Az előadás diái ide kattintva letölthetők

29 Pages·2017·3.61 MB·Hungarian

Aktuális kihívások a monetáris
politikában
Pleschinger Gyula
Magyar Nemzeti Bank
Magyar Közgazdasági Társaság
2017. május 25.
Tartalom
Árstabilitás és a sérülékenység
csökkentése
Pénzügyi stabilitás
Növekedés
Magyar Nemzeti Bank 2
Árstabilitás és a sérülékenység
csökkentése
Magyar Nemzeti Bank 3
Az MNB monetáris politikai stratégiája
rugalmasabbá vált 2013 óta
Inflációs cél
Pénzügyi Gazdasági
Sérülékenység
stabilitás növekedés
csökkentése
biztosítása támogatása
Az elsődleges cél prioritása mellett a pénzügyi stabilitással,
sérülékenységgel és gazdasági növekedéssel kapcsolatos
megfontolások is teret nyertek.
Magyar Nemzeti Bank 4
A gazdasági és pénzügyi folyamatok mind
támogatták a jelentős lazítást
 Az infláció érdemben a cél alatt alakult
 A kibocsátási rés negatív volt; Credit crunch
 CDS felár, hosszú hozamok csökkentek
 A háztartások devizahitel állománya csökent
Az MNB jelentős mértékben tudta lazítani a monetáris
kondíciókat és a sérülékenység is érdemben csökkent
Magyar Nemzeti Bank 5
Az MNB több lépésben lazította a monetáris
kondíciókat
1
Kamatcsökkentési ciklus három szakasza
2 Fő monetáris politikai eszköz átalakítása
3 Kamatfolyosó szűkítése
Mennyiségi korlátozás bevezetése: felső korlát
4
a 3 hónapos jegybanki betétek állományára
Magyar Nemzeti Bank 6
A kamatfolyosó fokozatosan aszimmetrikussá
vált
Alapkamat és a kamatfolyosó
Magyar Nemzeti Bank 7 Forrás: MNB
A kamatcsökkentési ciklus lezárása után az
MNB tovább lazította a monetáris kondíciókat
• Miért döntött a jegybank nemkonvencionális lépések
mellett az alapkamat további csökkentése helyett?
Bizonytalan
Egy kamatcsökkentés
környezetben a stabil
Az alapkamat stabilitása ronthatja a
alapkamat
önmagában is érték preferenciális betét
hatékonyabban orientálja
vonzerejét
a várakozásokat
A kamatcsökkentés A kamatcsökkentés nem Nemkonvencionális
mérsékelné a támogatná az eszközök alkalmazásával
kamatfolyosó Önfinanszírozási a likviditás a kívánt
aszimmetriáját Programot eszközökbe áramlik
Magyar Nemzeti Bank 8
A hagyományos és célzott jegybanki eszközök
szekvenciáját visszafelé is érdemes megtartani
Kamatszint tartós fenntartásának illusztrálása
Magyar Nemzeti Bank 9 Forrás: Virág (2016)
A 3 hónapos jegybanki betét korlátozása volt
a következő lazító lépés
A korlátozás 2 szakasza:
• 3 hónapos betéti tenderek gyakoriságának csökkentése
2016 augusztusa óta – havi tenderek a heti tenderek helyett
• Felső korlát az allokált mennyiségekre 2016 októbere óta
Magyar Nemzeti Bank 10