Alcance de la creación de valor en las Empresas Responsables

23 Pages·2016·0.17 MB·Spanish

CIRIEC-España, Revista de Economía
Pública, Social y Cooperativa
ISSN: 0213-8093
[email protected]
Centre International de Recherches et
d'Information sur l'Economie Publique,
Sociale et Coopérative
Organismo Internacional
Chivite Cebolla, Mª Peana; Enciso de Yzaguirre, Vicente
Alcance de la creación de valor en las Empresas Responsables
CIRIEC-España, Revista de Economía Pública, Social y Cooperativa, núm. 85, 2015
Centre International de Recherches et d'Information sur l'Economie Publique, Sociale et
Coopérative
Valencia, Organismo Internacional
Disponible en: http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=17443378005
Cómo citar el artículo
Número completo
Sistema de Información Científica
Más información del artículo Red de Revistas Científicas de América Latina, el Caribe, España y Portugal
Página de la revista en redalyc.org Proyecto académico sin fines de lucro, desarrollado bajo la iniciativa de acceso abierto
CIRIEC-España, Revista de Economía Pública, Social
y Cooperativa, nº 85, Diciembre 2015
Alcance de la creación de valor en
las Empresas Responsables
MªPeanaChiviteCebolla
VicenteEncisodeYzaguirre
UniversidadCatólicadeÁvila
CIRIEC-España,revistadeeconomíapública,socialycooperativa
ISSNediciónimpresa:0213-8093.ISSNediciónonline:1989-6816.
©2015CIRIEC-España
www.ciriec.es www.ciriec-revistaeconomia.es
Alcance de la creación de
valor en las Empresas
Responsables
MªPeanaChiviteCebollayVicenteEncisode
Yzaguirre
RESUMEN
LainclusióndeelementosbásicosinherentesalaResponsabilidadSocialCorporativa(RSC)enelmundo
empresarialyenlavidadelasempresashapresentadodesdeelprimermomentodificultadesalconsiderarseanti-
téticoslosconceptosderesponsabilidadsocialydecreacióndevalor:contraponiendoshareholdersystakehol-
ders.Anteestasdificultades,lasmotivacionesquejustificanlaadopcióndelosconceptosdelaRSCsondiversas
perocadavezhayunmayorconsensoenquelaRSCintegrademaneraesenciallaestrategiacorporativa.Así,
laRSChacequelasempresasesténencontinuainteractuaciónconsuentorno,reconcibiendoproductosymer-
cados,redefiniendounamejoraconstanteensucadenadevalorycooperandoaldesarrollolocal.
EstetrabajoquiereaportarluzsobrelaposibleexistenciadecorrelaciónentrelaaplicacióndelaRSCyla
capacidaddelasempresasparacrearvalor,principalmentesobrelacuentaderesultados.Elanálisisseharea-
lizadocon122empresascotizadasespañolasduranteelperiodo2000y2009.
PALABRASCLAVE:ResponsabilidadSocialCorporativa,rentabilidad,empresascotizadas,trans-
parencia.
CLAVESECONLIT:M140,M100,G320.
Correspondencia:MªPeanaChiviteCebollaesContratadoDoctorenlaUniversidadCatólicadeÁvila
(Autordecontacto:[email protected]);VicenteEncisodeYzaguirreesContratadoDoctor
yGerentedelaUniversidadCatólicadeÁvila.Estetrabajodeinvestigaciónhasidofruto,enparte,
delaestanciaenlaGeorgeMasonUniversity(Fairfax,Virginia,USA).
CIRIEC-España,RevistadeEconomíaPública,SocialyCooperativa http://dx.doi.org/10.7203/CIRIEC-E.85.6870
Nº85/2015 FECHADEENTRADA:01/09/2015
ISSN:0213-8093 FECHADEACEPTACIÓN:03/12/2015
CHIVITECEBOLLA,MªPEANAYENCISODEYZAGUIRRE,VICENTE
Portée de la création de valeur au sein des
entreprises responsables
RÉSUMÉ:L’incorporationd’élémentsdebaseinhérentsàlaresponsabilitésocialedesentreprises(RSE)dans
lemondedesaffairesetdanslaviedesentreprisesprésentaitdesdifficultésdèsledépart,carlesconceptsderes-
ponsabilitésocialeetdecréationdevaleur,opposantlesshareholdersetlesstakeholders,étaientconsidérés
commeantithétiques.
