Alternative Entscheidungskonzepte in der Banktheorie

214 Pages·1999·6.445 MB·German

by  Dr. Thomas Langer (auth.)

Altemati ve Entscheidungskonzepte
in der Banktheorie
Wirtschaftswissenschaftliche Beitdige
Informationen tiber die Rande 1-110
sendet Ihnen auf Anfrage geme der Verlag.
Band Ill: G. Georgi, Job Shop Band 126: R. Eisenberger, Ein Kapital
Scheduling in der Produktion, 1995, marktrnodell unter Ambiguitiit, 1996,
ISBN 3-7908-0833-4 ISBN 3-7908-0937-3
Band 112: V. Kaltefleiter, Die Entwick
lungshilfe der Europiiischen Union, 1995, Band 127: M.J. Theurillat, Der Schweizer
ISBN 3-7908-0838-5 Aktienmarkt, 1996,
ISBN 3-7908-0941-1
Band 113: B. Wieland, Telekommunikation
und vertikale Integration, 1995, Band 128: T. Lauer, Die Dynamik von
ISBN 3-7908-0849-0 Konsumgiitermiirkten, 1996,
ISBN 3-7908-094S-9
Band 114: D. Lucke, Monetiire Strategien
zur Stabilisierung der Weltwirtschaft, 1995,
ISBN 3-7908-0856-3 Band 129: M. Wendel, Spieler oder
Spekulanten, 1996, ISBN 3-7908-0950-0
Band 115: F. Merz, DAX-Future-Arbitrage,
1995, ISBN 3-7908-0859-8
Band 130: R. Olliges, Abbildung von
Band 116: T. Kopke, Die Optionsbewertung Diffusionsprozessen, 1996,
an der Deutschen Terminborse, 1995, ISBN ISBN 3-7908-0954-3
3-7908-087Q-9
Band 117: F. Heinemann, Rationalisierbare Band 131: B. Wilmes, Deutschland und
Erwartungen, 1995, Japan im globalen Wettbewerb, 1996,
ISBN 3-7908-0888-1 ISBN 3-7908-0961-6
Band 118: J. Windsperger, Transaktions Band 132: A. Sell, Finanzwirtschaftliche
kostenansatz der Entstehung der Unter
Aspekte der Inflation, 1997,
nehmensorganisation, 1996,
ISBN 3-7908-0973-X
ISBN 3-7908-0891-1
Band 119: M. Carlberg, Deutsche Vereini Band 133: M. Streich, lntemationale Werbe
gung, Kapitalbildung und Beschiiftigung, planung, 1997, ISBN-3-790S-098Q-2
1996, ISBN 3-790S-0896-2
Band 120: U. Rolf, Fiskalpolitik in der Band 134: K. Edel, K.-A. Schaffer, W. Stier
Europiiischen Wabrungsunion, 1996, (Hrsg.) Analyse saisonaler Zeitreihen, 1997,
ISBN 3-7908-0898-9 ISBN 3-7908-09S1-O
Band 121: M. Pfaffermayr, Direktinvesti
Band 135: B. Heer, Umwelt, BevOlkerungs
tionen im Ausland, 1996, druck und Wirtschaftswachstum in den
ISBN 3-7908-0908-X Entwicklungsliindem, 1997,
ISBN 3-790S-09S7-X
Band 122: A. Lindner, Ausbildungsinvesti
tionen in einfachen gesamtwirtschaftlichen
Modellen, 1996, Band 136: Th. Christiaans, Leaming by
ISBN 3-7908-0912-8 Doing in offenen Volkswirtschaften, 1997,
ISBN 3-7908-099Q-X
Band 123: H. Behrendt, Wirkungsanal yse
von Technologie-und Griinderzentren in
Westdeutschland, 1996, Band 137: A. Wagener, Intemationaler
ISBN 3-7908-0918-7 Steuerwettbewerb mit Kapitalsteuem, 1997,
ISBN 3-7908-0993-4
Band 124: R. Neck (Hrsg.) Wirtschaftswis
senschaftliche Forschung fiir die neunziger Band 138: P. Zweifel et a1., Elektrizitiits
J abre, 1996,
tarlfe und Stromverbrauch im Haushalt,
ISBN 3-7908-0919-5 1997, ISBN 3-7908-0994-2
Band 125: G. Bol, G. Nakhaeizadebl
K.-H. Vollmer (Hrsg.) Finanzmarktanalyse Band 139: M. Wildi, Schatzung, Diagnose
und -prognose mit innovativen quantitativen und Prognose nicht-linearer
Verfabren, 1996, SETAR-Modelle, 1997,
ISBN 3-7908-0925-X ISBN 3-7908-1006-1
Fortsetzung auf Seire 205
Thomas Langer
Alternative
Entscheidungskonzepte
in der Banktheorie
Mit 36 Abbildungen
und 11 Tabellen
Springer-Verlag Berlin Heidelberg GmbH
