Aplicaciones para finanzas empresariales

372 Pages·2011·10.24 MB·Spanish

by  Eduardo Court

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APLICACIONES
PARA FINANZAS
EMPRESARIALES
Ph.D Eduardo Court
Profesor e investigador
CENTRUM Católica
Perú • Argentina • Brasil • Chile • Colombia • Costa Rica • España
Guatemala • México • Puerto Rico • Venezuela
Datos de catalogación bibliográfica
EDUARDO COURT
Aplicaciones para finanzas empresariales - 1ra ed.-
Pearson Educación de México S.A. de C.V., 2009
ISBN: 978-607-442-358-7
Formato: 18.5 x 23.5 cm
Páginas: X + 358 = 368
Gerente editorial:
María Fernanda Castillo
CorreCCión de estilo:
Daniel Soria
diseño y diaGramaCión:
Carlos Capuñay R.
supervisión editorial:
Alessandra Canessa
asistente de produCCión:
Rita Tasayco
Pontificia Universidad Católica del Perú - Escuela de Graduados
D.R. © 2009 Centrum - Centro de Negocios - Pontificia Universidad Católica
Primera edición, 2009
D.R. © 2009 por Pearson Educación de México S.A. de C.V.
Atlacomulco Nº 500, 5º piso
Col. Industrial Atoto
53519 Naucalpan de Juárez, Estado de México
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ISBN: 978-607-442-358-7
Impreso en México / Printed in Mexico
Índice
PRÓLOGO ........................................................................................................................IX
PARTE I: OPCIONES DE FINANCIAMIENTO ........................................................1
CAPÍTULO 1 Administración del capital de trabajo ....................................................3
1.1 Estructura del capital de trabajo ............................................................................3
1.2 Modelo de administración del capital de trabajo y pronósticos financieros ...........6
1.3 Modelo de pronóstico del capital de trabajo .........................................................13
CAPÍTULO 2 Fondo de maniobra ................................................................................23
2.1 Definición .............................................................................................................23
2.2 Modelo de cálculo del fondo de maniobra ...........................................................28
CAPÍTULO 3 Financiamiento de corto y mediano plazo ...........................................37
3.1 Financiamiento de corto plazo .............................................................................37
3.2 Modelo de evaluación de opciones de financiamiento
a corto y mediano plazo ........................................................................................47
PARTE II: El COSTO DEL CAPITAL ........................................................................61
CAPÍTULO 4 El costo promedio ponderado del capital WACC. ...............................63
4.1 Introducción .........................................................................................................63
4.2 Modelo de cálculo del costo promedio del capital WACC ...................................68
IV
APLICACIONES PARA FINANZAS EMPRESARIALES
CAPÍTULO 5 El costo del capital accionario (K ) ......................................................71
e
5.1 Definición ..............................................................................................................71
5.2 Modelo de estimación del costo del capital accionario K ...................................76
e
CAPÍTULO 6 El costo del patrimonio sin deuda (K ), con deuda (K ),
u e
de la deuda (K ) y el CAPM ..................................................................79
d
6.1 Definición .............................................................................................................79
6.2 Modelo 1 de estimación del K , K y K ...............................................................85
u e d
6.3 Modelo 2 de estimación del K , K y K ...............................................................88
u e d
CAPÍTULO 7 Los betas ...............................................................................................95
7.1 Introducción .........................................................................................................95
7.2 Modelo de estimación de los betas ....................................................................100
CAPÍTULO 8 El escudo fiscal ...................................................................................107
8.1 Introducción ........................................................................................................107
8.2 Modelo de estimación del escudo fiscal (VTS) ...................................................112
CAPÍTULO 9 La prima de riesgo ...............................................................................119
9.1 Introducción ........................................................................................................119
9.2 Modelo de estimación de la prima de riesgo ......................................................123
PARTE III: FLUJO DE FONDOS DE EFECTIVO
Y PRONÓSTICO DE FLUJOS DE FONDOS .........................................................125
CAPÍTULO 10 Flujo de fondos de efectivo y pronóstico de flujos de fondos .......127
10.1 Estado de flujos de efectivo ..............................................................................127
10.2 Modelo de crecimiento sostenible y tasa de crecimiento sostenible ................135
PARTE IV: MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS ..............................143
CAPÍTULO 11 Flujo de caja descontado (FCD) .........................................................145
11.1 Flujo de caja libre (FCL). ...................................................................................145
11.2 Flujo de caja para el accionista (FCFE) ...........................................................165
CAPÍTULO 12 Valor presente descontado (APV) .....................................................187
12.1 Introducción ......................................................................................................187
12.2 Modelo de valoración mediante el método del valor presente descontado .....199
V
Índice
PARTE V: CREACIÓN DEL VALOR DE LA EMPRESA ....................................207
CAPÍTULO 13 El valor económico agregado ...........................................................209
13.1 Introducción .....................................................................................................209
13.2 Modelo de evaluación de empresas en marcha ...............................................217
13.3 Modelo de medidas de creación de valor ........................................................239
13.4 Modelo de determinación del valor económico agregado ...............................243
PARTE VI: VALORES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS ............................253
CAPÍTULO 14 Valoración de acciones .....................................................................255
14.1 Introducción .....................................................................................................255
14.2 Modelo de valoración de acciones .................................................................262
CAPÍTULO 15 Bonos ..................................................................................................273
15.1 Introducción .....................................................................................................273
15.2 Modelo de simulación financiera de bonos.......................................................281
15.3 Modelo de valuación de bonos corporativos y sus propiedades .....................289
CAPÍTULO 16 Forwards ..............................................................................................305
16.1 Introducción .....................................................................................................305
16.2 Modelo de cálculo de forwards de divisas 1 .....................................................311
16.3 Modelo de cálculo de forwards de divisas 2 .....................................................314
CAPÍTULO 17 Swaps ...................................................................................................323
17.1 Introducción .....................................................................................................323
17.2 Modelo de swaps de tasas de interés ..............................................................326
PARTE VII: LOS RATIOS FINANCIEROS ...........................................................333
CAPÍTULO 18 ROE, ROA, ROI, PER y EVA ...............................................................335
18.1 Introducción .....................................................................................................335
18.2 Modelo de cálculo del ROE, ROA, ROI, PER y EVA .......................................348
BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................355

Dedicatoria
A mi esposa Cecilia por su constante apoyo
A mis hijos: Jean Paul, Michael y Genevieve
A mis nietos: Vanessa, Juan Diego, Michaela, Isabella y Mayla
Eduardo Court Ph.D.
Director de CENTRUM Investigación
Jefe del Área Académica de Economía, Finanzas y Contabilidad