Faceàcesdifficultés,lesraisonsquijustifientl’adoptiondesconceptsdelaRSEsontvariées,maisuncon-
sensustoujoursplusimportantindiquequelaRSEintègreessentiellementlastratégiecorporative.LaRSEpermet
ainsiauxentreprisesd’êtreeninteractioncontinueavecleurenvironnement,enrepensantleursproduitsetmar-
chés,enredéfinissantuneaméliorationconstantedeleurchaînedevaleuretencoopérantaudéveloppementlocal.
Cetravailveutcontribueràapporterdesexplicationssurl’existenceéventuelled’unecorrélationentrel’appli-
cationdelaRSEetlacapacitédesentreprisesàcréerdelavaleur,principalementsurlecomptederésultats.
L’analyseaétéréaliséeavec122entreprisesespagnolescotéespendantlapériode2000-2009.
MOTSCLÉ:Responsabilitésocialedesentreprises,rentabilité,entreprisescotées,transparence.
The scope of value creation in responsible
enterprises
ABSTRACT:IntroducingbasicelementsinherenttoCorporateSocialResponsibility(CSR)intothebusiness
worldandthelifeofcompanieshaspresenteddifficultiesfromtheoutset,astheconceptsofsocialresponsibility
andvaluecreationhavebeenconsideredantithetical,opposingshareholdersandstakeholders.
Giventhesedifficulties,thereasonsthatjustifyadoptingCSRconceptsarediversebutthereisanincrea-
singlygreaterconsensusthatCSRisanessentialelementofcorporatestrategy.CSRkeepscompaniesinte-
ractingcontinuouslywiththeirenvironment,rethinkingproductsandmarkets,redefiningasteadyimprovementin
theirvaluechainandcooperatinginlocaldevelopment.
ThisstudyaimstoshedlightonthepossibleexistenceofacorrelationbetweenCSRimplementationandthe
abilityofacompanytocreatevalue,mainlyontheincomestatement.Thesamplewascomposedof122Spanish
listedcompaniesoverthe2000-2009period.
KEYWORDS:Corporatesocialresponsibility,profitability,quotedcompanies,transparency.
CIRIEC-España,RevistadeEconomíaPública,SocialyCooperativa
ISSN:0213-8093 Nº85/2015
ALCANCEDELACREACIÓNDEVALORENLASEMPRESASRESPONSABLES
1.- Introducción
LainclusióndeelementosbásicosinherentesalaResponsabilidadSocialCorporativa(RSC)en
elmundoempresarialyenlavidadelasempresashapresentadodesdeelprimermomentograndes
dificultadesalplantearse,tantodesdeelcampodeladoctrinacomodesdelaprácticadiariadelgobierno
delascompañíasque,aparentementeresultanantitéticoslosconceptosderesponsabilidadsocialy
decreacióndevalor(Clark,1986;Bonin,2003;PriceWaterhouseCoopers,2003;Embid,2004;
Sánchez-Calero,2006;Argandoña,2007;Olcese,2011;PorteryKramer,2011,entreotros)y,por
tanto,dedifícilaplicaciónpráctica.
¿Sonantitéticoslosconceptosderesponsabilidadsocialydecreacióndevalor?Efectivamente,
cuandoseplaneaeldesarrollodelaresponsabilidadsocialenelmundodelaempresasepresenta
inmediatamenteuncosteeconómicoyfinancieroadicionalinherentealasmedidasnecesariasque
debenllevarseacaboatalfin.
Además,porelcaráctervoluntarioconqueseplantealaRSCsederivaquecualquiergastoadi-
cional,quevayamásalláalosgastosestrictamentenecesarios,redundaacorto,enunadisminu-
cióndelbeneficioyalargo,enunareduccióndevalorparalosaccionistas:secontraponenasí
shareholdersystakeholders(Bonin,2003)
Perotambién,deacuerdoconladoctrinaantescitada,enlascorporacionesyenlassociedades
cotizadas,tantoporladimensióncomoporladispersiónglobaldesusoperaciones,resultaque“muchas
desusactuacionescomportanproblemasqueexcedenelámbitodelojurídicoyderivanhaciaplan-
teamientossumamenteimprecisos,endondeladiscusiónsobrelaidoneidaddelasnormascedecada
vezmásterrenoaideasycriteriosdeinspiracióneconómica,filosóficao,sencillamente,política.”