Reihenherausgeber
Wemer A. Müller
Autor
Dr. Thomas Langer
Lehrstuhl für ABWL, Finanzwirtschaft,
insb. Bankbetriebslehre
Universität Mannheim
L 5,2
D-68131 Mannheim
ISBN 978-3-7908-1186-5
Die Deutsche Bibliothek - CIP-Einheitsaufnahme
Langer, Thomas: Alternative Entscheidungskonzepte in der Banktheorle I Thomas Langer. -
Heidelberg: Physica-Verl., 1999
(Wirtschafts wissenschaftliche Beiträge; Bd. 170)
ISBN 978-3-7908-1186-5 ISBN 978-3-642-58668-2 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-642-58668-2
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© Springer-Verlag Berlin Heidelberg 1999
Ursprünglich erschienen bei Physica-Verlag Heidelberg 1999
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SPIN 10707125 88/2202-5 4 3 2 1 0 - Gedruckt auf säurefreiem Papier
Geleitwort
Verhaltenswissenschaftliche Ansatze nehmen als Ausgangspunkt fur okonomische
Modelle eine immer zentralere Rolle ein. Durch umfangreiche empirische Untersu
chungen konnte demonstriert werden, daB das Bild yom rationalen Entscheider nicht
mit dem tatsachlichen Entscheidungsverhalten von Menschen iibereinstimmt. Der
homo oeconomicus, der als Synonym flir rationales Verhalten gilt, wird durch die
Erkenntnisse der psychologischen Entscheidungstheorie erganzt bzw. in Teilen
ersetzt. Dieses neue Menschenbild kann als verbesserte Grundlage fUr okonomische
Modellierung dienen.
Auch die Finanzwirtschaft wurde in jiingster Zeit durch die soeben geschilderte
Denkweise beeinfluBt. 1m Rahmen des neuen Gebiets "Behavioral Finance" wird
versucht, Verhalten von Agenten auf Markten sowie MarktgroBen wie beispiels
weise Preise und Urnsatz durch korrektere Annahmen beziiglich individuellen Ent
scheidungsverhaltens besser zu verstehen. Der Verfasser, Herr Dr. Thomas Langer,
geht iiber diese Ansatze hinaus und stellt die Frage, ob auch die Banktheorie durch
eine Erweiterung ihrer Grundlagen zu aussagekraftigeren Erkenntnisse gelangen
k6nnte.
Die vorliegende Arbeit demonstriert iiberzeugend, daB die neuen verhaltens
wissenschaftlichen Erkenntnisse nicht vor der Banktheorie halt machen sollten. Der
Autor begriindet diese Aussage und prasentiert innovative Ergebnisse zur Untersrut
zung seiner Thesen. Die Notwendigkeit der Erweiterung der traditionellen Bank
theorie wird insbesondere durch zwei eigenstandige Modelle verdeutlicht. Das
Modell zur Kreditbesicherung bei verlustaversen Schuldem und die Uberlegungen
zur Bewertung von Kreditportefeuilles basieren aufElementen der Prospect-Theorie.
Ausgehend von dieser gegeniiber dem homo oeconomicus verbesserten Abbildung
von Entscheidungsverhalten liefe m beide Modelle neue Einsichten fiir zentrale
Fragen der Banktheorie.
Ich wUnsche der hervorragenden Arbeit eine weite Verbreitung und die verdiente
Resonanz.
Prof. Dr. Martin Weber
Vorwort
Die vorliegende Arbeit wurde im Mai 1998 von der Fakultat ffir Betriebswirt
sehafts1ehre der Universitat Mannheim als Dissertation angenommen.
Der Weg zu diesem Ziel war nieht immer einfaeh, keineswegs gradlinig und
gerade in den letzten Monaten vor der Fertigstellung anstrengend und entbehrungs
reieh (nieht nur fUr den Autor selbst). Ohne die Unterstiitzung und Aufmunterung
vieler, denen ieh an dieser Stelle danken moehte, ware er fUr mieh sieher noeh sehr
viel sehwerer zu gehen gewesen.
