
makroøkonomi og renteutvikling, samt mulige endringer
Kongsberg Gruppen ASA 4,20%
i markedets struktur og rammeverk. Modifisert durasjon i
Gjensidige Bank Boligkreditt A 4,14%
fondet justeres basert på forventinger om den fremtidige
Sparebanken Ost Boligkreditt A 3,43%
renteutviklingen, men vil til enhver tid ligge mellom 4 og
Nortura SA 3,41%
6 år. Fondet har dermed en betydelig renterisiko. I peri-
Gjensidige Bank ASA 3,10%
oder med fallende renter vil fondet oppnå en kursstigning
på obligasjonene og dermed en høyere totalavkastning
Komplett porteføljeoversikt se side 38
enn renteavkastningen alene tilsier. Tilsvarende vil fon-
det i et marked med stigende renter oppleve kursfall på
Avkastning Fond Indeks
obligasjonene. Fondet har en moderat kredittrisiko og er
veldiversifisert, men vil allikevel påvirkes av endringer Ann. avkastning siden oppstart 6,24% 6,14%
i markedets vurdering av kredittmargin (spread) for Ann. avkastning 5 år 6,42% 4,75%
enkeltutstedere eller sektorer. Fondet er et UCITS fond, Ann. avkastning 3 år 5,64% 3,44%
med mulighet til å investere i derivater. Avkastning 12 mnd 0,03% 2,19%
Avkastning i år 0,03% 2,19%
Fondsfakta Avkastning 3 mnd 1,23% 0,17%
Avkastning 1 mnd 0,93% -0,06% (Kurs)
Forvaltningskapital NOK 158,0 mill
NAV pr 31.12.2015 NOK 115,68 450
Antatt utstedt andeler 1 366 080 400
Sist utbetalt avk, pr andel 31.12.2015 NOK 4,9438 350
Minimumstegning NOK 300 300
Omløpshastighet 0,4
250
Kontonummer 8200 01 29468
200
Forvaltningshonorar 0,60 %
BIS vekt 100 % 150
Risikokategori fra 1-7 3 100
ISIN NO0010089469 50
0
08.93 10.95 01.98 04.00 07.02 10.04 01.07 03.09 06.11 09.13 12.15
Indeks Fond
(Periode)
(Periode)
9