(Sánchez-Calero,2006)
Alolargodeltiemposehanidofijandoposicionesdiversasyque,enocasiones, resultanencon-
tradas.Así,enciertosámbitosdelapolíticayactuaciónsindicalhayquienoptaporconvertirlaRSC
enRLEoResponsabilidadLegaldelasEmpresas(AmnistíaInternacional,2004).
Algunosautoresdestacanlaimportanciaquedesdeelpuntodevistadelareputaciónsuponela
RSC;detalmaneraque,anteunosmercadoscadavezmásexigentesestosgastosresultanimpres-
cindibles.Enlaactualidad,comodiceelprofesorSánchez-Calero,“loéticoseasimilasencillamente
alohonorableyseestáapuntandoaunaevaluaciónquesuperaloslímitesnormativosyexigeunplus
delosintegrantesdeunaempresa”(Sánchez-Calero,2006).
CIRIEC-España,RevistadeEconomíaPública,SocialyCooperativa
ISSN:0213-8093 Nº85/2015
CHIVITECEBOLLA,MªPEANAYENCISODEYZAGUIRRE,VICENTE
Otrosautoresincidenenquelafunciónsocialdelaempresanocoincideconlamaximización
delvalorparaelaccionistayconsideranqueRSCesuninstrumentoquepermitealbuendirectivoopti-
mizarelvalorsocialincluyendotodoslosbienesparasuempresayparalasociedadytodosloscos-
tesquegenera(Argandoña,2007).
Finalmente,paraotros(PriceWaterhouseCoopers,2003),laRSCpasaaintegrardemanera
esencialla“estrategia”corporativa.DeestaopiniónsonlosprofesoresPorteyKrameratravésdelo
queellosllamanlateoríadelaCreacióndeValorCompartidocomofrutodelaRSC(PorteryKramer,
2011).
LaCreacióndeValorCompartidosegeneraporquealestarlasempresasencontinuainterac-
tuaciónconsuentornopuedenrealizarunagestióndeéxito,reconcibiendoproductosymercados,
redefiniendolaproductividadensucadenadevalorycooperando,alnooperardemaneraaislada,al
desarrollolocal.
Anteesteestadodelacuestiónpuedeparecerconvenienteconocersirealmentesuaplicación
suponecreacióndevalorparalaempresa,creacióndevalorparalasociedad,protección yconser-
vacióndelmedioambienteenbeneficiodetodossusstakeholdersyenbeneficioparalasociedad
ensuconjunto.
2.- La empresa responsable: marco teórico e
hipótesis
Parapoderentendermejorelalcancedelasprácticasresponsablesenelámbitodelacreación
devalordelasempresasparececonvenienteconsideraralgunasdelasteoríaseconómicasmásacer-
tadaseneljuiciodelaactividadempresarial;nosreferiremosalateoríadelaagencia(Jenseny
Meckling,1976),lateoríadelalegitimación(ShocherySethi,1974)yalateoríadelosgruposdeinte-
rés(Grayetal1996).
Lateoríadelaagencia(JensenyMeckling,1976)presentadossujetos,elprincipalyelagente,
entreloscualesseestableceunarelación,frutodelacualaparecenlosdenominadoscostesdeagen-
ciaprovocadosporlasdiferenciasdeinteresesentreambosagentes.Aldarse,enlamayoríadelos
casos,interesesopreferenciascontrarias,puedeaparecerelproblemadequeeldirectordeuna
empresalagestionesegúnsusinteresesynocomosifueseelpropietario.Estateoríaseaplicapara
explicarlafaltadetransparenciafinanciera,peroasuvezpuedefavorecerlapublicaciónyaplicación
demedidasdeRSC,entantoencuantoelprincipalconsiderequelaaplicacióndelasmismasseade
interésparaelagenteopropietario.