An erster Stelle gebiihrt hier meinem Doktorvater, Herrn Professor Dr. Martin
Weber, mein herzlieher Dank. Er hat mieh dureh aIle Phasen meines Dissertations
vorhabens woh1wollend beg1eitet, dem anfangs noeh orientierungslosen Mathemati
ker die gewiinsehten Freiraume bei der Themensuehe gelassen und ihn spater mit
stetiger Diskussionsbereitsehaft und konstruktiver Kritik unterstiitzt. Profitiert habe
ieh vom intemationalen Flair des Lehrstuhls. Die interessanten Diskussionen mit
naeh Mannheirn einge1adenen Gastwissensehaftlem und die Teilnahrnemogliehkeit
an intemationalen Tagungen haben den ProzeB der Themenfmdung wesentlich
beeinfluBt und bereiehert. Besonders zu erwahnen ist an dieser Stelle der Sonderfor
sehungsbereich 504, dureh den ieh nieht nur fmanziell unterstiitzt, sondem aueh bei
meiner wissensehaftliehen Arbeit inspiriert wurde.
Danken mochte ich aueh Herrn Professor Dr. Christoph SehneeweiB, der sieh
bereit erkliirt hat, das Korreferat zu iibemehmen und dem ieh einige anregende
Diskussionen verdanke.
Durch die freundsehaftliehe und personliehe Atmosphiire am Lehrstuhl fUr Bank
betriebslehre hat es mir stets SpaB gemaeht zu promovieren. Daflir mochte ieh
neben den Kollegen aueh den Sekretiirinnen und wissensehaftliehen Hilfskraften
danken. Einige Kollegen haben durch das Korrekturlesen einzelner Absehnitte und
dureh intensive Diskussionen besonders zum Gelingen dieser Arbeit beigetragen.
HierfUr gilt mein Dank Andreas Lasehke, Aehim Machauer, Dr. Markus Noth, Dr.
Dirk Sehiereek und Frank V oBmann. Sie muBten besonders unter den von rnir
immer auBerst knapp gesteckten Zeitvorgaben leiden.
Bedanken moehte ieh mieh auch bei meinen Eltem, die stets fUr mieh da waren
und mieh irnmer gefcirdert haben.
Der groBte Dank gilt jedoeh meiner Frau Ina, die viele Monate lang die Doppe1be
lastung dureh einen einjiihrigen Sohn und einen Mann mit unmogliehen und viel zu
langen Arbeitszeiten zu ertragen hatte. Sie hat mieh trotz aller Entbehrungen irnmer
motiviert und unterstiitzt und mir durch ein angenehmes Umfeld die Arbeit ertragli
eher gemacht. Aueh Hendrik hat dureh die von ihm ausgehende Frohlichkeit hierzu
unbewuBt beigetragen.
Thomas Langer
Inhaltsverzeichnis
Kapitel 1 Problemstellung und Aufbau der Arbeit . . . . . . . . . . . . 1
1.1 Problemstellung .............................................. 1
1.2 Aufbau der Arbeit ............................................. 3
Kapitel2 Zur Bedeutung verhaltenswissenschaftlicher
Erkenntnisse fUr die Banktheorie ................. 6
2.1 Anomalien und Phanomene im individuellen Entscheidungsverhalten .... 6
2.1.1 Strukturierung der Darstellung ............................... 6
2.1.2 Das Verhalten eines rationalen Entscheiders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.1.3 Der ProzeB der Modellbildung ................................ 9
2.1.3.1 Die Verfiigbarkeitsheuristik ............................. 10
2.1.3.2 Verankerung und Adjustierung .......................... 10
2.1.3.3 Die Reprasentativitatsheuristik ........................... 11
2.1.3.4 Fehler beim Bayesianischen Lemen ....................... 12
2.1.3.5 Overconfidence ....................................... 13
2.1.4 Grundlagen der Praferenzbildung -EinfluBnehmende Faktoren ..... 14
2.1.4.1 Bewertung von Vermogensanderungen relativ zum
Referenzpunkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 14
2.1.4.2 Ambiguitatsaversion ................................... 15
2.1.4.3 Regret-Effekte ........................................ 16
2.1.4.4 Sunk Costs ........................................... 17
2.1.4.5 Abweichungen yom Eigeninteresse: Sozialverhalten und
FaimeB ............................................. 17
2.1.5 Der Mechanismus der Praferenzbildung ........ . . . . . . . . . . . . . .. 18
2.1.5.1 Risikoaversion bei Gewinnen, Risikofreude bei Verlusten ..... 18
2.1.5.2 Verlustaversion ....................................... 19
2.1.5.3 Besitztumseffekte ..................................... 20
2.1.5.4 Mental Accounting .................................... 21
2.1.5.5 Verletzungen des Unabhangigkeitsaxioms .................. 22
2.1.6 Verletzungen der Beschreibungsinvarianz ..................... 24
2.1.6.1 Framing-Effekte ...................................... 24
2.1.6.2 Lotteriereduktion ..................................... 26
2.1.6.3 Splitting Effekte ...................................... 27
2.1.7 Intertemporales Entscheiden ................................ 27
2.1.7.1 Die Gewichtung der Perioden -Hyperbolisches Diskontieren ... 28
2.1.7.2 Selbstkontrollprobleme ................................. 29
2.1.7.3 Referenzpunkteffekte beim intertemporalen Entscheiden ...... 30
X Inhaltsverzeichnis
2.2 Die Relevanz der Erkenntnisse flir okonomische Modellierungen ...... 30
2.2.1 Einwande gegen die Methodik ............................... 31
2.2.2 Einwande gegen die Implikationen ........................... 33
2.3 Die Prospect-Theorie ........................................ 35
2.3.1 Die urspriingliche Version der Prospect-Theorie (1979) ........... 36
2.3.2 Die Cumulative Prospect-Theorie (1992) ...................... 39
2.3.3 Zur deskriptiven Korrektheit der Prospect-Theorie ............... 41
2.4 Die Bedeutung verhaltenswissenschaftlicher Erkenntnisse fUr
die Banktheorie ............................................. 41
Kapitel 3 Der EinfluB von Verlustaversion auf die
Kreditbesicherung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
3.1 Einflihrung ................................................. 44
3.2 Das Kreditbesicherungsproblem aus neoklassischer Sicht ............ 47
3.3 Das Kreditbesicherungsproblem aus informationsokonomischer Sicht ... 50
3.3.1 Qualitatsunsicherheit bei der Kreditvergabe .................... 50
3.3.2 Verhaltensunsicherheit bei der Kreditvergabe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
3.3.3 Die informationsokonomische Bedeutung interner Sicherheiten .... 55
3.3.3.1 Die Anderung der Investitionspolitik ...................... 55
3.3.3.2 Die Anderung der Kreditpolitik .......................... 56
3.3.3.3 Die Anderung der Ausschiittungspolitik ................... 57
3.3.3.4 Interne Sicherheiten im Kreditmarktgleichgewicht ............ 58
3.3.4 Die informationsokonomische Bedeutung externer Sicherheiten .... 59
3.3.4.1 Die grundlegenden Kooperationsprobleme .................. 60
3.3.4.1.1 Kooperationsprobleme durch Qualitatsunsicherheit ........ 60
3.3.4.1.2 Das Risikoanreizproblem ............................ 63
3.3.4.1.3 Das Arbeitseinsatzproblem ........................... 66
3.3.4.1.4 Das Unterinvestitionsproblem ........................ 68
3.3.4.2 Ausgewiihlte Literaturbeitrage ........................... 68
3.3.4.2.1 Die Arbeit von Kiirsten (1997) ........................ 69
3.3.4.2.2 Die Arbeit von Chan und Thakor (1987) ................ 79
3.4 Ein Modell zur Kreditbesicherung bei verlustaversen Schuldnern ...... 84
3.4.1 Das Grundmodell ......................................... 84
3.4.2 Erstbest-Losungen bei symmetrischer Information ............... 87
3.4.2.1 Akzeptable Vertrage ................................... 88
3.4.2.2 Das Entscheidungskalkiil der Unternehmer ................. 89
3.4.2.3 Bestimmung der Gleichgewichtsvertrage ................... 91
3.4.3 Zweitbest-Losungen bei unbeobachtbarem Arbeitseinsatz ......... 92
3.4.3.1 Der endogene Arbeitseinsatz ............................. 93
3.4.3.2 k-stabile Vertriige ..................................... 94
3.4.3.3 Bestimmung der Gleichgewichtsvertrage ................... 98
Inhaltsverzeichnis XI
3.4.3.4 Eine Interpretation als Transaktionskostenargument ......... 109
3.4.4 Drittbest-Losung bei Unkenntnis des Verlustaversionsgrades ..... 110
3.4.5 Zusammenfassung und Diskussion .......................... 114
Kapitel 4 Die Bewertung von Kreditportefeuilles .......... 117
4.1 Einfiihrung ................................................ 117
4.2 Uberblick tiber Erklarungen der Existenz von Banken .............. 119
4.3 Die Bewertung von Lotterien-Portefeuilles im Rahmen der
Prospect-Theorie ........................................... 128