CIRIEC-España,RevistadeEconomíaPública,SocialyCooperativa
ISSN:0213-8093 Nº85/2015
ALCANCEDELACREACIÓNDEVALORENLASEMPRESASRESPONSABLES
SiserecurreaShockerySethi(1974,p.67)lateoríadelalegitimaciónodelalegitimidadreco-
nocelaexistenciadeuncontratoimplícitoentrelaempresaylasociedad,dondelasociedadrequiere
delosserviciosdelaempresa,yestaasuvezconsiguelaaprobacióndelasociedad.Demodoque
lasempresas,segúnestateoría,intentanquesusactividadesseanconcordesconloquelacomuni-
dadconsideraaceptable.AsísilaRSCesvistapositivamenteporlasociedad,lasempresastendrán
incentivosparaaplicarla.
Enlamismalíneaseencuentralateoríadelosgruposdeinterés.Estaseñalaquelainforma-
cióndivulgadaporpartedelasempresaspuedeestarmuyrelacionadaconlapresiónquepuedanejer-
cerlosdistintosgruposdeinterés,enlamedidaenqueestainfluenciapuedaafectaralacontinuidad
osupervivenciadelaempresa.(Grayetal1996)
Estastresteoríasseránprincipalmenteutilizadasparaargumentarquelapublicacióndelosinfor-
mesdeRSCporpartedelasempresassuponeunaumentoenlatransparenciayportantounmayor
valorparaelaccionista.
Finalmenteseñalarlacurvadeexperienciaoaprendizajeorganizativo(LevitandMarch,1988),
segúnlacualconformeseadquiereexperienciaeneltiemposeaumentaeneficiencia.Enestesen-
tido,seconsideraimportanteelpasodeltiempoenlaaplicacióndemedidasdeRSC,porelloserecu-
rreaestateoría,puesayudaráajustificarelíndicequesevahautilizarparamedirlaRSCenlas
empresas.
Ciertamentesepodríarecurriramásteorías,perosehanconsideradoéstaslasmásrelevantes.
Acontinuaciónseexponelahipótesisanalizada,previarevisióndelostrabajospreviosrealizados
enestalínea.
Creacióndevalor
Paraanalizarelalcancedelacreacióndevalordelasempresasresponsablesseríainteresante
analizarlastresdimensionesdirectamenterelacionadasconlaRSC,asaber:elapartadoeconómico,
elsocialyelmedioambiental.
Noobstanteenesteartículonoscentraremosprincipalmenteenlacreacióndevalorparaelaccio-
nista,víacuentaderesultados,dejandoparaposteriorestrabajoslaevaluacióndelosotrosdosaspec-
tos. De forma complementaria se analizará si los informes de RSC suponen un aumento en la
transparenciadelasempresas;estoestaríaenlíneaconlacreacióndevalorparaelaccionistaoinver-
sor.
Paraellonuestroanálisissecentraráenlaactividadde122empresasespañolascotizadasenel
periodocomprendidoentrelosaños2000y2009.
CIRIEC-España,RevistadeEconomíaPública,SocialyCooperativa
ISSN:0213-8093 Nº85/2015
CHIVITECEBOLLA,MªPEANAYENCISODEYZAGUIRRE,VICENTE
LaRSCylacreacióndevalor:mayorbeneficio
LaRSCesanalizadacomofuentedebeneficiosopérdidaspormuchosautores.Sepuedenencon-
trarportantoestudiosdiversos,desdelosqueseñalanquelainfluenciadelaRSCsobrelacuentade
resultadospuedesernegativaoinexistente,comolostrabajosdeLevitt(1958),Aupperleetal.(1985),
aaquellosqueencuentranenlaRSCunnuevosistemaquetienemuchoqueaportaralcapitalismo
futuro,comolostrabajosdeMcGuireetal.(1988),CasteloyLima.(2006),PorteryKramer(2006),
Mittaletal,(2008),HojeandMaretno(2011),ServaesyTamayo(2013),Gregory,A.,etal(2014),entre
otros.
McGuireetal.(1988)utilizalaclasificacióndereputacióncorporativarealizadaporlarevistaFortune
yevalúaelperíodocomprendidoentre1983-85para131empresasamericanas.Lasvariablesprin-
cipalesanalizadas:ROA,Activoycrecimientodelasventas,entreotras.Sugierequelasempresas
conmásbeneficiosaplicanmásRSC.