4.4 Die Studie von Redelmeier und Tversky (1992) ................... 132
4.5 Theoretische Uberlegungen zur Robustheit der Ergebnisse ........... 134
4.5.1 Einleitung und Motivation ................................. 134
4.5.2 Formale Analyse der Bewertung von 2-Lotterien Portefeuilles .... 136
4.5.2.1 Bewertung ohne Wahrscheinlichkeitsgewichtung ........... 138
4.5.2.1.1 Bewertungsdifferenz bei reiner Verlustaversion ......... 141
4.5.2.1.2 Verlustaversion und abnehmende Wertsensitivitat ........ 142
4.5.2.2 Bewertung mit Wahrscheinlichkeitsgewichtung ............. 158
4.6 Eine experimentelle Studie zur Bewertung von Kreditportefeuilles .... 163
4.7 Zusammenfassung und Diskussion ............................. 169
Kapitel 5 Zusammenfassung und Ausblick ............... 171
Anhang: Fragebogen zu Kapite14.6 ...................... 174
Abbildungsverzeichnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191
Tabellenverzeichnis .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
Literaturverzeichnis ........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194
Kapitel 1 Problemstelluog uod Autbau der Arbeit
1.1 Problemstellung
Der neoklassischen okonomischen Modellbildung liegt das Paradigrna des rationalen
Entscheiders (Homo Oeconomicus) zugrunde. Ein solcher besitzt wohldefinierte,
stabile Praferenzen, die er in rationaler Weise zu rnaximieren in der Lage ist. FUr
Entscheidungen unter Unsicherheit wurde der "rationale" MaximierungsprozeB
durch die Erwartungsnutzentheorie (von Neumann und Morgenstern, 1944) kon
kretisiert. Diese aus einem einfachen Axiomensystem herleitbare Theorie ist aus
normativer Sicht unurnstritten und dominiert in neoklassischen, insbesondere bank
theoretischen Modellierungen. Haufig besitzen die normativen Bank-Modelle jedoch
auch deskriptive Komponenten. So sollte bei der Herleitung eines optirnalen Bank
verhaltens nicht das Entscheiden eines idealisierten, vollstandig rationalen Glaubi
gers (oder Schuldners) antizipiert werden, sondern eine Beschreibung tatsachlichen
individuellen Entscheidungsverhaltens Beriicksichtigung finden. In solchen Fallen
wird die Erwartungsnutzentheorie demnach auch als deskriptive Theorie verstanden
und verwendet.1
DaB die Erwartungsnutzentheorie individuelles Entscheidungsverhalten nur
bedingt abbilden kann, wurde durch eine Vielzahl experimenteller und empirischer
Untersuchungen aufgezeigt. 2 Als prominente Beispiele sind die Paradoxa von Allais
(1953) und Ellsberg (1961) zu nennen, die Verletzungen des Unabhangigkeitsaxiorns
offenlegen und generell das Prinzip der Erwartungswertbildung in Frage stellen.
Tversky und Kahneman (1986, S. 67) halten die nachgewiesenen Verletzungen der
Beschreibungsinvarianz3 flir besonders problernatisch. Sie folgern, daB eine normati
ve Theorie nie gleichzeitig als deskriptive Theorie geeignet sein kann.
In banktheoretischen Modellierungen werden die individuellen Kooperations
partner der Banken trotz dieser verhaltenswissenschaftlichen Erkenntnisse stets als
rationale Erwartungsnutzenmaximierer verstanden, die hochkomplexe, z. T. intertem
porale Entscheidungsprobleme vollstandig durchschauen und fehlerlos zu einer
optirnalen Losung im Sinne des Erwartungsnutzenprinzips gelangen. Zur Recht
fertigung dieser Rationalitatsannahmen werden im wesentlichen zwei Argurnente
vorgebracht. Zum einen wird die Robustheit der verhaltenswissenschaftlichen
Erkenntnisse angezweifelt oder deren grundsatzliche Relevanz fUr die okonomische
Modellbildung verneint. Zum anderen wird die besondere Bedeutung eines ein
fachen Optimierungskalkiils fiir okonomische Fragestellungen betont und die diesbe
ziiglich unumstrittene formale Eleganz der Erwartungsnutzentheorie hervorgehoben.
Vgl. Tversky und Kahneman (1986), S. 67 sowie Thaler (1994), S.134.
I
Ein Uberblick tiber die wichtigsten Anomalien und empirische Evidenz wird in Abschnitt
2
2.1 gegeben.
Beschreibungsinvarianz fordert, daB sich bei verschiedenen Darstellungen eines
3
identischen Problems die gleichen Praferenzen ergeben. Sie gilt als grundlegende
Anforderung an eine normative Entscheidungstheorie.