ElcasodelaIndiaesestudiadoporMittaletal,(2008).Estosautoresseñalanqueexisteunarela-
ciónpositivaentrelaRSCyelvalordelaempresavistodesdeelvaloreconómicoañadido,(econo-
micvalueadded(EVA)),yporelvalordemercadoañadido,(marketaddedvalue(MVA))Elestudio
abarcadesdeel2001-2005paraelcasode50empresas.
HojeandMaretno(2011)enunestudiorealizadopara3.000empresasdurantelosaños1993,
1995,1998,2000,2002y2004,concluyenqueelcompromisoconlaRSCsuponeunamejoraenel
valordelaempresa.Sebasanenlateoríadelaagenciaydelosstakeholdersparaexplicarlaapli-
cacióndeRSCporpartedelasempresasyelvalorañadidoqueestasupone.ParamedirlaRSC,uti-
lizalabasedeKinder,Lydenberg,andDomini’s(KLD’s)yanalizanvariablescomoROA,Activo,CEO
yendeudamiento,entreotras.
EneltrabajodeServaesyTamayo(2013)sehabladeunarelaciónpositivaperobajociertos
supuestos.Asíestarelaciónsedaprincipalmenteenlasempresasenlasquelosclientestienenuna
mayorsensibilidadoconciencia,entérminosdeRSC.Elperiodoestudiadoenestetrabajoabarca
desde1991hasta2005paraempresasnorteamericanas.Utiliza,comoeltrabajodeHojeandMaretno
(2011),labasedeKinder,Lydenberg,andDomini’s(KLD’s)
ParaelcasoEspañolnoseencuentranmuchostrabajos,entreellosestáeldeMarínyRubio
(2008).Estosautoresrealizanunanálisispara144empresasatravésdeunaencuestarealizadaa
losgerentesdelasempresas.ConcluyenquehayunarelaciónpositivaentrelaRSCylamejoraen
lacompetitividad1.
1.-Otrosestudiosparaelcasoespañol,peroquetomanotrasdireccionessonlostrabajosdeNavarroyGonzález(2006),Prado-Lorenzo
etal.(2012)yRodríguezetal(2014).
CIRIEC-España,RevistadeEconomíaPública,SocialyCooperativa
ISSN:0213-8093 Nº85/2015
ALCANCEDELACREACIÓNDEVALORENLASEMPRESASRESPONSABLES
Ciertamente,esteesunodelostemasmástratadosenrelaciónconlaRSC,juntoalquetratade
definiryexplicarqueeslaRSC.Noobstante,aunqueexistentrabajosquerelacionanlainfluencia
delaRSCenlacuentaderesultados(ROA,ventas)nosehanencontradoparaelcasoespañoltra-
bajosenestamismalínea.DelmismomodolavariableRSCestomadaenlamayoríadeloscasosde
unasolafuenteyparaunaño,siendoqueenestetrabajoseplanteaunamedidaagregada,conside-
randoteoríascomolacurvadeexperienciaoaprendizajeorganizativo(LevitandMarch,1988).
Finalmente,enlíneaconlostrabajospreviosrealizadosparaotrospaísesseplantealasiguiente
hipótesisdetrabajo:1ªHipótesis-LaaplicacióndemedidasdeRSCtieneunainfluenciaposi-
tivasobrelosresultadosfinancierosdelasempresasespañolas.
LaRSCylacreacióndevalor:mayortransparencia
Sepuedenencontrarestudiosquetratandedefinirquéseentiendeportransparenciaycómoha
sidotratada2.PeroenelcasodeEspaña,yenestecaso,seacudealaley26/2003,de17dejulio.En
estaley3seindicaque:
“LaComisiónhaconsideradofundamentalelprincipiodelatransparenciaparaelcorrecto
funcionamientodelosmercadosfinancieros,loqueimplicaquesetransmitaalmercadotoda
lainformaciónrelevanteparalosinversores,quelainformaciónquesetransmitaseacorrecta
yveraz,yqueéstasetransmitadeformasimétricayequitativayentiempoútil.”
Esteprincipioenpartedefinelatransparenciacomolatransmisiónalmercadodelainformación
relevanteparalosinversores.Portanto,siseconsideraquelatransparencia“implicaquesetransmita
almercadotodalainformaciónrelevanteparalosinversores”,hayquevalorarsilosinformesdeRSC
soninformaciónrelevanteyportantosupublicaciónconllevaríaunaumentoenlatransparencia.De
serasí,seconsideraríaunvalorañadidoladivulgacióndedichainformaciónparalosinversores.
TrabajosqueseñalenquelapublicacióndeinformesdeRSCsuponenunaumentoenlatrans-
parenciadirectamente,nosehanencontradodemasiados,peroquelodenporsupuesto,lamayo-
ría.SeñalamosamododeejemploeltrabajodeRivero(2005).
PorsuparteHusseryEvraert-Bardinet(2014),enunestudiorealizadopara120empresasfran-
cesascotizadasduranteelperíodo2007-2008,señalan,entreotrascuestiones,cómolacalidadde
2.-Trabajosdondesehatratadoeltemadelatransparenciadelainformaciónfinancierasonporejemplo:eBall,(2009),BarthySchipper
(2008),BurkhardtyStrausz(2009),BushmanySmith(2003),CrespoyZafra(2005),LangyMaffett(2011),Chivite(2014),entreotrosmuchos.
3.-PorlaquesemodificanlaLey24/1988,delMercadodeValoresyeltextorefundidodelaLeydeSociedadesAnónimas,aprobadopor
elRealDecretoLegislativo1564/1989,de22dediciembre,conelfindereforzarlatransparenciadelassociedadesanónimascotizadas.Dicha
leyfuepublicadaenelBOEnº171del17dejuliode2003.
CIRIEC-España,RevistadeEconomíaPública,SocialyCooperativa
ISSN:0213-8093 Nº85/2015
CHIVITECEBOLLA,MªPEANAYENCISODEYZAGUIRRE,VICENTE
lainformaciónambientalydeRSCtieneunefectopositivodoble,aumentandolaconfianzadelos
inversoresrespectodesuinversiónasícomolacredibilidadhacialadireccióndelacompañía.Esto
repercutiráenunmayorvalortantocontablecomodemercadodelaempresa.
Demodoindirecto,trabajosrecientescomoeldeShafer(2015),señalanlaimportanciadelaética
ylaresponsabilidadsocialcorporativaparareducirlamanipulacióncontable,yportantounaumento
enlatransparencia.
Seentiendequehadeserunapreocupaciónporpartedelasempresassaberquéinformaciónes
onorelevanteypublicarla.YesaquídondecabríapreguntarsesilaRSCestádentrodelaconside-
radainformaciónrelevante.Siasífuera,elhechodenoinformardeestetipodemedidaspodríaser
consideradounafaltadetransparenciaporpartedelasempresas.Yalcontrario,elinformaraumen-
taríasutransparencia4ypodríasuponerunaumentodevalor,dehecho,índicesdeRSCcomoel
PactoMundial,asíloseñalan.
Enlíneaconlostrabajosseñalados,seconsideraelefectopositivoquetienelapublicaciónde
informesdeRSC,planteandolasiguientehipótesis:2ªHipótesis-Lapublicacióndeinformesde
RSCmejoralatransparenciaenlasempresas.
FinalmenteesdeseñalarelinterésmostradoporlaRSCpordiversosorganismosoficiales,loque
deformaindirectarefuerzalaideadequelaRSCesgeneradoradevaloryporellorecomendada
porlasinstituciones.Acontinuación,algunosdelosdistintosorganismoseuropeosquehanhablado
alrespectodelaRSC,comoson:ComisiónEuropea(2001),CommitteeoftheRegions(2002);EEA
ConsultativeCommittee(2002);ConsejodelaUE(2003);EconomicandSocialCommittee(2006).
OlarecienteestrategiaEspañoladeResponsabilidadSocialdelasempresas,publicadaporel
MinisteriodeEmpleoySeguridadSocial(2015).Entodosellosyenmuchosmás,deunamaneramás
omenosdirecta,seseñalalaconvenienciadelaaplicacióndeestasmedidas.
4.-SiempreycuandolosinformesdeRSCcumplanigualmenteconlasegundapartedeladefinicióndetransparencia:“Quelainforma-
ciónquesetransmitaseacorrectayveraz,yqueéstasetransmitadeformasimétricayequitativayentiempoútil.”
CIRIEC-España,RevistadeEconomíaPública,SocialyCooperativa
ISSN:0213-8093 Nº85/2015